近日，微盟與百勝軟件達成戰(zhàn)略合作，打造數(shù)字服務生態(tài)鏈。消息一出，也讓行業(yè)震動不已，被譽為是SaaS界的“強強聯(lián)手”，這也讓兩家公司聚焦在行業(yè)的鎂光燈下。在此背景下，作為“微百聯(lián)盟”的微盟發(fā)布了財報。

北京時間3月17日晚，國內(nèi)SaaS領域頭部玩家微盟公布了截至2020年12月31日止的2020年全年財務業(yè)績報告。財報顯示，2020年全年微盟營收實現(xiàn)同比增長，財報數(shù)據(jù)高于市場預期。但財報發(fā)布后，投資者似乎并不滿意，截止目前微盟股價下跌幅度較大。

不過盡管如此，從去年年初至今，微盟股價從每股3.6港元漲至最高33.5港元，最高漲幅9倍。近期，雖受港股回調(diào)的影響有所回吐，但總市值仍超400億港元。

那么，在當今的數(shù)字化大浪潮下，有著“新經(jīng)濟SaaS第一股”的微盟2020年財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)究竟如何？港股研究社將結(jié)合最新的財報數(shù)據(jù)進行拆解與分析。

連續(xù)三年盈利為正 微盟賺錢的“底氣”在哪？

從微盟披露出的財報數(shù)據(jù)可知，微盟目前依舊有不俗的賺錢能力，2020年微盟經(jīng)調(diào)整營收達20.64億元，同比2019年增長43.7%，創(chuàng)歷史新高。

營收增長的主要原因，一方面從自身角度來看，2020年微盟主營業(yè)務實現(xiàn)大幅增長，相比2019年，微盟兩大業(yè)務營收體量進一步擴大。

具體來看，微盟營收主要來自于數(shù)字商業(yè)與數(shù)字媒介業(yè)務。2020年，數(shù)字商業(yè)收入為12.46億元，同比增長44%；數(shù)字媒介收入8.18億元人民幣，同比增長43.2%。兩大業(yè)務營收增速均超40%，可以說是增長較為不錯的。

并且，微盟在2020年發(fā)起的兩筆收購，分別在2020年2月收購雅座63.83%股份以及11月收購海鼎信息51%股權。兩筆收入的完成增加了微盟資金來源，擴充了營收渠道。

另一方面，也是得益于2020年SaaS行業(yè)的整體發(fā)展，對微盟營收增長有推波助瀾作用。艾媒數(shù)據(jù)中心研究預計，2020年市場規(guī)模預計增長至253.4億元，2021年更有望超過320億元。同時，2020年也被市場稱為是中國SaaS行業(yè)的機遇之年，BAT紛紛加大布局。阿里云宣布未來3年再投2000億，騰訊也對外宣布未來5年要將投入5000億重點加速新基建布局。

營收及業(yè)務的高增長也帶來了利潤的增速，財報顯示，2020年經(jīng)調(diào)整毛利10.98億元人民幣同比增長37.8%。

在凈利潤方面，微盟本年度實現(xiàn)連續(xù)三年經(jīng)營性盈利。財報數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整后的EBITDA為2.99億元，同比增長78.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤1.08億元，同比增長39.1%。

雖然微盟在基本面上表現(xiàn)良好，但數(shù)據(jù)亮眼的背后仍難掩問題的出現(xiàn)。

在利潤率方面，微盟2020年毛利率為53.20%要低于2019年的55.46%；值得肯定的是，盡管毛利率有所下滑，但仍高于廣發(fā)證券預測的52.4%。

此外，在2020年微盟曾遭遇「刪庫事件」，導致SaaS服務一度暫停，這也讓微盟在SaaS服務的營收損失一部分。

從市場角度來看，微盟依然面臨包括中國有贊等行業(yè)競爭對手帶來的挑戰(zhàn)。在市值上，微盟目前要略低于中國有贊。而將時間線拉長，中國有贊2020年度股價增幅也要略高于微盟，2020年中國有贊股價漲幅為366.67%，微盟股價漲幅達到311.21%。

