這是一個(gè)罕見的IPO。

投資界-天天IPO獲悉，本周，知名核裂變創(chuàng)業(yè)公司Oklo Inc.在官網(wǎng)宣布，已與特殊目的收購(gòu)公司AltC Acquisition Corp.達(dá)成最終的業(yè)務(wù)合并協(xié)議，將以SPAC方式上市。

Oklo看似陌生，但背后站著鼎鼎大名的“ChatGPT之父”——山姆·阿爾特曼（Sam Altman）。2013年，阿爾特曼就Oklo的兩位創(chuàng)始人相識(shí)，親自將該項(xiàng)目引入YC孵化器，并投資了Oklo。目前，Oklo估值為8.5億美元（約合60億人民幣），此次SPAC上市有望籌集5億多美元。

核能作為可再生能源，被稱為自然界中最大的能源庫(kù)，而核裂變和核聚變都可以幫助提供大量廉價(jià)的能量。不過相比于核裂變，核聚變?cè)谀芰啃?、安全性、反?yīng)原料的易得性等方面更具優(yōu)勢(shì)，因而在創(chuàng)投圈掀起一波投資潮。大家期待著原子核里迸發(fā)出的巨大能力，創(chuàng)造出下一個(gè)千倍回報(bào)。

在一次采訪中，阿爾特曼曾表示，“以ChatGPT為代表的AI與核能利用，是兩件可以改變21世紀(jì)人類生活面貌的偉大事物?！比缃馎I來了，下一個(gè)，會(huì)是核能嗎？

第一個(gè)核裂變IPO，估值60億

他投了兩輪

Oklo的上市之旅來得比想象中早。

具體來看，Oklo與AltC合并的交易預(yù)計(jì)將于2023年末或2024年初完成，合并后的實(shí)體將以O(shè)klo的名義運(yùn)營(yíng)，將在紐約證券交易所上市，股票代碼為“OKLO”。

目前Oklo投資前股權(quán)價(jià)值為8.5億美元，此次交易也為AltC的股東提供了一個(gè)極具吸引力的切入點(diǎn)，畢竟這一估值大約是同類清潔能源上市交易價(jià)值的一半。迄今為止該公司已籌集約5000萬美元，此次上市計(jì)劃籌集5億美元資金將用于建造微型核反應(yīng)堆。

此外，Oklo股東將把現(xiàn)有股權(quán)100%轉(zhuǎn)入合并后的公司，AltC的發(fā)起人將對(duì)其保留的創(chuàng)始人股權(quán)100%進(jìn)行績(jī)效限制。

這是一家什么公司？時(shí)間回到2013年，美國(guó)麻省理工學(xué)院核工程博士杰卡布·德威特（Jacob DeWitte）和卡洛琳·柯克蘭（Caroline Cochran）一同創(chuàng)立了Oklo——主打先進(jìn)裂變技術(shù)和核燃料回收。

官網(wǎng)顯示，Oklo的使命是通過設(shè)計(jì)和部署下一代核能快堆技術(shù)，在全球范圍內(nèi)提供清潔、可靠、負(fù)擔(dān)得起的能源。這是一種全球領(lǐng)先的核能技術(shù)，與傳統(tǒng)的核反應(yīng)堆相比，Oklo計(jì)劃制造更小的核反應(yīng)堆，可以在需要補(bǔ)充燃料之前，使用新鮮或回收燃料長(zhǎng)達(dá)10年。

（Oklo的發(fā)電站 圖片源于官網(wǎng)）

值得一提的是，Oklo的技術(shù)可以在不產(chǎn)生核廢料的前提下生產(chǎn)核電，而且能夠在沒有人類持續(xù)監(jiān)督的情況下運(yùn)行。如果這種模式能夠順利實(shí)現(xiàn)，意味著發(fā)電的成本將大大降低。

如今，Oklo正努力將核裂變商業(yè)化，這也是投資人最為關(guān)心的方向。依托下一代核能快堆技術(shù)，Oklo形成了售電、燃料回收兩類商業(yè)模式，目標(biāo)市場(chǎng)涉及到數(shù)據(jù)中心、工業(yè)、社區(qū)、工廠、公用事務(wù)等領(lǐng)域，為其提供電力來源。按照計(jì)劃，Oklo正在開發(fā)三個(gè)核發(fā)電設(shè)施，被稱為奧羅拉微堆（Aurora）。

