7月政治局會議定調(diào)超預(yù)期，關(guān)于房地產(chǎn)、地方化債以及資本市場方面的表態(tài)偏積極，穩(wěn)增長及“活躍資本市場”政策預(yù)期升溫之下，滬指漲超100點、迫近3300點位。上周主要寬基指數(shù)全面上漲，市場風(fēng)格方面，金融>消費>周期>成長。

金鷹基金表示，政策細(xì)則有待落地，政策博弈或為中短期A股主要矛盾。7月政治局會議定調(diào)積極，預(yù)計后續(xù)仍須有一攬子政策細(xì)則跟隨落實。當(dāng)前，市場估值位于歷史較低位，在政策明確定調(diào)背景下，對國內(nèi)經(jīng)濟過度悲觀的預(yù)期或有望顯著改善，A股市場有階段性、系統(tǒng)性修復(fù)的較大可能性。

同時，金鷹基金表示，從經(jīng)濟基本面上來看，當(dāng)前6月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國內(nèi)在疫后脈沖透支效應(yīng)衰減、內(nèi)生增長動能修復(fù)、庫存周期見底的共同作用下，三四季度經(jīng)濟或?qū)h(huán)比修復(fù)，下半年向潛在增長中樞回歸。至于海外層面，三季度美聯(lián)儲進一步加息必要性不高，外圍流動性擾動邊際減輕，疊加國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期改善，匯率和外資壓力或均有望改善。

關(guān)注行業(yè)方面，金鷹基金認(rèn)為，今年以來受制于經(jīng)濟修復(fù)動能不足而股價表現(xiàn)顯著滯后的消費（白酒/醫(yī)藥/醫(yī)美）和地產(chǎn)鏈（廚電/消費建材/家裝家居）等順周期板塊，以及“活躍資本市場”政策預(yù)期發(fā)酵下的大金融（券商/保險/銀行）或?qū)⑤^大受益于政策博弈下的預(yù)期修復(fù)，以及匯率壓力和外資流向方面的轉(zhuǎn)好態(tài)勢而持續(xù)迎來階段性反彈。

聚焦消費板塊來看，金鷹基金表示，短中期來看，可選消費改善趨勢有待驗證；數(shù)據(jù)來看，可選消費品增長較為乏力；高端白酒批價、動銷尚未看到明顯好轉(zhuǎn)。政策方面，短期因為地產(chǎn)相關(guān)的政策出臺，市場對可選消費品，特別是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的可選消費品或耐用品產(chǎn)業(yè)關(guān)注度明顯提升。市場對相關(guān)政策的解讀可能偏樂觀，原因在于政策力度及落實方式尚未明確，且大概率為逐步托底的思路，映射到相關(guān)板塊需求增長幅度有限。短期來看，樂觀預(yù)期因為政策催化反應(yīng)到定價，季度到半年來看，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和公司業(yè)績或較難印證或匹配預(yù)期的變化。

金鷹基金表示，大眾消費品投資機會或漸行漸近，年度維度來看可能是較好的布局時點。疫情帶來供給端出清和需求端抑制。第一，從產(chǎn)業(yè)跟蹤來看，從范圍的角度，許多消費品的供給端呈現(xiàn)較明顯的出清，這涉及到消費品產(chǎn)業(yè)鏈條諸多環(huán)節(jié)。從程度來看，以年度來看，這可能將帶來行業(yè)集中度的提升是偏長期和明顯的。上述因素映射到結(jié)構(gòu)層面，則以行業(yè)內(nèi)毛利率較低，對周轉(zhuǎn)和經(jīng)營管理要求較高的細(xì)分行業(yè)體現(xiàn)較為明顯。第二，站在當(dāng)前時點，產(chǎn)品或服務(wù)的市場容量較大，行業(yè)成長性較好，消費偏好偏高頻、剛需、總客單價較低的細(xì)分行業(yè)龍頭未來1-2年的業(yè)績增長確定性和持續(xù)性或較樂觀。其增長的驅(qū)動力，收入端來源于行業(yè)集中度的加速提升，以及需求端持續(xù)恢復(fù)疊加，經(jīng)營周轉(zhuǎn)效率改善，以及大概率成本端持續(xù)優(yōu)化將會帶來盈利能力持續(xù)改善。

風(fēng)險提示：

本資料所引用的觀點、分析及預(yù)測僅為個人觀點，是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成對閱讀者的投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。