期權(quán)投資要點(diǎn)關(guān)于在于以下五點(diǎn)！

?

1、選擇交易活躍的合約

?

對(duì)于一個(gè)剛剛進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，面對(duì)眾多繁雜的期權(quán)合約，有看漲期權(quán)與看跌期權(quán)，有不同月份的期權(quán)，還有不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)，投資者可能會(huì)感到驚訝和不知所措。應(yīng)該買入什么，賣出什么，可供挑選的范圍太大了。市場(chǎng)的交易量會(huì)給投資者提供初步的選擇依據(jù)，投資者通過觀察不同合約的交易量，就可以把交易比較冷清的合約剔除出去。也就是說(shuō)，投資者最好參與交易比較活躍的合約。

?

交易不活躍的期權(quán)合約，市場(chǎng)的買賣差價(jià)較大，達(dá)成交易比較困難，成交的價(jià)格對(duì)投資者也相對(duì)不利。除非你準(zhǔn)備進(jìn)行長(zhǎng)期投資，否則，平倉(cāng)了結(jié)也是較為困難的。

?

2、謹(jǐn)慎買入深實(shí)值期權(quán)、深虛值期權(quán)

?

買入深虛值期權(quán)的好處在于權(quán)利金十分便宜，但同時(shí)，其轉(zhuǎn)化為實(shí)值期權(quán)的過程需要期貨價(jià)格更大的變化。而大多數(shù)情況下，所希望的期貨價(jià)格大幅變化是不現(xiàn)實(shí)的。很可能的結(jié)果是，價(jià)格變化是有利的，但卻沒有達(dá)到深虛值期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)，做對(duì)了方向，卻買錯(cuò)了期權(quán)。最終在到期時(shí)，仍然是分文不值。因此，買入深虛值期權(quán)，盈利的概率很小。除非你在用無(wú)關(guān)緊要的小額資金去博取期貨價(jià)格波動(dòng)，并做好了損失100％的心理準(zhǔn)備。

?

買入深實(shí)值期權(quán)，需要支付高額的權(quán)利金成本，杠桿作用十分有限。在期貨價(jià)格有利變化時(shí)，投資深實(shí)值期權(quán)的收益率是相對(duì)較低的；當(dāng)期貨價(jià)格發(fā)生不利變化時(shí)，深實(shí)值期權(quán)的境況更慘，其價(jià)格會(huì)大幅下跌，投資者會(huì)發(fā)生較大虧損。做期權(quán)就在于做時(shí)間價(jià)值，其魅力就在于不確定性。買入深實(shí)值期權(quán)，不僅支付時(shí)間價(jià)值，還向賣方支付大量的內(nèi)涵價(jià)值，等于向賣方支付了額外的保險(xiǎn)。對(duì)于買方是不劃算的。

?

期權(quán)交易中，交易比較活躍的一般為平值附近的期權(quán)合約，對(duì)于波動(dòng)率較高的品種，虛值期權(quán)會(huì)以其高投機(jī)性吸引更多的投資者。

?

不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)合約的選擇，決定著期權(quán)交易的權(quán)利金成本，投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)程度。

?

3、對(duì)期貨價(jià)格進(jìn)行務(wù)實(shí)的分析

?

期權(quán)交易中，最直接的交易策略，就是針對(duì)期貨價(jià)格方向進(jìn)行交易。如果對(duì)期貨價(jià)格看漲，可以買入看漲期權(quán)。如果對(duì)期貨價(jià)格看跌，就可以買入看跌期權(quán)。期貨價(jià)格的變化是波段性的，有上漲，有下跌，也有盤整。從技術(shù)分析的角度，上行有阻力，下行有支撐。因此，在許多情況下，僅簡(jiǎn)單地買入期權(quán)，期待價(jià)格的大漲或大跌，就過于理想化了。期權(quán)市場(chǎng)有眾多不同執(zhí)行價(jià)格的合約，務(wù)實(shí)的交易者可以根據(jù)期貨價(jià)格的變化和自我判斷，通過買入或者賣出不同執(zhí)行價(jià)格的合約，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整，就可以以相對(duì)較小的成本，去獲取較大的盈利。

?

對(duì)價(jià)格的看法的務(wù)實(shí)分析還包括價(jià)格分析的細(xì)化。如上漲的對(duì)立面不是下跌，而是下跌和盤整。對(duì)價(jià)格看漲還要區(qū)分是大漲、小漲以及多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)上漲等等。

?

4、注意波動(dòng)率的變化

?

對(duì)于期貨投資者來(lái)說(shuō)，波動(dòng)率是一個(gè)陌生的名詞，而且不容易理解。盡管如此，即使對(duì)于一個(gè)剛剛接觸期權(quán)的投資者，你也不能因其復(fù)雜而忽視波動(dòng)率的存在。因?yàn)椋跈?quán)的價(jià)格受期貨價(jià)格和波動(dòng)率的的共同影響，波動(dòng)率的高低對(duì)于期權(quán)交易十分重要。

?

一旦了解了期權(quán)交易的基本概念，投資者就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)疑問，買入看漲（跌）期權(quán)與賣出看跌（漲）期權(quán)的區(qū)別在哪里？如何具體運(yùn)用？以買入看漲期權(quán)與賣出看跌期權(quán)為例，兩個(gè)交易策略的共同點(diǎn)在于：認(rèn)為期貨價(jià)格會(huì)上漲。但是，兩個(gè)交易策略對(duì)波動(dòng)率的看法卻截然相反。

?

