《金證研》北方資本中心 顏卿/作者 映蔚/風(fēng)控

2021年以來(lái)，全球芯片供應(yīng)面臨“缺貨潮”，供應(yīng)短缺往往引來(lái)價(jià)格上漲。在此背景下，3C周邊ODM供應(yīng)商深圳市顯盈科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“顯盈科技”），未來(lái)或面臨著采購(gòu)價(jià)格存在繼續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)，其營(yíng)收增長(zhǎng)可持續(xù)性或迎來(lái)一場(chǎng)“大考”。

“窘境”并不止于此，2020年，顯盈科技營(yíng)收增長(zhǎng)有所提速，其凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)增速回落的另一面。而顯盈科技近四年累計(jì)欠繳員工社保及住房公積金超千萬(wàn)元，社會(huì)責(zé)任或遭“拷問(wèn)”。此外，顯盈科技多家供應(yīng)商現(xiàn)“零人”異象，其中多家供應(yīng)商在2020年社保繳納人數(shù)驟降為零人，當(dāng)年卻依舊各自撐起顯盈科技千萬(wàn)元采購(gòu)。而令人費(fèi)解的是，顯盈科技總經(jīng)理配偶之表妹夫張玉控股公司，系顯盈科技交易上千萬(wàn)元的供應(yīng)商，張玉退出該供應(yīng)商后，該供應(yīng)商聯(lián)系方式背后機(jī)主仍指向張玉，關(guān)系或難“撇清”。

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一、凈利潤(rùn)增速回落，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行均值

2020年，顯盈科技營(yíng)收增長(zhǎng)有所提速的另一面，其凈利潤(rùn)增速回落。

據(jù)顯盈科技簽署日為2021年1月15日的招股書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“1月版招股書(shū)”）及簽署日為2021年5月10日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），2017-2020年，顯盈科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.73億元、4億元、4.21億元、5.31億元；同期，顯盈科技的凈利潤(rùn)分別為1,863.9萬(wàn)元、2,303.41萬(wàn)元、5,175.13萬(wàn)元、6,640.66萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，顯盈科技的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為46.55%、5.21%、26%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為23.58%、124.67%、28.32%。

可以看出，顯盈科技凈利潤(rùn)在2019年經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后，到2020年有所回落，相反，其營(yíng)業(yè)收入在2019年增速跌至個(gè)位數(shù)后，在2020年有所提速。

而相較于同行，近兩年來(lái)，顯盈科技的營(yíng)業(yè)收入增速均低于同行均值，且變動(dòng)異于同行。

據(jù)招股書(shū)，顯盈科技的同行業(yè)可比公司分別為安?？h海能實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海能實(shí)業(yè)”）、佳禾智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佳禾智能”）、東莞市奧海科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奧?？萍肌保?/span>

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)， 2018-2020年，海能實(shí)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速分別為26.19%、-2.36%、41.88%；佳禾智能營(yíng)業(yè)收入增速分別為10.59%、67.58%、17.54%；奧海科技營(yíng)業(yè)收入的增速分別為44.05%、39.42%、27.17%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，顯盈科技同行公司營(yíng)業(yè)收入增速的平均值分別為26.94%、34.88%、28.86%。

由上述數(shù)據(jù)可以看出，2019-2020年，顯盈科技營(yíng)業(yè)收入增速均低于同行均值，并且，其變動(dòng)趨勢(shì)異于同行。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，顯盈科技資產(chǎn)負(fù)債率盡管有所下降，但仍高于同行均值。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，顯盈科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.21%、50.49%、50.06%。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2018-2020年，顯盈科技同行業(yè)可比公司海能實(shí)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.01%、25.93%、38.79%；佳禾智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.31%、40.71%、53.73%；奧?？萍嫉馁Y產(chǎn)負(fù)債率65.84%、64.64%、47.2%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，顯盈科技上述同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為52.05%、43.76%、46.57%。

可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，顯盈科技的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行均值。

另外，近年來(lái)，顯盈科技存在未為部分員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的情況，同樣值得關(guān)注。

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二、四年累計(jì)欠繳社保與住房公積金金額逾1,700萬(wàn)元，社會(huì)責(zé)任或存缺失

