第790期

本篇報告導讀

十年十倍空間的高成長賽道：

成人失禁用品與嬰兒護理、女性衛(wèi)生用品等同屬于吸收性個護產品，2020年中國成人失禁用品市場規(guī)模約61.2億元，2015-2020年復合增速為25%，具有低滲透、低人均、高增長的特點。

在產業(yè)生命周期上，受人口結構影響，成人失禁產品市場的爆發(fā)天然滯后于嬰兒和女性護理。受益老齡化、消費升級及潛在相關社會福利政策的催化，成人失禁用品行業(yè)正從導入期向成長期轉化，與其他個護細分領域相比，是稀缺的高成長賽道，據測算，2030年市場規(guī)模有望達到590.3億元，十年CAGR達25.4%。?

競爭要素與格局推演：品牌意識薄弱+渠道結構差異，格局未定國貨領先。

2020年我國成人失禁用品行業(yè)公司CR5為28.4%，低于美國的68%和日本的93%，同時市占率TOP10品牌中8個為國貨品牌，對比嬰兒和女性衛(wèi)生用品行業(yè)，成人失禁用品領域國貨實力明顯占優(yōu)。

究其原因，行業(yè)發(fā)展初期，消費者價格敏感+成人失禁用品渠道結構差異共同構成國內中小品牌生存空間。

長期看，受益消費升級、品牌意識覺醒，我們認為行業(yè)亦將經歷從分散走向集中的過程，國貨有望憑借產品和先發(fā)優(yōu)勢樹立壁壘。

可靠股份：國內成人失禁用品龍頭，自主品牌和ODM業(yè)務雙輪驅動。

2020年公司營收16.4億元，三年CAGR為27.6%，歸母凈利潤2.1億元（+145%yoy）。其中OBM業(yè)務以成人失禁產品為主，2020年營收4.45億，三年CAGR為34.2%，目前市場份額9.4%，位居第一。

ODM業(yè)務主要給國內外品牌商代工嬰兒及寵物護理用品，2020年營收11.75億，三年CAGR為25.4%?。ODM業(yè)務上，公司重視研發(fā)、與優(yōu)質客戶深度綁定，產能釋放打開成長空間。

在OBM業(yè)務領域，公司形成以“可靠”、“吸收寶”為主的全價格段品牌矩陣，市場卡位兼具產品力與性價比，渠道端依據產品消費特征重點開發(fā)線下特渠作為流量入口、電商渠道為復購轉化陣地，有望持續(xù)享有賽道高增長紅利，龍頭未來可期。

來源：中泰證券

作者：郭美鑫

關于我們

全行業(yè)報告圈是一家專注于分享國內外各類行業(yè)研究報告/專題熱點行業(yè)報告/白皮書/藍皮書/年度報告等各類優(yōu)質研究報告分享平臺。所有報告來源于國內外數百家機構，包含零售消費、金融領域、互聯網+、機械制造、新能源產業(yè)等專題研究.....目前已累積收集近52000+份行業(yè)報告，涉及11大板塊，305個細分領域。

免責聲明

本平臺只做內容的收集及分享，報告版權歸原撰寫發(fā)布機構所有，由全行業(yè)報告圈社群朋友通過公開合法渠道獲得，如涉及侵權，請聯系我們刪除；如對報告內容存疑，請與撰寫、發(fā)布機構聯系。