總第2期，網(wǎng)叔點(diǎn)財(cái)編制。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。此榜單僅供網(wǎng)叔個(gè)人投資的參考。

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做一份榜單總是免不了紛繁的爭議。

但是爭來爭去，無非是“XX為什么能排第X”、“XX為什么比XX排名高”之類的問題。

不能說這些爭議毫無道理，也不能說這些爭議完全有道理，總之就是很難解釋。

講個(gè)故事。

一個(gè)老頭牽著一條驢，驢背上馱著小孩。有路人便責(zé)備起來：“這孩子真不懂事，年紀(jì)輕輕怎么能讓老人在地上走呢？”

小孩聽了責(zé)備，自覺慚愧，就從驢背上下來，讓老頭騎到驢背上。

一會(huì)兒之后，又有路人責(zé)備老頭：“這老頭真不通情達(dá)理，一個(gè)大人怎么忍心讓一個(gè)小孩走路？”

老頭覺得有理，于是便把小孩也抱到驢背上，兩人一起騎驢走。

路上又有人說話了：“兩個(gè)人騎一頭驢，驢子壓壞了怎么辦？真殘酷！”

沒辦法了，老頭和小孩就從驢背上跳下來，一起牽著驢走。

不一會(huì)兒，路人開始笑話它們了：

“有驢不騎，卻走路受累，真是呆子。”

……

不同的人站在不同的角度看問題，而站在不同角度的人又很難說服彼此。關(guān)于榜單的爭議，網(wǎng)叔之前有過多次解釋，下文也有評(píng)級(jí)的詳細(xì)說明，感興趣的人可以細(xì)細(xì)研讀。

另外再解答一個(gè)疑問，為什么說“并不保證排名靠前的基金經(jīng)理在未來一段時(shí)間的業(yè)績表現(xiàn)一定比排名靠后的基金經(jīng)理好”？

2個(gè)原因。

（1）網(wǎng)叔做榜單是為長期投資服務(wù)，長期指的是至少3-5年，需要較長的時(shí)間才能驗(yàn)證。

網(wǎng)叔自知沒能力賺短期快錢，所以暫時(shí)放棄了短線的研究。

所以在這里必須提醒大家，別將這個(gè)榜單當(dāng)成是對(duì)未來中短期業(yè)績的預(yù)測，比如當(dāng)成明年的業(yè)績預(yù)測。

中短期的業(yè)績受很多因素的影響，網(wǎng)叔沒這個(gè)能力。執(zhí)著短期的，請另尋高手。

（2）做榜單是為了提高長期投資勝率，但是無法保證100%的正確率。

影響基金經(jīng)理表現(xiàn)的因素很多，大部分因素可以量化。但是也有少部分因素是無法量化的：

比如有些基金經(jīng)理搞婚外情，情感糾紛可能會(huì)影響投資判斷力；

有些基金經(jīng)理心里脆弱，抑郁了……

這些因素網(wǎng)叔是沒有辦法量化的，但確實(shí)在一定程度上影響業(yè)績。

如果遇到了這些，就只能自認(rèn)倒霉了，這沒辦法。

（投資是有風(fēng)險(xiǎn)的）

下面看看8月份榜單今年的業(yè)績表現(xiàn)：

除了受困于大倉位的“坤坤”，其他基金經(jīng)理今年的業(yè)績表現(xiàn)其實(shí)都還可以，不算差。

（今年滬深300跌了5.7%。)?

下面是11月的榜單。

本次的榜單與上期相比有較大的變動(dòng)，主要表現(xiàn)為新晉了一批老牌基金經(jīng)理。

這主要由下面3個(gè)因素造成的。

（1）本次評(píng)級(jí)是第2版，還處在偏探索的階段，所以模型會(huì)有一些變動(dòng)，后面慢慢就會(huì)趨于穩(wěn)定；

（2）今年不同基金的業(yè)績分化較大，也在一定程度上影響了排名；

（3）某些基金經(jīng)理的能力在伯仲之間，差別不大，一些因素導(dǎo)致評(píng)分降了幾分，可能就被擠出榜單了（基金經(jīng)理之間的競爭很激烈）。

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但是也必須注意到，頭部前5的基金經(jīng)理變化不大，說明優(yōu)秀的基金經(jīng)理的優(yōu)勢還是明顯的。

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本期基金經(jīng)理評(píng)級(jí)的方法與上期大體相同，略做了2點(diǎn)改動(dòng)：

