3月16日，微軟發(fā)布了Microsoft365Copilot。接入GPT-4的Office變的驚艷無比，可以通過對話的形式來自動生成文本、幻燈片和圖表。

? ? ? ? ?

星空君一再強調我們已經進入了新的工業(yè)革命階段，如果說新能源、大數據還相對比較霧里看花的話，AI場景的落地幾乎就是標志性事件了。

? ? ? ? ?

仔細審視自己還在從事的行業(yè)和工作，是否是蒸汽機時代的紡織業(yè)、計算機時代的手寫記錄員......

? ? ? ? ?

或者，即將迎來手機時代的尋呼臺小姐。? ? ? ? ?

? ? ? ? ?

? ? ? ? ?

在AI時代，生產力將得到極大的解放，全新的工作崗位和工作方式撲面而來。

? ? ? ? ?

微軟重新輝煌，這一代年輕人大概忘記了，微軟曾經號稱是世界上最偉大的公司，當時的董事長比爾蓋茨是世界首富。

? ? ? ? ?

受益于PC設備進入千家萬戶和各企業(yè)，微軟憑借操作系統(tǒng)及Office的收益發(fā)了大財。PC市場成為當年電子消費品最強勁的增長點。

? ? ? ? ?

冷知識是，中國的家庭PC普及率非常低，直到最近幾年，大城市覆蓋率也不過40%。所以能通過網線上網吐槽的，已經是人生的佼佼者了。

? ? ? ? ?

2007年，喬布斯發(fā)布第一代iPhone，從此引領了智能手機的全民普及浪潮。

? ? ? ? ?

PC成就了微軟，手機成就了蘋果。

? ? ? ? ?

如今，95%以上的中國人都實現了手機上網，按照手機數量測算，手機普及率高達102%，這背后是龐大的手機產業(yè)鏈。

? ? ? ? ?

先是PC市場遇到了成長瓶頸，然后是手機市場開始增長乏力。

? ? ? ? ?

數據來源：GPT-4

? ? ? ? ?

新的消費電子市場是什么？

? ? ? ? ?

大致是智能汽車。誰押對了賽道，誰就得到了未來。

? ?

01

想念喬布斯的瑞華泰

? ? ? ? ?? ? ? ? ?

瑞華泰發(fā)布了2022年年報，2022年，歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比分別下降30.64%、42.68%。

? ? ? ? ?

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

? ? ? ? ?

據公司年報，業(yè)績下滑的原因，主要系受國際形勢日趨復雜、市場需求變化等原因影響，消費電子市場智能手機應用需求收窄，熱控PI薄膜受下游終端客戶需求下降，該產品收入較上年同期下降19.70%；同時主要原材料價格、電力單價出現不同程度的上漲，導致公司營業(yè)成本上升，利潤下降。

? ? ? ? ?

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

? ? ? ? ?

從營收構成來看，公司主要業(yè)務是熱控PI薄膜和電子PI薄膜。而這兩類薄膜主要用于消費電子。

? ? ? ? ?

當手機市場陷入停滯的時候，對瑞華泰的經營也帶來了巨大的壓力。

? ?

02

核心競爭力

? ? ? ? ?? ? ? ? ?

一般來說，中國企業(yè)能夠實現的技術，往往就成為“落后技術”。瑞華泰之所以成為科創(chuàng)板企業(yè)，還是因為真的有“兩把刷子”。

? ? ? ? ?

實際上，中國被“卡脖子”的遠不止光刻機，很多行業(yè)的細分領域都受到制約。

? ? ? ? ?

以PI薄膜行業(yè)為例，全球范圍內的PI薄膜生產企業(yè)主要分布在美國和日韓，包括杜邦、鐘淵化學、SKPI等少數幾家公司，其產能多在2000噸以上。上述企業(yè)對我國高性能PI薄膜行業(yè)實施嚴格的技術封鎖。

? ? ? ? ?

瑞華泰始終專注于高性能PI薄膜領域核心技術的自主研發(fā)創(chuàng)新，致力于打破國外巨頭的技術封鎖和壟斷。公司的核心技術系圍繞高性能PI薄膜制備的整套技術，主要包含配方設計、生產工藝、裝備技術三個方面，均來源于公司的自主研發(fā)。

? ? ? ? ?

公司建立了完整的PI薄膜研發(fā)和產業(yè)化的核心技術體系，成功進入高端應用市場，耐電暈電工PI薄膜、超薄電子PI薄膜、高導熱石墨膜前驅體熱控PI薄膜等多項產品實現進口替代，與國外巨頭形成競爭。

? ? ? ? ?

公司現有PI薄膜產能約為900噸左右，在全球市場占有率約為5.5%。隨著新工廠的竣工，產能有望越來越高。

? ?

03

大手筆大擴產

? ? ? ??? ? ? ? ?

星空君簡單算了下公司的自由現金流，發(fā)現一個驚悚的現實：上市以來，公司通過經營賺取的現金流，遠遠不如投入的固定資產投資性現金流多得多。

? ? ? ? ?

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

? ? ? ? ?

獲取資金的來源，主要是舉債。

? ? ? ? ?

年報披露，目前公司主要通過股權融資、銀行借款等方式滿足資金需求，銀行借款較多。

? ? ? ??

截至2022年12月末，公司短期借款金額為3,500.00萬元，長期借款金額為74,730.00萬元。

? ? ? ? ?

為開展募集資金投資項目，嘉興瑞華泰于2020年9月3日簽署8億元銀團貸款合同，以其目前已擁有的土地及未來建成的全部房產、機器設備作為抵押物，同時公司提供連帶保證擔保，該等抵押和保證對應的債權到期日為2028年8月20日。

? ? ? ? ?

公司是在賭消費電子行業(yè)重新崛起嗎？

? ? ? ? ?

星空君覺得隨著國際形勢的復雜化，消費電子能否恢復還是個未知數，但汽車電子確實要崛起了。

? ? ? ? ?

汽車電子對芯片以及相關行業(yè)的需求，必然是非常龐大的。

? ? ? ? ?

最終很可能會遠超PC和手機行業(yè)。

? ? ? ? ?

瑞華泰在年報中稱，公司依托已經搭建的技術研發(fā)平臺提高技術、產品、工藝創(chuàng)新能力并增強技術儲備。同時，未來公司技術研發(fā)方向將集中于不斷研發(fā)適應市場需求的產品，如滿足電子通訊終端設備散熱需求的高導熱性石墨前驅體PI薄膜、集成電路封裝COF應用PI薄膜、OLED基板應用PI和CPI漿料、TPI柔性基材、系列光學級CPI薄膜、柔性光伏PI基材等，并進一步向高端消費電子和智能汽車等細分領域進行拓展。