作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財(cái)經(jīng)

上市已5年時(shí)間的華米科技，最近兩年來股價(jià)卻遭遇持續(xù)下跌。

一直以來，頭頂小米光環(huán)的華米科技在小米生態(tài)鏈明星公司的名號(hào)下發(fā)展迅速，自從2018年在美股上市后，其股價(jià)達(dá)到過歷史最高點(diǎn)的20.18美元/股。

然而，相比以前的高光時(shí)刻，最近兩年來的華米科技股價(jià)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。截至2022年12月30日，華米科技股價(jià)報(bào)收1.45美元/股，全年下跌超過70%。

業(yè)績承壓難有起色

其實(shí)，華米科技股價(jià)的持續(xù)下跌與最近兩年業(yè)績差強(qiáng)人意的表現(xiàn)不無關(guān)系。

與以往的高歌猛進(jìn)不同，自2021年第三季度起，華米科技的營收與凈利潤連續(xù)5個(gè)季度負(fù)增長；自2022年以來，華米科技由盈轉(zhuǎn)虧，已連續(xù)三個(gè)季度處于虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度至2022年第三季度，華米科技實(shí)現(xiàn)營收分別為16.06億元、16.62億元、7.57億元、11.08億元與12.06億元，同比下降28.14%、15.76%、34.01%、39.61%與24.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為0.49億元、0.36億元、-0.89億元、-1.07億元與-0.17億元，同比下降39.14%、68.48%、119.47%、215.53%與134.63%。

對于年內(nèi)最后一個(gè)季度的預(yù)期也并不樂觀，預(yù)計(jì)第四季度凈營收將在11億元至13.5億元之間，而上年同期則為16.6億元。

華米科技業(yè)績持續(xù)變臉下墜，問題出在哪里？

首先是毛利率持續(xù)降低。2022年第三季度毛利率19.1%，而上年同期 20.2%。這也是華米連續(xù)三個(gè)季度毛利率同比下降，盈利能力的退化已不容忽視。

其次是出貨量不斷降低。第三季度總出貨量580萬臺(tái)，較上年同期990萬臺(tái)下降了41.4%，主要原因是小米手環(huán)出貨量下降了50%。

目前，華米科技旗下分為兩大業(yè)務(wù)線，分別是小米產(chǎn)品和華米自主品牌，營收分別是5.607億元和6.451億元。

好在自主品牌還在增長，2022年第三季度銷售額同比增長4.2%，環(huán)比增長35.6%。

“去小米化”挑戰(zhàn)大

作為小米生態(tài)鏈企業(yè)中最早加入、最具代表性的公司之一，華米科技的成功離不開小米的加持。但作為一家上市公司、賽道龍頭，其獨(dú)立性也常飽受詬病。

華米科技董事長黃汪也曾直言，我們本身就是一個(gè)獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)公司，而不是變成ODM公司?！耙粋€(gè)創(chuàng)業(yè)公司，最后還是得靠自己，各方面能力的齊全才具備著未來發(fā)展的基礎(chǔ)?！?/p>

或正因此，相比其他米鏈企業(yè)，華米“去小米化”時(shí)間來得更早。2015年，蘋果推出智能手表，華米科技亦推出自主品牌Amazfit，并發(fā)布了手環(huán)、手表等自主產(chǎn)品。2018年，華米科技收購美國知名運(yùn)動(dòng)傳感器技術(shù)公司ZEPP核心資產(chǎn)。

“雙品牌”戰(zhàn)略，意味著華米科技在主動(dòng)“去小米化”，動(dòng)作足夠決絕。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，自有品牌當(dāng)年出貨量增長近六成，貢獻(xiàn)了62.5億元總營收的46.5%，且超一半毛利。

在過去的7個(gè)年度里，華米自有品牌業(yè)務(wù)營收占比雖呈總體上升趨勢，已由2015年的2.87%增至2021年的46.50%，但為小米代工的業(yè)務(wù)仍超過一半。

相比之下，比華米晚兩年“去小米化”的石頭科技在去年已實(shí)現(xiàn)獨(dú)立。根據(jù)石頭科技財(cái)報(bào)顯示，該公司自有品牌業(yè)務(wù)營收占比已從2017年的9.63%升至2021年的98.8%。很明顯，石頭科技完全擺脫了對小米營收的依賴。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，不同于石頭科技掃地機(jī)器人的家電品類可以獨(dú)立出來，華米科技的智能手環(huán)，對手機(jī)設(shè)備有天然生態(tài)依賴的掣肘。

因此，非核心的生態(tài)位，讓華米科技的“去小米化”挑戰(zhàn)更大。

自研芯片能否救贖？

代工身份仍如影隨形、自主品牌沒有顯著優(yōu)勢，智能生態(tài)端無牢固抓手……困境纏身的華米科技業(yè)績下滑也在情理之中。

為了打破這種僵局，華米科技選擇了一條“難而正確的路”——發(fā)展自研芯片和操作系統(tǒng)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其大手筆的研發(fā)費(fèi)用投入可見決心。2019-2021年，華米科技的研發(fā)費(fèi)用分別為4.31億元、5.38億元與5.15億元。2022年第三季度，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1.274億元，同比增長17.2％，占總收入的10.6％。

除了在技術(shù)研發(fā)上投入大量資金和資源外，華米科技也深諳“酒香也怕巷子深”的道理，尤其是在各品牌競爭激烈的時(shí)期，讓產(chǎn)品更快地“出圈”才能占據(jù)更多市場份額，因此在營銷層面上華米科技也選擇了大舉投入。

華米曾邀請“國民女神”高圓圓為其智能手環(huán)產(chǎn)品代言。此外，該公司的智能手表產(chǎn)品還曾在微博、小紅書和知乎等平臺(tái)上做過不少廣告投放。

反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，則是華米營銷費(fèi)用的增高。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，最近四個(gè)年度，該公司的營銷費(fèi)用依次為0.97億元、1.82億元、3.59億元和4.38億元。

同時(shí)，華米的營銷費(fèi)用率也呈逐年上升的態(tài)勢，分別為2.66%、3.13%、5.58%和7.01%?？梢?，華米科技對營銷推廣越來越重視。

按理說，華米的產(chǎn)品搭載上自研芯片和操作系統(tǒng)，同時(shí)不斷加碼營銷力度，以及深化全球化戰(zhàn)略布局，其自有品牌的發(fā)展應(yīng)該不錯(cuò)。但不論是從股價(jià)，還是業(yè)績表現(xiàn)上看，華米科技的自主品牌依舊平平無奇。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，華米科技在不占據(jù)生態(tài)優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢的前提下，想要“反客為主”，甚至是“從0到1”其實(shí)并不容易。此外，華米科技產(chǎn)品的價(jià)值感依然不夠強(qiáng)大。

其實(shí)，為了發(fā)展自有品牌，選擇自研芯片和操作系統(tǒng)，華米科技的這種發(fā)展模式不能說不對。但獨(dú)立，意味著面對更多的勁敵，需要更多的投入、更扎實(shí)的技術(shù)要求。因此，面對巨頭林立的智能穿戴領(lǐng)域，華米科技面臨的挑戰(zhàn)并不小。