“產品創(chuàng)新與現有收入結構調整迫在眉睫。”

作者：澹泊

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

8月13日，雙匯發(fā)展（000895.SZ）公布了2021年中報，上半年實現營收349.1億，同比下降了4%，實現歸母凈利潤25.37億，同比下降了16.6%。其中，第二季度實現營業(yè)總收入165.9億，同比下降11.7%，實現歸母凈利潤10.96億，同比下降30.5%。業(yè)績低于此前市場預期。

回顧元氣資本消費組4月有關雙匯To C的研究結論，雙匯屠宰業(yè)務持續(xù)拖累整體盈利的根本問題在于產能利用效率，即便通過背后的萬洲國際采購大量低價凍肉對沖也無濟于事。

從中報來看，肉制品/屠宰/其他業(yè)務分別實現營收136.57/209.91/33.34億元，同比分別下滑2.45%/下滑12.19%/增長32.19%；第二季度分別實現營收65.07/111.55/20.03億元，同比分別下滑11.56%/下滑17.88%/增長5.66%。肉制品及屠宰業(yè)務收入均出現明顯下滑。

雙匯對于營收的同比下降解釋是受豬肉價格同比大幅下降影響，主要產品的銷量實際同比保持增長，而凈利潤的同比下滑則是由于去年同期盈利基數較高，國內外豬肉價差收窄導致進口肉盈利下降以及員工及市場費用投入增加所致。

針對此次中報，元氣資本認為，雙匯2021的業(yè)績都將繼續(xù)受到重壓，2022年會出現量利齊升的通道，但雙匯想要抓住上升機會，僅靠現有市占率龍頭地位是不夠的，產品創(chuàng)新與現有收入結構調整迫在眉睫。

從調研反饋來看，雙匯上半年中仍取得了一些成效。渠道方面，雙匯在電商等新渠道銷量實現倍增。關于品牌年輕化的問題也在調研中得到印證——為了促進年輕化，雙匯在電話會議中表示將通過嘗試抖音國潮音樂節(jié)、開展電競游戲、啟動B站年輕圈層等方式進行跨界營銷，去提升產品觸達率，推動產品和品牌的年輕化。

調研中元氣資本還得知，具體到產品層面，雙匯的新產品線有了快速上量的表現，辣嗎辣、無淀粉王中王等新品銷量表現不錯，而火鍋料產品則呈現了倍數級增長，有很大可能未來成為驅動肉制品銷量的主要因素。

而在研發(fā)方面，雙匯表示公司將圍繞家庭消費，從高端、西式產品入手，開發(fā)低脂、低鈉等產品，對標健身等特殊消費人群。同時關注用于火鍋食材的速凍食品如丸子、小酥肉等產品，以及現下火熱的預制菜也將開發(fā)紅燒肉、梅菜扣肉等家庭產品。

元氣資本認為，下游戰(zhàn)略對于豬肉品牌而言無疑是利用冷鮮渠道優(yōu)勢帶動低溫肉制品業(yè)務的增長，是能幫助公司突破肉制品銷量天花板的策略；但是，雙匯對于下游渠道的管理問題卻還未看到明顯改善，預制菜是不錯的選擇，關鍵在如何與更多本地生活平臺聯動、如何提高年輕消費者對品牌的認同程度，這些方面，雙匯還需要更多精細的運營策略。