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春節(jié)以來(lái)股市大幅震蕩，市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖基金獲得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，今年以來(lái)25只量化對(duì)沖基金平均收益率為0.56%，正收益基金多達(dá)18只，占比達(dá)到72%，“抗跌”性凸顯。連續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，基金公司也在調(diào)整發(fā)行策略，價(jià)值風(fēng)格產(chǎn)品和帶有持有期的產(chǎn)品明顯增多。2月份，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）共備案確認(rèn)120只，新增備案規(guī)模合計(jì)1,071.25億元。隨著上市公司年報(bào)逐漸披露，多家百億元級(jí)私募持股情況進(jìn)一步浮現(xiàn)，截至目前，有17家百億元級(jí)私募出現(xiàn)在56家上市公司年報(bào)中，持有總市值高達(dá)101.22億元。

3月25日，新基發(fā)行市場(chǎng)略顯“冷清”，僅西藏東財(cái)基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東財(cái)基金”）、恒越基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒越基金”）分別推出了一只股票指數(shù)型基金、混合型基金，中融基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中融基金”）則于3月24日發(fā)行了一只混合型基金。

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一、基金行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、量化對(duì)沖基金相對(duì)抗跌逾七成獲正收益，個(gè)別產(chǎn)品大舉減倉(cāng)

春節(jié)以來(lái)股市大幅震蕩，市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖基金如何做到絕對(duì)收益，也廣受市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，今年以來(lái)25只（份額合并計(jì)算）量化對(duì)沖基金平均收益率為0.56%，正收益基金多達(dá)18只，占比達(dá)到72%，獲得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。近期多只量化對(duì)沖基金也陸續(xù)公布了運(yùn)用股指期貨對(duì)沖的投資策略執(zhí)行情況，這些基金在股市巨震中倉(cāng)位基本保持穩(wěn)定，個(gè)別產(chǎn)品基于負(fù)基差和開(kāi)放期曾大舉減倉(cāng)。

今年3月份，中金絕對(duì)收益持股倉(cāng)位81.59%，比去年12月倉(cāng)位上升2.66個(gè)百分點(diǎn)。同期，中郵絕對(duì)收益策略倉(cāng)位略降0.82%；而華泰柏瑞量化絕對(duì)收益?zhèn)}位從78.9%降至56.67%，下降22.23個(gè)百分點(diǎn)。與持股倉(cāng)位變化相適應(yīng)，上述基金運(yùn)用股指期貨對(duì)沖的空頭合約市值占比也出現(xiàn)不同程度的變化。其中，中金絕對(duì)收益、中郵絕對(duì)收益策略?xún)芍换饘?duì)沖的空頭合約市值為72.16%、53.24%，分別較去年12月份上升2.79、1.64個(gè)百分點(diǎn)；而華泰柏瑞量化絕對(duì)收益空頭合約市值占比從78.02%降至55.09%，下降約23個(gè)百分點(diǎn)。

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2、震蕩市新發(fā)基金“畫(huà)風(fēng)”大變，價(jià)值型、持有期產(chǎn)品占比顯著上升

連續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，基金公司也在調(diào)整發(fā)行策略，價(jià)值風(fēng)格產(chǎn)品和帶有持有期的產(chǎn)品明顯增多。新成立基金的結(jié)構(gòu)也發(fā)生顯著變化，債券型基金開(kāi)始提升，而股票型及混合型基金占比下滑。

春節(jié)以來(lái)，新上架的基金及待發(fā)產(chǎn)品呈現(xiàn)出兩大特征：一是價(jià)值風(fēng)格基金數(shù)量顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，按照認(rèn)購(gòu)起始日期統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后8只名稱(chēng)中帶有“價(jià)值”字眼的基金陸續(xù)發(fā)行，較春節(jié)前的3只大幅增加。二是采取持有期模式的基金占比顯著上升。數(shù)據(jù)顯示，在1月進(jìn)入發(fā)行的168只基金中，帶持有期的產(chǎn)品僅37只，占比約22%；在2月啟動(dòng)認(rèn)購(gòu)的124只基金中，帶持有期的基金為29只，占比23%；而3月26日至4月19日待發(fā)行的40只基金中，帶持有期的高達(dá)13只，占比達(dá)到約33%，持有期限設(shè)定在6個(gè)月到兩年不等。易方達(dá)悅安一年持有、華夏永鑫六個(gè)月持有及安信均衡成長(zhǎng)18個(gè)月持有等持有期產(chǎn)品將集中上架。

