完成基礎數(shù)據(jù)整合表后，我們需要對照目標公司的業(yè)務情況對這些表格上列有的數(shù)據(jù)對財務報表、各科目展現(xiàn)的數(shù)據(jù)趨勢進行分析，將財務數(shù)據(jù)與管理層訪談時獲知的信息進行比對，加深財務盡職調(diào)查人員對目標公司的業(yè)務理解，同時，找到財務數(shù)據(jù)趨勢與實際業(yè)務情況不匹配的地方，以便進一步發(fā)現(xiàn)問題。這里僅就通常采用的財務數(shù)據(jù)分析方法進行介紹，一些更深入的財務數(shù)據(jù)分析后續(xù)再行介紹。

財務盡職調(diào)查的財務數(shù)據(jù)分析采用自上而下的方法，從宏觀層面到微觀層面開展分析工作，也就是首先從財務報表層面，分析財務報表整體以及一些重要財務報表科目的金額、財務指標水平以及變動趨勢，結(jié)合管理層訪談期間了解的目標公司戰(zhàn)略，從業(yè)務宏觀層面了解目標公司財務報表相關(guān)數(shù)據(jù)的變動以及反映的業(yè)務邏輯。在財務報表分析中，可以找到一些關(guān)鍵較重要的財務報表科目和指標，以及一些與掌握的業(yè)務信息無法解釋的數(shù)據(jù)波動。

接下來對目標公司的一級科目進行分解分析。也就是對一級科目的財務數(shù)據(jù)整理分析。根據(jù)一級科目按照最末級科目或者按照性質(zhì)重新分類的各一級科目匯總表，對重要的一級科目進一步分解后的各類分解數(shù)據(jù)的占比和波動進行分析。從而了解一級科目包含的內(nèi)容，主要由哪些末級科目或分類組成的，涉及的相關(guān)業(yè)務，對于一些一級科目金額的異常變動，可以進一步了解一級科目變動是源自于哪些分解后的末級科目的變動。這樣，財務報表相關(guān)科目的變動可以通過分析一級科目分解后的末級科目的變動來解釋。了解了末級科目涉及的業(yè)務，那么就可以結(jié)合之前管理層訪談中了解到的目標公司涵蓋期間業(yè)務的變動來解釋末級科目的變動原因。通過了解一級科目的分解科目，就可以解釋大部分財務報表科目的變動了。

如果在了解末級科目后，對于一些末級科目的變動仍無法解釋，則可以進一步參考目標公司的序時賬對末級科目明細進行分析。即，了解這些末級科目對應的編碼或在目標公司財務系統(tǒng)中的標識，從目標公司序時賬中篩出所有這些末級科目的記賬分錄，將這些分錄匯總成末級科目的明細，這樣根據(jù)這些記賬分錄，可以總結(jié)出這些末級科目涉及的業(yè)務，從而進一步了解哪些業(yè)務對末級科目的金額貢獻最大，通過這些分錄反映的業(yè)務在涵蓋期間的變動，就可以解釋這些末級科目金額的變動了。如果對于一些分錄需要了解更多業(yè)務相關(guān)的信息，可以進一步詢問目標公司的財務對接人，進一步了解目標公司這些分錄對應的業(yè)務實質(zhì)及業(yè)務發(fā)生的背景，進而進一步了解末級科目形成和波動的底層原因。

通過從財務報表到一級科目，從一級科目分解到末級科目，從末級科目到序時賬的會計分錄，從上至下的分析方法，可以從宏觀到微觀逐步了解目標公司的業(yè)務，實現(xiàn)對目標公司的財務分析整個流程。

通常我們的財務盡職調(diào)查是在合并財務數(shù)據(jù)層面開展的，當然在有些重要的子公司可以在這些重要的子公司層面開展財務數(shù)據(jù)分析。本次將主要以合并層面財務數(shù)據(jù)分析為例，子公司財務數(shù)據(jù)分析可參照合并層面財務數(shù)據(jù)分析的方法開展。

財務報表分析

財務報表的分析主要是對財務報表里主要的科目占比、關(guān)鍵財務指標以及在涵蓋期間的變動趨勢進行分析。

財務報表分析里科目占比分析主要是指，針對資產(chǎn)負債表，可以計算一下每個資產(chǎn)負債項占總資產(chǎn)的百分比，同時，計算一下每個資產(chǎn)負債項相比于上一年的變動百分比。而對于利潤表，可以計算每個收入成本項占總收入的百分比，同時計算每個資產(chǎn)負債項相比上一年的變動百分比。對于占比和變動比例的分析可以根據(jù)下表逐項列出：