（1）刪除了關(guān)于 投資風(fēng)格：價(jià)值/題材 的小項(xiàng)評(píng)分；

（2）增加了從業(yè)連續(xù)性的評(píng)分；

（3）稍稍增加了基金夏普比例和D比例的評(píng)分（這影響到了基金經(jīng)理中短期的業(yè)績評(píng)分）。

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一、基金內(nèi)參榜及相關(guān)說明

2021年11月30號(hào)，網(wǎng)叔點(diǎn)財(cái)對(duì)外發(fā)布《2021年11月基金經(jīng)理內(nèi)參榜》，榜單顯示：

說明：

1、為使表格簡單，長期業(yè)績、中短期業(yè)績、綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)下的分?jǐn)?shù)均是多個(gè)小項(xiàng)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)加總而來；

2、本點(diǎn)評(píng)提及的基金經(jīng)理僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作投資建議，投資者謹(jǐn)慎借鑒。

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二、關(guān)于基金經(jīng)理內(nèi)參榜的諾干重要問題

1、?為何做了基金經(jīng)理明星榜，還要做基金經(jīng)理內(nèi)參榜？

首先，明星榜和內(nèi)參榜的目的是不一樣的。

明星榜的入榜名單是提名制，目的是給“大家喜歡的基金經(jīng)理”作出一個(gè)客觀排名；

而內(nèi)參榜的評(píng)級(jí)范圍是所有主動(dòng)基金經(jīng)理，目的是選出具有長期投資價(jià)值的基金經(jīng)理。

其次，明星榜和內(nèi)參榜的指標(biāo)權(quán)重不一樣。

明星榜是站在大眾的角度給基金經(jīng)理排名，所以，對(duì)于大眾所看重的一些指標(biāo)，比如年化收益，賦予了較高的權(quán)重；

內(nèi)參榜是站在網(wǎng)叔自己的立場給基金經(jīng)理排名，是網(wǎng)叔投資基金的主要依據(jù)之一，所以，內(nèi)參榜對(duì)網(wǎng)叔自己所看重的指標(biāo)，比如夏普比例、投資風(fēng)格，賦予了更高的權(quán)重。

但是，明星榜和內(nèi)參榜并不沖突。

明星榜和內(nèi)參榜在體系上并不沖突，它們的評(píng)價(jià)方法和指標(biāo)都是完全一樣的，數(shù)據(jù)也是共用。

明星榜和內(nèi)參榜的結(jié)果差異也不沖突，不同基金經(jīng)理有不同的特點(diǎn)，即使是客觀評(píng)分也難免受到主觀偏好的影響，

例如，明星榜對(duì)近3個(gè)月的短期業(yè)績有一定的權(quán)重，而內(nèi)參榜對(duì)近3個(gè)月的業(yè)績沒有沒有考察，不能說哪種好哪種不好，只能說不同的人關(guān)注的點(diǎn)不一樣。

比如網(wǎng)叔是一個(gè)長期投資者，基金的短期業(yè)績不會(huì)給太多權(quán)重；

但是在網(wǎng)叔的讀者中，網(wǎng)叔猜測不乏一些中短期投資者，他們看重基金的中短期業(yè)績。所以在明星榜中會(huì)適當(dāng)照顧他們一下（至于短期業(yè)績是否能量化，還需探索）。

網(wǎng)叔無意于將自己的觀點(diǎn)強(qiáng)加給別人，當(dāng)然也不會(huì)盲目從眾，所以網(wǎng)叔做了兩份榜單，大家按需抉擇、參考。

最后，在后續(xù)的更新中，網(wǎng)叔會(huì)不斷地對(duì)兩份榜單進(jìn)行優(yōu)化、升級(jí)。

如果大家對(duì)明星榜有任何的建議，包括上榜的名單、模型的構(gòu)建、指標(biāo)的設(shè)計(jì)或權(quán)重的賦值，歡迎大家積極發(fā)表自己的看法，對(duì)于大家“一致認(rèn)可”的考察點(diǎn)，網(wǎng)叔會(huì)將其列入模型，畢竟這份榜單是“為大家做的”。