當(dāng)然，Oklo之所以備受關(guān)注是因?yàn)楸澈笥兄粋€(gè)熟悉的身影——“ChatGPT之父”山姆·阿爾特曼。實(shí)際上，阿爾特曼正是Oklo上市的主要推動(dòng)者之一。2021年7月，阿爾特曼與Churchill Capital共同創(chuàng)立了AltC，這家公司正是此次與Oklo合并的主體公司，如今他仍擔(dān)任AltC的首席執(zhí)行官。

相比席卷全球的OpenAI，阿爾特曼接觸Oklo的時(shí)間要更早一些。他曾在媒體上透露，早在公司創(chuàng)立之初就已經(jīng)結(jié)識(shí)了Oklo的兩位創(chuàng)始人，并參與過這家公司的初創(chuàng)過程。

彼時(shí)，阿爾特曼還在創(chuàng)業(yè)孵化公司YC任職。Oklo創(chuàng)始人兼CEO德威特曾提到，他與阿爾特曼“一見如故”，互相欣賞對(duì)方對(duì)人類長(zhǎng)遠(yuǎn)前景的思考。于是在2014年，阿爾特曼將Oklo引入YC，給了Oklo第一筆資金。

一年后，阿爾特曼再次領(lǐng)投Oklo的A輪融資，并成為了Oklo的董事長(zhǎng)。阿爾特曼堅(jiān)信，Oklo是先進(jìn)裂變能源解決方案商業(yè)化的最佳參與者。

此外，Oklo官網(wǎng)新聞還顯示，Mithril Capital與DCVC也是投資方。其中，Mithril Capital是知名風(fēng)險(xiǎn)資本家彼得·泰爾（Peter Thiel）于2012年聯(lián)手Ajay Royan和Jim O'Neill成立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)；DCVC則創(chuàng)辦于2011年，專注于氣候技術(shù)投資領(lǐng)域。

DCVC聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人扎卡里·博格（Zachary Bogue）在公開信息中提到，公司自2018年以來一直是Oklo的投資方。面對(duì)Oklo上市，他曾直言：“一條新的、可行的道路擺在我們面前——Oklo就是下一代核電?！?/p>

就在入局Oklo之時(shí)，阿爾特曼還通過YC投了另一家核能領(lǐng)域的初創(chuàng)公司Helion Energy。與Oklo致力的核裂變不同，Helion致力于研究核聚變，但這一模式始終沒有被復(fù)制和規(guī)?；?。2023年5月，微軟同意從2028年開始將在Helion購(gòu)買電力，如果這一交易能夠如期實(shí)現(xiàn)，意味著又一家核聚變公司的商業(yè)化探索取得了成功。

連續(xù)押注兩家核能公司，阿爾特曼無疑是核能的忠實(shí)擁躉。在多年以前，他就把算力和能源看做未來文明取得突破的兩大關(guān)鍵領(lǐng)域。“歷史證明，只要一種能源足夠廉價(jià)，就一定會(huì)占據(jù)統(tǒng)治地位，而且大幅提升人們的生活質(zhì)量，我認(rèn)為這種能源將是核能?！?/p>

科技大佬和VC/PE

開始投核聚變

相比于核裂變，核聚變正成為一級(jí)市場(chǎng)新風(fēng)口——大佬們看上了“人造太陽”。

早在2021年，核聚變初創(chuàng)公司Commonwealth Fusion Systems宣布完成B輪18億美元融資，這是全球可控核聚變領(lǐng)域最大的單筆融資，投資方不僅出現(xiàn)了微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨的身影，索羅斯、老虎環(huán)球基金和谷歌等均有參與。成立于2017年，Commonwealth Fusion Systems衍生于美國(guó)麻省理工學(xué)院，與后者共同打造緊湊型高磁場(chǎng)托卡馬克裝置，并計(jì)劃建造世界上第一個(gè)聚變電廠ARC。

2023年，比爾蓋茨旗下的基金B(yǎng)reakthrough Energy Ventures（中文名“突破能源基金”）又投了另一家核聚變能源公司——Type One Energy。成立于2019年，這是一家仿星器聚變能源公司。

