近日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，共包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（以下簡稱《管理試行辦法》）和5項(xiàng)配套指引，自2023年3月31日起正式實(shí)施。此次新規(guī)的發(fā)布，是我國資本市場高水平制度型開放邁出的堅(jiān)實(shí)步伐，也是適應(yīng)企業(yè)境外上市融資新形勢新要求下的必然之舉。

日前，致同審計(jì)合伙人路靜茹接受采訪，暢談《管理試行辦法》的意義，以及企業(yè)如何借助新規(guī)用好兩個(gè)市場、兩種資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

推動(dòng)企業(yè)境外上市更高效更透明

《管理試行辦法》完善了監(jiān)管制度，將對境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理，并明確境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外發(fā)行上市證券的適用情形。新規(guī)立足于現(xiàn)行監(jiān)管實(shí)踐，著力提升企業(yè)境外上市的透明度和規(guī)范化、便利化水平，以制度促規(guī)范、以規(guī)范促發(fā)展。

致同審計(jì)合伙人路靜茹表示，《管理試行辦法》及配套指引涉及面廣且復(fù)雜，充分征求了企業(yè)、市場機(jī)構(gòu)的意見和建議，細(xì)化備案程序要求，充分考慮到境外融資實(shí)踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設(shè)置備案要求，減輕企業(yè)備案負(fù)擔(dān)，將有效提高企業(yè)融資效率。新規(guī)的落地，將有助于保持中國企業(yè)境外上市渠道暢通。

值得一提的是，加強(qiáng)境外上市監(jiān)管，能夠提升我國企業(yè)境外上市的整體合規(guī)水平，有助于更好地發(fā)揮境外上市在促進(jìn)科技進(jìn)步、支持企業(yè)發(fā)展、參與國際競爭等方面的積極作用，促進(jìn)企業(yè)境外上市活動(dòng)規(guī)范健康有序發(fā)展。

路靜茹提到，最近在國際資本市場中，表現(xiàn)最為突出的是中國上市公司在瑞士交易所發(fā)行全球存托憑證（GDR），實(shí)現(xiàn)兩地上市。在發(fā)行上市申報(bào)中，瑞士交易所認(rèn)可并接受中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)督下的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，這充分體現(xiàn)了國際資本市場對我國資本市場運(yùn)作有效性的認(rèn)可。

提高信息披露和公司治理水平

境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則的發(fā)布，對于推動(dòng)形成良好市場生態(tài)，進(jìn)一步激發(fā)市場活力意義重大。證監(jiān)會(huì)曾明確表示，企業(yè)只要依法合規(guī)，不管去哪個(gè)市場發(fā)行上市都不會(huì)受到影響，都會(huì)得到尊重和支持。路靜茹認(rèn)為，這需要進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量和公司治理水平。

“合規(guī)是企業(yè)境外上市的前提?！甭缝o茹舉例道，備案新規(guī)出臺(tái)后，境內(nèi)企業(yè)直接境外發(fā)行上市和間接境外發(fā)行上市均需按照要求進(jìn)行股東穿透核查和信息披露。這在很大程度上借鑒了目前A股首次公開發(fā)行中對相關(guān)股東信息披露的要求，有助于約束股權(quán)代持、上市前突擊入股、入股價(jià)格異常等典型問題，這不僅強(qiáng)化了境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同，也對在境外發(fā)行上市的發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)都提出更高的要求。

路靜茹表示，“從以往服務(wù)紅籌企業(yè)/拆紅籌架構(gòu)回歸國內(nèi)A股上市的經(jīng)驗(yàn)看，境外上市企業(yè)股東多為境外投資機(jī)構(gòu)及個(gè)人，中介機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)大量時(shí)間并綜合采取多種核查方式獲取股東穿透的相關(guān)信息，個(gè)別情況下甚至可能導(dǎo)致項(xiàng)目延期申報(bào)。發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，都必須提前做好相關(guān)準(zhǔn)備及披露工作?！?/p>

主動(dòng)適應(yīng)備案管理新變化

根據(jù)《管理試行辦法》，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對境外發(fā)行上市的境內(nèi)企業(yè)以及在境內(nèi)為其提供相應(yīng)服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)督管理，并按照對等互惠原則，加強(qiáng)與境外監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的跨境監(jiān)管管理合作，實(shí)施跨境監(jiān)督管理。

“無論是境外發(fā)行上市還是境內(nèi)外兩地上市，發(fā)行都面臨時(shí)間緊、任務(wù)重問題，且兩地都有很高的合規(guī)要求。新規(guī)對不同的境外融資情形備案程序細(xì)化，企業(yè)應(yīng)清晰了解備案規(guī)則并作出有效應(yīng)對，抓住窗口期，提高融資效率?！甭缝o茹說。

路靜茹表示，具體籌劃境外上市或發(fā)行證券的企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)，需盡快轉(zhuǎn)變思想、主動(dòng)改變和適應(yīng)，全面考慮備案制的影響，密切關(guān)注相關(guān)政策推進(jìn)情況，合理規(guī)劃境外上市申請與境內(nèi)備案的時(shí)間表，降低備案過程中的不確定性，助推企業(yè)境外上市，順利進(jìn)入國際資本市場。

來源：《證券日報(bào)》、《中國會(huì)計(jì)報(bào)》