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學(xué)員背景M同學(xué)

本科背景

中國礦業(yè)大學(xué)（北京）法學(xué)

背提項(xiàng)目

指南者留學(xué)投資分析項(xiàng)目實(shí)戰(zhàn)白電行業(yè)龍頭格力電器投資分析

01契機(jī)背景

我的本科主修專業(yè)是法學(xué)，在大三（2021年下半年）的時(shí)候才開始輔修經(jīng)濟(jì)學(xué)，對經(jīng)濟(jì)學(xué)的興趣起源于我在大二時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理課上對帕累托內(nèi)容的學(xué)習(xí)，在那時(shí)我發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門能很好檢驗(yàn)決策者行為及行為影響的學(xué)科，同時(shí)，這對任何一個(gè)制度、法律的效用預(yù)期或檢驗(yàn)也很有幫助，于是我決定輔修北大經(jīng)濟(jì)學(xué)。自從輔修后我就將自己的發(fā)展目標(biāo)設(shè)定在了金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的法律方向。

在2021年暑期我實(shí)習(xí)于一家上市公司的合規(guī)部，處理的大部分也都是與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)相關(guān)的法律內(nèi)容，也初次接觸了有關(guān)于募股、資產(chǎn)整合、風(fēng)投等內(nèi)容，在處理材料和申報(bào)的過程中我意識到，即使掌握了法條及適用，如果對于領(lǐng)域?qū)I(yè)內(nèi)容不熟悉，往往會(huì)導(dǎo)致工作效率低，效果也不好。因此，僅有經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析理論不足以支持我對于職業(yè)目標(biāo)的規(guī)劃，我也一直在等待一個(gè)專門學(xué)習(xí)金融投資分析的機(jī)會(huì)。

直到2022年6月之前，我本身計(jì)劃暑假實(shí)習(xí)，但北京疫情突然反復(fù)，學(xué)校通知可以離校返鄉(xiāng)，即使留校暑假也大概率不能出校，于是我選擇了回家。在回家之后我就一邊準(zhǔn)備期末考試，一邊尋找線上實(shí)習(xí)，但由于法律專業(yè)的特殊性，很難找到一份線上實(shí)習(xí)。為了暑假的時(shí)間不會(huì)浪費(fèi)，我便與指南者的規(guī)劃老師商量選擇了投資分析項(xiàng)目的學(xué)習(xí)與執(zhí)行。令人驚喜的是，在后來也順利找到了線上實(shí)習(xí)，我的暑假也在實(shí)習(xí)、項(xiàng)目和論文過程中圓滿結(jié)束。
在申請方向選擇上，我由于上述原因也都選擇了金融、經(jīng)濟(jì)方向，本科期間我有不少科研競賽經(jīng)歷，但大都是工科創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、法律板塊與刑法方向，雖然可以展現(xiàn)一部分的法律能力，但與申請方向始終不算很契合，投資分析項(xiàng)目在9月初順利結(jié)項(xiàng)，我便很快將這一段經(jīng)歷加入了CV，也計(jì)劃利用報(bào)告參加明年年初的學(xué)術(shù)比賽，兼顧硬實(shí)力和軟實(shí)力，為之后的深造奠定更堅(jiān)固的基礎(chǔ)。

02項(xiàng)目過程及收獲

Part1 power BI 可視化分析

對于公司估值的第一個(gè)任務(wù)便是要了解該公司歷年的財(cái)務(wù)狀況與相關(guān)分析，首先通過power BI的Power Query從財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上爬取了2006-2022期間格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)表，并通過對報(bào)表內(nèi)容進(jìn)行行業(yè)、產(chǎn)品不同標(biāo)準(zhǔn)的劃分建立多個(gè)維度的可視化報(bào)表，進(jìn)行主營業(yè)務(wù)分析與帕累托分析。

之后對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表分別進(jìn)行可視化，利用這些數(shù)據(jù)從償債、發(fā)展、營運(yùn)、盈利能力和盈利質(zhì)量五方面進(jìn)行杜邦分析，并制作可視化圖表。再從白電產(chǎn)品的主營方向出發(fā)，確定領(lǐng)域內(nèi)具有競爭力的幾家同業(yè)公司，對同業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，與格力電器形成對比。最后利用已有數(shù)據(jù)進(jìn)行相對估值（市凈率、市盈率與市銷率）。