此外，谷歌和雪佛龍公司還共同領(lǐng)投了美國(guó)公司TAE technologies的2.5億美元融資；亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯投資了加拿大的核聚變公司General Fusion；騰訊遠(yuǎn)赴英國(guó)投資了牛津大學(xué)屬下核聚變初創(chuàng)公司First Light Fusion……隨著核聚變商業(yè)化腳步臨近，大佬紛紛下場(chǎng)出手。

這里一組數(shù)據(jù)可以佐證——美國(guó)核聚變產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)2022年發(fā)布的調(diào)查顯示，全球私營(yíng)核聚變公司獲得了超過48億美元的投資，比2021年增長(zhǎng)139%，私人投資對(duì)核聚變的投資額首次超過了政府資助。截至2022年底，全球參與核聚變研究的公司總數(shù)超過30家。

我們把視線拉回國(guó)內(nèi)，可控核聚變?nèi)谫Y同樣熱鬧。2021年，北京大學(xué)物理系本科、斯坦福大學(xué)理論物理系博士楊釗回國(guó)創(chuàng)辦了中國(guó)首家聚變能源商業(yè)公司——能量奇點(diǎn)，聚焦于有商業(yè)發(fā)電潛力的高磁場(chǎng)、高參數(shù)、緊湊型高溫超導(dǎo)托卡馬克裝置及其運(yùn)行控制軟件系統(tǒng)研發(fā)，為未來商業(yè)聚變發(fā)電堆提供高性價(jià)比、高可靠性的核心組件和服務(wù)。

2022年，能量奇點(diǎn)完成融資金額近4億元人民幣的首輪融資，由米哈游和蔚來資本共同領(lǐng)投，紅杉中國(guó)種子基金和藍(lán)馳創(chuàng)投跟投；今年4月，能量奇點(diǎn)完成近4億元Pre-A輪融資，投資方包括ENLIGHTENMENT、米哈游、云和方圓、黑門股權(quán)基金等。至此，公司累計(jì)融資近8億元人民幣。

國(guó)內(nèi)投資可控核聚變的熱情被激發(fā)出來。同在2021年，清華大學(xué)工程物理系核能所聚變團(tuán)隊(duì)成立了星環(huán)聚能，至今公布了一輪融資，資方包括順為資本、昆侖資本、中科創(chuàng)星、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、和玉資本、紅杉種子基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、九合創(chuàng)投、聯(lián)想之星、英諾創(chuàng)投、元禾原點(diǎn)以及華方資本等。

最新消息，位于西安的星環(huán)聚能已完成第一臺(tái)聚變裝置建設(shè)并獲得第一炮等離子體。接下來，星環(huán)聚能將基于SUNIST-2從原理上驗(yàn)證磁重聯(lián)加熱技術(shù)和多沖程運(yùn)行方式，為建設(shè)下一代聚變級(jí)技術(shù)驗(yàn)證裝置CTRFR-1做準(zhǔn)備。

而另一家脫胎于上海交通大學(xué)高溫超導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的翌曦科技，于2022年9月完成5000萬元種子輪融資，由中科創(chuàng)星領(lǐng)投，合力投資、泓昇基金等跟投。不同于前兩家公司，翌曦科技核心團(tuán)隊(duì)肩負(fù)著探索上海市戰(zhàn)略前沿技術(shù)的使命，早在2010年就組建完成，現(xiàn)已完成了二代高溫超導(dǎo)材料的產(chǎn)業(yè)化，為高溫超導(dǎo)技術(shù)的迅猛發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

李斌也來了。除了投資能量奇點(diǎn)，蔚來還在今年成立了一家核聚變公司——聚變新能，其中蔚來投資9.95億元人民幣、持股19.9%，而蔚來資本投資5.05億元人民幣。此外，皖能資本、合肥產(chǎn)投、皖能股份等合肥當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)和公司也現(xiàn)身背后，好不熱鬧。

沖向人類終極能源

要么打水漂，要么賺千倍

那么，可控核聚變究竟是什么？

我們先來了解核聚變技術(shù)——從原理來看，核聚變是兩個(gè)輕原子核結(jié)合成一個(gè)較重的原子核，并釋放出巨大能量的過程。這看似抽象的原理，卻與我們生活息息相關(guān)。譬如，太陽可以發(fā)光發(fā)熱，離不開核聚變反應(yīng)；還有氫彈正是運(yùn)用了核聚變的原理，才能爆發(fā)出巨大的能力，但氫彈屬于不可控的核聚變。