資本負債表占比及增長率分析

利潤表占比及增長率分析

對于以上資產(chǎn)負債表和利潤表的各科目占比及增長率分析中，主要關(guān)注主要科目的變動情況，也就是占比較大的科目的變動情況。對于占比數(shù)據(jù)里，關(guān)注占比變動較大的科目，通常目標公司主要科目的占比基本會保持穩(wěn)定，因此資產(chǎn)負債項相比總資產(chǎn)，收入成本項相比于總收入，如果各年占比發(fā)生的較大波動或變遷，了解占比變動大的原因，這些變動可能是由于某項重大事項（比如資產(chǎn)交易、資產(chǎn)處置等）所致，也可能是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型變遷的結(jié)果。可結(jié)合管理層訪談了解的企業(yè)戰(zhàn)略變化、重大事項結(jié)合財務數(shù)據(jù)進行分析了解。

關(guān)鍵財務指標分析

財務報表里的關(guān)鍵財務指標包括資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及應付賬款周轉(zhuǎn)率）、營業(yè)毛利率、凈利率、研發(fā)費用占營業(yè)收入百分比、其他期間費用占營業(yè)收入百分比等。對于這些財務指標的分析主要看兩個方面：指標水平的分析、指標水平的變動分析。

財務指標水平分析：主要基于最近期市場上其他可比公司及行業(yè)平均財務指標和目標公司的財務指標進行對比，如果有偏離行業(yè)平均水平的情況則進行關(guān)注，詳細分析差異。通常對差異的分析方法主要是將財務指標分解到各個科目上，找到造成財務指標差異的主要科目，然后分析科目差異的原因。通?？赡苡捎谀繕斯镜囊?guī)模、經(jīng)營范圍以及不同的戰(zhàn)略導致的其財務指標與行業(yè)平均水平存在一定的差異。

財務指標變動分析：主要基于涵蓋期間財務指標的每年變動情況進行分析。財務指標的明顯變動很大原因是目標公司當年的某個重大交易，或者企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型導致的。需要結(jié)合管理層訪談中獲得的信息就其變動原因進行初步分析。對于無法理解的變動可以借助詢問財務人員輔助分析。

關(guān)鍵財務指標分析可參照下表（需視目標公司具體情況進行調(diào)整）

以上財務指標中，毛利率、凈利率主要代表企業(yè)的盈利水平，如果毛利率和凈利率與行業(yè)平均水平比較偏高或偏低，則需要進行詳細分析。毛利率一般需要看是否是由于企業(yè)的業(yè)務模式不同導致的，而凈利率的不同通常需要拆解，首先看毛利是否差異較大，如果毛利差異不大，則可能是由于期間費用的差異導致的。則需查看各期間費用的占比情況。分析期間費用占比不同的原因，了解企業(yè)的營銷模式以及組織架構(gòu)管理模式。

周轉(zhuǎn)率是直接代表目標公司的資產(chǎn)管理效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要為營業(yè)收入和總資產(chǎn)的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的差異可能是由于營業(yè)收入水平及固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)的占用水平的不同導致的。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是對目標公司流動資產(chǎn)的管理效率的分析，主要包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及應付賬款周轉(zhuǎn)率的分析。這些周轉(zhuǎn)率一定程度上代表目標公司銷售收入的回收快慢、存貨的銷售周期庫存積壓情況以及對供應商的付款周期，可結(jié)合主要客商、供應商的一些銷售條款進行分析。

根據(jù)目標公司所處的行業(yè)，可能會有一些其他關(guān)鍵的行業(yè)指標，可以將其與其他可比公司或行業(yè)參數(shù)進行對比。比如對于制藥企業(yè)，研發(fā)費用占比較為關(guān)鍵。比如電商類企業(yè)的轉(zhuǎn)化率等行業(yè)指標。

對于財務報表各科目以及財務指標的分析只是從整體上與目標公司的業(yè)務狀況進行匹配了解，當發(fā)現(xiàn)有些變動異?；蛴行┹^重要的科目，還需要繼續(xù)對各個科目進行分解分析，以進一步了解科目變動原因以及業(yè)務邏輯。