混四大事務(wù)所的朋友下單了電動Smart，她甚至都沒有見過實(shí)車，可見這款車是多么的深受女孩子歡迎。

1998年，梅賽德斯奔馳和瑞士手表巨頭斯沃琪（歐米伽的母公司）成立了一個(gè)合資品牌，不過不叫奔馳歐米伽，叫Smart。

盡管這款車在國內(nèi)被稱作“奔馳Smart”，但實(shí)際上并沒有掛奔馳標(biāo)，并且燃油版是由雷諾-日產(chǎn)設(shè)計(jì)和代工，原型是雷諾的一款微型車。

現(xiàn)在，Smart品牌輾轉(zhuǎn)到了吉利手里。

作為奔馳的第二大股東（第一大股東是北汽），吉利和奔馳的合作，已經(jīng)不僅僅局限于資本層面。在技術(shù)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域，都開始了緊密的合作。

電動版Smart是由吉利代工，基于領(lǐng)克純電平臺，由奔馳團(tuán)隊(duì)操刀設(shè)計(jì)。

事實(shí)上，領(lǐng)克背后除了吉利本土團(tuán)隊(duì)外，還有原沃爾沃的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，也就是說，Smart的幕后，是多個(gè)國際團(tuán)隊(duì)共同合作的結(jié)晶。

一不留神，我們就成了列強(qiáng)。

Smart有個(gè)特點(diǎn)，就是葉子板等配件刮傷損壞了，不用鈑金，直接換。

由于更換成本相對較為昂貴，這種操作簡便的方式，并沒有普及開來。為了節(jié)約消費(fèi)者和保險(xiǎn)公司的開支，一般的損傷，大多還是靠鈑金等形式維修。

直到特斯拉開啟了一體化壓鑄技術(shù)。

所謂一體化壓鑄，就是相對復(fù)雜的配件，不是由簡單配件組裝起來，而是直接鑄成一個(gè)配件，方便生產(chǎn)制造，大大降低了裝配難度，提高了生產(chǎn)效率。

然而，這就帶來一個(gè)嚴(yán)重的后果：難修。

一點(diǎn)小剮蹭，可能會帶來大額的維修成本。但是，成本高是相對的，尤其是和高效生產(chǎn)以及自營、合作保險(xiǎn)公司帶來的成本下降，這種方案越來越成為一種必然選擇。

在這方面，星空君早在2020年就分析過特斯拉的供應(yīng)商旭升股份，今天要談的是另一家：立中集團(tuán)。

01

從合金新材料到鋁合金車用材料的轉(zhuǎn)型

公司的轉(zhuǎn)型，主要靠的是并購重組。

立中集團(tuán)原名四通新材，1998年成立，2015年上市。公司以生產(chǎn)再生鋁作為原材料為主，2021年通過并購，形成了再生鑄造鋁合金材料、鋁合金車輪、功能中間合金新材料三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)的趨勢。

公司的鋁合金車輪為國內(nèi)前三，世界前十的鋁合金汽車車輪制造商。公司產(chǎn)品出口覆蓋亞歐美等地，已成為通用、寶馬等國際著名汽車廠商全球采購供應(yīng)商，并成功切入特斯拉、寶馬等海外車企、國內(nèi)小鵬及蔚來等知名車企的供應(yīng)鏈。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

據(jù)公司年報(bào)，2021年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入186億元，同比增長39.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元，同比增長4.04%。

由于公司近年來并購比較多，以至于業(yè)績?nèi)狈⒖夹浴?/p>

其實(shí)，這也代表了中國汽車工業(yè)的現(xiàn)狀：群雄逐鹿。

在前不久的股東大會上，比亞迪董事長王傳福說，電動化進(jìn)程在加速，現(xiàn)在不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚，只有在快的過程中才能超車。

快魚吃慢魚的說法，最早來自于思科CEO錢伯斯，也就是所謂的“快魚法則”。

幾年前數(shù)十家造車新勢力，現(xiàn)在還有幾家活著？

星空君認(rèn)為，未來5-10年，新能源車領(lǐng)域，將會剩下少數(shù)幾個(gè)大品牌鼎立，大部分小品牌自生自滅或者被并購，極個(gè)別的小品牌靠個(gè)性化小眾需求支撐。

02

重資產(chǎn)運(yùn)營：燒錢筑基

并購是一條快速擴(kuò)張的道路，但不一定是必然成功的道路。

因?yàn)椴①徶?，還需要投入大量的資源去整合。從人力，到資金，對于決策層，都是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

同時(shí)還要兼顧市場的發(fā)展，萬一遇到行業(yè)衰退，并購很可能是加速器。

從資金流來看，公司近年來的大踏步動作，最大的后果，是資金鏈吃緊。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

不算并購本身花的錢，僅從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金看，這個(gè)指標(biāo)代表了公司為了維持正常經(jīng)營而發(fā)生的必要資產(chǎn)設(shè)備的更新開支。

并購雖然擴(kuò)張了規(guī)模，但勢必會導(dǎo)致重資產(chǎn)運(yùn)營和龐大的人力、費(fèi)用等開支。

如果公司新增的經(jīng)營性現(xiàn)金流不足以彌補(bǔ)這部分支出，公司就會陷入資金鏈緊張。

但是并購很難短期就出現(xiàn)效果，現(xiàn)在市場的反映，更多的是投資者對未來公司經(jīng)營情況的一種期待。

從財(cái)報(bào)來看，公司目前的業(yè)績是非常勉強(qiáng)的。

據(jù)公司2022年一季報(bào)，1-3月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55億元，同比增長29.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長0.77%。

營收增加有新并表子公司的影響，而凈利潤幾乎原地踏步，說明公司在高速擴(kuò)張期間的盈利能力并不佳。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

2020年以來，公司的長短期借款迅速膨脹，到2022年一季報(bào)已經(jīng)接近80億，一季度利息支出超過6200萬元，成為重大的影響利潤的項(xiàng)目。

03

暢想一體化壓鑄的未來

公司在2021年的年報(bào)中預(yù)測，2022年是一體化壓鑄行業(yè)深度合作和量產(chǎn)進(jìn)一步落地的一年，也是公司免熱處理合金發(fā)展的元年，未來隨著一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)從新勢力品牌擴(kuò)展到傳統(tǒng)乘用車品牌，從新能源汽車擴(kuò)展到燃油車，免熱處理合金的需求量預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)大幅提升，在2023年進(jìn)入快速發(fā)展階段，并于2024-2026年進(jìn)入市場的爆發(fā)期。

星空君認(rèn)為，公司的這個(gè)預(yù)測，很可能是不成立的。

一方面新勢力品牌的供應(yīng)鏈和傳統(tǒng)乘用車的供應(yīng)鏈完全不同，新勢力選擇的供應(yīng)商，未必會成為傳統(tǒng)乘用車的供應(yīng)商；另一方面燃油車的革新已經(jīng)陷入停滯，各大廠家在燃油車上投入的研發(fā)創(chuàng)新資源會越來越少，一體化壓鑄技術(shù)能否從新能源車擴(kuò)展到燃油車，需要打一個(gè)很大的問號。

而新能源車在一體化壓鑄領(lǐng)域，具體帶來的市場空間，也是未知數(shù)。

以2021年的數(shù)據(jù)為例，2021年全球新能源車型累計(jì)銷量近650萬輛，較去年同期增長108%，其中TOP20品牌銷量476.34萬輛，占全球銷量的73.3%。

Top20里有多少是公司的一體化壓鑄方面的客戶呢？

僅有蔚來和小鵬。