在這一部分對于我的難點(diǎn)主要有二：1、各報(bào)表模型聯(lián)系的建立2、度量值的建立與編寫
因?yàn)橐貌煌砀竦臄?shù)據(jù)進(jìn)行分析，有時(shí)就需要對兩個(gè)報(bào)表進(jìn)行聯(lián)系，好在一個(gè)頁面內(nèi)建立分析圖表，這就需要進(jìn)行模型建立，但表格太多，邏輯關(guān)系也比較復(fù)雜，所以是一個(gè)在項(xiàng)目執(zhí)行中的難點(diǎn)；度量值的編寫有點(diǎn)類似于C語言中函數(shù)的編寫，但又不完全一樣，主要是將財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)公式，利用計(jì)算機(jī)語言編入，再將度量值作為某表的列數(shù)據(jù)，由于我不是會(huì)計(jì)專業(yè)的，所以在這個(gè)過程中更多地需要自己去學(xué)習(xí)公式以及相關(guān)計(jì)算。

在這一過程中，除了我自己看課和自學(xué)以外，相關(guān)問題也都會(huì)在群內(nèi)和老師進(jìn)行溝通，哪怕是周末晚上十一、十二點(diǎn)老師也會(huì)進(jìn)行回復(fù)，做出相應(yīng)的指導(dǎo)，幫助我順利完成了part1。

Part2 財(cái)務(wù)報(bào)表編寫及相關(guān)預(yù)測
財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測主要是利用Excel根據(jù)格力電器前四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對后五年進(jìn)行預(yù)測，完成絕對估值（FCFF、FCFE、DDM、EVA），主要會(huì)使用到比例預(yù)測與平均法降低誤差，根據(jù)行業(yè)飽和度與市場預(yù)期預(yù)測增長率（自分析年度起7年），根據(jù)國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況預(yù)測長期增長率，最后綜合估測每股價(jià)格。

在這一過程中主要的難點(diǎn)在于對于財(cái)務(wù)報(bào)表里各項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)不理解，比如衍生性金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)曾更改過計(jì)算方法，在預(yù)測過程中總是不敢下手，并且在第一次預(yù)測完成后，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了很明顯的誤差。老師專門與我約了一次會(huì)議，對我的問題進(jìn)行了一對一的輔導(dǎo)，在完成全部估值后，也幫我矯正了一些預(yù)測有誤的地方，幫助我順利完成了Part2。

Part3 Python預(yù)測與穩(wěn)定性檢驗(yàn)

在這一part對我更有挑戰(zhàn)的是數(shù)理問題與穩(wěn)定性檢驗(yàn)，我只有高數(shù)和線性代數(shù)的基礎(chǔ)，還沒有學(xué)習(xí)概率統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，在時(shí)間序列模型預(yù)測中白噪聲檢驗(yàn)、二階差分對我都是很陌生的概念；由于我大一修過C語言相關(guān)的課程，所以在編程上有一些基礎(chǔ)，利用Python對于主要程序編寫上不算特別困難，但編程也都是兩年前的學(xué)習(xí)結(jié)果，忘記了許多，所以總會(huì)在程序編寫中出現(xiàn)一些小問題，比如用了中文符號，丟了引號之類的；在蒙特卡洛模擬部分主要是在對幾種不同絕對估值方法的穩(wěn)定式檢驗(yàn)，需要不斷變換公式與數(shù)據(jù)，這個(gè)時(shí)候如果對檢驗(yàn)的數(shù)理邏輯不理解，就很容易出現(xiàn)非常離譜的結(jié)果。

針對以上的問題，老師有在群里給我仔細(xì)講解數(shù)理概念，并且即使對于誤用中文標(biāo)點(diǎn)的問題也耐心解釋（對于這種小丑問題我真的很不好意思），在我實(shí)在無法更正程序時(shí)，會(huì)幫我改好后，告訴我錯(cuò)誤原因是什么。在很短的時(shí)間里我便掌握了利用Python和Pandas進(jìn)行數(shù)據(jù)獲取，制圖，計(jì)算，制表等技能。

經(jīng)過以上的訓(xùn)練，我很順利地獨(dú)立完成了蒙特卡洛股價(jià)預(yù)測的部分，并且誤差也在很小范圍內(nèi)，足見其有效性。
Part4 投資分析報(bào)告撰寫
在所有數(shù)據(jù)與圖表完成后，便需要整合成為一份完整的報(bào)告，并且需要增添許多文字性描述，比如公司介紹、行業(yè)分析、競爭分析與研究存在的局限性。這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)許多細(xì)節(jié)問題，比如利用什么數(shù)據(jù)來對行業(yè)發(fā)展進(jìn)行說明，對于數(shù)據(jù)處理板塊的數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)如何展示，數(shù)據(jù)該如何搜集等。