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3、2月份ABS備案確認(rèn)產(chǎn)品120只，新增規(guī)模合計(jì)逾千億元

3月24日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）共備案確認(rèn)120只，新增備案規(guī)模合計(jì)1,071.25億元。按基礎(chǔ)資產(chǎn)一級(jí)分類(lèi)，當(dāng)月債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品新增備案規(guī)模1,006.62億元，未來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入類(lèi)產(chǎn)品新增備案規(guī)模61.63億元，其他類(lèi)產(chǎn)品新增備案規(guī)模3億元，無(wú)REITs類(lèi)新備案產(chǎn)品。

按基礎(chǔ)資產(chǎn)二級(jí)分類(lèi)，應(yīng)收賬款、小額貸款債權(quán)、融資租賃債權(quán)、購(gòu)房尾款以及商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款（CMBS）新增備案規(guī)模合計(jì)占月度備案產(chǎn)品新增備案規(guī)模的84.32%。

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4、年報(bào)揭示百億元級(jí)私募投資變化，17家私募持有總市值達(dá)101.22億元

近日，隨著上市公司年報(bào)逐漸披露，多家百億元級(jí)私募持股情況進(jìn)一步浮現(xiàn)。據(jù)了解，截至目前，有17家百億元級(jí)私募出現(xiàn)在56家上市公司年報(bào)中，不同程度的持有這些個(gè)股，總市值高達(dá)101.22億元；其中，有24只個(gè)股為新進(jìn)狀態(tài)，9只個(gè)股為增持，13只個(gè)股被減持，10只個(gè)股持股不變。

從披露的百億元級(jí)私募持股情況來(lái)說(shuō)，新進(jìn)個(gè)股不少，可見(jiàn)私募對(duì)于布局不同板塊的態(tài)度不同。中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪復(fù)蘇周期已經(jīng)開(kāi)啟，未來(lái)將以順周期、低估值和成長(zhǎng)較為確定的投資邏輯為主線，進(jìn)一步加大對(duì)相關(guān)板塊的布局。

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5、首批5家基金投顧試點(diǎn)公募全部上線支付寶，預(yù)計(jì)3月底全面對(duì)外開(kāi)放

備受市場(chǎng)關(guān)注的基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速。據(jù)了解，3月22日，部分投資者的支付寶平臺(tái)基金頁(yè)面上線“投顧管家”功能，由南方基金、中歐基金、嘉實(shí)基金等首批擁有基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的基金公司提供。近日，易方達(dá)基金、華夏基金也宣布接入支付寶平臺(tái)。至此，首批5家擁有基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的基金公司全部上線支付寶。

目前支付寶投顧管家已逐步開(kāi)始對(duì)外，預(yù)計(jì)到3月底全面對(duì)外開(kāi)放。待正式對(duì)外后，投資者可通過(guò)支付寶APP基金板塊下的“投顧管家”找到相關(guān)基金投顧服務(wù)。易方達(dá)基金投顧在螞蟻上線了3個(gè)策略，分別是穩(wěn)健理財(cái)策略、固收精選策略和股債平衡策略。華夏基金此次上線支付寶平臺(tái)的4個(gè)投顧組合策略分別是華夏權(quán)益優(yōu)選組合、華夏90后智享自由組合、華夏常青藤教育金組合和華夏固收增強(qiáng)組合。從目前支付寶投顧平臺(tái)來(lái)看，接入的投顧服務(wù)共有穩(wěn)健型、均衡型、高收益型等三種類(lèi)型，共十多種策略方案，1,000元即可起投。

