撰稿|行星

來源|貝多財經(jīng)

近日，途虎養(yǎng)車股份有限公司（下稱“途虎養(yǎng)車”）通過港交所上市聆訊，并披露了聆訊后的資料集（即招股書）。據(jù)貝多財經(jīng)了解，途虎養(yǎng)車曾于2022年1月21日、2022年8月29日和2023年3月30日三度向港交所遞表。

據(jù)招股書介紹，途虎養(yǎng)車成立于2011年，是一家線上線下一體化的汽車服務(wù)平臺，依托以客戶為中心的模式及供應(yīng)鏈，提供從輪胎和底盤零部件更換到汽車保養(yǎng)、維修、汽車美容等一站式汽車服務(wù)。

根據(jù)灼識咨詢報告，截至2023年3月31日，途虎養(yǎng)車擁有中國最大且最準(zhǔn)確的汽車零配件數(shù)據(jù)庫，涵蓋286個品牌，超過6.6萬款車型，匹配準(zhǔn)確度高達(dá)99.99%。以日活躍用戶數(shù)計算，其專有的門店和技師管理系統(tǒng)“藍(lán)虎”在中國排名第一。

截至2023年6月30日，途虎養(yǎng)車的旗艦應(yīng)用程序“途虎養(yǎng)車”和線上界面擁有約1.05億名注冊用戶，平均月活躍用戶為990萬名。截至2023年6月30日止的十二個月內(nèi)，途虎養(yǎng)車的交易用戶約為1800萬名，復(fù)購率達(dá)61.6%。

2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，途虎養(yǎng)車的收入分別為70.40億元、87.53億元、117.24億元、115.47億元和32.65億元；年內(nèi)/期內(nèi)虧損分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元、21.38億元和2.79億元。

按照非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量，途虎養(yǎng)車2019年、2020年、2021年和2022年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為10.36億元、8.94億元、12.64億元和5.52億元。2023年第一季度，該公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤為9084.9萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

雖然營收與利潤波動幅度較大，但得益于產(chǎn)品及服務(wù)類別組合的變動，途虎養(yǎng)車的毛利率持續(xù)攀升。2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，該公司的毛利率分別為7.4%、12.3%、16.0%、19.7%、17.9%和24.2%。

貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，拉動途虎養(yǎng)車毛利率增長的“主要功臣”，是其持續(xù)向好的汽車保養(yǎng)業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，該項業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利3.96億元、6.04億元、10.18億元、11.92億元和3.96億元，毛利率也由2019年的21.2%提升至2022年的29.6%。

此外，途虎養(yǎng)車加盟服務(wù)收入的增加推動著其廣告加盟業(yè)務(wù)的發(fā)展。2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，該項業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利1.89億元、3.49億元、5.45億元、5.96億元和1.85億元。

雖然途虎養(yǎng)車輪胎及底盤零部件業(yè)務(wù)與廣告、加盟及其他業(yè)務(wù)的毛利差距不大，但因采購成本居高不下，該公司輪胎及底盤零部件業(yè)務(wù)同期內(nèi)的毛利率分別為3.9%、7.8%、9.0%、14.1%和16.2%，遠(yuǎn)不及廣告加盟業(yè)務(wù)。

另據(jù)招股書披露，途虎養(yǎng)車2023年上半年業(yè)績穩(wěn)定增長，實(shí)現(xiàn)營收65億元，同比增長19.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.14億元，2022年同期為凈利潤-4.14億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，整體毛利率也維持在24.2%。

途虎養(yǎng)車在招股書中稱，其主要門店分為三種，包括自營途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店。截至2023年6月30日，途虎養(yǎng)車的門店網(wǎng)絡(luò)包括161家自營店、4968家加盟途虎工場店以及超過2萬家合作門店。

其中，加盟途虎工場店是途虎養(yǎng)車的戰(zhàn)略重點(diǎn)，推動其通過以輕資產(chǎn)模式高效擴(kuò)張。此外，作為途虎工場店的補(bǔ)充，該公司亦在全國各地鋪設(shè)了大量的合作門店，主要向通過途虎養(yǎng)車的在線界面下達(dá)訂單的客戶提供安裝服務(wù)。

正因如此，途虎養(yǎng)車的收入高度依賴加盟商。報告期內(nèi)，該公司來自加盟途虎工場店的收入分別為39.38億元、54.85億元、81.19億元、87.57億元和26.35億元，占比分別約為55.94%、62.67%、69.25%、75.85%和80.71%。

同期，合作門店收入分別為12.65億元、11.83億元、12.41億元、6.74億元和1.33億元，占比分別為17.97%、13.51%、10.59%、5.84%和4.08%；自營途虎工場店收入的分別為5.03億元、5.25億元、5.91億元、5.63億元和1.68億元。

值得一提的是，除了為燃油車提供的服務(wù)外，途虎養(yǎng)車也順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，探索更適合新能源汽車的產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)招股書介紹，該公司已與新能源汽車品牌（如零跑汽車及北汽極狐）建立業(yè)務(wù)合作，為新能源汽車車主提供汽車服務(wù)。

此外，途虎養(yǎng)車還與幾家主流新能源電池解決方案提供商建立了合作關(guān)系，為其客戶提供電池相關(guān)服務(wù)，如電池容量測試和保養(yǎng)、電池回收以及電氣系統(tǒng)更換。2022年，該公司完成約2萬筆電池維修保養(yǎng)服務(wù)訂單。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，途虎養(yǎng)車已經(jīng)完成多輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、啟明創(chuàng)投、高瓴資本、高盛和中金等，其中，騰訊合計持股19.61%，為途虎養(yǎng)車的第一大股東。

相比之下，途虎養(yǎng)車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會主席、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事陳敏持股10.86%，途虎養(yǎng)車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁兼執(zhí)行董事胡曉東持股3.26%。同時，愉悅資本持股9.07%，紅杉中國持股7.64%，方源資本持股5.51%。

此外，君聯(lián)資本持股3.89%，星界資本持股3.64%，啟明創(chuàng)投持股3.15%，高盛持股2.45%，中金持股2.34%，高瓴資本持股2.09%。由于采用不同投票權(quán)架構(gòu)，陳敏為途虎養(yǎng)車的控股股東，也是該公司實(shí)際控制人。

目前，騰訊投資部副總經(jīng)理姚磊文任途虎養(yǎng)車非執(zhí)行董事。