個(gè)人投資者開(kāi)設(shè)上證50ETF期權(quán)賬戶需要滿足一系列門檻條件。這些條件包括以下幾點(diǎn)：

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第一資金要求：在期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)托管的證券市值與資金賬戶可用余額合計(jì)不低于50萬(wàn)元。這意味著你需要有一定數(shù)量的資金才能開(kāi)始股票期權(quán)交易。

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第二交易經(jīng)驗(yàn)：你必須在指定的證券公司擁有6個(gè)月以上的交易經(jīng)驗(yàn)并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格，或者具有金融期貨交易經(jīng)驗(yàn)。這是為了確保投資者有足夠的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和了解相關(guān)交易規(guī)則。

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第三期權(quán)知識(shí)：你需要具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，并通過(guò)上交所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試。這是為了確保你了解期權(quán)交易的基本概念和規(guī)則。

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第四模擬交易經(jīng)驗(yàn)：你需要有上交所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。這可以幫助你熟悉期權(quán)交易的實(shí)際操作和風(fēng)險(xiǎn)管理。

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另外，還需要前往營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)參加期權(quán)知識(shí)考試，考試結(jié)果將決定交易權(quán)限級(jí)別。這些門檻條件旨在確保投資者在進(jìn)行上證50ETF期權(quán)交易之前有足夠的準(zhǔn)備和知識(shí)，以降低風(fēng)險(xiǎn)并提高交易的質(zhì)量。

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以上的條件都是在營(yíng)業(yè)部（證券、期貨）開(kāi)立才需要具備的條件，如果選擇期權(quán)分倉(cāng)開(kāi)戶是不需要考試和驗(yàn)資門檻的，但需要投資者對(duì)期權(quán)有一定的風(fēng)險(xiǎn)和了解基礎(chǔ)，比如開(kāi)戶前可以嘗試期權(quán)模擬交易。

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上證50ETF期權(quán)合約條款詳解

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1.上證50ETF期權(quán)合約標(biāo)的為華夏上證50ETF，而非上證50。投資者應(yīng)該采用ETF價(jià)格進(jìn)行期權(quán)交易。因?yàn)镋TF與指數(shù)是有誤差的，所以即使只有輕微的差異，兩者對(duì)期權(quán)價(jià)值的判斷還是有明顯的差別。

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2.上證50ETF期權(quán)合約的買賣價(jià)格很低，有利于提升期權(quán)流動(dòng)性，期權(quán)一手的交易單位是10000股。

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3.上證50ETF期權(quán)采用實(shí)物的ETF份額交割，而非現(xiàn)金。實(shí)物交割是指合約到期時(shí)，權(quán)利方?jīng)Q定行權(quán)時(shí)，權(quán)利方和義務(wù)方是以現(xiàn)金和ETF份額進(jìn)行交易的，而非現(xiàn)金凈值的交易。從交易的角度看，期權(quán)交易者在進(jìn)入行權(quán)時(shí)，可能需要備足ETF份額，并且判斷是否行權(quán)買入/賣出份額。

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4.上證50ETF期權(quán)行權(quán)日需要通知經(jīng)紀(jì)商是否行權(quán)。由于期權(quán)是實(shí)物交割，出于個(gè)人意愿和價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利方需要自行決定是否行權(quán)。如是，權(quán)利方應(yīng)在行權(quán)日(第四個(gè)星期三)15:30(收盤后半小時(shí))前通知經(jīng)紀(jì)商。

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保證金的初始比例與備兌優(yōu)惠

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雖然在期權(quán)交易中，期權(quán)的權(quán)利方（期權(quán)的買方）不承擔(dān)保證金風(fēng)險(xiǎn)，但是，期權(quán)的義務(wù)方（期權(quán)的賣方）則面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

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在較大的行情波動(dòng)中，如果期權(quán)義務(wù)方在單邊下跌或者上漲行情中賣出認(rèn)沽或者認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)的義務(wù)方將會(huì)遭受巨大的損失，從而導(dǎo)致其保證金不斷被追加，造成沉重的保證金負(fù)擔(dān)。因此，期權(quán)義務(wù)方在賣出期權(quán)的時(shí)候，應(yīng)該做好完備的風(fēng)險(xiǎn)管理分析，在遇見(jiàn)不利行情時(shí)應(yīng)該實(shí)施完善的風(fēng)控措施與應(yīng)對(duì)方案，最大程度地控制風(fēng)險(xiǎn)。

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初始保證金水平約為合約價(jià)值的7%—12%

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雖然保證金開(kāi)倉(cāng)計(jì)算方法較為復(fù)雜，但是從中可以大致估算出投資者在進(jìn)行義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)時(shí)的保證金比率，大概在標(biāo)的前收盤價(jià)的7%—12%范圍內(nèi)波動(dòng)。

