很多人不懂場外期權(quán)是什么？分開解讀就是“期權(quán)”是一種有價(jià)值有期限的合同，“場外”是指在交易所之外的進(jìn)行交易的場所，比如股票、期貨、基金等都屬于場內(nèi)交易。當(dāng)然，場內(nèi)也有期權(quán)品種，如指數(shù)期權(quán)、商品期權(quán)和股指期權(quán)等都屬于場內(nèi)期權(quán)。

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而我們今天要說的是“場外期權(quán)”顧名思義就是通過場外跟券商一對(duì)一交易的個(gè)股期權(quán)。這里的個(gè)股就是股票標(biāo)的，國內(nèi)能做場外期權(quán)的股票標(biāo)的必須是融資融券標(biāo)的的股票。

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場外期權(quán)是怎么交易的呢？

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參與場外期權(quán)的買方（投資者）向賣方（券商）支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)(權(quán)利金)后，就獲得一份大額的合約，并在一定期限內(nèi)，擁有獲取該合約產(chǎn)生收益的權(quán)利，同時(shí)還擁有提前執(zhí)行合約和到期放棄合約的權(quán)利。

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注意，這個(gè)期權(quán)費(fèi)是指直接購買某個(gè)標(biāo)的的成本，是不予退還的。如果后期標(biāo)的是盈利的，利潤需要減去購買的成本才是最后到手的收益。

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如果后期標(biāo)的并非盈利，損失的就是期權(quán)費(fèi)。

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場外期權(quán)的收益

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期權(quán)合約買賣雙方約定了標(biāo)的資產(chǎn)，在合約周期內(nèi)任意時(shí)間的買入價(jià)(行權(quán)價(jià))，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)上漲了，買方可以通過行權(quán)價(jià)將其買入，然后通過當(dāng)前市價(jià)賣出，因此獲得收益。

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場外期權(quán)收益的特點(diǎn)在于，投資者只需要支付部分的期權(quán)費(fèi)就可以擁有100萬名義本金的股票市值，標(biāo)的在這個(gè)基礎(chǔ)上盈利的費(fèi)用就會(huì)被放大。

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比如某個(gè)股標(biāo)的的期權(quán)費(fèi)率是3.8%，名義本金為100萬，僅需要支付3萬8，就可以持有100萬的市值了。

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場外期權(quán)最大的虧損

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期權(quán)合約約定，買方(權(quán)利方)有權(quán)利放棄或提前終止合約的權(quán)利，如果合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)了虧損，即視為合約為虛值(沒有價(jià)值),此時(shí)買方并不需要為合約產(chǎn)生的虧損負(fù)責(zé)，因此期權(quán)交易最大虧損是已支付的期權(quán)費(fèi)虧損。

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這個(gè)上面已經(jīng)說了，場外期權(quán)最大的損失就是最開始買入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。

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場外期權(quán)杠桿率

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獲得期權(quán)合約在某種程度類似獲得“股票持倉”，可以視為支付一定比例的資金，獲得份大額的“股票持倉”，因此期權(quán)就成了類“杠桿”交易工具，而支付的費(fèi)用放大到期權(quán)合約“持倉”金額的倍數(shù)，即為: 杠桿率。

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場外交易

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指在非集中性的交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約，是根據(jù)場外雙方的洽談，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。

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場外期權(quán)賣方

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在國內(nèi)金融衍生品市場，期權(quán)賣方只能是證券或期貨公司，且是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券公司，允許經(jīng)營(賣出)場外期權(quán)合約。

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一級(jí)交易商

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一級(jí)交易商是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以直接與買方發(fā)起期權(quán)合約交易的服務(wù)商，允許開展期權(quán)交易服務(wù)并有“做市商”資格的機(jī)構(gòu)。

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比如中金、招商、中信等。

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二級(jí)交易商

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二級(jí)交易商是獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以開展場外期權(quán)交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)，與一級(jí)交易商不同的是.二級(jí)交易商暫無“做市商”資格。

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比如銀河、永安、中證等。

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投資者如何參與場外期權(quán)？

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參與場外期權(quán)的第一步，就是需要跟上面的交易商詢價(jià)，一般分為三個(gè)步驟：

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1.詢價(jià)： 通過官方認(rèn)可的方式，如線上聊天工具，向交易商詢價(jià)，確認(rèn)標(biāo)的、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、期限和名義本金規(guī)模。

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注意：香草期權(quán)的期權(quán)費(fèi)率越低代表投資者的投入越小，雪球產(chǎn)品的票息率越高代表投資者的回報(bào)越高。

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2.下單： 在詢價(jià)后，告知交易商下單規(guī)模和開倉價(jià)格。可以選擇市價(jià)執(zhí)行或指定價(jià)格，市價(jià)更快成交。

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3.行權(quán)： 當(dāng)標(biāo)的達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，投資者可以選擇提前行權(quán)。告知交易商行權(quán)規(guī)模和價(jià)格，等待其反饋。券商通常需要T+5或者T+1執(zhí)行。

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場外期權(quán)主要有兩種主流合約：香草和雪球。

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香草看漲期權(quán)是最基礎(chǔ)的玩法，類似于冰激凌中的原始口味，因此被命名為“香草”。這種期權(quán)通過看多波動(dòng)率來賺取利潤。市場上，大部分投資者都是以香草看漲期權(quán)為主力。

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雪球產(chǎn)品則是一種時(shí)間友好型策略，投資者預(yù)測標(biāo)的在一段時(shí)間內(nèi)將在某個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲或下跌。隨著時(shí)間推移，就像雪球越滾越大一樣，投資者獲得的票息也越高。這種期權(quán)策略是通過看空波動(dòng)率來獲取利潤。

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從投資者的角度來看，香草代表看多波動(dòng)率，而雪球代表看空波動(dòng)率。結(jié)合這兩種產(chǎn)品可以形成一定的對(duì)沖邏輯，解釋了投資者關(guān)于盈利來源和虧損去向的疑問。

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以上就是關(guān)于場外期權(quán)一些比較基礎(chǔ)的知識(shí)點(diǎn)，適合新手入門學(xué)習(xí)。

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更多期權(quán)知識(shí)來源：期權(quán)醬