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二、基金公司動(dòng)態(tài)

1、高毅資產(chǎn)持股市值74.8億元占比超七成，旗下產(chǎn)品最高流通股股比3.55%

隨著上市公司年報(bào)逐漸披露，多家百億元級(jí)私募持股情況進(jìn)一步浮現(xiàn)。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，在有統(tǒng)計(jì)的17家百億元級(jí)私募中，持股市值最高的為高毅資產(chǎn)，僅持有紫金礦業(yè)、上海家化、宏發(fā)股份、中航重機(jī)、利安隆、賽微電子和山東赫達(dá)等7只個(gè)股，但總市值高達(dá)74.8億元，占全部百億元級(jí)私募持有市值的73.9%。

從旗下所持股的相關(guān)產(chǎn)品來(lái)看，高毅資產(chǎn)雖然持有7只個(gè)股，但總股數(shù)高達(dá)6.57億股，旗下4只產(chǎn)品，在上海家化的流通股股比最高為3.55%，紫金礦業(yè)流通股股比也高達(dá)3.07%，此外，宏發(fā)股份、中航重機(jī)、利安隆和山東赫達(dá)的流通股股比也保持在1%以上。

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2、華夏基金2020年?duì)I收凈利雙增長(zhǎng)，公募行業(yè)“二八分化”顯著

進(jìn)入年報(bào)披露期，上市公司參股的基金公司“賺錢(qián)能力”也相繼展露。截至目前，包括華夏基金、南方基金、招商基金、華泰柏瑞基金等近10家基金公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)悉數(shù)披露。綜合來(lái)看，公募行業(yè)的“二八分化”在基金大年愈發(fā)顯著。

中信證券持股62.2%的華夏基金在2020年度賺的“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”，年報(bào)顯示，華夏基金2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.39億元，較2019年的39.77億元增長(zhǎng)39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.98億元，同比增長(zhǎng)33%。相對(duì)大型基金公司，中小型基金則表現(xiàn)不佳，尤其部分小型基金公司似乎并沒(méi)有享受到2020年度基金發(fā)行火熱的紅利，收益仍處于虧損狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士指出，去年以來(lái)頻出的“爆款”基金產(chǎn)品大都集中于大型基金公司，相較于頭部公司較強(qiáng)的投研、營(yíng)銷(xiāo)綜合實(shí)力，中小基金公司在尋求差異化的競(jìng)爭(zhēng)中所面臨的壓力也越來(lái)越大。

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3、建材裝修板塊表現(xiàn)搶眼，偉星新材“龍虎榜單”現(xiàn)2家機(jī)構(gòu)“助推”

近期多只裝修概念股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，包括志邦家居、偉星新材、三棵樹(shù)等。歐派家居、索菲亞等公司股價(jià)也逼近歷史高點(diǎn)，在弱市行情中表現(xiàn)搶眼。從交易數(shù)據(jù)看，上述個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，背后不乏機(jī)構(gòu)助推。

以偉星新材為例，今年以來(lái)曾經(jīng)有兩波連續(xù)漲停，在本月初因連續(xù)漲停而披露的龍虎榜單上，買(mǎi)方席位上有2家機(jī)構(gòu)。3月2日披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年公司依然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和業(yè)績(jī)雙增，其中營(yíng)業(yè)收入51億元，同比增長(zhǎng)9.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.5億元，較上年同期增長(zhǎng)27.26%。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入增速，凸顯公司經(jīng)營(yíng)向好。

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4、金鷹“固收+”戰(zhàn)隊(duì)再添新軍，金鷹民富收益混合基金即將發(fā)行

近期伴隨著A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，不少權(quán)益類(lèi)基金凈值遭遇明顯回撤，投資者避險(xiǎn)情緒逐漸濃厚。在此背景下，投資屬性攻守兼?zhèn)?，能夠良好控制回撤的“固?”類(lèi)基金成為不少投資者的理財(cái)首選。據(jù)了解，金鷹基金旗下將于3月26日（本周五）發(fā)行的金鷹民富收益混合基金，正是一只以債券打底、打新增強(qiáng)、輔以轉(zhuǎn)債和股票進(jìn)行收益增厚的“固收+”產(chǎn)品。該基金擬任基金經(jīng)理為金鷹基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理林龍軍，將以大類(lèi)資產(chǎn)配置為核心，自上而下進(jìn)行投資布局，在嚴(yán)控回撤風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造較為穩(wěn)定的投資回報(bào)。