近年來(lái)，顯盈科技均未足額繳納員工社會(huì)保險(xiǎn)與住房公積金，2017-2018年各年末，顯盈科技養(yǎng)老保險(xiǎn)未繳納員工人數(shù)均達(dá)上百人，住房公積金未繳納的員工人數(shù)達(dá)數(shù)百人。

據(jù)招股書(shū)與1月版招股書(shū)，2017-220年各年末，顯盈科技的員工總數(shù)分別為1,144人、892人、911人、969人。

2017-2019年各年末，顯盈科技未繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的員工人數(shù)分別為852人、557人、110人。

2017-2019年各年末，顯盈科技未繳納失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)的員工人數(shù)均分別為355人、246人、83人。

2020年年末，顯盈科技未繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)的員工人數(shù)均為969人，生育保險(xiǎn)與醫(yī)療保險(xiǎn)的未繳納員工人數(shù)均為32人。

2017-2020年，顯盈科技未繳納住房公積金的員工人數(shù)分別為1,062人、814人、96人、1人。

其中，顯盈科技稱(chēng)，2020年，人社部發(fā)[2020]49號(hào)文件，2020年2月至2020年12月，三項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)（養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)）單位繳納部分享受免征的政策。此外，生育保險(xiǎn)與醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)與員工人數(shù)存在32人的差異，是因?yàn)楣居?8人新入職手續(xù)未辦理完畢、4人超購(gòu)買(mǎi)年齡。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2019年各年末，顯盈科技員工未繳養(yǎng)老保險(xiǎn)的員工人數(shù)，占員工總數(shù)的比例分別為74.48%、62.44%、12.07%；同期，顯盈科技未繳納住房公積金的員工人數(shù)，占員工總數(shù)的比例分別為92.83%、91.26%、10.54%。

由上述數(shù)據(jù)不難看出，2017-2019年各年末，顯盈科技均并未未足額繳納員工社會(huì)保險(xiǎn)與住房公積金。其中，2017-2018年各年末，顯盈科技養(yǎng)老保險(xiǎn)未繳納員工人數(shù)均達(dá)上百人，住房公積金未繳納的員工人數(shù)達(dá)800至上千人，令人唏噓。

而且，顯盈科技近四年欠繳社會(huì)保險(xiǎn)與住房公積金的金額上千萬(wàn)元。

據(jù)1月版招股書(shū)及招股書(shū)，2017-2020年，顯盈科技欠繳的社保金額分別為322.37萬(wàn)元、497.95萬(wàn)元、327.32萬(wàn)元、32.55萬(wàn)元；欠繳的住房公積金金額分別為132.58萬(wàn)元、208萬(wàn)元、150.63萬(wàn)元、54.8萬(wàn)元。

同期，顯盈科技欠繳社會(huì)保險(xiǎn)與住房公積金的合計(jì)金額，占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例分別為21.23%、25.67%、8.12%、1.14%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年，顯盈科技欠繳的社保金額為1,180.19萬(wàn)元，累計(jì)欠繳的住房公積金金額為546.01萬(wàn)元，累計(jì)欠繳的社保與住房公積金的金額合計(jì)為1,726.2萬(wàn)元。

即2017-2020年，顯盈科技累計(jì)欠繳社保與住房公積金金額達(dá)逾1,700萬(wàn)元，其中對(duì)成本核算的影響幾何？

而據(jù)《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》第七十二條，用人單位和勞動(dòng)者必須依法參加社會(huì)保險(xiǎn)，繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)。

而顯盈科技近四年累計(jì)欠繳員工社保及住房公積金超千萬(wàn)元的背后，其社會(huì)責(zé)任或存缺失。

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三、多位供應(yīng)商社保繳納人數(shù)驟降為零人，千萬(wàn)元采購(gòu)額真實(shí)性存疑

值得注意的是，顯盈科技多家供應(yīng)商現(xiàn)“零人”異象，其中多家供應(yīng)商在2020年社保繳納人數(shù)驟降為零人，當(dāng)年卻依舊各自撐起顯盈科技千萬(wàn)元采購(gòu)。