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根據(jù)開(kāi)倉(cāng)前日ETF收盤價(jià)與合約結(jié)算價(jià)，大致可以估算出保證金的金額，這樣能夠幫助投資者更清楚地了解開(kāi)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)與制定操作方案。

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備兌開(kāi)倉(cāng)：目前唯一賣出期權(quán)且無(wú)需收取保證金的策略

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由于上海證券交易所暫不實(shí)行組合和證券保證金，備兌開(kāi)倉(cāng)的指令成為保證金優(yōu)惠的唯一政策。所謂的備兌開(kāi)倉(cāng)是指持有1手ETF份額再賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，在指令執(zhí)行期間相關(guān)ETF份額會(huì)被凍結(jié)。根據(jù)規(guī)定，備兌開(kāi)倉(cāng)的賬戶無(wú)需收取保證金，但是，如若備兌證券出現(xiàn)不足的情況，備兌開(kāi)倉(cāng)者必須按照規(guī)定，根據(jù)不足部分對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的保證金交付。

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除權(quán)除息改變?cè)械暮霞s結(jié)構(gòu)

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根據(jù)交易規(guī)則，投資者在申報(bào)行權(quán)時(shí)，需要確保賬戶有足額合約、合約標(biāo)的或者資金，用于行權(quán)結(jié)算，并且行權(quán)的合約或者合約標(biāo)的不足時(shí)，對(duì)應(yīng)的行權(quán)申報(bào)無(wú)效。而中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司會(huì)于當(dāng)日日終對(duì)有效的行權(quán)申報(bào)進(jìn)行行權(quán)指派。換言之，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方?jīng)Q定是否行權(quán)，如是即需要備足行權(quán)價(jià)的現(xiàn)金；認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方如被指派，即需要提供相應(yīng)的ETF份額予買方。認(rèn)沽期權(quán)的買方?jīng)Q定是否行權(quán)，如是即需要備足ETF份額予賣方；認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方如被指派，即需要提供相應(yīng)行權(quán)價(jià)的現(xiàn)金。如果ETF份額提供方?jīng)]有足夠份額，即買方不予行權(quán)，賣方可能準(zhǔn)予現(xiàn)金替代。

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當(dāng)ETF除權(quán)除息時(shí)，除對(duì)原合約進(jìn)行調(diào)整外，根據(jù)標(biāo)的證券除權(quán)除息后價(jià)格新掛合約，所需新掛的合約包括認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽，4個(gè)到期月份，5個(gè)行權(quán)價(jià)組合共40個(gè)合約。調(diào)整加掛保證了在ETF除權(quán)除息之后，原合約不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的變動(dòng)影響合約價(jià)值，避免了合約設(shè)置方面的不合理性與投機(jī)性，給予投資者一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的投資工具。

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主要風(fēng)險(xiǎn)

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保證金追加風(fēng)險(xiǎn)

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由于上海證券交易所暫不采用組合和證券保證金制度，這會(huì)大幅度增加組合期權(quán)和期權(quán)套利的保證金風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭前凑召u出的總量來(lái)計(jì)算保證金，而非依據(jù)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)考慮。按照目前的保證金算法，ETF價(jià)格上漲引發(fā)的保證金增量較下跌大，因此期權(quán)交易者應(yīng)該注意大幅上漲的情況。

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實(shí)物交割的大頭針風(fēng)險(xiǎn)

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由于ETF期權(quán)的指派是在行權(quán)日結(jié)束后進(jìn)行指派，這表示投資者拿到ETF份額并且賣出份額的時(shí)間為行權(quán)日后的交易日。如果行權(quán)日后的交易日高開(kāi)或低開(kāi)時(shí)，已行權(quán)賣出份額或買入份額就不一定是精明的選擇。

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假設(shè)1月16日為行權(quán)日，ETF價(jià)格為2.604元，理論上買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)2.55元的投資者應(yīng)該行權(quán)，而買入認(rèn)沽期權(quán)2.55元的投資者應(yīng)該不行權(quán)。但是1月19日ETF份額低開(kāi)至2.43元，即認(rèn)購(gòu)行權(quán)方損失0.12元，而非理論上獲利0.054元。對(duì)于認(rèn)沽行權(quán)方獲利0.12元，而非理論上損失0.054元。即是說(shuō)在行權(quán)日15:30前，投資者應(yīng)根據(jù)對(duì)第二日開(kāi)盤時(shí)的判斷是否行權(quán)，而不應(yīng)單單考慮目前ETF的價(jià)格。如果行權(quán)價(jià)非常接近ETF的收盤價(jià)/凈值，投資者就需要對(duì)后市有更優(yōu)的判斷。

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除權(quán)除息引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

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由于原有合約在除權(quán)除息后，一手期權(quán)的ETF份額不再是整數(shù)10000，即持有到期并行權(quán)，可能使份額持有者無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，最終需要折價(jià)出售碎股。因此，我們可以預(yù)期原合約調(diào)整后的流動(dòng)性會(huì)下降，買賣價(jià)差會(huì)增加。

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