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2、內(nèi)參榜我們想解決什么問題？

撇除感性認(rèn)識(shí)，通過一套“量化算法”，給所有重要指標(biāo)賦予一定的分值，然后加權(quán)匯總得到一個(gè)排名。

注意兩點(diǎn)：

（1）?具體名次不是網(wǎng)叔決定的，而是量化算法決定的；

（2）?決定排名的是所有指標(biāo)的綜合作用，單個(gè)指標(biāo)的影響有限。

量化算法和指標(biāo)的設(shè)定我們會(huì)不斷優(yōu)化。

通過榜單，我們主要用來探索和試圖解決兩個(gè)問題：

（1）不同的基金經(jīng)理，各有什么樣的特點(diǎn)？

（2）什么樣的基金經(jīng)理，長期業(yè)績最有可持續(xù)性？

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3、排名為什么跟我想象的差別特別大？

我們對(duì)于一個(gè)基金經(jīng)理的水平和江湖地位的認(rèn)知主要來自這些方面：

當(dāng)前短期業(yè)績、歷史長期業(yè)績、從業(yè)年限、基金公司的宣傳、基金經(jīng)理的傳奇性、某些大V的推薦、我們自己的喜好等等，

但是這種認(rèn)知的缺陷很明顯，容易受到主觀情緒，比如基金經(jīng)理的外表，和單一因素，比如短期收益，的影響，科學(xué)性不足。

而這份名單排序的產(chǎn)生：

量化+多因素綜合評(píng)分，不僅沒有任何感情色彩，也不受單個(gè)因素的以偏概全的影響。

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4、內(nèi)參榜量化的主要邏輯？

所謂量化評(píng)分，就是把影響基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)的各個(gè)因素，根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)賦予分?jǐn)?shù)，然后加權(quán)匯總，通過總分衡量一個(gè)基金經(jīng)理的綜合實(shí)力。

這種操作，可以避免個(gè)人定性分析中的“以偏蓋全”。

這里網(wǎng)叔必須強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，榜單最終的排名，不是網(wǎng)叔個(gè)人的喜好和意志，而是算法量化的結(jié)果。

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這里，網(wǎng)叔簡述一下我們當(dāng)前的主要量化維度，以及這些維度的權(quán)重設(shè)計(jì)考量：

1、量化核心思想

對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)，分為量化分析和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)部分，量化分析分?jǐn)?shù)占比75%，綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)占比25%。

量化分析分為2個(gè)部分：長期業(yè)績、中短期業(yè)績。

長期業(yè)績分為8個(gè)維度，單獨(dú)打分，然后加總，此部分權(quán)重為55%；

中短期業(yè)績，由基金經(jīng)理所掌管的基金的中短期業(yè)績而來，權(quán)重為20%。

2、評(píng)分因子

（1）基金經(jīng)理長期業(yè)績（滿分：100分）

從業(yè)年限：15*0.55分；

基金規(guī)模（近1年平均值）：7.5*0.55分；

獲獎(jiǎng)次數(shù)：7.5*0.55分；

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幾何年化收益：15*0.55分；

近3年區(qū)間回報(bào)：10*0.55分；

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年化波動(dòng)率：15*0.55分；

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夏普比例（成立以來）：20*0.55分；

D比例（成立以來）：10*0.55分。

其中，

c為近1年基金平均規(guī)模，以億為單位。

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（2）基金中短期業(yè)績（滿分65分）：

最近3年年化收益率：5*1.5分；

（計(jì)算周期：周；收益率計(jì)算方法：普通收益率；下同）

最近1年年化收益率：2.5分；

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最近3年最大回撤：5*2分；

最近3月最大回撤：2.5分；

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最近3年夏普比例：5 *2.5分；

（無風(fēng)險(xiǎn)利率：十年國債到期收益率）

最近3月夏普比例：2.5?分；

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最近3年D-ratio：5分；

最近3月D-ratio：2.5分。

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管理時(shí)間：5*2分；

基金規(guī)模：5分。

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（3）綜合評(píng)價(jià)（滿分：25分）：

投資風(fēng)格：穩(wěn)定/輪動(dòng)，5*2分；

投資風(fēng)格：價(jià)值/題材，2.5分；（刪除）

評(píng)級(jí)率，5分；

從業(yè)連續(xù)性，5分；

是否高位發(fā)基金，5分。

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三、基金經(jīng)理明星榜的量化說明

1、評(píng)分因子的介紹

（1）從業(yè)年限

投資不僅僅是一個(gè)技術(shù)問題，更多的是一個(gè)人生經(jīng)驗(yàn)的問題。

牛市來臨時(shí)，年輕的基金經(jīng)理敢打敢拼，往往業(yè)績出色，但他們往往經(jīng)不起熊市的考驗(yàn)。

所以，對(duì)基金經(jīng)理的第一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，是從業(yè)年限。

