來源：首創(chuàng)證券

從這幾次驅(qū)動來看，20-21?年幾次中字頭行情都有點補漲的意味，大都體現(xiàn)了市場資金騰挪的備胎特征，今年?2?月和?18?年?7?月則是來自穩(wěn)增長的預(yù)期：今年春節(jié)后中字頭行情來自年底工作會議穩(wěn)增長表述以及?1?月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，18?年?7?月則是國常會強調(diào)積極財政政策要更加積極。風(fēng)格上來看，中字頭行情在無論是滬深?300?占優(yōu)的階段，還是中證?1000?占優(yōu)的階段都出現(xiàn)過，并沒有起到方向標(biāo)的作用，只是行業(yè)聯(lián)動上短期對順周期板塊更有利些，比如這幾次中字頭占優(yōu)的行情，都是周期板塊表現(xiàn)更佳。

展望來看，近期疫情反復(fù)對市場情緒形成較大沖擊，前期醫(yī)藥和信創(chuàng)等市場主線退潮，資金回流穩(wěn)增長方向，但博弈特征較強，資金短期出現(xiàn)高低切換，一方面是?11?月反彈行情步入獲利了結(jié)階段的體現(xiàn)，另一方面表明市場選擇對政策預(yù)期不確定性進(jìn)行規(guī)避。后續(xù)市場方向選擇需要更明確的信號確認(rèn)，12?月初的經(jīng)濟(jì)工作會議或?qū)⒊蔀橄乱粋€聚焦點。