買入看漲期權(quán)，是認(rèn)為波動(dòng)率偏低；賣出看跌期權(quán)，是認(rèn)為波動(dòng)率偏高。換句話說(shuō)，無(wú)論出于什么原因，只要你買入了期權(quán)，同時(shí)你就是在做多波動(dòng)率；賣出了期權(quán)，你就是在做空波動(dòng)率。投資者在交易期權(quán)中，要避免做對(duì)了方向，做錯(cuò)了波動(dòng)率。否則，期貨價(jià)格的有利變化將會(huì)被波動(dòng)率的不利變化所抵消。

?

例：如下表，執(zhí)行價(jià)格15200的棉花看漲期權(quán)，理論價(jià)格為422元（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5％，到期日30天，棉花期貨價(jià)格為15000元，波動(dòng)率為30％，按Black模型計(jì)算，除特別說(shuō)明，下同）。投資者買入該看漲期權(quán)。

?

分析：10天后，棉花期貨價(jià)格由15000元上漲到15400元，波動(dòng)率卻由30％下降至20％，此時(shí)，期權(quán)的理論價(jià)值為396元。期貨價(jià)格上漲了400元，期權(quán)由虛值轉(zhuǎn)化為實(shí)值狀態(tài)，而期權(quán)價(jià)值反而下降了26元。投資者買入該期權(quán)是虧損的。這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格的有利變化被波動(dòng)率的不利變化給完全抵消了。（實(shí)際上還有到期日減少的影響，下面有分析）

?

波動(dòng)率分為歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率。歷史波動(dòng)率是期貨價(jià)格收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，隱含波動(dòng)率根據(jù)期權(quán)定價(jià)模型由期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格倒推而來(lái)，反映市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率的看法。上述的波動(dòng)率指的是隱含波動(dòng)率。波動(dòng)率的計(jì)算雖然復(fù)雜，投資者不必?fù)?dān)心。因?yàn)槠跈?quán)行情分析系統(tǒng)中會(huì)提供即時(shí)的波動(dòng)率數(shù)據(jù)供投資者參考。盡管預(yù)測(cè)波動(dòng)率同預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的方向一樣困難，但通過簡(jiǎn)單的比較，投資者就可以發(fā)現(xiàn)，波動(dòng)率相對(duì)于正常水平是偏高還是偏低，幫助投資者由此選擇合適的交易策略。

?

5、注意時(shí)間的考量

?

除了期貨價(jià)格和波動(dòng)率之外，時(shí)間對(duì)期權(quán)的價(jià)值影響也很關(guān)健。有一句描述：期權(quán)是一種損耗性資產(chǎn)。同樣條件下，到期時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)的價(jià)值越高。只要沒有到期，期權(quán)就有時(shí)間價(jià)值，就存在各種變化的可能。但對(duì)于期權(quán)合約來(lái)說(shuō)，從上市交易的第一天起，到期時(shí)間只會(huì)一天天的減少。因此說(shuō)期權(quán)是一種價(jià)值損耗性資產(chǎn)。

?

時(shí)間對(duì)于期權(quán)買賣雙方的影響是不同的。就買方來(lái)講，時(shí)間的流逝對(duì)其是不利的。只要有時(shí)間，買方就有希望。對(duì)于賣方，時(shí)間是他的朋友，時(shí)間的減少，會(huì)帶來(lái)期權(quán)價(jià)值的下降，降低賣方的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

?

例：如下表，執(zhí)行價(jià)格15200的棉花看漲期權(quán)，理論價(jià)格為422元（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5％，到期日30天，棉花期貨價(jià)格為15000元，波動(dòng)率為30％，按Black模型計(jì)算）。投資者買入該看漲期權(quán)。

?

情景一，10天后，棉花期貨價(jià)格由15000元上漲到15400元，波動(dòng)率不變。15200元的看漲期權(quán)的理論價(jià)值由422元上升為535元。期貨價(jià)格上漲了400元，而期權(quán)價(jià)值上漲卻不到120元?？礉q期權(quán)由虛值轉(zhuǎn)化為實(shí)值狀態(tài)，內(nèi)涵價(jià)值高達(dá)200元。期權(quán)價(jià)值上漲的幅度小于內(nèi)涵價(jià)值上漲的幅度。這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格的有利變化被時(shí)間的不利變化給部份抵消后，時(shí)間價(jià)值下降了。

?

情景二，20天后，棉花期貨價(jià)格與波動(dòng)率同情景一。15200元的看漲期權(quán)的理論價(jià)值下降為412元。隨著到期日的減少，時(shí)間價(jià)值進(jìn)一步下降，在期權(quán)理論價(jià)值中僅有12元。

?

情景三，30天后，即在到期日，棉花期貨價(jià)格與波動(dòng)率不變，15200元的看漲期權(quán)的理論價(jià)值下降為200元。完全為期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。隨著到期日的到來(lái)，時(shí)間價(jià)值下降至0。

?

期權(quán)是有到期日的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方必須面對(duì)這一點(diǎn)，權(quán)利不是無(wú)限期的。投資者在交易期權(quán)過程中，要避免做對(duì)了方向，做錯(cuò)了時(shí)間。最糟糕的情況莫過于：買入看漲（看跌）期權(quán)，在期權(quán)到期后，期貨價(jià)格才大幅上漲（下跌）。

?

更多期權(quán)知識(shí)來(lái)源：期權(quán)醬

?