（2）基金規(guī)模

對(duì)于公募而言，掌管大規(guī)模基金的基金經(jīng)理相對(duì)而言更加穩(wěn)健，

因?yàn)橐环矫?，掌管大?guī)模基金的基金經(jīng)理更受公司重視，配備更多、更優(yōu)秀的研究員；

另一方面，大規(guī)?；鸬奶攸c(diǎn)，決定了基金只能主要投資于大市值的藍(lán)籌股和白馬股，因而凈值波動(dòng)相對(duì)較小。

此外，管理的基金規(guī)模大，本身也是市場對(duì)基金經(jīng)理能力的認(rèn)可。

考慮到相當(dāng)部分國內(nèi)投資者并不理性，致使基金的規(guī)模容易爆增爆減，為科學(xué)起見，此處我們?nèi)』鸾?年的規(guī)模均值。

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（3）獲獎(jiǎng)次數(shù)

金融圈也是一個(gè)名利場。金融行業(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)同質(zhì)化，而所提供的金融產(chǎn)品質(zhì)量普通人難以區(qū)分，所以業(yè)內(nèi)人士普遍重視自己的聲譽(yù)與獎(jiǎng)項(xiàng)，以期提高所發(fā)行產(chǎn)品的銷量。

獲獎(jiǎng)本身雖不符合以第一性原理來評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的標(biāo)準(zhǔn)，但是獲獎(jiǎng)表明其過去的表現(xiàn)得到了市場的認(rèn)可，在一定程度上可保障其投資能力的下限。

另外，獎(jiǎng)項(xiàng)多的基金經(jīng)理更不容易采取冒險(xiǎn)的舉動(dòng)，因?yàn)橐徽惺д`將會(huì)導(dǎo)致其過往聲譽(yù)滿盤崩塌，因而獎(jiǎng)項(xiàng)可視為某種程度上的安全保證。

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（4）幾何年化收益率

最簡單的邏輯，買基金就是為了賺錢，所以年化收益率是評(píng)價(jià)基金經(jīng)理非常重要的一個(gè)指標(biāo)。

此處，我們使用幾何年化收益率，因?yàn)閹缀文昊找媛适且环N復(fù)利形式的收益率，相對(duì)于算術(shù)年化收益率所代表的單利收益率，更符合實(shí)際情況。

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（5）年化波動(dòng)率

除了收益之外，另外一個(gè)極其重要的問題是買基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)有不同的角度來衡量，我們認(rèn)為，對(duì)普通投資者而言，最有意義的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)是最大回撤率，因?yàn)樽畲蠡爻仿蕼y量的直接是潛在的最大本金永久性損失，對(duì)小白投資者控制風(fēng)險(xiǎn)有指導(dǎo)意義。

但是用最大回撤率的一個(gè)缺點(diǎn)在于，投資者的投資生涯是不同，經(jīng)歷過2008年、2018年的基金經(jīng)理，最大回撤基本上都超過20%，而2019年之后從業(yè)的基金經(jīng)理新秀，大多回撤較小，將他們放在一起比較，對(duì)從業(yè)年限久的基金經(jīng)理有失公平。

故而，綜合考量，我們以年化波動(dòng)率來衡量風(fēng)險(xiǎn)。

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（6）夏普比例

孤立地看收益和風(fēng)險(xiǎn)都是不科學(xué)的。所以，有必要對(duì)基金調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后的收益進(jìn)行對(duì)比。

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（7）D比例

不同規(guī)模的基金獲利難度是不一樣的，對(duì)基金經(jīng)理，我們也需要將規(guī)模納入考量。

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（8）代表基金的中短期業(yè)績

評(píng)價(jià)一位基金經(jīng)理的表現(xiàn)當(dāng)以長期業(yè)績?yōu)橹鳌５鸾?jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的變量，隨著時(shí)間的推移，基金經(jīng)理的能力可能提高或降低，所以對(duì)于基金經(jīng)理的中短期表現(xiàn)我們需要單獨(dú)考察。

由于基金經(jīng)理的中短期業(yè)績沒有直接的數(shù)據(jù)可以量化，所以我們借由基金經(jīng)理的代表基金的中短期業(yè)績作為替代指標(biāo)。

