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十一假期的熱門話題不僅有蔡嵩松離職，還有葛蘭卸任兩只產品。

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富貴在天，蔡嵩松

葛蘭的話題性不比蔡嵩松低，公告一發(fā)布迅速引發(fā)市場熱議。

不過，葛蘭卸任產品的原因與蔡嵩松不同，減負的意味要更多一些。

據(jù)公告顯示，葛蘭卸任中歐阿爾法和中歐研究精選，繼續(xù)管理中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新和中歐明睿新起點。

從繼續(xù)管理的產品屬性來看，葛蘭未來可能更加專注于醫(yī)藥行業(yè)投資。

目前醫(yī)藥處于歷史性底部，葛蘭選擇在此時卸下“包袱”重新出發(fā)，很有智慧，也很有魄力。

可以感受到，在經歷了3年起起落落之后，葛蘭正在努力重新做回葛蘭。

雙贏

葛蘭管理產品已有8年，前5年所向披靡，但近3年表現(xiàn)欠佳，原因也擺在那里。

首先規(guī)模與業(yè)績很難共存，其次醫(yī)藥泡沫破滅，另外還有反腐和集采等政策沖擊。

不過很多人沒注意到的是，葛蘭近3年跑贏跟蹤的中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)，同時她的產品在成立3年以上且名字中帶有“藥”字的基金中排名處于腰部，所以說句公道話，葛蘭的表現(xiàn)遠沒有渲染的那般不堪。

葛蘭這次卸任的中歐阿爾法和中歐研究精選兩只產品規(guī)模合計約100億元，卸任之后她的管理規(guī)模降至670億元，目前管理的產品中歐醫(yī)療健康規(guī)模約539億元，中歐醫(yī)療創(chuàng)新規(guī)模約112億元，中歐明睿新起點規(guī)模約18億元。

中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新兩只醫(yī)療主題產品持倉較為接近，中歐明睿新起點重點布局光伏、電池、TMT、芯片等領域。坦白說，葛蘭大可以把中歐明睿新起點也一起交出去。

對于中歐阿爾法和中歐研究精選，中歐基金也給產品找到了好的歸宿。

中歐研究精選由此前共同擔任基金經理的盧純青獨立管理，中歐阿爾法由彭煒管理，兩位基金經理代表產品任期業(yè)績均可以排進同類前20%。

盧純青是行業(yè)內典型的“研而優(yōu)則投”的基金經理代表，此前曾擔任中歐基金研究總監(jiān)，現(xiàn)擔任中歐基金投資總監(jiān)，她較為關注高端制造業(yè)，目前重點布局新能源車和光伏領域。

彭煒是筆者非?？春玫囊晃恢猩鸾浝?，曾任職于融通基金，于2022年12月正式加入中歐基金。

彭煒在10多年的投研生涯里形成了自己的投資風格，即中觀思維、均衡配置、拐點型資產布局等，這樣的風格也讓他既有防御風險的能力，也有進攻的銳度。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，他在融通基金的代表產品融通中國風任期實現(xiàn)收益115.96%（注：2017.8.15-2022.12.16），年化收益率15.42%，在同期靈活配置型產品中排名164/1358。

在2023年中歐基金中期策略會上，彭煒給筆者留下了很深的印象。

他思維清晰，邏輯縝密，重點跟投資者主要分享了三個問題：1、如何辨別產業(yè)趨勢機會；2、發(fā)現(xiàn)產業(yè)趨勢如何在投資上落地；3、如何結合自己的性格特點構建組合管理。

感興趣的讀者可以回顧一下我們此前的文章，后面會跟大家進一步詳細分析彭煒的投資。

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醫(yī)藥

聊葛蘭那就必須得聊醫(yī)藥。

一地基毛的長期讀者應該知道，筆者在2022年年初就開始抄底，定投標的為葛蘭、趙蓓和樓慧源三位基金經理的產品。

為什么筆者關注醫(yī)藥？為什么以定投方式布局？為什么布局主動產品？在這里跟大家分享一下個人的邏輯。

1、為什么關注醫(yī)藥？

來源：ifind，截至2023年10月9日，中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)估值走勢

來源：ifind，截至2023年10月9日，中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)股息率走勢

