金融十一

一、通貨膨脹

通貨膨脹是“一般物價水平”的“持續(xù)上漲”，反映了商品和勞務的“貨幣價格”的變化。

通貨膨脹形成的原因

(一)、需求拉上型通貨膨脹

(1).由于貨幣供給過度增加導致的過度需求所引起的通貨膨脹，即“過多的貨幣追逐過少的商品”。表現為消費需求和投資需求過度增長，而商品和勞務供給的增加速度卻受到限制，由此導致一般物價水平的上升。

根據凱恩斯的觀點，如果社會未達到充分就業(yè)，資源未被充分利用，貨幣供給量的增加會使社會總需求增加,從而促進社會生產的發(fā)展和資源更有效的利用，而不會引起通貨膨脹。只有當社會已達到充分就業(yè)，資源已被充分利用，總供給無法再增加時，貨幣供給量的增加才會引起物價上漲，導致通貨膨脹。

特別注意的是，即使是在未達到充分就業(yè)的情況下，如果總需求增加的速度過快，超過總供給可能的增加速度，也會引起通貨膨脹。

(二)、成本推動型通貨膨脹

(1).在總需求不變的情況下，由生產要素價格上漲引起生產成本上升所導致的物價總水平持續(xù)上漲的情況。

(2 ).成本推動型通貨膨脹的類型

1.工資推動型通貨膨脹

這種通貨膨脹是由過度的工資上漲導致生產成本上升，從而推動總供給曲線上移而形成的。在現代經濟生活中，當強大的工會組織迫使廠商提高工資，使得工資的增長快于勞動生產率的增長時，生產成本就會提高，導致產品價格上升;而物價的上漲又會使工會再一次要求提高工資，又一次對物價上漲形成壓力。這樣，工資的增長和價格的上漲形成了螺旋式的上升運動。

2.利潤推動型通貨膨脹

它是指壟斷企業(yè)憑借其壟斷地位，通過提高壟斷產品的價格來獲得壟斷利潤，使得總供給曲線上移，從而引起的通貨膨脹。

(三)、混合型通貨膨脹

在現實經濟生活中，住往是需求拉上和成本推動同時存在，兩者共同作用導致了通貨膨脹。例如，在總需求增加引起的通貨膨脹中，價格上漲又導致了生產成本的提高，引起了成本推動型的通貨膨脹。在成本推動型的通貨膨脹中，工資的提高使貨幣收人和需求增加，又導致了需求拉上型的通貨膨脹。

、結構型通貨膨脹

(1)需求結構轉移型通貨膨脹

在總需求不變的情況下，需求結構會不斷發(fā)生變化，它會從一個部門迅速轉移到另一個部門，而勞動力及其他生產要素的轉移則需要時間。當需求從某些部門轉移到其他部門，例如從衰退部門轉移到新興部門時，原先處于均衡狀態(tài)的經濟結構可能會因需求的轉移而出現新的失衡。對于需求增加的部門，產品的價格和工人的工資將上漲:而對于需求減少的部門，由于價格和工資剛性（或黏性)的存在，產品的價格和工人的工資卻未必會下降，導致物價總水平的上升。

(2)部門差異型通貨膨脹

一國的經濟生活中，總有一些部門的勞動生產率增長快于另些部門。

當先進部門的工資由于勞動生產率的提高而上升時，落后部門的工資和成本也會相應上升，進而推動物價總水平的持續(xù)上升，形成了部門差異型通貨膨脹。

(3)斯堪的納維亞型通貨膨脹

斯堪的納維亞型通貨膨脹，也稱輸入型通貨膨脹。這種通貨膨脹主要發(fā)生在“小國”，這里的“小國”是國際市場上價格的接受者。小國的經濟部門劃分為兩大部門，一是開放經濟部門，它生產出在世界市場上參加競爭的可交換商品，其產品價格由世界市場決定，這些部門有較高的貨幣工資增長率和勞動生產率;二是非開放經濟部門，它生產出的商品不在國際上進行交換，其產品價格完全由本國的需求情況和產品成本決定，貨幣工資增長率和勞動生產率較低。但是由于工資向上的剛性，兩部門的貨幣工資增長率趨于一致。 因此，當發(fā)生世界性通貨膨脹時，小國開放部門的成本和價格將會上升，在貨幣工資增長率的剛性作用下，非開放部門的工資和價格也會上升，結果該國的整體物價水平上升，引起通貨膨脹。