公開(kāi)資料顯示，作為一只偏債混合型基金，金鷹民富收益混合基金投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置不高于基金資產(chǎn)的40%，實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻退可守，順勢(shì)而為。此外，在投資過(guò)程中，該基金追求投資策略的可復(fù)制性和安全邊際，淡化相對(duì)排名，以大類(lèi)資產(chǎn)配置作為策略構(gòu)建的絕對(duì)核心，選擇當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)收益比最佳的投資工具。

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5、嚴(yán)控回撤力求絕對(duì)收益，中金恒遠(yuǎn)一年持有暖心發(fā)行中

震蕩市中，或更能理解“固收+”的珍貴。固收+產(chǎn)品具備較多的暖心特質(zhì)，比如股債兼?zhèn)洌M(jìn)可攻、退可守；追求絕對(duì)收益，又力求嚴(yán)控回撤，是可以助投資者穿越牛熊的利器。

中金基金目前正在發(fā)行一只偏債混合型固收+產(chǎn)品——中金恒遠(yuǎn)一年持有期基金，該產(chǎn)品力求絕對(duì)收益，嚴(yán)控回撤，還設(shè)置了1年的最短持有期，由中金基金權(quán)益投資總監(jiān)親自掌舵，公司投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力護(hù)航，值得關(guān)注。

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三、新基金發(fā)行

1、恒越基金葉佳新混基發(fā)行，執(zhí)掌1只混基近一個(gè)月跌8.08%不及同類(lèi)平均

3月25日，恒越基金發(fā)行了一只混合型基金，為恒越優(yōu)勢(shì)精選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒越優(yōu)勢(shì)精選混合”），基金經(jīng)理為葉佳。

公開(kāi)信息顯示，恒越優(yōu)勢(shì)精選混合以“在嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，主要投資于具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”為投資目標(biāo)，投資范圍包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)上市的股票)、債券(包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行和上市交易的國(guó)債、央行票據(jù)、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、公開(kāi)發(fā)行的次級(jí)債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、政府支持債券、地方政府債、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許投資的債券)、資產(chǎn)支持證券、債券回購(gòu)、銀行存款(包括協(xié)議存款、定期存款及其他銀行存款)、貨幣市場(chǎng)工具、股指期貨及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

葉佳，2020年7月入職恒越基金，現(xiàn)任投資總監(jiān)助理兼固定收益部總監(jiān)，恒越核心精選混合型基金、恒越嘉鑫債券型證券投資基金基金經(jīng)理。加盟恒越基金前，葉佳曾任銀華基金管理有限公司固定收益部研究員、基金經(jīng)理助理；申萬(wàn)宏源證券有限公司資產(chǎn)管理事業(yè)部債券產(chǎn)品投資主辦；東亞前海證券有限公司資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理，債券產(chǎn)品投資主辦。

自2021年3月22日，葉佳開(kāi)始管理恒越優(yōu)勢(shì)精選混合。截至2021年3月25日，葉佳正管理著2只混合型基金和1只債券型基金。其中，葉佳管理恒越核心精選混合A至今已有209天，截至2021年3月24日，該基金近1月的階段漲幅為-8.08%，不及同期同類(lèi)平均漲幅。

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2、東財(cái)基金推出新基姚楠燕攜“新手”上任，在管基金最高虧損超10%

3月25日，東財(cái)基金推出了一只股票指數(shù)型基金，為西藏東財(cái)中證高端裝備制造指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東財(cái)高端制造增強(qiáng)A”），姚楠燕和楊路祎擔(dān)任基金經(jīng)理。