其中，顯盈科技一家供應(yīng)商社保繳納人數(shù)為“零人”，且成立次年與顯盈科技合作，累計(jì)交易額超七百萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，東莞市旭為電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“旭為電子”）為顯盈科技的客戶(hù)兼供應(yīng)商，2018-2020年，顯盈科技對(duì)旭為電子的銷(xiāo)售金額分別為106.88萬(wàn)元、59.14萬(wàn)元、80.34萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比分別為0.27%、0.14%、0.15%。同期，顯盈科技對(duì)旭為電子的采購(gòu)金額分別為57.24萬(wàn)元、281.28萬(wàn)元、140.19萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為0.21%、1.12%、0.43%。

即2018-2020年，顯盈科技對(duì)旭為電子的銷(xiāo)售金額累計(jì)為246.36萬(wàn)元，累計(jì)采購(gòu)金額分別為478.71萬(wàn)元，顯盈科技與旭為電子的交易總額為725.07萬(wàn)元。

然而，旭為電子與顯盈科技交易期間，其員工社保繳納人數(shù)均為零人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，旭為電子的員工社保繳納人數(shù)均為零人。

據(jù)公開(kāi)信息，旭為電子的實(shí)際控制人為金艷，其無(wú)其他控股公司。

也就是說(shuō)，2018-2020年，旭為電子的員工社保繳納人數(shù)均為零人，其或不存在通過(guò)實(shí)控人控制的其他企業(yè)為其代繳社保的情況。

值得注意的是，據(jù)招股書(shū)，旭為電子成立于2017年，其2018年開(kāi)始與顯盈科技合作，2019年，旭為電子成為顯盈科技第五大外協(xié)廠商。

且招股書(shū)顯示，旭為電子實(shí)際控制人為金艷，孫琴為金艷配偶，曾為顯盈科技連接器供應(yīng)商?hào)|莞市英默仕電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英默仕”）的法定代表人，孫琴于2018年退出英默仕后，接管旭為電子的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，旭為電子通過(guò)了顯盈科技合格供應(yīng)商評(píng)審，開(kāi)始與顯盈科技合作。

那為何旭為電子的社保繳納人數(shù)常年為0人？其是否具備交易能力？不得而知。

而顯盈科技的“零人”供應(yīng)商不止旭為電子一家。

據(jù)招股書(shū)，深圳馳越科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“馳越科技”）為顯盈科技芯片供應(yīng)商，2018-2020年，顯盈科技對(duì)馳越科技的采購(gòu)金額分別為185.6萬(wàn)元、526.41萬(wàn)元、1,375.38萬(wàn)元。其中，2020年，馳越科技為顯盈科技第五大供應(yīng)商，采購(gòu)占比為3.04%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，顯盈科技對(duì)馳越科技的累計(jì)采購(gòu)金額為2,087.39萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，弛越科技的員工社保繳納人數(shù)分別為0人、16人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，馳越科技的股東為劉圣佳、賴(lài)青青，各自持股50%，兩人并無(wú)其他控股企業(yè)。

也就是說(shuō)，2020年，馳越科技員工的社保繳納人數(shù)驟降為零人，或不存在實(shí)控人控制的其他企業(yè)為其代繳社保的情況，雙方交易真實(shí)性存疑。

此外，第二大供應(yīng)商累計(jì)撐起顯盈科技近五千萬(wàn)元采購(gòu)額，2020年員工社保人數(shù)卻“驟降”為零人。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，深圳市華星國(guó)創(chuàng)電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華星國(guó)創(chuàng)”）均為顯盈科技第二大供應(yīng)商，顯盈科技對(duì)華星國(guó)創(chuàng)的采購(gòu)金額分別為1,682.35萬(wàn)元、1,494.73萬(wàn)元、1,665.05萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為6.24%、5.97%、4.46%。

即2018-2020年，顯盈科技對(duì)華星國(guó)創(chuàng)的累計(jì)采購(gòu)金額為4,842.13萬(wàn)元。

然而，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，華星國(guó)創(chuàng)的員工社保繳納人數(shù)分別為14人、16人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，華星國(guó)際的實(shí)際控制人為王宏，其無(wú)其他控股公司。