最終報(bào)告撰寫前，老師發(fā)送了報(bào)告sample讓我先進(jìn)行學(xué)習(xí)，之后討論確定了整個(gè)報(bào)告的思維導(dǎo)圖，根據(jù)思維導(dǎo)圖我分板塊在一周的時(shí)間內(nèi)撰寫完成了全部的報(bào)告。值得一提的是，由于我對自己非專業(yè)的不自信，提前與老師溝通，為了保證報(bào)告的專業(yè)性與水平，希望在我寫完一個(gè)板塊后就發(fā)給老師審核一次，返修再審，最后總和起來，再給老師審核一次，老師很快就答應(yīng)了這一項(xiàng)訴求，于是報(bào)告在有計(jì)劃的撰寫與修改后完成。

03收獲與感悟

其實(shí)，對我而言做項(xiàng)目的目標(biāo)并不是為了豐富簡歷，而是我開頭所說的學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)的技能，當(dāng)然豐富簡歷也是一個(gè)副產(chǎn)品。在做之前我也擔(dān)心自己會(huì)因?yàn)橥涎影Y，可能拖很久才能做完，但其實(shí)我發(fā)現(xiàn)有一個(gè)還不錯(cuò)的方法，就是邊上課邊做，老師一邊講內(nèi)容與重點(diǎn)，自己分屏進(jìn)行相關(guān)的操作（老師講的是案例，自己操作的時(shí)候一定要用自己項(xiàng)目的target進(jìn)行），有問題的地方也可以隨時(shí)倒放反復(fù)學(xué)習(xí)，這樣不但省下來了后續(xù)的復(fù)習(xí)時(shí)間，還記得更加牢固，我?guī)缀趺刻熘换?-2h就完成了（還在一個(gè)半月的時(shí)間里擺了一個(gè)星期）工作。我認(rèn)為這是一種針對短時(shí)間內(nèi)提升不錯(cuò)的教育方式。
就項(xiàng)目而言，每一個(gè)項(xiàng)目標(biāo)的公司和事件，都是對當(dāng)下社會(huì)有一定影響或者熱度，或者契合社會(huì)背景的，就格力電器而言，背后是后疫情時(shí)代對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊以及傳統(tǒng)企業(yè)銷售轉(zhuǎn)型問題的研究，這樣具有理論意義的項(xiàng)目往往可以促成一個(gè)不錯(cuò)的學(xué)術(shù)研究，結(jié)項(xiàng)后可以參加類似“挑戰(zhàn)杯”、“CFA投資分析”等大型比賽；自己也可以根據(jù)自己建立的模型進(jìn)行不同公司的股票估值，然后花一點(diǎn)小錢進(jìn)行金融理財(cái)，同樣具有實(shí)踐意義。
就過程而言，老師在項(xiàng)目執(zhí)行中確實(shí)循循善誘，會(huì)認(rèn)真解答問題，主要還是以自己的操作為主，這樣的方式確實(shí)能化解困惑和難點(diǎn)，而非填鴨式教學(xué)。在項(xiàng)目結(jié)束后還會(huì)安排專門的面試，進(jìn)行表達(dá)訓(xùn)練。
就技能而言，在整個(gè)項(xiàng)目過程中獲取的主要包括數(shù)據(jù)爬去、處理、數(shù)理檢驗(yàn)、編程等，還包括利用choice金融終端、同花順等進(jìn)行行業(yè)數(shù)據(jù)獲取等。
最后，就申請而言，此次項(xiàng)目完成后，我的預(yù)期目標(biāo)已經(jīng)完成，在我申請金融、經(jīng)濟(jì)法方向的文書里，我也刪去了一段工科創(chuàng)業(yè)競賽經(jīng)歷，替換為投資分析項(xiàng)目，使文書材料更加契合相關(guān)方向。
正逢秋招，我也關(guān)注了九坤投資、高瓴資本等金融公司對于合規(guī)、法律崗位的要求，我發(fā)現(xiàn)具有金融、經(jīng)濟(jì)知識、技能背景的法學(xué)生往往也有priority的資格，項(xiàng)目與技能學(xué)習(xí)也為我接下來的實(shí)習(xí)提供了適配崗位的簡歷內(nèi)容?？偟膩碚f我對項(xiàng)目的預(yù)期在努力和老師的幫助下完美達(dá)到。

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