公開(kāi)信息顯示，東財(cái)高端制造增強(qiáng)A以“為股票指數(shù)增強(qiáng)型基金，在對(duì)標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的被動(dòng)投資基礎(chǔ)上，結(jié)合增強(qiáng)型的主動(dòng)投資，力爭(zhēng)獲取高于標(biāo)的指數(shù)的投資收益”為投資目標(biāo)，投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括標(biāo)的指數(shù)成份股、備選成份股、其他國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(非標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股，包含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)上市的股票、存托憑證)、債券(包括國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、證券公司短期公司債券、政府支持債券、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債券(包括分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券)、資產(chǎn)支持證券、債券回購(gòu)、同業(yè)存單、銀行存款(包括定期存款、協(xié)議存款等)、貨幣市場(chǎng)工具、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

姚楠燕，先后在中歐國(guó)際工商學(xué)院、東財(cái)基金籌備組、東財(cái)基金擔(dān)任金融學(xué)/會(huì)計(jì)學(xué)研究助理、籌備組成員、投資助理、基金經(jīng)理助理兼研究員等職務(wù)；現(xiàn)任西藏東財(cái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理，西藏東財(cái)上證50指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金、西藏東財(cái)中證通信技術(shù)主題指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金、西藏東財(cái)中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金等基金經(jīng)理助理。

楊路祎，先后在興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢(xún)股份有限公司、東財(cái)基金擔(dān)任量化研究員職務(wù)。

自2021年3月12日，姚楠燕和楊路祎開(kāi)始管理東財(cái)高端制造增強(qiáng)A。截至2021年3月25日，姚楠燕正管理著5只股票指數(shù)型基金，除正在發(fā)行的東財(cái)高端制造增強(qiáng)A外，有3只基金均為虧損狀態(tài)，其中，截至2021年3月24日，東財(cái)新能源車(chē)A累計(jì)凈值為0.8903，虧損10.97%。

截至2021年3月25日，楊路祎在管基金有2只，均為股票指數(shù)型基金。其中，楊路祎管理東財(cái)有色增強(qiáng)A至今僅9天，任職回報(bào)率為-0.58%。

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3、柯海東在管3只混基漲幅跑輸滬深300，中融基金為其新發(fā)混基

3月24日，中融基金祭出了一只混合型基金，為中融鑫銳研究精選一年持有期混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中融鑫銳精選一年持有混合A”），基金經(jīng)理為柯海東。

公開(kāi)信息顯示，中融鑫銳精選一年持有混合A以“在嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，精選基本面具有競(jìng)爭(zhēng)力且估值水平具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的上市公司，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”為投資目標(biāo)，投資對(duì)象是具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(包括中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票)、存托憑證、港股通標(biāo)的股票、債券(包括國(guó)債、央行票據(jù)、地方政府債、短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、公開(kāi)發(fā)行的次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換公司債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換公司債券等)、資產(chǎn)支持證券、債券回購(gòu)、銀行存款、同業(yè)存單、貨幣市場(chǎng)工具、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

柯海東，2018年9月加入中融基金，任權(quán)益投資部基金經(jīng)理；現(xiàn)任中融價(jià)值成長(zhǎng)6個(gè)月持有期混合型證券投資基金、中融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)股票型證券投資基金、中融策略?xún)?yōu)選混合型證券投資基金等基金經(jīng)理。此前，柯海東曾任職中國(guó)中投證券研究總部分析師、國(guó)泰君安證券研究所分析師、前海開(kāi)源基金管理有限公司投資部副總監(jiān)。

自2021年3月1日，柯海東開(kāi)始管理中融鑫銳精選一年持有混合A。截至2021年3月25日，柯海東在手5只混合型基金和1只股票型基金。其中，截至2021年3月24日，中融價(jià)值成長(zhǎng)6個(gè)月持有混合A、中融品牌優(yōu)選混合A、中融策略?xún)?yōu)選混合A今年來(lái)的階段漲幅分別為-10.11%、-5.61%、-10%，均跑輸同期同類(lèi)平均漲幅-4.34%和滬深300漲幅-5.47%。