問(wèn)題并未結(jié)束。

據(jù)招股書(shū)，深圳市祺順通電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“祺順通電子”）為顯盈科技的SMT貼片外協(xié)供應(yīng)商，2018年，顯盈科技對(duì)祺順通電子的采購(gòu)金額為581.59萬(wàn)元。2019-2020年，祺順通電子分別為顯盈科技的第三大、第四大供應(yīng)商，顯盈科技對(duì)祺順通電子的采購(gòu)金額分別為1,266.01萬(wàn)元、1,412.35萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為5.06%、4.26%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，顯盈科技對(duì)祺順通電子的累計(jì)采購(gòu)金額為3,270.79萬(wàn)元。

然而，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，祺順通電子的員工社保繳納人數(shù)分別為81人、67人、0人。

同時(shí)，據(jù)公開(kāi)信息，祺順通電子的實(shí)際控制人為李偉，其無(wú)其他控股公司。

也就是說(shuō)，2020年，祺順通電子的員工社保繳納人數(shù)“驟降”為零人，其仍撐起顯盈科技千萬(wàn)元采購(gòu)額，令人不解。

也就是說(shuō)，2018-2020年，顯盈科技數(shù)位供應(yīng)商的社保繳納人數(shù)“異?！?，除了社保繳納人數(shù)常年為0人的供應(yīng)商旭為電子外，另外的供應(yīng)商馳越科技、華星國(guó)創(chuàng)、祺順通電子為顯盈科技在2020各撐起顯盈科技千萬(wàn)元采購(gòu)額，但其社保繳納人數(shù)紛紛驟降為0人，交易真實(shí)性現(xiàn)疑云。

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四、供應(yīng)商聯(lián)系方式機(jī)主指向總經(jīng)理配偶之表妹夫張玉，張玉退股后關(guān)系或難“撇清”

通常來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)監(jiān)督管理局的年報(bào)通常由企業(yè)財(cái)務(wù)申報(bào)，令人不解的是，顯盈科技董事兼總經(jīng)理肖杰的配偶之表妹夫張玉原持股70%的公司，為顯盈科技的外協(xié)供應(yīng)商，該供應(yīng)商及關(guān)聯(lián)方累計(jì)為顯盈科技撐起上千萬(wàn)元采購(gòu)額，張玉退出該供應(yīng)商后，該供應(yīng)商聯(lián)系方式背后機(jī)主仍指向張玉，關(guān)系或難“撇清”。

據(jù)招股書(shū)，顯盈科技自2013年起與惠州市和盛高創(chuàng)電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“惠州和盛”）的同一控制下企業(yè)吉安市井開(kāi)區(qū)和盛電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉安和盛”）開(kāi)始業(yè)務(wù)合作，主要采購(gòu)?fù)鈪f(xié)服務(wù)和連接器件。

據(jù)招股書(shū)，歐陽(yáng)冰華為吉安和盛控股股東、實(shí)際控制人。2017年，惠州和盛成立之后，顯盈科技對(duì)吉安和盛與惠州和盛（以下合并簡(jiǎn)稱(chēng)為“和盛高創(chuàng)”）的采購(gòu)金額合并披露。

據(jù)簽署日為2020年10月27日的首輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，和盛高創(chuàng)為顯盈科技2018年新增的第五大供應(yīng)商。

據(jù)招股書(shū)，2017-2020年，顯盈科技對(duì)和盛高創(chuàng)的采購(gòu)金額分別為600.9萬(wàn)元、1,154.48萬(wàn)元、602.18萬(wàn)元、519.41萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年，顯盈科技對(duì)和盛高創(chuàng)的累計(jì)采購(gòu)金額為2,876.97萬(wàn)元。

同時(shí)，據(jù)招股書(shū)，2015-2020年，顯盈科技對(duì)和盛高創(chuàng)的采購(gòu)金額，占和盛高創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入的比例約55%-80%。