首先自然是醫(yī)藥行業(yè)處于歷史性的底部，無論從估值還是從股息率的角度看都極具性價比。

從純交易的角度來說，投資要講究風險和報酬比，也就是計算好布局之后你可能承受的虧損有多大，可能賺取的利潤有多高，兩項比較是否合適。

有一個統(tǒng)計，世界上最優(yōu)秀的交易員們成功率也就在40%-50%區(qū)間，這也就意味著最優(yōu)秀的交易員每一筆交易的風險和報酬比如果只有1:1的話，那么他只是一直在做無用功，并不能實現(xiàn)盈利。

所以交易員打磨交易系統(tǒng)一直在做兩件事，一件是減小止損，一件是放大盈利，總而言之就是提高風險和報酬比，也就是大家常說的“控制好風險，讓利潤奔跑”。

目前醫(yī)藥行業(yè)的估值約為26倍，處于歷史性的底部，如果跌破估值歷史最低點也就還有10%左右虧損空間，但是上漲至估值歷史最高點至少有100%的空間，這筆交易風險和報酬比是1：10，充滿誘惑。

2、為什么進行定投？

A股一直有“牛短熊長”的傳統(tǒng)，背后原因很復雜，涉及到資金層面、制度層面等等。

A股這樣的特點對于交易型選手并不友好，尤其是缺乏做空機制之下，很多人往往在牛市賺的錢，在漫長的熊市消耗掉。

但對于定投者來說就不一樣了，我們只需要在一個大概的空間布局即可，不必猜測何處是底部，也不必猜測底部何時結束，甚至對底部不會太過厭惡，因為只有底部區(qū)間足夠長，買入的籌碼才能足夠多，等牛市來了盈利也就更豐厚。

3、為什么投資主動產品？

現(xiàn)在ETF比較火熱，很多人可能會問為什么要定投主動產品而不去布局指數(shù)產品？

原因很簡單，從過往數(shù)據(jù)來看優(yōu)秀的主動型基金經理的中長期業(yè)績要較大幅度優(yōu)于對比指數(shù)。

以近5年的時間維度來說，中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)下跌了5%，但葛蘭、趙蓓和樓慧源在內的多位醫(yī)藥基金經理都實現(xiàn)了非常不錯的正收益，其中還有不少實現(xiàn)翻倍。

一位主動型基金經理的價值是什么？就是要創(chuàng)造超額收益，跌的時候要比指數(shù)跌的少，漲的時候要比指數(shù)漲的多。

減負

萬事萬物的發(fā)展皆是螺旋式上升，公募行業(yè)發(fā)展也都伴隨著無數(shù)的成功和失敗。

這一輪發(fā)展告訴我們，踏踏實實做好業(yè)績才是根本。

在互聯(lián)網(wǎng)的浪潮下，投資者能夠通過多維度數(shù)據(jù)了解行業(yè)，一些新基金公司，新基金經理，4-5年就能贏得投資者的認可，這在過往很難想象。

但同時大家也清晰的認識到，明星基金經理不是萬能的，當管理規(guī)模超出了管理半徑，業(yè)績被影響也是必然，所以也就有了今年明星基金經理集體減負的現(xiàn)象。

有分析人士指出，伴隨行業(yè)加速“去明星化”，未來更多公募基金管理人將轉向團隊化發(fā)展，更加注重積累、提升、傳承核心投研能力。

不過筆者并不喜歡“去明星化”這樣的表述，更希望行業(yè)保護明星基金經理。

任何一個領域要發(fā)展都需要明星，試想籃球界沒有喬丹、奧尼爾、科比、詹姆斯和庫里...足球界沒有貝利、馬拉多納、梅西和C羅...兩項運動一定會失去很多樂趣。

而且一位明星基金經理的誕生，他的學歷、能力、精力、定力、天賦，甚至運氣都是可遇不可求。

所以很多時候，保護能夠長期穩(wěn)定創(chuàng)造收益的基金經理，就是在保護投資者。

那么如何保護基金經理？這就需要基金公司的努力了。

比如完善投研體系為基金經理提供支持，再比如在規(guī)模和業(yè)績之間做更好的權衡，比如培養(yǎng)出更多優(yōu)秀基金經理來分擔現(xiàn)有基金經理壓力，這些都是努力的方向。

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