【銳叔論市】

迎來一個考驗！復蘇預期和風格切換下

這或是一個攻守兼?zhèn)涞倪x擇！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

周二早盤三大指數(shù)開盤漲跌不一。開盤之后，指數(shù)表現(xiàn)有所分化，主板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別在平盤線上下窄幅震蕩為主，臨近中午集體出現(xiàn)一波跳水。午后，滬指重新回穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板指則繼續(xù)震蕩走低，直到尾盤階段才稍有回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.49%、漲0.12%、跌0.44%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）14家，顯示市場情緒非常低迷；個股漲跌比2892：1817，個股平均漲幅0.38%，賺錢效應偏強，兩市成交額9214億，較前一交易日縮量2.99%。北上資金凈流入逾18億。

昨天三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，風格上繼續(xù)呈現(xiàn)最近幾天滬強深弱及大盤價值類品種強、中小成長弱的格局，而個股漲多跌少、平均股價收漲則顯示經(jīng)過前一天大漲之后，整體市場處于漲勢整理格局。不過，今天A股市場可能要迎來一個小考驗。

這個考驗來自于外部。消息面上，當?shù)貢r間21日中午，俄羅斯總統(tǒng)普京在莫斯科商棧展覽中心向聯(lián)邦議會發(fā)表國情咨文，這是特別軍事行動開始以來普京首次發(fā)表國情咨文?；蛟S是普京在其國情咨文中諸如暫時停止參與《新削減戰(zhàn)略武器條約》、將認真不斷地解決特別軍事行動的任務等強硬表態(tài)，讓歐美市場產(chǎn)生擔憂，隔夜歐美主要股指普跌，其中美股三大指數(shù)全部跌超2%，中概股和富時中國A50指數(shù)期貨也受到一定拖累，對今天A股及北上資金多少也會有些影響。

但這個影響應該影響不了當前A股向上的大勢，因為A股的趨勢最終取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面和宏觀流動性格局。就拿外資態(tài)度來說，高盛前天最新發(fā)布的策略報告指出，隨著中國經(jīng)濟復蘇有助企業(yè)利潤的增加，預計中國股票面臨新的上漲驅(qū)動力，到年底前還有超兩成的上升空間。而在一周前，高盛還上調(diào)了中國經(jīng)濟增長預期。高盛經(jīng)濟學家JosephBriggs和DeveshKodnani發(fā)布的報告顯示，預計2023年中國四個季度經(jīng)濟平均增速6.5%，顯著高于去年11月底預測的5.5%。而另一家美國大投行摩根大通全球市場主管于2月15日在一次會議上也對投資者表示，“中國對我們來說是最大機遇?！?/p>

技術上，滬指重返3240-3280籌碼密集區(qū)之上，而一旦在3240-3280籌碼密集區(qū)之上站穩(wěn)，上升空間有望隨之大幅拓寬。因此，現(xiàn)在的關鍵就是能否在3280之上站穩(wěn)。按照衡量突破有效性的“三三法則”，突破之后至少需要在3280之上待滿三天，而節(jié)后前幾次突破3280后，都是因為沒滿足“三三法則”導致最后功虧一簣。若這次在外部擾動下，仍能在3280之上站穩(wěn)，那后市就很有希望了。

開年以來中國的經(jīng)濟活力超越市場預期，場景迅速恢復帶來消費意愿明顯提升，重點項目集中開工，穩(wěn)投資繼續(xù)發(fā)力。且預計3月初兩會將繼續(xù)傳達穩(wěn)增長、提信心的政策意愿，持續(xù)推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。同時預計貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，流動性保持合理充裕。在當前經(jīng)濟回升仍在路上、兩會前政策加碼預期上升的背景下，銳叔選擇相信大盤能夠在3280之上站穩(wěn)，并就此打開后續(xù)上升空間。因此在總體策略上，繼續(xù)維持逢低加倉和持股待漲的建議。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，煤炭、鋼鐵、航空等漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)、釀酒、傳媒娛樂等小幅下挫。題材方面，并無明顯活躍的板塊。

