過去幾年的資本市場頗不平靜，股市經(jīng)歷了一些大的起起落落。在大起大落之間，價值與成長，“茅寧”與賽道輪番登場，投資者心態(tài)亦經(jīng)歷了大漲時的狂喜和大跌時的煎熬。此刻，我們不妨靜下心思考這樣一個問題：投資的本質(zhì)是什么？

投資的本質(zhì)

投資的本質(zhì)，講到底其實就是希望現(xiàn)在付出的一筆錢，能夠在未來獲得更多的錢（收益），對吧？

那么，獲得投資收益的模式大致就有三個：

模式一：價值投資

P0<<V0<Vn，現(xiàn)在的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)在的價值，小于未來的價值。以現(xiàn)價買進(jìn)去，期待至少獲得價值回歸的收益部分。

模式二：成長投資

P0<V0<<Vn，現(xiàn)在的價格小于現(xiàn)在的價值（略高也行），但遠(yuǎn)小于未來的價值。以現(xiàn)價買進(jìn)去，期待獲得未來價值大幅增長的部分。

模式三：投機

不關(guān)注或者很少關(guān)注價格與價值的關(guān)系，通過與市場其他參與者進(jìn)行博弈，來獲取收益，通常是偏短期的投資模式。

三種模式中，模式三的上手難度最低，但勝率也是最低。部門上進(jìn)的投資者會多看些投資書籍、多聽些投資培訓(xùn)，而且大多以技術(shù)圖形或者技術(shù)指標(biāo)學(xué)習(xí)為主。這種模式屬于零和博弈，并不創(chuàng)造價值（或者很少創(chuàng)造價值），大多數(shù)投資者可能一輩子也做不好。

模式二則需要專業(yè)的財務(wù)、商業(yè)、行業(yè)知識等，即要回歸到研究本身，上手難度也就提高了，很多投資者也就望而卻步或者半途而廢了。假使具備了相關(guān)的專業(yè)知識，模式二的難度也要比模式一更大一些。因為預(yù)測未來的情況總是比觀察現(xiàn)在的情況要更難一些，不確定性也就更大一些。

模式一看似入門門檻最高（需要更深入的研究以及估值方法），但確定性要更高一些，綜合來看卻是最容易成功的。采用這種模式的投資人往往研究非常深入，聚焦在那些他們看得懂、商業(yè)模式簡單又容易賺錢的行業(yè)?？偨Y(jié)成一句話就是：價值投資，就是只買對的，不買貴的，堅持用便宜的價格，購買優(yōu)秀上市公司的股票。

三種模式，沒有優(yōu)劣之分，每一種模式都會有擅長的投資者存在。只是通過上面的對比，我們能力從底層邏輯上理解，價值投資是成功率最大，也是可以習(xí)得并反復(fù)練習(xí)的投資模式。

價值投資=長期投資？

我們經(jīng)常聽到說投資有三要點：價值投資，長期投資，組合投資。

價值投資我們在上面剛剛討論過，另外我們也要澄清一些誤區(qū)：股票被套了，堅決不賣，是價值投資？只要買大盤股，就是價值投資嗎？只要買低市盈率（PE）、市凈率（PB）的股票，才是價值投資？以上，對價值投資的理解均有誤差，只有回歸到企業(yè)的現(xiàn)有價值以及未來價值的分析，弄清楚投資回報的來源是哪里，才或可稱之為價值投資。

組合投資也可以理解，東方不亮西方亮，通過資產(chǎn)配置可以降低波動，獲得更高的夏普值。

最后，長期投資（即長期持有）適合所有類型的投資嗎？或者更具體一些，價值投資=長期投資嗎？我們覺得長期投資（長期持有）其實是一個結(jié)果，而不是一個目的，前提是找到了堅信未來大概率可以成功的投資方式，價值投資就是最優(yōu)解之一。

HAPPY NEW YEAR

從概率上看：數(shù)據(jù)顯示，近十年任意交易日持有偏股混合型基金指數(shù)的盈利概率隨著持有時間的拉長而提高，持有1年以上投資勝率超70%，持有3年以上投資勝率超90%，持有5年以上投資勝率幾乎達(dá)100%。

從回報率來看：數(shù)據(jù)顯示，近十年任意交易日開始持有偏股混合型基金指數(shù)，平均收益率隨著持有時間的拉長而不斷攀升。

大成基金劉旭：純粹的價值投資，適合長期投資

前期我們重點分析過大成基金劉旭的投資理念和投資風(fēng)格，綜合來看：大成基金劉旭是一位純粹的表現(xiàn)優(yōu)異的價值投資型基金經(jīng)理，因此，結(jié)合本文的討論，亦適合長期持有。恰逢劉旭的一年持有期產(chǎn)品發(fā)行，大家可以重點關(guān)注。

注：該基金風(fēng)險等級為R4（中高風(fēng)險），適合風(fēng)險承受能力等級為A4和A5的投資者

當(dāng)然，我們亦不建議投資者滿倉劉旭，重壓一個基金經(jīng)理，我們更傾向于推薦精選幾位不同風(fēng)格的最優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理進(jìn)行組合投資。

最后，還是那句話：價值投資、長期投資、組合投資。

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