三、通貨膨脹的經濟效應

(一)、通貨膨脹對經濟增長的影響

(1)、促進論的基本理論依據是凱恩斯的有效需求不足理論。該理論認為當現實經濟中的實際產出水平低于充分就業(yè)產出水平時，政府可以運用增加預算、擴大投資支出和增加貨市供給等手段刺激有效需求，促進經濟增長，其理由如下。

1. 彌補投資資金不足

資金缺乏投資不足是造成國家產出水平不高的主要原因。通過通貨膨脹政策，通過增加貨幣供給相應地增加有效需求，能使那些受到有效需求不足限制造成的閑置資源得到有效利用，增加就業(yè)和產出。

2. 鑄幣稅的正效應

鑄幣稅，是指由于國家對貨幣供給的壟斷地位而流人國家的所有收入。

政府以鑄幣稅的形式得到了部分資金，政府可將這部分資金用于增加投資。

3.提高儲蓄率

通貨膨脹通過收人再分配效應，使工人的實際工資減少，從而使企業(yè)主的利潤增加。通貨膨脹把國民收入進行了有利于利潤所得者而不利于工資所得者的再分配。由于工人的邊際儲蓄傾向往往較低，而企業(yè)主較高，從而有利于其儲蓄率的提高，而企業(yè)主就可以利用這部分儲蓄資金來增加社會投資支出，從而促進經濟增長。

4.貨幣幻覺的正效應

在通貨膨脹初期，全社會都存在貨幣幻覺，對于企業(yè)主而言，由于公眾對通貨膨脹預期的調整存在時滯，此時物價上漲了，而名義工資不會發(fā)生變化，企業(yè)利潤會相應提高，通貨膨脹使資本家更加樂意進行投資。對于工人而言，他們通常將名義價格、名義工資、名義收入的上漲看成實際的上漲。于是，勞動者愿意提供更多的勞動，企業(yè)家愿意擴大投資，增加雇傭工人，從而擴大再生產。

(2)促退論

促退論認為通貨膨脹會損害“市場運行”效率，阻礙經濟增長。

1. 資源配置失調

通貨膨脹會造成價格信號失真，導致資源配置失調，經濟效率降低，使經濟處于不穩(wěn)定狀態(tài)。而且，在高通貨膨脹率下，持有現金的成本大大上升，需要花費大量的時間管理現金，造成社會資源的浪費。

2.誘發(fā)過度的資金需求

通貨膨脹使銀行的實際利率低于名義利率，企業(yè)投資成本降低，因而極易誘發(fā)過度的資金需求。而過度的資金需求往往會迫使貨幣當局加強信貸管理，從而削弱金融體系的運營效率。

3. 生產性投資成本和風險加大

從長期來看，通貨膨脹最終會引起名義工資率上升和銀行利率上調，生產性投資成本和風險加大，泡沫經濟升溫。各種生產要素、商品、勞務的相對價格隨之發(fā)生不穩(wěn)定的變化，致使資源分配被扭曲，因而也增大了生產性投資的風險。

4.邊際儲蓄傾向降低

通貨膨脹意味著貨幣購買力下降、人們的實際收人水平降低。實際收入水平的下降會引起人們的邊際儲蓄傾向降低，社會儲蓄率下降，從而使投資率和經濟增長率下降。在高通貨膨脹率下，實際利率往往會下降，甚至出現負利率，引起儲蓄減少，從而使投資者無法獲得足夠的資金來源。當發(fā)生嚴重通貨膨脹時，人們會放棄貨幣，改用實物作為交易媒介，使得交易成本大大提高，經濟效率嚴重受損。

