這是投資搜神記的第 280 篇文章

一筆成功的投資往往是逆人性的——它需要我們在大家都在冷眼旁觀的“冰點”時大膽入場，又需要我們在人聲鼎沸時果斷離場。

最近兩個月，上證指數(shù)磨底3200點，市場交易情緒不高。在震蕩行情中，短期浮虧很容易導(dǎo)致投資者信心衰退，甚至有不少投資者談“成長”色變，在心里默默地將“成長資產(chǎn)”和“高波動高風(fēng)險”畫上了等號。

其實不然，成長股投資也可以做得很均衡、很穩(wěn)健，關(guān)鍵在于投資經(jīng)理配置了哪些成長性資產(chǎn)，用了哪些有效的方法來分散風(fēng)險、平滑波動。來自博時基金的曾豪，就是一位擅長把成長股投資做到的高手。

“不求冠軍，但求長勝”的穩(wěn)健打法，讓曾豪逐漸成為公募行業(yè)的寶藏基金經(jīng)理——在短期業(yè)績榜單中很難見到他的身影，但考核時間一拉長，曾豪便是績優(yōu)榜單的?？?，他過往代表作曾以24.37%的年化回報率、138.66%的累計回報率，斬獲七大評級機(jī)構(gòu)的星級評價（同期基準(zhǔn)9.73%）。

即使是加盟博時后，曾豪在管理博時價值增長/博時價值增長2號期間，市場經(jīng)歷震蕩磨底行情，其中滬深300指數(shù)下跌14.41%，偏股混合基金指數(shù)下跌13.95%。面對錯綜復(fù)雜的投資環(huán)境，兩只基金自曾豪任職以來，及今年上半年跑出了超越滬深300及偏股混合基金指數(shù)的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.6.30；博時價值增長/博時價值增長2號自曾豪任職以來回報為-9.56%/-11.24%，今年以來回報為1.59%/0.74%；同期業(yè)績基準(zhǔn)為-8.90%、0.32%；同期偏股混合基金指數(shù)分別為-13.95%、-1.48%；過往代表作基金業(yè)績來源基金定期報告，曾豪過往代表作為其管理時間最久的公募基金-xx先進(jìn)成長（240009），時間為2017.12.27-2021.12.21，曾豪過往代表作同類排名來源銀河證券，分類為混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A類），2018-2021每年排名分別為年度排名70/365、207/415、185/490、175/692；曾豪過往代表作評價數(shù)據(jù)來源中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，其中海通證券截至2022.01，其余截至2021.12，其中上海證券3年期4星、海通證券3年期5星、銀河證券3年期4星、濟(jì)安金信3年期4星、天相投顧3年期4A、招商證券3年期4星、晨星3年期4星；基金有風(fēng)險，過往業(yè)績不代表未來收益。

恰逢近期，擬由曾豪擔(dān)綱的博時遠(yuǎn)見成長（A類：018944；C類：018945）將于8月7日發(fā)行，我們來一同探究他的成長股投資方法，學(xué)習(xí)該如何更理性地面對震蕩和回撤。

01? 征戰(zhàn)A股市場14年的“老兵”

隨著房地產(chǎn)市場的逐步規(guī)范、資管新規(guī)剛兌打破，權(quán)益市場逐漸成為居民重要的財富增長方式。無論是股票市場上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還是公募行業(yè)的績優(yōu)基金，都在近年來展現(xiàn)出強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)，為背后投資者帶來了不菲的收益。

美國過去100年大類資產(chǎn)的回報率更是印證了這一點。

有研究指出，從1918年到2018年，投資美股帶來的整體回報高達(dá)288倍，美債的總回報率是126倍，而投資黃金、房子和原油在這100年間的回報率分別是63倍、41倍和36倍。

偏股混合基金指數(shù)與上證指數(shù)漲幅一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，2006.01.01-2023.06.30

那么，績優(yōu)基金能夠賺錢的底層邏輯是什么？這是我們每個人都要清楚的問題。

在A股市場征戰(zhàn)了14年的曾豪，認(rèn)為投資者通過權(quán)益基金盈利的本質(zhì)有三點：“其一，是對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期堅定信仰；其二，是相信優(yōu)秀上市公司的價值創(chuàng)造能力；其三，要選擇靠譜的基金管理人一路同行?！?/strong>

這個總結(jié)并不讓人意外，因為曾豪目前看好的投研領(lǐng)域，正是中國產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的大方向。

公開資料顯示，曾豪現(xiàn)任博時基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理，具備5年公募投資管理經(jīng)驗。其能力圈較為廣泛，選股主要聚焦于優(yōu)質(zhì)成長股，組合構(gòu)建上以成長風(fēng)格為主，十分注重回撤的控制。

上證指數(shù)幾經(jīng)沉浮還是回到了3200點，偏股混合基金指數(shù)雖有多次回調(diào)，但總能夠在反彈后屢創(chuàng)新高。曾豪如是說：“市場震蕩期我們也許會感到迷茫，但不應(yīng)該放棄相信光?！?/strong>

02? 如何能夠帶領(lǐng)持有人走得更遠(yuǎn)

權(quán)益基金有很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，但短期的回撤很容易讓持有人“拿不住”，這對成長風(fēng)格的基金而言尤甚。如何能夠帶領(lǐng)持有人一起走得更遠(yuǎn)，這是曾豪一直在思考的問題。

