來源：壹財信

作者：江 崢

最新信息顯示，江西金利隆橡膠履帶股份有限公司（下稱“金利隆”；前身為江西金利隆橡膠履帶有限公司，下稱“金利隆有限”）深交所創(chuàng)業(yè)板IPO已發(fā)出了第二輪審核問詢函。

金利隆主要從事于橡膠履帶產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，其中，工程履帶和農(nóng)機履帶二者占據(jù)主導(dǎo)地位。2019年至2022年1-6月（下稱“報告期”）各期，工程履帶和農(nóng)機履帶銷售額合計分別為58,435.99萬元、69,696.16萬元、73,698.63萬元和43,885.30萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為99.62%、99.56%、99.42%和99.35%。

優(yōu)惠補助占比較高

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，金利隆實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入58,660.01萬元、70,151.51萬元、76,463.75萬元和45,532.35萬元，2019年至2021年復(fù)合增長率為14.17%；報告期各期綜合毛利率分別為18.72%、22.74%、15.41%和19.56%。同期實現(xiàn)凈利潤4,731.90萬元、7,301.45萬元、5,962.22萬元和4,737.25萬元，2019年至2021年復(fù)合增長率為12.25%。2019年至2021年凈利潤復(fù)合增長率略低于主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率。

報告期內(nèi)，金利隆取得與收益相關(guān)的政府補助分別為759.87萬元、1,513.34萬元、831.25萬元和289.88萬元，同期享受的稅收優(yōu)惠金額分別為886.80萬元、1,572.17萬元、732.24萬元和657.28萬元。

綜上，金利隆與收益相關(guān)的政府補助與稅收優(yōu)惠金額合計分別為1,646.67萬元、3,085.51萬元、1,563.49萬元和947.16萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為30.72%、35.34%、22.17%、16.94%。

另據(jù)招股書，由于不存在主營業(yè)務(wù)為橡膠履帶的已上市公司，因此金利隆選擇與公司產(chǎn)品相同的擬上市公司元創(chuàng)科技股份有限公司（下稱“元創(chuàng)股份”）進行對比。

據(jù)元創(chuàng)股份招股書，2019年至2021年所取得的利潤總額分別為12,602.23萬元、16,693.13萬元和12,207.64萬元，同期與收益相關(guān)的政府補助分別為2,841.14萬元、1,694.12萬元和2,654.71萬元，僅占其當(dāng)期利潤總額的比例分別為2.26%、1.19%和1.31%。

控股股東先分紅后入股

據(jù)招股書，2022年上半年，金利隆向關(guān)聯(lián)公司江西賽力特機械科技有限公司（下稱“江西賽力特”）采購芯金2,016.95萬元，占當(dāng)期芯金采購金額的比例為15.66%，占原材料采購總額的比例為6.73%，構(gòu)成2022年上半年前五大供應(yīng)商采購額。該關(guān)聯(lián)公司是金利隆控股股東江西鑫鑫企業(yè)管理集團有限公司（下稱“江西鑫鑫”）對外投資的企業(yè)，持股比例87.14%。

江西鑫鑫經(jīng)營范圍包括企業(yè)管理，信息咨詢服務(wù)，以自有資金從事投資活動，金利隆的實際控制人鄭友直和章水娟夫婦在江西鑫鑫中的持股比例分別為94.00%和6.00%。

據(jù)第一輪審核問詢回復(fù)，金利隆2022年上半年芯金材料的加權(quán)平均采購單價（全部供應(yīng)商）為8,997.14元/噸，江西賽力特芯金采購單價為8,749.02元/噸，差異率為-2.76%。

據(jù)企信網(wǎng)，江西賽力特2022年5月23日的投資人變更事項顯示，江西鑫鑫向江西賽力特出資6,100.00萬元成為其大股東。問詢回復(fù)還顯示，江西鑫鑫對江西賽力特出資額中的5,000.00萬元來自于金利隆分配給股東江西鑫鑫的現(xiàn)金股利。據(jù)招股書采購框架協(xié)議，預(yù)計至2025年2月，金利隆仍會同江西賽力特發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

（截圖來自企信網(wǎng)）

據(jù)招股書，2020年10月，金利隆有限通過股東會決議，一致同意向全體股東按出資比例分配現(xiàn)金紅利30,000.00萬元（稅前）。同時，據(jù)第一輪審核問詢回復(fù)，金利隆分別向江西鑫鑫、鄭友直和章水娟分紅現(xiàn)金股利26,250.00萬元（占87.50%）、3,525.00萬元（占11.75%）和225.00萬元（占0.75%）。

不過金利隆有限此次向全體股東實施的分紅或存在重大瑕疵。

招股書顯示， 2020 年 9 月 15 日，金利隆有限召開股東會，一致同意金利隆有限注冊資本由 10,000 萬元減少至500萬元。其中，鄭友直減少出資額8,930萬元，章水娟減少出資額570萬元。2020年11月3日，金利隆有限本次減資獲核準(zhǔn)變更登記。本次減資完成后，鄭友直和章水娟的持股比例分別為94%和6%。

隨后，金利隆有限在2020年11月5日召開股東會，一致同意金利隆有限注冊資本由500萬元增至4,000萬元，由江西鑫鑫以貨幣資金按照1元/注冊資本的價格認繳出資3,500萬元，出資后占比87.50%。2020年11月9日，金利隆有限本次增資獲核準(zhǔn)變更登記。

（截圖來自企信網(wǎng)）

顯然，在2020年11月時，江西鑫鑫才成為金利隆的控股股東，但是卻在當(dāng)年的10月份獲得了26,250.00萬元的現(xiàn)金分紅。

據(jù)招股書，2020年12月，金利隆有限進行了股改。同年，在現(xiàn)金分紅后的當(dāng)年末合并口徑未分配利潤為-108.73萬元，母公司未分配利潤為477.75萬元。

據(jù)審計報告，金利隆母公司2019年年末的未分配利潤為24,256.40萬元，2020年當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤為7,762.44萬元。在遞交IPO申報材料及2020年12月股改前，實控人夫婦通過江西鑫鑫和自然人股東身份對多年累積的未分配利潤中進行了分配，獲得大額分紅。

同時，據(jù)招股書，金利隆本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費后共計49,820.99萬元。其中，補充流動資金15,000.00萬元，鋪底流動資金1,988.42萬元，二者金額合計占比34.10%。截至招股書簽署日2023年1月19日，金利隆僅取得了募投項目建設(shè)用地中約38.45畝土地的使用權(quán)證，剩余地塊尚未履行招拍掛程序，尚未取得募投項目建設(shè)所需全部土地的使用權(quán)（約90畝）。

綜上，金利隆在IPO前實施了大額分紅，多年的未分配利潤進入了實控人的腰包，并且分紅時控股股東還未入股仍參加分紅，盡管實質(zhì)上都屬于實控人所有，但凸顯了公司在治理方面存在的重大瑕疵。