10月20日，海瀾之家換了新代言人：周杰倫。

其實(shí)，周董是最愛粉絲的藝人。

在那批80、90粉絲還是學(xué)生黨的時候代言了美特斯邦威、優(yōu)樂美奶茶；在粉絲進(jìn)入社會開始打工的時候代言了愛瑪電動車；現(xiàn)在粉絲漸漸步入中年，略微發(fā)福的周董剛好代言了海瀾之家。

2017年，在分析海瀾之家的時候，星空君發(fā)現(xiàn)這家看似業(yè)績優(yōu)異的公司，存貨存在著巨大風(fēng)險。

2018年，星空君在《證券市場周刊》發(fā)表了一篇質(zhì)疑海瀾之家存貨的文章：《海瀾之家，存貨跌價準(zhǔn)備的計(jì)算依據(jù)存疑》。

通過對存貨的分析，得出一個結(jié)論，公司存在著轉(zhuǎn)成本虛增利潤等嫌疑。

先是2018年上交所給海瀾之家發(fā)去了存貨相關(guān)的問詢函，揭露出公司存貨里的貓膩，到了2020年上半年，干脆借疫情之名，把存貨雷主動刺爆了。

半年報顯示，公司計(jì)提了3.75億的存貨跌價減值準(zhǔn)備?？紤]到這僅僅是半年報，等待披露年報的時候，有望是一個巨額數(shù)字。

1、 什么是存貨跌價準(zhǔn)備

為了和國際會計(jì)準(zhǔn)則趨同，中國的會計(jì)準(zhǔn)則在不斷的修訂過程中，增加了許多國際準(zhǔn)則的常見項(xiàng)目。

比如減值準(zhǔn)備。

早期的會計(jì)準(zhǔn)則沒有這么多減值準(zhǔn)備，后來先是增加了八項(xiàng)準(zhǔn)備，背的頭昏腦脹，再后來幾乎每個資產(chǎn)項(xiàng)目都有減值準(zhǔn)備，反而好記了。

根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)將每個存貨項(xiàng)目的成本與其可變現(xiàn)凈值逐一進(jìn)行比較，按較低者計(jì)量存貨。其中可變現(xiàn)凈值低于成本的，兩者的差額即為應(yīng)計(jì)提的存貨跌價準(zhǔn)備。

也就是說，出報表的時候要對存貨進(jìn)行盤點(diǎn)，將可變現(xiàn)凈值低于成本的部分，計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備。

所謂可變現(xiàn)凈值，其實(shí)是一個估計(jì)數(shù)，也就存在著財務(wù)修飾的空間。

會計(jì)準(zhǔn)則對減值準(zhǔn)備的最低下限要求是每年年報至少測試一次，很多公司也就這么執(zhí)行。所以經(jīng)?？吹缴鲜泄救緢蠛煤玫?，年報突然天雷滾滾。

由于直接影響凈利潤，除非實(shí)在扛不住了，上市公司不會主動體現(xiàn)出存貨跌價準(zhǔn)備，除非預(yù)計(jì)全年金額特別巨大，也很少會在半年報中就主動披露... ...

2、 服裝業(yè)的潛規(guī)則：退貨

不同的服裝企業(yè)應(yīng)對退換貨，處理方式不同。

無法再次銷售的退換貨產(chǎn)品，有的和代理商簽合同時談好，只接受一定比例的退換貨；有的可以退回服裝廠；有的只能打折降價處理... ...

海瀾之家的處理比較騷。

換標(biāo)，降價，到十八線城市再賣。

海瀾之家有個叫海一家的子品牌，承接海瀾之家的退換貨，換標(biāo)后低價賣。實(shí)在賣不掉的，才計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備。

2018年，在上交所發(fā)了問詢函后，公司披露了不同子品牌的計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn)。

由于海一家品牌本身是承接的海瀾之家品牌的產(chǎn)品，因此庫齡1年以上計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備看似很及時，其實(shí)已經(jīng)給海瀾之家續(xù)命了一年。

到了2020年半年報，星空君驚訝的發(fā)現(xiàn)，又有了新貓膩。

咦，少了兩行。

愛居兔是一個女裝品牌，本來在男裝為主的海瀾之家體系里，就比較少見，姑且視而不見。

海一家呢？

莫非這個品牌不做了？星空君特意去看了看旗艦店，正在搞秋褲大促。

換言之，這個品牌計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn)，被公司挪到了"其他品牌"，意味著不按照庫齡，而是"單獨(dú)測試"。

所謂單獨(dú)測試，就是不設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，操作空間就大了。

三、2020，海瀾之家的洗澡年

最近有個消息，阿里加大了對大潤發(fā)母公司的投資，成為大潤發(fā)的實(shí)控人。

這是阿里的常規(guī)玩法，阿里的投資路線非常廣，但有的投資只是為了賽道卡位，避免被競爭對手拿走。阿里真正看好的公司，都會謀求控股和并表。

從恒生電子，到餓了么莫不如此。

而騰訊就不太一樣，會給被投資方一個很大的自主權(quán)，比如京東、美團(tuán)、拼多多，騰訊持有很大比例的股份，但不會干涉其經(jīng)營。

2018年，騰訊參股海瀾之家。

作為被騰訊"選定"的海瀾之家，有什么亮點(diǎn)呢？

星空君當(dāng)時曾經(jīng)對比了幾家服裝業(yè)上市公司，發(fā)現(xiàn)了騰訊的真實(shí)用意：普及微信支付。

所謂新零售，都是忽悠人的。新零售，其實(shí)就是新支付。

海瀾之家是線下門店最多的服裝連鎖企業(yè)，多達(dá)6000家左右，觸達(dá)客戶群體數(shù)以億計(jì)。讓這些用戶使用微信支付，成為騰訊生態(tài)圈里的一分子，才是馬化騰的如意算盤。

無論海瀾之家賺不賺錢，都不是最重要的。

但是，為了讓金主看上自己，海瀾之家也盡力了。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

公司業(yè)績一路保持上漲，2018年被騰訊注資后稍微緩了口氣，2019年?duì)I收繼續(xù)增長的情況下，凈利潤略有下滑，主要原因也是存貨跌價準(zhǔn)備開始大幅增加。

到了2020年，疊加疫情的影響，扛不住了。

公司選擇了主動刺破泡沫，暴雷。

半年報只是一個引子，年報才更精彩。