在近期布倫特原油價(jià)格一舉突破80美元/桶之際，油市需求端卻出現(xiàn)了“矛盾”信號(hào)。

　　7月13日，歐佩克上調(diào)2023年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)2024年石油需求增長(zhǎng)僅略有放緩。歐佩克認(rèn)為，盡管全球經(jīng)濟(jì)遭遇逆風(fēng)，但中國(guó)和印度將繼續(xù)推動(dòng)燃料油需求增長(zhǎng)。

----【正大國(guó)際期貨招主賬戶預(yù)留歐美4，恒指26/12 詢zddaic】----

　　具體而言，歐佩克在月度報(bào)告中預(yù)測(cè)，2024年全球石油需求將增長(zhǎng)225萬(wàn)桶/日，增幅為2.2%，這也是歐佩克首次公布2024年需求預(yù)測(cè)。此外，歐佩克預(yù)計(jì)，2023年石油需求增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日，高于6月預(yù)測(cè)的235萬(wàn)桶/日。

　　和歐佩克不同，國(guó)際能源署（IEA）的預(yù)測(cè)則相對(duì)悲觀，預(yù)計(jì)2023年全球石油消費(fèi)量將增加220萬(wàn)桶/日，較6月的預(yù)測(cè)減少了約22萬(wàn)桶/日。此外，IEA將2024年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)了29萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日，但仍然只有今年增長(zhǎng)速度的一半，IEA預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車普及速度將加快、更多節(jié)能措施出臺(tái)。

　　需要注意的是，盡管IEA對(duì)石油需求增長(zhǎng)幅度的預(yù)測(cè)比歐佩克更悲觀，但其仍然認(rèn)為短期內(nèi)油市將供不應(yīng)求?！半S著今年全球需求增長(zhǎng)至1.02億桶/日的歷史新高，今年剩余時(shí)間仍將出現(xiàn)供應(yīng)短缺?！?/p>

　　需求預(yù)測(cè)為何出現(xiàn)巨大分歧？

　　歐佩克和IEA對(duì)石油需求的預(yù)測(cè)可謂“冰火兩重天”。

　　歐佩克維持對(duì)全球石油需求的樂觀預(yù)期，隨著中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步支撐石油需求，歐佩克上調(diào)了2023年的需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并預(yù)測(cè)2024年的石油需求增長(zhǎng)只會(huì)輕微放緩。

　　相比之下，IEA在月度報(bào)告中警告稱，宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)持續(xù)，制造業(yè)衰退不斷加深，因此今年首次下調(diào)了2023年的需求增長(zhǎng)預(yù)期?！叭蚴托枨笳媾R充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力，許多發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在過(guò)去12個(gè)月大幅收緊貨幣政策。在工業(yè)活動(dòng)大幅放緩的背景下，經(jīng)合組織成員國(guó)，尤其是歐洲的需求正在萎縮。”

　　歐佩克預(yù)計(jì)，2024年全球石油需求將增長(zhǎng)225萬(wàn)桶/日，為IEA預(yù)測(cè)的兩倍，為何差距如此懸殊？

　　石油行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師朱潤(rùn)民對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，歐佩克與IEA需求預(yù)測(cè)差異較大，這是常見的現(xiàn)象，這與這些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源和口徑、方法有關(guān)，無(wú)需太關(guān)注。但在特定時(shí)期，不同機(jī)構(gòu)受其特定性質(zhì)影響，會(huì)存在一定的傾向性。“最近一段時(shí)間，歐佩克在極力推高油價(jià)，這是由其作為供給方維護(hù)自身利益決定的；而IEA代表的是需求方，希望更低的油價(jià)。在當(dāng)前這個(gè)特定時(shí)期，歐佩克上調(diào)今年的需求增長(zhǎng)，IEA下調(diào)今年的需求增長(zhǎng)，雖然不排除他們的本質(zhì)上還有一些客觀性，但其主觀性也是非常明顯的。”

　　整體而言，朱潤(rùn)民認(rèn)為，原油需求短期內(nèi)（1至2年）存在趨軟甚至滑坡的風(fēng)險(xiǎn)，這是由全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家通脹水平等因素決定的，中國(guó)的原油進(jìn)口數(shù)據(jù)也可能與實(shí)際原油消費(fèi)存在不一致和時(shí)滯性。歐佩克和IEA可能都高估了2023年的全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)速度和供需缺口規(guī)模，這些一旦被證偽，國(guó)際原油價(jià)格將面臨向下調(diào)整的壓力。

　　國(guó)際油價(jià)觸及近三個(gè)月高位

　　需要注意的是，在歐佩克和IEA對(duì)未來(lái)的需求預(yù)測(cè)出現(xiàn)巨大分歧之際，近期油價(jià)表現(xiàn)亮眼。

　　7月13日，國(guó)際油價(jià)上漲逾1%，觸及近三個(gè)月高位，布倫特原油也在當(dāng)周突破80美元關(guān)口。紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格業(yè)余同日上漲1.50%，收于每桶76.89美元；9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲1.56%，收于每桶81.36美元。

