Electrovaya (EFLVF)是一家為電動乘用車、卡車、公共汽車和商用車輛開發(fā)和生產(chǎn)具有固態(tài)涂層鋰離子電池的公司，猛獸財經(jīng)認為Electrovaya為尋求高風險高回報的投資者提供了一個很好的機會，因為:

(1)電動汽車的潛在市場是巨大的，并且還在快速增長。

(2)Electrovaya 擁有安全耐用的電動汽車電池，而且他們的技術得到了專利保護。

(3)Electrovaya 的電池壽命非常適合商用車輛，商用汽車的銷量也正在迅速增長，而且很可能會加速增長。

電動汽車的潛在市場是巨大的，并且在快速增長

Allied Market Research預測，到2025年，全球電動汽車電池市場的規(guī)模將達到840億美元，2018年至2025年期間的復合年增長率為17.2%。此外，美國能源部的報告指出，全球儲能市場將呈指數(shù)級增長，主要是由于電動汽車的增長，到2030年將達到目前水平的約5倍。如此快速的增長速度為投資領先的電池技術公司提供了巨大的市場機會。

來源:Allied Market Research

Electrovaya 在電動汽車市場雙管齊下

Electrovaya 在用雙管齊下的方式來占領電動汽車這個巨大的市場。在他們的平臺上，他們一方面通過向其全球合作伙伴如豐田、沃爾瑪(WMT)等公司提供鋰離子電池來獲得收入。一方面也在開發(fā)具有更高能量密度和其他改進的固態(tài)涂層電池。而且初步測試結(jié)果很有希望，并且已經(jīng)為這項新技術申請了專利。這兩個電池平臺的新型固態(tài)電池壽命的初步測試結(jié)果如下所示。

來源:Electrovaya投資者關系

來源:Electrovaya投資者關系

更安全、更持久的鋰離子電池與固態(tài)涂層電池

Electrovaya開發(fā)了一種創(chuàng)新電池，它結(jié)合了獨特的陶瓷復合電池隔膜材料，以及專有的電解質(zhì)和其他組件，以開發(fā)行業(yè)中最安全的NMC基鋰離子電池。先進的電池管理系統(tǒng)安裝在堅固的機械結(jié)構(gòu)內(nèi)，以保護內(nèi)部的鋰離子電池。擁有專利的固態(tài)涂層技術提高了鋰離子電池的性能和能量密度。他們的電池也在NMC鋰離子電池行業(yè)中實現(xiàn)了最高的循環(huán)壽命。陶瓷復合隔板微觀結(jié)構(gòu)和固態(tài)涂層技術如下圖所示。

來源:Electrovaya投資者關系

Electrovaya于2020年11月為其產(chǎn)品線完成了UL2580安全認證，目前已有25款產(chǎn)品上市。這些電池具有UL2580列出的任何電池最高的容量和充放電速率、循環(huán)壽命和安全性(火災危險)。除了高能量和功率密度，強大的循環(huán)壽命性能也是值得注意的，因為這對每天長時間運行的商用車特別有價值。Electrovaya的電池循環(huán)壽命的測試結(jié)果如下所示。

來源:Electrovaya投資者關系

Electrovaya的收入正在加速增長，客戶規(guī)模也在增加

自2017年進入商用車市場以來，Electrovaya的收入一直在快速增長(2017年230萬美元至2020年1450萬美元)，預計這一趨勢將繼續(xù)加速。Electrovaya于2020年12月與Raymond Corporation(北美最大電動叉車制造商，豐田旗下的公司)成功達成了戰(zhàn)略合作。除此之外他們還收到了其他藍籌公司的訂單，如沃爾瑪、CAT和家得寶（HD）。下圖是沃爾瑪倉庫里的一些用Electrovaya的電池驅(qū)動的電動叉車，以及他們的部分客戶。

沃爾瑪倉庫里用Electrovaya的電池驅(qū)動的電動叉車

Electrovaya的客戶

Electrovaya的商業(yè)價值評估

由于Electrovaya還是一家處于起步階段的公司，很難用DCF模型或可比估值法來評估它的商業(yè)價值。考慮到電動汽車電池市場預計將達到840億美元，獲得1%的市場份額(8.4億美元的年收入)將證明Electrovaya未來14億美元的市值是合理的(按行業(yè)中值價格/銷售額1.65倍計算)。Electrovaya未來14億美元的市值將比目前的市值(1.36億美元)高出10倍。

另一種方法是利用Solid Power (DCRC)的財務預測來評估Electrovaya的商業(yè)價值。Solid Power和QuantumScape（QS）都是固態(tài)電池領域的領導者。他們預計其2028年EBITDA將達到4.8億美元。我們利用行業(yè)14.35倍的EV/EBITDA和Electrovaya7年13%的的WACC貼現(xiàn)率，計算出Electrovaya固態(tài)電池業(yè)務的EV(市值+凈債務)為29億美元，這也表明Electrovaya的價值會比當前水平有大幅上升。

Electrovaya存在的風險

作為一個處于擴張階段的小公司，他們在這一點上沒有強大的資產(chǎn)負債表。他們的現(xiàn)金和短期投資余額為90萬美元，流動比率和速動比率低于1。考慮到他們在熱門領域擁有強大的技術，并且已經(jīng)與眾多藍籌股公司建立了合作關系，他們應該能夠持續(xù)不斷的產(chǎn)生收入。然而，投資者還是應該密切關注他們的運營現(xiàn)金和未來資產(chǎn)負債表的實力。

還有就是，電動汽車電池市場的競爭非常激烈——Quantumscape、Solid Power和許多其他私人/政府實體正在努力研發(fā)更先進的電池。此外，在Electrovaya批量生產(chǎn)和分銷固態(tài)電池之前，還有許多挑戰(zhàn)。雖然他們目前的電池制造經(jīng)驗和現(xiàn)有的客戶關系將給他們帶來一些優(yōu)勢，但這還遠遠不能保證其在固態(tài)電池市場的成功。

結(jié)論

猛獸財經(jīng)相信Electrovaya為風險承受能力高的投資者提供了一個良好的投資機會。他們生產(chǎn)具有固態(tài)涂層的新型鋰離子電池，而且已經(jīng)獲得了眾多藍籌公司的合作訂單。由于最近和豐田旗下的Raymond Corporation簽了一份新合同，他們的銷售增長應該也會加快。以及他們正在繼續(xù)投資開發(fā)新一代電池(如固態(tài)電池)的技術和他們現(xiàn)有的客戶基礎和制造能力，他們可以利用這些優(yōu)勢，迅速從現(xiàn)有的市場產(chǎn)品(如鋰離子電池)過渡到下一代電池(如固態(tài)電池)。對電動汽車市場感興趣的投資者可以考慮一下Electrovaya。

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