為了能給持有人更好的盈利體驗，曾豪選擇了他最為看好的成長龍頭作為投資標(biāo)的；為了能讓持有人有更好的持基體驗，曾豪決定要從各個維度控制回撤。

沒錯，一位成長風(fēng)格的基金經(jīng)理要控制好回撤，而且曾豪很好地做到了。

曾豪過往代表作在2018年以來多個下行階段回撤控制情況

數(shù)據(jù)來源：過往代表作選取標(biāo)準(zhǔn)為曾豪過往管理時間最久的公募基金（2017.12.27-2021.12.21）——**先進(jìn)成長（240009），Wind，招商證券

在公募行業(yè)，不乏能把成長股投資做到極致的基金經(jīng)理，能有效控制回撤的基金經(jīng)理也大有人在，但能同時兼得兩者的人卻是鳳毛麟角。曾豪也憑借著穩(wěn)定的管理業(yè)績，成為了大家口中的“長跑健將”。

如下圖所示，以他管理時間最長的權(quán)益基金為例，曾豪經(jīng)歷過2018年熊市、2019-2020的成長股牛市、2021年復(fù)雜市場環(huán)境等考驗，在管期間為持有人帶來了138.66%的回報率，年化回報率達(dá)到了24.37%。

曾豪管理時間最長產(chǎn)品業(yè)績一覽

數(shù)據(jù)來源：過往代表作選取標(biāo)準(zhǔn)為曾豪過往管理時間最久的公募基金（2017.12.27-2021.12.21）——**先進(jìn)成長（240009），基金定期報告，2017.12.27-2021.10.27

在這三年多的時間里，曾豪也憑借著其優(yōu)異的管理成績累計獲得銀河證券、晨星基金等七大機(jī)構(gòu)的星級評價。

數(shù)據(jù)來源：曾豪過往代表作同類排名來源銀河證券，分類為混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A類），2018-2021每年排名分別為年度排名70/365、207/415、185/490、175/692；曾豪過往代表作評價數(shù)據(jù)來源中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，其中海通證券截至2022.01，其余截至2021.12，其中上海證券3年期4星、海通證券3年期5星、銀河證券3年期4星、濟(jì)安金信3年期4星、天相投顧3年期4A、招商證券3年期4星、晨星3年期4星；基金有風(fēng)險，過往業(yè)績不代表未來收益

要知道，專業(yè)的評級機(jī)構(gòu)，不僅考核業(yè)績和回撤水平，還會綜合衡量基金風(fēng)險調(diào)整后的回報水平、投資風(fēng)格的穩(wěn)定性、業(yè)績的可持續(xù)性等因素，比普通投資者看得更全面、更長遠(yuǎn)。

03? 發(fā)行在冰點的基金業(yè)績可能“更香”

事實證明，震蕩才是權(quán)益市場的常態(tài)，大家一定要對震蕩行情持有平常心。

作為公募行業(yè)處理震蕩行情的高手，曾豪對震蕩和回撤有著更特殊的情感，借用他自己常說的一句話說就是——“市場沒有發(fā)令槍，歷史上的大幅回撤往往蘊(yùn)藏著機(jī)會?！?/strong>

回顧歷史上A股經(jīng)歷的幾次大幅回撤，曾豪所言不假。

滬指大幅回撤后業(yè)績表現(xiàn)一覽（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind，計算區(qū)間末尾日期截至2023.06.30，基金有風(fēng)險，過往業(yè)績不代表未來收益

對比發(fā)現(xiàn)，在過去多個階段，偏股混合基金指數(shù)都較好的跑贏了上證指數(shù)。如果把考核區(qū)間拉長，基金的業(yè)績優(yōu)勢便會愈加明顯，專業(yè)基金管理人的投研水平值得相信。

而在基金發(fā)行“冰點”時發(fā)行的那些基金，意味著可以用更低的成本完成建倉，待市場反彈時將會有更大的上漲空間，長期持有的投資者或往往能享受到更豐厚的收益。

過往“冰點”時偏股混合基金指數(shù)表現(xiàn)一覽

數(shù)據(jù)來源：基金發(fā)行冰點時期指過往月度新發(fā)基金累計規(guī)模（份額）較少月份，Wind，數(shù)據(jù)截止時間2023.06.15，基金有風(fēng)險，過往業(yè)績不代表未來收益

自2001年9月份首只基金成立起，在上證指數(shù)3400點以下發(fā)行的主動權(quán)益基金，在成立后1年的平均收益率為18.85%，成立后3年的平均收益率為53.43%，成立后5年的平均收益率為90.76%，成立后10年的平均收益率為241.56%。

回過頭來，我們看到擬由曾豪擔(dān)綱的博時遠(yuǎn)見成長，也將發(fā)行在股市磨底時。投資者朋友們?nèi)绻朐诠墒械忘c時入手一只更穩(wěn)健、更均衡的權(quán)益產(chǎn)品，不妨對該基金多加關(guān)注。

（全文完）

本產(chǎn)品風(fēng)險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機(jī)構(gòu)評級為準(zhǔn)）

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。基金不同于銀行儲蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動風(fēng)險，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對基金的風(fēng)險和收益做出實質(zhì)性判斷或者保證。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險收益特征與基金風(fēng)險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風(fēng)險承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料

特有風(fēng)險提示：本產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。

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