但在SaaS服務商上，微盟就具有一定的優(yōu)勢，從微盟CEO孫濤勇創(chuàng)立微盟的角度來看，微盟最初就定位于SaaS服務商。

而有贊以往的定位是“做一個私域流量運營工具”，雖然目前中國有贊開始向服務商轉(zhuǎn)型，并關注大客戶，但對于微盟早已建立的行業(yè)壁壘，仍是擺在有贊面前的難題。

精準營收翻一番 用戶平均收益領跑市場

為了更好體現(xiàn)為商家提供數(shù)字化服務的實質(zhì)，微盟在2020年優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)以提升盈利能力，將主營業(yè)務細分為數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介兩大業(yè)務。其中，數(shù)字商業(yè)包含訂閱解決方案和商家解決方案；數(shù)字媒介則是為商家提供效果承諾的廣告服務。

隨著微盟的客戶服務能力進一步增強，同時帶動了付費商戶及ARPU同步提升。其中，表現(xiàn)最為亮眼的莫過于精準投放與精準營銷的收入暴增。

根據(jù)財報顯示，在數(shù)字商業(yè)板塊，2020年微盟訂閱解決方案每用戶平均收益為7326元，同比增長15.0%，繼續(xù)領跑市場，相比同期的中國有贊以及金蝶科技，要高出二者。

在商家解決方案中，精準投放毛收入為97.64億元，同比增長111.9%，規(guī)模和變現(xiàn)能力進一步增強。

同時財報顯示，在數(shù)字商業(yè)的商戶解決方案和數(shù)字媒介中，微盟合計助力4.8萬商戶投放精準廣告以獲取流量，精準營銷毛收入達106.8億，同比增長102.2%。在2020年廣告行業(yè)整體不景氣的情況下，依然取得了毛收入翻番的成績。

這也主要得益于，微盟擁有優(yōu)質(zhì)的媒體資源，不僅擁有騰訊廣告12個區(qū)域牌照和3個行業(yè)牌照，同時也是巨量引擎廣告代理商，能夠更好的為客戶提供流媒體資源。

此外，微盟作為微信的服務商，數(shù)字商業(yè)板塊的增長在很大程度上受益于微信商業(yè)生態(tài)的提速。2020年是微信構(gòu)建商業(yè)生態(tài)的元年，2020年微信小程序GMV達1.6萬億元，實現(xiàn)同比翻倍增長。

其中，實物GMV同比增長154%，商家自營商品GMV同比增長255%。微信商業(yè)生態(tài)的高增速，帶動商家對Saas服務需求的增加。

除中小客戶外，微盟還在拓展KA客戶，同時繼續(xù)開拓頭條等平臺代理業(yè)務，促進精準營銷與精準投放毛收入增長。

另一方面原因在于，2020年微盟收購了兩家公司，進一步打通了餐飲領域、零售與流通領域的服務范圍，增加精準營銷與投放在不同Saas領域的構(gòu)建，這也使得微盟在餐飲SaaS領域營收進一步增加。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020年微盟餐飲商戶為6996家，收入達到4481.7萬元，較2019年增長13%，每用戶平均訂單收入1.9萬元，增長46.2%。

但隨著并購擴大帶來的資金流出，也使得微盟在2020年銷售成本達到9.66億元，同比增長51.05%。其中，銷售與分銷開支最大，達到9.19億元，同比增長28.24%。

除此之外，目前廣告行業(yè)受疫情影響帶來了一定沖擊，廣告主對營銷投入更謹慎，這也使得不少商家在廣告營銷投入有所減少，在一定程度上影響微盟媒介業(yè)務。

并且，快手、抖音等新商業(yè)生態(tài)的異軍突起，成為越來越多商家選擇做營銷廣告的重要途徑。作為扎根在微信的微盟來講，可能會面臨營銷流量分散的風險。

微盟在受到微信商業(yè)生態(tài)的提速，帶來利好影響的同時，也面臨微信帶來的威脅。微信近期的自建SaaS服務開始逐漸應用，這可能會讓付費給微盟一部分客戶，直接選擇微信小商店，導致微盟的客戶與營收的流失。

攜手百勝發(fā)力“中后臺” 微盟瞄準全鏈路SaaS生態(tài)？

在財報業(yè)務展望中，微盟希望在未來發(fā)展中升級全鏈路運營能力，為客戶提高全鏈路智慧增長解決方案。對于微盟在財報中提到的全鏈路SaaS服務生態(tài)升級，我們或許可能并不陌生。