(3)中性論

中性論認為通貨膨脹與經濟增長不相關。在長期內，公眾會形成通貨膨脹預期，事先提高各種商品的價格，做出相應的儲蓄、投資決策，從而抵消通貨膨脹的各種影響。

(二)、通貨膨脹的收入分配效應

1. 固定收人者實際收人下降

在通貨膨脹期間，通常固定收人者的收人調整滯后于物價水平，實際收人會隨通貨膨脹而減少。而非固定收人者能夠及時調整其收人，從而可能從物價上漲中獲益。

2.企業(yè)主利潤先升后降

對于非固定收人的企業(yè)主而言，在通貨膨脹初期企業(yè)主會因產品價格上漲、利潤增加而獲益。但當通貨膨脹持續(xù)發(fā)生時，隨著工資和原材料價格的調整，企業(yè)利潤的相對收益就會消失。

3.政府是通貨膨脹的最大受益者

通貨膨脹的最大受益者是政府。在累進所得稅制度下，名義收人的增長使納稅人所適用的邊際稅率提高，應納稅額的增長高于名義收入增長。而且，政府往往是一個巨大的債務人，向公眾發(fā)行了巨額的國債，價格水平的上漲使政府還本付息的負擔相對減輕正是從這個角度，有人說“政府具有誘發(fā)通貨膨脹的利益動機”。

(三)、通貨膨脹的財富再分配效應

當發(fā)生通貨膨脹時，社會財富的一部分會從債權人手中轉移到債務人手中，即通貨膨脹使債權人的部分財富流失，而使債務人的財富相應增加，從而形成了財富的再分配效應。

四、治理通貨膨脹的對策

(一)、緊縮性財政政策

1.減少政府支出

減少政府支出主要包括兩個方面:一是削減購買性支出，包括政府投資、行政事業(yè)資等;二是削減轉移性支出，包括各種福利支出、財政補貼等。減少政府支出可以盡量消除財政赤字，控制總需求的膨脹，消除通貨膨脹隱患。

2.增加稅收

增加稅收可以直接減少企業(yè)和個人的收人，降低投資支出和消費支出，以抑制總需求膨脹。同時，增加稅收還可以增加政府收人，減少因財政赤字引起的貨幣發(fā)行。

3.發(fā)行公債

政府發(fā)行公債后，可以利用“擠出效應”減少民間部門的投資和消費，抑制社會總需求。

(二)、緊縮性貨幣政策

1.提高法定存款準備金率

中央銀行提高法定存款準備金率，降低商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力，從而達到緊縮信貸規(guī)模、削減投資支出、減少貨幣供應量的目的。

2. 提高再貼現率

提高再貼現率可以抑制商業(yè)銀行對中央銀行的貸款需求;還可以增加商業(yè)銀行的借款成本，迫使商業(yè)銀行提高貸款利率和貼現率，結果企業(yè)因貸款成本增加而減少投資，貨幣供給量也隨之減少。提高再貼現率還可以影響公眾的預期，達到鼓勵增加儲蓄、減緩通貨膨脹壓力的作用。

3.公開市場賣出業(yè)務

公開市場業(yè)務是中央銀行最經常使用的一種貨幣政策，是指中央銀行在公開市場買賣有價證券以調節(jié)貨幣供給量和利率的一種政策工具。在通貨膨脹時期，中央銀行一般會在公開市場向商業(yè)銀行等金融機構出售有價證券，從而達到緊縮信用、減少貨幣供給量的目的。

4. 直接提高利率

利率的提高會增加信貸資金的使用成本，降低借貸規(guī)模，減少貨幣供給量:同時，利率的提高還可以吸收儲蓄存款，減輕通貨膨脹壓力。

(三)緊縮性收入政策

1. 自愿工資物價指導線

2. 以稅收為基礎的收人政策

3.工資-價格管制及凍結

(四)收入指數化政策

收人指數化政策是指將工資、利息等的各種名義收人部分地或全部地與物價指數相聯(lián)系，使其自動隨物價指數升降而升降，從而避免通貨膨脹所帶來的損失，并減弱由通貨膨脹帶來的分配不均問題。顯然，收人指數化政策只能減輕通貨膨脹給收人階層帶來的損失，但不能消除通貨膨脹本身。