過去一個階段，基于行業(yè)空間、盈利質(zhì)量以及治理結(jié)構(gòu)等維度，結(jié)合估值水平，泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景對持倉行業(yè)及個股中長期投資價值進行了審視和評估，根據(jù)不同板塊之間的“性價比”對投資組合進行了調(diào)整和優(yōu)化以追求較好的風(fēng)險收益比，同時在市場部分非充分預(yù)期的領(lǐng)域積極尋找投資機會。

2022年開年以來，在美聯(lián)儲加息預(yù)期以及全球疫情反復(fù)等影響下，A股市場整體表現(xiàn)不佳，尤其高估值個股出現(xiàn)超預(yù)期下跌。截至2月28日，滬深300指數(shù)跌7.26%，中證500指數(shù)跌6.88%，創(chuàng)業(yè)板指跌13.28%。泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景分析后表示，面對股票市場下復(fù)雜的人心以及變化的預(yù)期，歷史的重要性在于給予我們評估當(dāng)下的一個重要的錨。蘇昌景選擇實體經(jīng)濟去杠桿、金融體系去杠桿疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)影響等各種灰犀牛信息不斷的被認知與擴散的2018年，以其四季度滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的周平均市盈率為錨，假設(shè)不變，僅考慮2019、2020、2021年3年滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的盈利增長，當(dāng)前滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指潛在跌幅或許有限。借鑒歷史，泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景認為盡管開年以來在各種不確定因素影響下A股市場經(jīng)歷了較為劇烈的調(diào)整，但在貨幣、信用有望雙寬松的政策環(huán)境下，A股市場2022年出現(xiàn)單邊熊市的概率很小。

具體行業(yè)層面，泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景表示穩(wěn)增長作為2022年最大的宏觀變量，以房地產(chǎn)、基建等為代表的低估值傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在投資上安全屬性或許大于收益屬性。泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景提醒大家保持一份足夠的清醒，更加關(guān)注的是風(fēng)險充分定價下的地產(chǎn)企業(yè)的階段性投資價值以及具備中長期成長邏輯的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的對于組合風(fēng)險收益的優(yōu)化作用。

展望未來，泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景總結(jié)了兩點投資思路：一以貫之堅持從企業(yè)基本面出發(fā)，以概率思維尋找高質(zhì)量成長型公司，在具備一定安全邊際的情況下，使用量化模型構(gòu)建風(fēng)險收益最優(yōu)的“高勝率-低賠率”投資組合。過去一段時間，以上投資策略呈現(xiàn)一定的市場適應(yīng)性，但基于近年市場出現(xiàn)的調(diào)整，2022年投資會進一步做好兩方的下沉，一是邏輯下沉，在市場非充分預(yù)期的領(lǐng)域翻更多石頭以拓展投資的廣度；二是估值下沉，高度重視熱門高估值標(biāo)的估值體系重構(gòu)的可能，做好投資組合的估值保護。