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（9）投資風(fēng)格：穩(wěn)定/輪動(dòng)

對(duì)基金投資風(fēng)格的第一個(gè)分析維度是持股周期。

我們推崇的是價(jià)值投資，所以我們更喜歡的投資方式是長期穩(wěn)定地投資。

一只風(fēng)格經(jīng)常輪動(dòng)的基金，可能一時(shí)壓對(duì)了風(fēng)口，但是我們不認(rèn)為其業(yè)績具備長期地持續(xù)性。

當(dāng)然，可能確實(shí)有一些基金經(jīng)理天賦過天，具備很強(qiáng)的擇時(shí)能力，能夠從風(fēng)格輪動(dòng)中獲取超額的收益，但是這種投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)畢竟太高，我們不予推薦。

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（10）投資風(fēng)格：價(jià)值/題材（刪除）

對(duì)基金投資風(fēng)格的第二個(gè)分析維度是持股風(fēng)格。

作為價(jià)值投資者，我們希望，基金重倉的都是有業(yè)績支撐、基本面良好的優(yōu)秀公司（下行風(fēng)險(xiǎn)較?。?/p>

我們不愿意看到，基金過于押注公司未來的盈利前景（成長性有可能會(huì)被證偽）、或者炒作題材股（風(fēng)險(xiǎn)太高）。

我們承認(rèn)，少數(shù)基金經(jīng)理可能眼光獨(dú)到，確實(shí)能壓中一些高風(fēng)險(xiǎn)的成長性公司，但是這些公司畢竟波動(dòng)過大，不適合普通投資者（有時(shí)候，基金經(jīng)理即使看對(duì)了公司，普通投資者也很有可能因?yàn)椴▌?dòng)過大而無法長期持有）。

而且，我們也沒有能力區(qū)分某基金經(jīng)理確實(shí)是具有這種天分，還是在豪賭。

但是，由于現(xiàn)實(shí)條件的約束，在評(píng)級(jí)的過程中，我們不可能一個(gè)一個(gè)地單只基金去分析，所以權(quán)衡之下，對(duì)于價(jià)值/題材的判斷，我們依據(jù)Wind的投資市值屬性，即大盤、中盤、小盤，進(jìn)行判斷。

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（11）評(píng)級(jí)率

通常情況下，一位基金經(jīng)理的能力圈是固定的，所以其掌管的所有基金持股大同小異，其業(yè)績表現(xiàn)也應(yīng)大體一致。

但是有部分基金經(jīng)理喜歡發(fā)新基金（圈錢），而且不同基金之間的表現(xiàn)差異較大，這或許是因?yàn)槠渫顿Y風(fēng)格不穩(wěn)，或者是因?yàn)樗麄冊谫€（不同基金用不同的投資風(fēng)格，哪只收益好就推哪只）。

所以，需將基金經(jīng)理所掌管的所有基金放在一起比較，具體我們用評(píng)級(jí)率來衡量，即表現(xiàn)好的基金（進(jìn)入了我們評(píng)級(jí)白名單的基金）占其所有主動(dòng)基金的比例。

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（12）從業(yè)連續(xù)性

大多數(shù)基金經(jīng)理的職業(yè)生涯都是連續(xù)的。但是有部分基金經(jīng)理，身份經(jīng)常變動(dòng)，在市場好的時(shí)候做基金經(jīng)理，在市場變差的時(shí)候離開，從而維持了一個(gè)比較好的投資業(yè)績。

但是我們認(rèn)為，一個(gè)比較好的基金經(jīng)理必須首先是穩(wěn)定的，能夠穿越牛熊，因而對(duì)基金經(jīng)理職業(yè)生涯的連續(xù)性也有必要考量。

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（13）是否高位發(fā)基金

買基金本質(zhì)上是投資基金經(jīng)理，對(duì)基金經(jīng)理的職業(yè)道德的考量也是一個(gè)重要方面。

對(duì)基金經(jīng)理的職業(yè)道德，我們采取一個(gè)簡單的的考核方式：是否在市場（相對(duì)）高位發(fā)基金（炒垃圾股等等也不道德，但這在投資風(fēng)格里面已經(jīng)考量過了）。

經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)明白，在市場高位的時(shí)候，投資的機(jī)會(huì)少，基金經(jīng)理正確的做法應(yīng)當(dāng)是限購/暫停申購，以保護(hù)原有投資者，

