記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨 屠玲

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

因一款首仿新冠治療藥物火了一把的安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝克制藥”）正在沖擊上交所科創(chuàng)板。

2月3日，貝克制藥IPO獲受理，成為2023年科創(chuàng)板首家受理企業(yè)。

貝克制藥經(jīng)營(yíng)狀況不佳。2019年至2022年1月-6月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司累計(jì)盈利0.72億元，但仍然有2.40億元待彌補(bǔ)的虧損。在此期間，公司領(lǐng)取了約2.57億元的政府補(bǔ)助。

客戶與供應(yīng)商重疊，其中的交易原本就可疑。貝克制藥在這方面尤為詭異，除了客戶、供應(yīng)商重疊外，這一客戶還是公司股東、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！澳阒杏形?、我中有你”，如此撲朔迷離的關(guān)系，是否隱藏有貓膩？

這，或?qū)⑹秦惪酥扑幈敬蜪PO的絆腳石。

靠IPO募資14億補(bǔ)虧

經(jīng)過(guò)16年發(fā)展，貝克制藥的盈利能力較弱。

根據(jù)招股書(shū)，貝克制藥成立于2007年6月20日，截至招股書(shū)簽署之日，注冊(cè)資本8.10億元。

貝克制藥早就做著上市夢(mèng)。成立第一年，風(fēng)投QVT入股，并簽署對(duì)賭協(xié)議，雖然沒(méi)有對(duì)上市事項(xiàng)進(jìn)行明確約定，但約定了退出。

從2014年開(kāi)始，先后有13家股東在入股時(shí)簽署對(duì)賭協(xié)議，一項(xiàng)重要內(nèi)容就是對(duì)賭上市。2021年12月，貝克制藥在密集推進(jìn)IPO事項(xiàng)，為了上市，與13家機(jī)構(gòu)簽署的對(duì)賭協(xié)議解除。

奇怪的是，2021年6月，已經(jīng)入股14年的QVT卻選擇清倉(cāng)退出。QVT為何選擇在IPO前清倉(cāng)，至今仍是個(gè)謎。

上市對(duì)賭長(zhǎng)達(dá)9年，與貝克制藥盈利能力較低有關(guān)。

報(bào)告期，貝克制藥的營(yíng)業(yè)收入分別為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元，并無(wú)明顯增長(zhǎng)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）分別為-0.09億元、0.17億元、0.79億元、-0.15億元，2020年、2021年大幅增長(zhǎng)，2022年上半年再現(xiàn)虧損，極不穩(wěn)定。

這是不正常的，其原因，主要是政府補(bǔ)助等因素影響。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為-0.27億元、-0.83億元、0.45億元、-0.28億元，僅2021年為正數(shù)。

貝克制藥稱其是一家高新技術(shù)企業(yè)。報(bào)告期，公司享受的稅收優(yōu)惠金額分別為 115.33 萬(wàn)元、794.49 萬(wàn)元、1245.21 萬(wàn)元、161.60 萬(wàn)元。

對(duì)業(yè)績(jī)影響最大的政府補(bǔ)助。上述同期，公司領(lǐng)取的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2234.60 萬(wàn)元、10912.77 萬(wàn)元、4233.82 萬(wàn)元、1456.33 萬(wàn)元，合計(jì)約為1.88億元。報(bào)告期各期末，遞延收益中政府補(bǔ)助余額分別為 1074.75 萬(wàn)元、1199.10 萬(wàn)元、2077.54 萬(wàn)元、2506.93萬(wàn)元，合計(jì)為0.69億元。

