作者：錦上花

《三十而已》《二十不惑》，這些電視劇作品讓人們體驗了一把真實的現(xiàn)實生活，可謂是把觀眾“拿捏得妥妥的”。

近期，憑借這些火爆的影視作品，《三十而已》的締造者檸萌影視傳媒有限公司（下稱“檸萌影業(yè)”）向港交所遞交了招股書，擬赴港上市，摩根士丹利、中金公司為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)了解，檸萌影業(yè)在2021年初便宣布沖刺上市，當時其選擇的是A股市場。半年過后，檸萌影業(yè)最終“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”港股IPO。

檸萌影業(yè)到底如何？

檸萌影業(yè)成立于2014年，是一家基于版權IP儲備，專注創(chuàng)作劇集的中國內(nèi)容制作公司。自成立以來，檸萌影業(yè)共制作及發(fā)行了13部劇集，其中11部為檸萌影業(yè)擔任主控及執(zhí)行制片人的版權劇。

比如，在作品方面，2016年，檸萌影業(yè)主導制作了《好先生》《小別離》；

2017年，檸萌影業(yè)主導制作了《擇天記》；

2018年，檸萌影業(yè)主導制作了《南方有喬木》《扶搖》；

2019年，檸萌影業(yè)主導制作了《九州縹緲錄》《小歡喜》；

2020年，檸萌影業(yè)主導制作了《獵狐》《二十不惑》《三十而已》；

2021年，檸萌影業(yè)主導制作了《小舍得》。

伴隨著這些作品的播出，檸萌影業(yè)的營收也呈現(xiàn)波動態(tài)勢。據(jù)其招股書，2018年至2020年，檸萌影業(yè)分別錄得收入16.06億元、17.94億元、14.26億元；

分別錄得凈利潤2.14億元、0.83億元、0.50億元。2021年上半年，檸萌影業(yè)錄得收入5.65億元，錄得凈利潤0.83億元。

可見，2018-2021年上半年，檸萌影業(yè)的營收凈利均呈現(xiàn)波動。

從毛利率角度來說，檸萌影業(yè)的毛利率看起來不錯，不過，實際情況卻不容樂觀。

2018年至2020年，檸萌影業(yè)的毛利率分別為33.7%、22.3%、38.3%；

2021年上半年，檸萌影業(yè)的毛利率為52.9%。

不過，其純利率卻不容樂觀，2018年至2020年，檸萌影業(yè)的純利率分別為15.6%、4.5%、4.4%；2021年上半年，檸萌影業(yè)的純利率為14.8%。

檸萌影業(yè)招股書顯示，檸萌影業(yè)收入主要來自版權劇、內(nèi)容營銷、其他業(yè)務。

其中，版權劇指的是向網(wǎng)絡視頻平臺及電視臺以及海外平臺，直接及通過第三方發(fā)行商授出版權劇的播映權相應地收取許可費；

內(nèi)容營銷指的是利用版權劇及自有IP向客戶提供一系列綜合營銷服務，涵蓋植入式廣告及其他服務，并收入固定服務費；

其他業(yè)務包括定制劇集制作、電影制作、以非執(zhí)行制片人身份投資劇集、IP衍生品改編權許可、藝人經(jīng)紀服務產(chǎn)生的收入。

其中，2021年上半年，檸萌影業(yè)來自版權劇的收入為4.33億元，占比76.5%；來自內(nèi)容營銷的收入為0.54億元，占比9.5%；來自其他業(yè)務的收入為0.79億元，占比14.0%。

招股書顯示，2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止6個月，檸萌影業(yè)來自五大客戶的收入合計分別占其總收入的92.5%、93.2%、88.1%及89.0%。期間，檸萌影業(yè)來自最大客戶的收入分別占其總收入的60.8%、49.5%、32.7%及49.9%。

檸萌影業(yè)的客戶主要包括領先的網(wǎng)絡視頻平臺及各大電視臺。2018年、2019年、2020年、2021年上半年其來自網(wǎng)絡電視平臺的營收分別占65.5%、77.0%、74.3%、66.3%；期間其來自電視臺的營收分別占20.4%、20.4%、22.9%、30.9%。招股書顯示，與檸萌影業(yè)合作過的網(wǎng)絡視頻平臺包括騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV、優(yōu)酷等，與檸萌影業(yè)合作過的電視臺包括北京衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視等。

尤其是騰訊視頻對于檸萌影業(yè)來說是一個特別的存在。

招股書顯示，2018年及2020年，騰訊為檸萌影業(yè)的最大客戶。2019年以及截至2021年6月30日止6個月，騰訊為檸萌影業(yè)的第五大客戶。2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日止6個月看，檸萌影業(yè)來自騰訊的收入分別為9.77億元、0.80億元、4.67億元及0.41億元，分別占檸萌影業(yè)同期總收入的60.8%、4.5%、32.7%及7.2%。但檸萌影業(yè)也表示，由于騰訊及檸萌影業(yè)均從事劇集的制作，騰訊與其之間可能存在潛在競爭。

值得一提的是，騰訊還通過Tencent Mobility控制了檸萌影業(yè)19.78%的股權，是檸萌影業(yè)的二股東。天眼查APP顯示，騰訊分別參與了檸萌影業(yè)此前A、B、C輪的融資。

因此，這讓二者的關系更有點復雜。

招股書顯示，檸萌影業(yè)曾明確表示，其收入及盈利能力可能于不同期間出現(xiàn)大幅波動。

檸萌影業(yè)表示，其財務表現(xiàn)很大程度上取決于為數(shù)不多的幾部劇集項目，這可能會導致財務表現(xiàn)大幅波動。

據(jù)悉，檸萌影業(yè)通常每年制作2至4部劇集，然而每部劇集的投資及產(chǎn)出比存在巨大差異。

除此之外，檸萌影業(yè)還表示，劇集制作及發(fā)行還存在一定的不確定性。當然，目前來看，這個風險可能是整個影視行業(yè)的問題，因為除了檸萌影業(yè)之外，影視業(yè)內(nèi)企業(yè)如稻草熊娛樂也同樣存在這個問題。

那么檸萌影業(yè)怎樣應對收入和盈利能力不確定的問題呢？

對此，檸萌影業(yè)聯(lián)合創(chuàng)始人陳菲在接受采訪時表示，檸萌影業(yè)這些年逐漸建立起了一套創(chuàng)作生產(chǎn)方法論，包括前期的研發(fā)及破題、人物畫像和世界觀搭建，中期生產(chǎn)制作階段的“半開放生產(chǎn)體系”，后期的內(nèi)容運營等貫穿全鏈條的方法論。通過一次次的復用和迭代，檸萌影業(yè)的能力圈得到厘清和強化，內(nèi)部團隊的協(xié)作與外部工種的合力越來越高效，形成了頗具特色的集體共創(chuàng)機制。

不過，沒有人能預測未來，背靠騰訊，擁有《小歡喜》《三十而已》等招牌劇集的檸萌影業(yè)也不能完全保證下一部劇集的成功。

與此同時，在投資高風險的影視行業(yè)，檸萌影業(yè)到底能夠走多遠嗎？

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）