大消費的風口退去，漲了兩年的“醬茅”海天味業(yè)跌落了神壇。

2021年3月10日，“醬茅”海天味業(yè)股價再度高開低走。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自牛年開市以來，海天味業(yè)在短短15個交易日內(nèi)股價已經(jīng)大跌了25%。若按照1月份的最高點219.58元來計算，海天味業(yè)在兩個月內(nèi)股價已經(jīng)大跌了30%，市值蒸發(fā)達2115億！

作為食品消費板塊中的“一哥”，海天味業(yè)一直都因為穩(wěn)定的業(yè)績而備受大資金的青睞。在經(jīng)過近兩年時間的持續(xù)上漲之后，海天味業(yè)的市值一度突破7000億，超過了中石化、萬科等巨頭，而這甚至還一度引發(fā)了市場對“賣石油不如賣醬油”、“賣房子不如賣醬油”等激烈討論。

不過，連年上漲的股價也給海天味業(yè)帶來了不少問題，特別是估值方面，在股價巔峰時海天味業(yè)的市盈率甚至超過了100倍，對于一家傳統(tǒng)行業(yè)的公司而言，即便是行業(yè)龍頭，這樣的估值也絕對存在著不少的水分。

如今，海天味業(yè)漲勢不再，牛年到來后更是急速回調(diào)，到底是什么導(dǎo)致了其股價的大幅下挫？暴跌30%后，海天味業(yè)的市值仍有5000億，市盈率還高達82倍，這樣的“醬茅”又是否值得入手呢？

股價兩年大漲260%，超80倍市盈率背后的泡沫有多大？

海天味業(yè)成立于1955年，是由佛山25家實力卓著、美味悠遠、享譽港澳的古醬園謀略合并重組而成。

作為行業(yè)內(nèi)的絕對龍頭，海天味業(yè)在調(diào)味品領(lǐng)域，特別是醬油這個細分領(lǐng)域擁有絕對的話語權(quán)，其在醬油領(lǐng)域的市場占有率接近20%，是李錦記的3倍，美味鮮的5倍。

而也正因如此，海天味業(yè)自從上市以來就備受大資金的青睞，股價節(jié)節(jié)攀升。

特別是2019年和2020年，受到消費股大漲的影響，海天味業(yè)股價加速上行，在這兩年股價大漲260%，市值更是一度突破了7000億，比萬科、中石化等行業(yè)巨頭的市值都要高。

不過，持續(xù)上漲的股價必然會帶來另外一個問題：估值太高。

作為行業(yè)龍頭，在調(diào)味品市場穩(wěn)定增長的大背景下，海天味業(yè)的業(yè)績也是逐年穩(wěn)定增長，從2011—2019年這9年時間，除了2016年以外，海天味業(yè)每年的歸屬凈利潤增長都在20%以上。

不過，雖然這個業(yè)績已經(jīng)算是非常亮眼了，但相比于連年大漲的股價來說，這也只是“小巫見大巫”，不值一提。在股價巔峰時期，海天味業(yè)的市盈率最高曾超過100倍，而最近即便海天味業(yè)的股價大幅回調(diào)了30%，其市盈率仍在80倍以上。

作為一家傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，如此之高的市盈率，恐怕海天味業(yè)還要繼續(xù)“擠擠水分”了。

機構(gòu)、股東爭相減持，散戶接盤俠？

連年大漲的股價使得海天味業(yè)的估值過高，而這也讓不少的大資金開始有了獲利了結(jié)的想法，甚至是直接獲利出逃。根據(jù)公司的公告顯示，在2020年年末和2021年年初，隨著海天味業(yè)股價加速上行，公司高管開始減持。

2021年1月12日晚間，海天味業(yè)發(fā)布高級管理人員減持股份進展公告稱，2021年1月4日至1月12日期間，公司高管黃文彪通過集中競價減持公司36.85萬股，減持比例0.011%，減持價格區(qū)間為202-215.00元/股，共套現(xiàn)超7626.20萬元；

而在此前的2020年12月9日，海天味業(yè)披露了《海天味業(yè)部分高管人員集中競價減持股份計劃公告》。公告稱，因個人資金需求原因，管江華擬通過競價交易方式減持不超過30萬股；吳振興、黃文彪擬通過集中競價方式分別減持公司股份不超過50萬股。

不難看出，即便是公司的高管，也認為目前海天味業(yè)的股價已經(jīng)偏高了。

除了高管以外，機構(gòu)資金也在海天味業(yè)上漲途中不斷減持。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2020年報中，海天味業(yè)的機構(gòu)持倉家數(shù)高達490家，持倉股數(shù)達到6358萬股；但到了2020年四季度，海天味業(yè)的持倉家數(shù)就銳減至128家，持倉股數(shù)也減少到了3620萬股。

再看另外的一個數(shù)據(jù)——股東戶數(shù)，海天味業(yè)3季度的股東人數(shù)居然激增至8.25萬人，比半年報時多了3.59萬戶，比一季度時更是多了5.76萬戶。

隨著股價的攀升，機構(gòu)、股東紛紛出逃，散戶再度成為了“接盤俠”。

新品拓展不順、原料價格波動，海天味業(yè)的風險有多大？

除了估值過高、大資金減持以外，海天味業(yè)的背后其實還存在著不少的問題。

例如在新品拓展方面，海天味業(yè)就頻頻受阻。

根據(jù)媒體報道，在2020年下半年，海天味業(yè)推出了韓式部隊火鍋、新疆番茄火鍋、云貴酸湯火鍋和牛油火鍋四種火鍋底料，嘗試進行新品拓展。

不過，雖然是醬油行業(yè)的龍頭，但跨界到火鍋品類，海天味業(yè)卻并不被消費者買賬。從淘寶官方旗艦店數(shù)據(jù)來看，其產(chǎn)品定價僅相當于天味食品好人家火鍋底料的一半，更是大幅低于同規(guī)格海底撈的火鍋底料。

而且，在評價方面，海天味業(yè)新推出的火鍋產(chǎn)品也沒辦法滿足所有顧客需求，從產(chǎn)品口味到客服態(tài)度，不少消費者都表示出不滿意的情緒，也因此，其官方旗艦店綜合體驗評分也僅為3星半。

新品拓展是保持公司業(yè)績增長的重要動力，從目前來看，這一方面海天味業(yè)做得并不好。

除此以外，海天味業(yè)還面臨著原料漲價的風險。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近期大宗商品的價格大幅上漲，特別是醬油的原材料——黃豆，價格的年漲幅已經(jīng)達到了50%，這對于海天味業(yè)來說無疑是一個潛在的風險。在2020年12月17日，海天味業(yè)在官網(wǎng)上還發(fā)布過公告，2021年海天產(chǎn)品無提價計劃。

如果原材料價格繼續(xù)上漲，而產(chǎn)品端又不提價，恐怕對海天味業(yè)的業(yè)績也會有很大的影響。

從這個角度來看，海天味業(yè)的背后其實也存在著不小的不確定性。

作為行業(yè)龍頭，海天味業(yè)確實是一家優(yōu)秀的企業(yè)。但即便企業(yè)再優(yōu)秀，若估值過高，那么投資的價值也是不高的。雖然目前股價已經(jīng)有所回調(diào)，但目前海天味業(yè)的估值仍超過了80倍。