三年半時(shí)間，貝克制藥領(lǐng)取的政府補(bǔ)助合計(jì)約為2.57億元。

然而，截至2022年6月底，貝克制藥未分配利潤(rùn)為-2.40億元。

本次IPO，貝克制藥擬募資14.20億元，這一募資規(guī)模比其截至2022年6月底的總資產(chǎn)還要多3.52億元。

看來(lái)，公司是要靠本次IPO補(bǔ)虧。

客戶供應(yīng)商關(guān)系復(fù)雜

貝克制藥的客戶、供應(yīng)商關(guān)系異常復(fù)雜，讓人難以理解。

A股IPO，客戶與供應(yīng)商重疊，往往會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注。貝克制藥在這方面的問(wèn)題十分突出。

貝克制藥的前五大客戶中，上海迪賽諾生物醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“迪賽諾”）地位超然。2020年至2022年上半年，其分別為貝克制藥的第一、四、三大客戶，貝克制藥向其銷售金額分別為3053.19萬(wàn)元、3158.58萬(wàn)元、1247.79萬(wàn)元，銷售的產(chǎn)品均為中間體。

迪賽諾還是貝克制藥的第一大供應(yīng)商。2020年至2022年上半年，貝克制藥向迪賽諾采購(gòu)的金額分別為1619.49萬(wàn)元、1.06億元、2044.25萬(wàn)元，占公司采購(gòu)總額的比重為9.23%、40.24%、20.44%，采購(gòu)的產(chǎn)品為β-胸苷、薄荷腦、依非韋倫等。

備受關(guān)注的是，迪賽諾與貝克制藥是同行，在抗艾滋病藥物領(lǐng)域，二者是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。天眼查顯示，公司成立于 2000 年，是以藥物原料和藥物制劑為主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高科技集團(tuán)企業(yè)，專注于抗艾滋病藥物和抗瘧疾藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，擁有藥物合成、藥物結(jié)晶、藥物制劑、藥物分析和知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理等多個(gè)學(xué)科專業(yè)化的研發(fā)創(chuàng)新能力。

還有更進(jìn)一步的。截至招股書(shū)簽署之日，迪賽諾實(shí)際控制人之妻戴爽持有貝克制藥1.86%的股份。2020年12月，戴爽出資3100.96萬(wàn)元入股貝克制藥。也就是說(shuō)，迪賽諾還是貝克制藥的間接股東。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手既當(dāng)大客戶又是供應(yīng)商，還是間接股東，這讓貝克制藥如何保守“商業(yè)秘密”？這樣復(fù)雜的勾連關(guān)系，貝克制藥在招股書(shū)中稱，迪賽諾不是公司的關(guān)聯(lián)方。

讓人不解之處還有，貝克制藥與迪賽諾之間存在技術(shù)互換情形。

根據(jù)招股書(shū)，貝克制藥其他應(yīng)付款按款項(xiàng)性質(zhì)列示的技術(shù)互換往來(lái)金額中，2019年、2020年分別為1000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元，2021年及2022年上半年均分別為150.94萬(wàn)元、150.94萬(wàn)元。

2019年7月，貝克制藥全資子公司貝克生物與上海諧生醫(yī)藥、江蘇誠(chéng)康藥業(yè)、徐勝平、戴爽簽訂了《關(guān)于藥品技術(shù)開(kāi)發(fā)（奧司他韋、司來(lái)吉蘭）的交易框架協(xié)議》。8月，貝克生物與江蘇誠(chéng)康藥業(yè)簽訂了“司來(lái)吉蘭制劑工藝的技術(shù)”相關(guān)《技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同》。2021年1月，貝克生物與上海諧生醫(yī)藥公司簽訂“奧司他韋原料藥及膠囊技術(shù)”相關(guān)《藥品技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同》。

公開(kāi)信息顯示，戴爽為上海諧生醫(yī)藥實(shí)際控制人，也是江蘇誠(chéng)康藥業(yè)控股股東上海創(chuàng)諾醫(yī)藥集團(tuán)監(jiān)事。

繞了一圈，最終，仍然與迪賽諾有關(guān)。

這些復(fù)雜的關(guān)系是否合理，是否具有必要性，均值得懷疑。

轉(zhuǎn)貸拆借財(cái)務(wù)亂象屢現(xiàn)