回看微盟收購海鼎的過程，或許就已經(jīng)展露出打造全鏈路SaaS服務生態(tài)的野心。海鼎是國內(nèi)領先的零售與流通領域的解決方案服務商，核心產(chǎn)品主要圍繞連鎖零售、倉儲物流和商業(yè)地產(chǎn)三大部分。

目前，微盟雖然通過以內(nèi)部業(yè)務+外部投資并購的方式不斷擴展其服務邊界，在電商、酒店、旅游等SaaS領域均有覆蓋，但在大型連鎖零售以及倉儲物流上，微盟涉獵的領域并不廣泛。而收購海鼎恰好彌補微盟在相關領域的不足，率先打通眾多領域SaaS運作路徑。

在近期，備受關注的“微百聯(lián)盟”或許也是微盟全鏈路SaaS服務生態(tài)的關鍵步伐。目前國內(nèi)SaaS行業(yè)都主要集中在前端服務，極少數(shù)玩家會布局中后臺。兩家企業(yè)合作的背后，實際上是SaaS前端產(chǎn)品服務商向中后端布局的趨勢。

聯(lián)手百勝加速布局“中后臺”，實際上就是在為增強向客戶提供整體解決方案的能力。微盟打造的全鏈路SaaS服務生態(tài)的目的也是為了提升客戶智慧解決方案，換言之，微盟加速布局“中后臺”真正目的就在于全鏈路SaaS服務生態(tài)。

而聯(lián)手百勝，也取決于微盟在財報中提到的大客化、國際化、生態(tài)化核心戰(zhàn)略。

相比中小客戶，規(guī)模越大的大客戶，往往付費意愿更強、生命周期更長且相對穩(wěn)定，所以用戶粘性和整體續(xù)約率都會更好。保障品牌商家的利益、提高品牌商家數(shù)量，是微盟在核心戰(zhàn)略大客化實施上的具體表現(xiàn)。

對微盟而言，提供“流量-SaaS產(chǎn)品-運營”一體化的全鏈路智慧增長解決方案，用整體方案服務好大客戶，滿足用戶更高的需求，可以帶來續(xù)簽率和ARPU的提升，也就意味著收入增長，并且也能增強投資者信心。

站在行業(yè)角度而言，微盟全鏈路SaaS服務生態(tài)也是行業(yè)趨勢，目前SaaS行業(yè)推行“數(shù)智化發(fā)展”。從用戶數(shù)據(jù)獲取到服務“上云”，企業(yè)逐漸實現(xiàn)了業(yè)務數(shù)字化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化。

然而，企業(yè)將不再只需要單一的數(shù)字化服務或解決方案，面向終端用戶的運營、銷售、營銷一體化方案才是商家所需。在企業(yè)數(shù)字升級的深入下，渠道一體化方案應聲而出。

但全鏈路SaaS服務生態(tài)這個風口不僅僅只向微盟開放，行業(yè)內(nèi)許多玩家也洞察到了行業(yè)風口的轉(zhuǎn)機。

國內(nèi)另一家SaaS領域頭部玩家中國有贊，也于近期完成了對數(shù)字化中臺服務商伯俊軟件的投資，致力于覆蓋一線門店服務的整體解決方案。

除有贊、微盟之外，右來了科技也沉迷打造全鏈路Saas服務生態(tài)，收購億德天下全面推進B端業(yè)務數(shù)字化的戰(zhàn)略升級。

有贊、右來了科技等SaaS領域玩家相繼加入，無疑會進一步推動整個行業(yè)的向前發(fā)展，市場激烈的競爭，才能促進行業(yè)的技術革新與科技進步；但對于微盟來講，卻是一場挑戰(zhàn)，隨著有贊、右來了等玩家的加入，也免不了會與之有一場激戰(zhàn)。

總的來講，微盟2020年度財報還是帶給我們較多驚喜，作為國內(nèi)Saas領域的頭部玩家。精準投放與精準營銷翻倍增長，是在意料之外但也在情理之中。但業(yè)績發(fā)布后的股價下滑，也是微盟值得深思的問題。但微盟在全鏈路Saas服務生態(tài)上的布局，確實擁有一定的優(yōu)勢，未來走勢如何，港股研究社也將持續(xù)關注。

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