但是，在市場高位的時(shí)候，小白投資者往往熱情高漲，此時(shí)發(fā)新基金容易募集到更多的資金（市場冷清的時(shí)候很可能會(huì)募集失?。?/p>

這對(duì)基金經(jīng)理而言是一個(gè)兩難的選擇，但是利益是衡量道德最有效的方式，如果在市場高位還能堅(jiān)持不發(fā)基金，我們可以相信該基金經(jīng)理還是負(fù)責(zé)任的。

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2、評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)

評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)：序數(shù)打分法

評(píng)分的法則為，將所有待評(píng)主動(dòng)基金的單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行排名，依據(jù)排名分為5檔，分別賦予5-1分（5檔打分法）。

（1）正態(tài)分布排名依據(jù)：?

排名前10%：5分；

排名：10%-32.5%，4分；

排名：32.5%-67.5%，3分

排名：67.5%-90%，2分

排名：90%-100%，1分。

此排名依據(jù)適用于絕大多數(shù)情況。

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（2）區(qū)間排名依據(jù)：

10%以下：5；

[10%-20%)：4；

[20%-25%]：3；

(25%-30%]：2；

30%以上：1。

因?yàn)榛鸾?jīng)理的年化波動(dòng)率主要集中于某個(gè)區(qū)間，50%以上的波動(dòng)率集中于20%-25%區(qū)間，故此我們將年化波動(dòng)率20%-25%設(shè)為基準(zhǔn)（3分），波動(dòng)率控制得更好或更差，相應(yīng)地加減分。

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（3）綜合評(píng)價(jià)的評(píng)分方法

投資風(fēng)格：穩(wěn)定/輪動(dòng)

排名依據(jù)近三年平均持倉時(shí)間：

大于1，5分；

[0.8,1)，4分；

[0.6,0.8)，3分；

[0.4,0.6)，2分；

[0.2,0.4)，1分；

小于0.2，0分。

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投資風(fēng)格：價(jià)值/題材（刪除）

排名依據(jù)近3年投資的市值風(fēng)格：

全部為大盤，5分；

有一年為中盤、小盤，減1分；

未明確，4分。

評(píng)級(jí)率

評(píng)級(jí)率=量化排名前120主動(dòng)基金/所有符合評(píng)級(jí)條件的主動(dòng)基金：

1等于1，5分；

[0.67,1)，4分；

[0.5,0.67)，3分；

[0.33,0.5)，2分；

小于0.33，1分。

?

從業(yè)連續(xù)性

從業(yè)間隔=（評(píng)級(jí)日期-基金經(jīng)理最早任職日期）/365 – 基金經(jīng)理從業(yè)年限：

每間隔1年，扣1分，扣完5分為止。

是否高位發(fā)基金

從事后看是不是市場高位很容易，但在事中看很難，所以我們在定義是否是市場高位的時(shí)候，不是看其絕對(duì)位置，而是看其相對(duì)位置。

我們將市場快速上漲的區(qū)間（此時(shí)普通投資者容易失去理性）定義為市場相對(duì)高位，我們認(rèn)為此時(shí)發(fā)基金是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。

對(duì)市場高位的定義為：

2015/1/1-2015/6/30；

2018/1/15-2018/2/7；

2019/1/1-2019/4/30；

2020/7/1-2021/3/15。

每發(fā)過一次基金，扣1分，扣完5分為止。

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四、入榜基金經(jīng)理的代表作

風(fēng)險(xiǎn)提示

基金的表現(xiàn)取決于多方面因素的合力作用，如宏觀環(huán)境、市場情緒、資金面等等。

縱使我們竭盡全力地以一個(gè)較為科學(xué)的方法得出一個(gè)基金經(jīng)理排行榜，但是并不代表排名靠前的基金經(jīng)理在未來一段時(shí)間一定表現(xiàn)出色，也無法保證據(jù)此榜單來投資在短期一定可以盈利。

事實(shí)上，評(píng)價(jià)一個(gè)基金經(jīng)理從來是一件困難的事，其難度不亞于評(píng)價(jià)蘿卜和青菜哪個(gè)好吃，而答案取決于個(gè)人的口味和評(píng)價(jià)時(shí)的胃口。

所以本榜單更多的是起到一個(gè)指引作用，指引大家在選擇基金的時(shí)候多方面全方位地綜合考慮，而非僅僅依據(jù)短期歷史業(yè)績。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。