資金短缺，貝克制藥為籌資，財(cái)務(wù)亂象頻現(xiàn)。

截至2022年6月底，貝克制藥貨幣資金為0.57億元，其中，受限資金約為0.26億元，可用資金僅為0.31億元。而公司短期借款4.22億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.29億元、長(zhǎng)期借款1.36億元，債務(wù)合計(jì)為5.87億元，公司資金缺口較大。

貝克制藥的資產(chǎn)負(fù)債率曾高達(dá)97.54%，2020年底至2022年6月底分別為83.31%、73.71%、75.53%，雖然在下降，仍屬高位。

本次IPO，貝克制藥將14.20億元募資中3.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，即便如此，其財(cái)務(wù)壓力依然存在。

資金缺口大，貝克制藥千方百計(jì)籌措資金，其中，一個(gè)重要途徑是通過(guò)第三方轉(zhuǎn)貸。

報(bào)告期內(nèi)，為緩解資金周轉(zhuǎn)壓力和提高資金使用效率，貝克制藥通過(guò)轉(zhuǎn)貸方式獲取銀行貸款，涉及轉(zhuǎn)貸資金累計(jì)金額達(dá)8.93億元。

貝克制藥解釋稱，公司不存在騙取貸款銀行發(fā)放貸款的意圖或?qū)⒃摰荣J款非法據(jù)為己有的目的。截至 2022 年 11 月末，轉(zhuǎn)貸所涉銀行貸款均已歸還完畢。

貝克制藥原料藥材料采購(gòu)、固定資產(chǎn)投入以及各項(xiàng)研發(fā)支出等資金需求較大，公司主要通過(guò)向銀行貸款緩解經(jīng)營(yíng)資金緊張局面。銀行貸款需要資產(chǎn)抵押、擔(dān)保，公司在借款時(shí)，關(guān)聯(lián)方王志邦、王素英、貝克藥業(yè)為其提供擔(dān)保，擔(dān)保債務(wù)金額為13.66億元。截至2022年6月末，還有4.42億元未履行完。

除了向銀行貸款，貝克制藥還向關(guān)聯(lián)方拆借資金。報(bào)告期，拆借的資金合計(jì)約為4.15億元。

此外，貝克制藥還存在開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)的金融違規(guī)行為。如2021年11 月，貝克生物向關(guān)聯(lián)方新藥研究院開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景商業(yè)承兌匯票1060萬(wàn)元，新藥研究院獲取票據(jù)后將其質(zhì)押給銀行，獲取1000萬(wàn)元貸款，后通過(guò)貝克藥業(yè)將資金拆借給公司。

另一方面，貝克制藥實(shí)控人王志邦還在經(jīng)營(yíng)貝克制藥的過(guò)程中，卷入行賄案。

2014年1月25日，全國(guó)黨員教育信息化平臺(tái)——共產(chǎn)黨員網(wǎng)發(fā)布了安徽省阜陽(yáng)市太和縣原縣委書(shū)記劉家坤受賄案的審判結(jié)果，其中便提到貝克制藥實(shí)控人王志邦向劉家坤行賄的細(xì)節(jié)。

安徽省阜陽(yáng)市太和縣原縣委書(shū)記劉家坤于2007—2011年，多次向當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)管理局、太和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)等單位打招呼，使貝克制藥順利辦理房產(chǎn)證、土地證。2008年，劉家坤給環(huán)保部門(mén)打招呼，要求對(duì)貝克制藥違反環(huán)境保護(hù)規(guī)定被查處一案給予關(guān)照，并將貝克制藥從違規(guī)排污企業(yè)名單中撤下。此外，在申報(bào)技改資金、上市改制、易地搬遷等方面，劉家坤均出面打招呼給予“關(guān)照”。貝克制藥的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)王志邦“投桃報(bào)李”，送公司股權(quán)等。