昨天盤面上，煤炭、鋼鐵、有色等上游資源及原材料品種表現(xiàn)最強，邏輯上主要是宏觀和政策預期好轉(zhuǎn)、節(jié)后基建、地產(chǎn)開工復蘇顯著，帶動資源品和原材料普遍漲價。在這些資源品和原材料中，銳叔昨天講了水泥，今天重點談一下煤炭。去年9月以來持續(xù)低迷的煤炭板塊在最近出現(xiàn)回暖跡象，昨天更是居于行業(yè)板塊漲幅榜首。驅(qū)動上，上周煤炭價格普遍上漲，秦皇島港Q5500動力煤現(xiàn)貨價先跌后漲，最低下探到990元/噸，17日報價1009元/噸，再次向上突破1000元/噸；國內(nèi)產(chǎn)地焦煤、噴吹煤價格環(huán)比大漲4-8%，澳洲峰景礦硬焦煤報價環(huán)比上漲接近4%。而煤價上漲的主要原因在于，動力煤方面，春節(jié)假期后社會面持續(xù)復工復產(chǎn)，電廠日耗環(huán)比連續(xù)上漲，從農(nóng)歷年看，日耗已攀升至往年同期新高；煉焦煤方面，穩(wěn)增長政策加碼致使經(jīng)濟恢復預期改善，螺紋鋼價格連續(xù)數(shù)周上漲，全國鋼廠開工率整體呈抬升趨勢，焦鋼企業(yè)煉焦煤庫存連續(xù)去庫且有望補庫，帶動煉焦煤產(chǎn)地價格上漲。煤價上行是股價上行的重要催化劑，而當前煤價已經(jīng)出現(xiàn)底部回升，后續(xù)來看，供給增速有限、需求提升則有望繼續(xù)抬升煤價，這是因為：動力煤方面，供給上，產(chǎn)量增量仍存在不確定性，當前開工率水平同比仍明顯下滑，且3月兩會前安全生產(chǎn)壓力將會增大，煤礦開工受到限制。中國對煤炭進口實行自動許可管理，即仍有總量配額管制，即使澳煤進港，對進口煤總量預計無影響而是國別結構調(diào)整；需求上，春節(jié)過后工商業(yè)企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，且當前仍有取暖需求，電煤日耗有望繼續(xù)抬升，此外隨著工業(yè)生產(chǎn)恢復，水泥和化工用煤需求也有望抬升。動力煤價格在一季度磨底之后，隨著需求上行，煤價亦將具備向上動能。煉焦煤方面，供給端，煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量并無明顯增量且沒有保供政策，蒙古國新交易機制出售煤炭或推高銷往中國的煤炭價格，即使澳煤放開預計進口總量不會有大幅增長僅是結構調(diào)整；需求端，密切關注疫情后穩(wěn)增長政策措施的部署和落地情況。煤炭板塊自2022年9月底以來已出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅達30%且調(diào)整充分，當前無論是PE還是PB估值都已處底部，具有較高的安全邊際。在前述供需基本面的判斷下，碳中和政策將致使煤價長期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續(xù)，在當前市場風格向大盤價值切換的背景下，或是一個較具性價比和攻守兼?zhèn)涞倪x擇。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“煤炭板塊投資建議及重點標的”，以供參考。

昨天市場還新冒出來一個題材，那就是4D毫米波雷達概念，多只相關個股呈現(xiàn)集體大漲之勢。驅(qū)動上，近期，特斯拉向歐洲監(jiān)管機構提交了車輛變更申請，證實最新自動駕駛硬件HW4.0即將量產(chǎn)上車。據(jù)Autolab報道，HW4.0性能預估約為HW3.0的2-4倍，最大的變化是加入了4D毫米波雷達，作為激光雷達的過渡，成本僅為其的10%。此外，隨著這一消息的發(fā)酵，與特斯拉在這方面有合作的4D成像雷達解決方案供應商Arbe Robotics在隔夜美股時段一度漲逾75%。剛剛放棄毫米波雷達沒有兩年，特拉斯為何又吃“回頭草”？一是因為取消了雷達的特斯拉自動駕駛表現(xiàn)并不理想，二是因為4D毫米波雷達相比之前的3D毫米波雷達，在原有距離、方位、速度的基礎上增加了對目標的高度維數(shù)據(jù)解析，能夠?qū)崿F(xiàn)”3D+高度”四個維度的信息感知。這意味著，相比于傳統(tǒng)的毫米波雷達，4D毫米波雷達系統(tǒng)可以適應更多復雜路況，包括識別較小的物體，被遮擋的部分物體以及靜止物體和橫向移動障礙物的檢測等。雖然在性能上，4D毫米波雷達還比上不上激光雷達，最多只能替代低線束激光雷達（16線），而激光雷達最高達128線。但在成本上，4D毫米波雷達大致為100-150美元，而激光雷達大致為6000-7000元，算下來4D毫米波雷達成本只有激光雷達的10%多一些，因此在智能駕駛L2+層級上，激光雷達的性能有點冗余，4D毫米波雷達有望得到更廣泛的應用。據(jù)高工智能汽車研究院預計，4D成像雷達將從明年初開始小規(guī)模前裝導入，預計到2024年，定點/搭載量有望突破百萬顆，到2025年占全部前向毫米波雷達的比重或超過40%。而我國作為全球第一大汽車/乘用車市場，隨后期4D毫米波雷達逐漸前裝上車，未來發(fā)展空間廣闊?；?D毫米波雷達的應用前景，以及相關題材才剛剛引起市場關注，銳叔覺得該題材在短期后市仍有反復活躍的機會，喜歡短線題材的朋友仍可繼續(xù)關注。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“4D毫米波雷達產(chǎn)業(yè)鏈相關公司梳理及投資建議”，以供參考。

操作策略：

經(jīng)過前一天大漲之后，昨天整體市場處于漲勢整理格局，市場風格上則仍偏向于大盤價值類品種。短線來看，隔夜外圍市場大跌可能會給A股帶來一些震蕩，獲再次考驗3280前期籌碼密集區(qū)上沿的支撐，但在當前經(jīng)濟回升仍在路上、兩會前政策加碼預期上升的背景下，相信市場能經(jīng)受住考驗。拉長時間來看，此前上證指數(shù)對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場對經(jīng)濟回升的較強預期，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動性寬松態(tài)勢有望延續(xù)，以及3月重要會議政策預期有望提升市場風險偏好和外部因素擾動逐漸減弱，“春季躁動”行情有望繼續(xù)演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區(qū)之上站穩(wěn)，上升空間也將隨之大幅拓寬。操作上，建議輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則可繼續(xù)以持股待漲為主。