而惠州和盛作為顯盈科技的重要供應(yīng)商，其昔日大股東與顯盈科技董事兼總經(jīng)理系親戚關(guān)系。

據(jù)招股書(shū)，和盛高創(chuàng)成立于2017年5月，設(shè)立時(shí)股東分別為張玉、 歐陽(yáng)冰華，其中，張玉持股70%，并任和盛高創(chuàng)法定代表人，歐陽(yáng)冰華持股和盛高創(chuàng)30%。

而后，2018年8月，歐陽(yáng)冰華與張玉達(dá)成一致，張玉將惠州和盛70%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給歐陽(yáng)冰華，相關(guān)的債務(wù)、虧損由歐陽(yáng)冰華承擔(dān)。同時(shí)，惠州和盛法定代表人變更為歐陽(yáng)冰華。

并且，張玉為顯盈科技第二大股東、董事兼總經(jīng)理肖杰的配偶曹曉英之表妹夫。2017年，曹曉英曾向張玉借款20萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，顯盈科技稱(chēng)，2018年8月，因惠州和盛持續(xù)虧損，歐陽(yáng)冰華與張玉合作關(guān)系破裂，張玉退出惠州和盛，不再擔(dān)任惠州和盛法定代表人，對(duì)惠州和盛不再有影響。

且招股書(shū)顯示，惠州和盛在不同時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)清晰情況?；葜莺褪⒂?017年和 2018年曾每月編制內(nèi)部管理用報(bào)表，2018年8月張玉退出后，歐陽(yáng)冰華成為唯一股東，不再有賬務(wù)清晰的要求，因此2019年4月專(zhuān)職會(huì)計(jì)離職后未再聘請(qǐng)專(zhuān)職會(huì)計(jì)，不再每月編制內(nèi)部管理用報(bào)表。可以佐證歐陽(yáng)冰華為惠州和盛的實(shí)際控制人，張玉對(duì)惠州和盛已無(wú)影響。

“蹊蹺”的是，惠州和盛2019-2020年的企業(yè)電話與郵箱賬號(hào)，背后機(jī)主指向“張玉”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2018，惠州和盛的企業(yè)聯(lián)系電話均為18933508118。2019-2020年，惠州和盛的企業(yè)聯(lián)系電話均為13531619997，同期，惠州和盛的企業(yè)郵箱均為13531619997@139.com。

《金證研》北方資本中心通過(guò)支付寶搜索發(fā)現(xiàn)，電話號(hào)碼18933508118對(duì)應(yīng)賬號(hào)用戶(hù)名為陽(yáng)冰華（***華），輸入收款人姓名首字“歐”驗(yàn)證身份信息，該電話號(hào)碼的機(jī)主為“歐陽(yáng)冰華”，地區(qū)為廣東惠州。而電話號(hào)碼13531619997對(duì)應(yīng)賬號(hào)用戶(hù)名為明天在我手中（*玉），輸入收款人姓名首字“張”驗(yàn)證身份信息，該電話號(hào)碼的機(jī)主為“張玉”，地區(qū)為廣東惠州。

企業(yè)聯(lián)系電話、電子郵箱及通信地址，作為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的“名片”，且企業(yè)年報(bào)信息通常由企業(yè)的財(cái)務(wù)申報(bào)，為何 2018年8月張玉退出惠州和盛后，惠州和盛2019-2020年的聯(lián)系電話背后機(jī)主指向“張玉”？

且令人困惑的是，在張玉退出惠州和盛前，惠州和盛2017-2018年的聯(lián)系電話的機(jī)主卻系“歐陽(yáng)冰華”。

這是否意味著，按照實(shí)質(zhì)重于形式原則，2018年，張玉或并未實(shí)際退出持股惠州和盛，至今對(duì)惠州和盛或存影響？。同時(shí)，和盛高創(chuàng)作為顯盈科技的“熟人”供應(yīng)商，顯盈科技對(duì)其采購(gòu)金額累計(jì)逾兩千萬(wàn)元。鑒于張玉系顯盈科技董事兼總經(jīng)理肖杰的配偶曹曉英之表妹夫，“撇清”張玉與惠州和盛關(guān)系背后，是否為了“避嫌”？或該“打上”問(wèn)號(hào)。

上述問(wèn)題對(duì)于顯盈科技而言或系“冰山一角”，未來(lái)其將如何破局？尚待考驗(yàn)。