　　對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，美國(guó)6月的通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息周期可能即將結(jié)束的希望，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束加息周期之前僅會(huì)再加息一次，這對(duì)石油需求前景構(gòu)成了支撐。此外，中國(guó)石油進(jìn)口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁也提供了支撐，中國(guó)6月份的原油進(jìn)口量增至5206萬(wàn)噸，相當(dāng)于每天1267萬(wàn)桶。

　　此外，7月早些時(shí)候，歐佩克+兩大產(chǎn)油國(guó)沙特和俄羅斯同時(shí)宣布了額外的減產(chǎn)計(jì)劃。沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)一個(gè)月至8月份。俄羅斯也表示，自愿減產(chǎn)50萬(wàn)桶的期限也順延至下月底。

　　近期國(guó)際原油價(jià)格上漲主要得益于沙特額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天開始生效，有數(shù)據(jù)顯示俄羅斯石油出口也在下降，美國(guó)通脹下降也緩和了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)超預(yù)期加息的緊張氣氛?！安紓愄卦?0美元/桶應(yīng)該是沙特短期的目標(biāo)價(jià)格，在這個(gè)位置，沙特與歐佩克可能不會(huì)有進(jìn)一步的減產(chǎn)舉動(dòng)驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格向更高的位置攀升，沙特甚至可能在8月的額外減產(chǎn)到期后不延長(zhǎng)減產(chǎn)期限?！?/p>

　　不過(guò)，沙特的減產(chǎn)并非沒有副作用。IEA在月度石油市場(chǎng)報(bào)告中估計(jì)，7月和8月，沙特的原油總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將降至每天900萬(wàn)桶，這將是沙特兩年來(lái)最低的石油產(chǎn)量，將導(dǎo)致沙特產(chǎn)油量落后于俄羅斯。今年6月，沙特阿拉伯的原油日產(chǎn)量為998萬(wàn)桶，而俄羅斯為945萬(wàn)桶。

　　整體而言，歐佩克+的原油產(chǎn)量占到世界產(chǎn)量的40%左右，自去年11月以來(lái)，面對(duì)低迷的油價(jià)，歐佩克+一直在削減石油產(chǎn)量。從過(guò)去幾個(gè)月的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)行為雖然難以讓油價(jià)大漲，但也讓油價(jià)獲得支撐，不至于跌得過(guò)低。朱潤(rùn)民認(rèn)為，布倫特原油80美元/桶是沙特與歐佩克努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，也是需求方相對(duì)可以接受的水平，圍繞這個(gè)位置上下波動(dòng)運(yùn)行一段時(shí)間是可以期待的。

　　對(duì)于未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，朱潤(rùn)民提醒，一旦伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)原油出口恢復(fù)、美國(guó)與伊朗核談判達(dá)成協(xié)議、歐美央行繼續(xù)超預(yù)期加息、中國(guó)的石油消費(fèi)趨軟等利空事件兌現(xiàn)，國(guó)際原油價(jià)格仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，布倫特原油可能跌至70美元/桶附近的相對(duì)低位。

　　需求陰霾仍難消散

　　對(duì)于未來(lái)而言，需求端將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生巨大影響。鑒于歐美緊縮貨幣政策的滯后效應(yīng)，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)仍存在風(fēng)險(xiǎn)，油市需求陰霾仍難消散。

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Paul Krugman表示，6月的通脹數(shù)據(jù)意味著美國(guó)可能會(huì)回到正常的通脹水平，而不會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率飆升。但貨幣政策往往會(huì)產(chǎn)生延遲效應(yīng)，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退仍可能發(fā)生。

　　需要警惕的是，盡管美國(guó)通脹降溫后市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息可能成為“終曲”，但實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)官方仍不斷有鷹派聲音出現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）7月13日表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年需要再加息兩次，才能將通脹降至目標(biāo)水平?！霸诮衲晔Ｏ碌乃拇螘?huì)議中，有必要再加息兩次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，確保通脹向我們的目標(biāo)邁進(jìn)。在7月會(huì)議之后，如果通脹沒有繼續(xù)顯示出進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也沒有明顯放緩的跡象，那么第二次加息25個(gè)基點(diǎn)應(yīng)該盡早?！?/p>

　　這也意味著美國(guó)目前尚可的經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍有不小概率陷入衰退。甚至連美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫也直言，不能排除美國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，因?yàn)橥浫匀贿^(guò)高。

　　在朱潤(rùn)民看來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)正處于再平衡進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)期，一些地區(qū)、一些行業(yè)的需求增長(zhǎng)趨緩、產(chǎn)能過(guò)剩將逐漸顯現(xiàn)，這必然會(huì)傳導(dǎo)至石油消費(fèi)需求上來(lái)，需求端的可持續(xù)增長(zhǎng)仍面臨比較大的壓力。

　　在需求陰霾難消之際，歐佩克產(chǎn)量政策成了平衡供需天平的關(guān)鍵力量。朱潤(rùn)民認(rèn)為，在未來(lái)2至3年內(nèi)，全球石油市場(chǎng)仍需要?dú)W佩克及其盟友通過(guò)產(chǎn)量政策來(lái)平衡供求關(guān)系，之后全球?qū)⑦M(jìn)入緊平衡、供給相對(duì)偏緊狀況，全球石油供需狀況周期性的寬松將宣告結(jié)束，世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策也將進(jìn)入一個(gè)新的周期。