于是，從上世紀(jì)50年代開始，人類開始研究用于民用目的的可控核聚變。而可控核聚變又稱“人造太陽”，這類技術(shù)不是一個(gè)“大火球”，而是人造、可控的核聚變實(shí)驗(yàn)裝置。它擁有類似太陽的運(yùn)行機(jī)制，利用核聚變反應(yīng)產(chǎn)生巨大的能量。

“人造太陽”的能力到底有多強(qiáng)？有這樣一個(gè)生動(dòng)的例子——一杯D2O（重水）通過核聚變產(chǎn)生的能量，可以產(chǎn)生900萬千瓦時(shí)的清潔電力，這些能量可以為一個(gè)家庭供電865年。核聚變反應(yīng)的原材料在地球上極其豐富，且排放無污染。如能實(shí)現(xiàn)可控核聚變，人類就有望實(shí)現(xiàn)能源自由。

未來無限美好，但現(xiàn)實(shí)依舊骨感?？茖W(xué)圈一直有這樣一個(gè)笑談：你在任何時(shí)間去問科學(xué)家，可控核聚變啥時(shí)候能實(shí)現(xiàn)？得到回答永遠(yuǎn)都是：“還有50年”。而這表明這項(xiàng)技術(shù)難度，同時(shí)也預(yù)示著投資這項(xiàng)顛覆性技術(shù)的門檻有多高。

投資人不約而同提到一個(gè)觀點(diǎn)：未來誰能主導(dǎo)新一輪的“能源革命”，就有可能主導(dǎo)未來的經(jīng)濟(jì)范式和國(guó)際規(guī)則。正如中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊多次提出，終極能源“可控核聚變”就會(huì)成為產(chǎn)業(yè)和國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的“殺手锏”，甚至可能超過“蒸汽機(jī)”的歷史貢獻(xiàn)。

整體來說，目前敢真金白銀投可控核聚變領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)并不多。米磊認(rèn)為，作為人類“終極能源”，可控核聚變還是有很高的技術(shù)門檻，產(chǎn)業(yè)化周期也長(zhǎng)，不僅需要情懷，更需要耐心，我們必須尊重客觀規(guī)律。而一旦可控核聚變順利實(shí)現(xiàn)，人類將不再受能源危機(jī)、氣候危機(jī)的困擾，還能解決AI發(fā)展帶來的電力不足問題，最終推動(dòng)下一輪科技革命實(shí)現(xiàn)。

“可控核聚變這個(gè)技術(shù)太有價(jià)值了，中國(guó)需要這樣的企業(yè)。”國(guó)內(nèi)頭部投資機(jī)構(gòu)合伙人坦言，現(xiàn)在跑出來的公司即便沒有達(dá)到階段性的里程碑成績(jī)，也會(huì)有公司愿意收購(gòu)他們，不會(huì)像大家想象中那么慘。

從現(xiàn)階段來看，VC/PE圍繞著可控核聚變可做的事情有很多。可控核聚變商業(yè)化的前提主要是四個(gè)：“能打著火”（加熱或點(diǎn)火）、“壺不壞掉”（反應(yīng)容器質(zhì)量要好）、“添柴”（高效的燃料供給）和“能燒開水”（高效的能量輸出）。

中科創(chuàng)星的判斷是，上述環(huán)節(jié)均涉及了諸多前沿性、關(guān)鍵性、跨界性應(yīng)用技術(shù)與裝置，因此，可控核聚變的全產(chǎn)業(yè)鏈都隱藏著無數(shù)的投資機(jī)會(huì)。

但現(xiàn)實(shí)困境也同樣擺在眼前?？煽睾司圩冾I(lǐng)域距離實(shí)現(xiàn)真正商業(yè)化還面臨不少待解難題，而投資可控核聚變是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資游戲，要時(shí)刻準(zhǔn)備好資金打水漂的可能。一位大佬曾說出了大家的心聲：

“從財(cái)務(wù)上來說，你要么損失一倍的錢，要么賺一千倍的錢。這就是可控核聚變的數(shù)學(xué)原理。”

總而言之，敢于押注顛覆性創(chuàng)新的投資人，都在努力爭(zhēng)搶這張通往“人類能源自由”的門票。如同此前的新能源汽車和商業(yè)航天一樣，人類在追求技術(shù)革命的同時(shí)，總是少不了VC/PE的身影。

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