文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

在醫(yī)養(yǎng)智能化交互行業(yè)，醫(yī)養(yǎng)單位住院部的病房智能管理通訊系統(tǒng)，要實現(xiàn)智能呼叫、信息發(fā)布、可視門禁、護(hù)理標(biāo)識、護(hù)理管理等病房管理功能，服務(wù)于醫(yī)、護(hù)、患，越智能越及時響應(yīng)， 越能擴(kuò)大企業(yè)的市場占有率。

山東亞華電子股份有限公司（簡稱：亞華電子）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券，3月25日已回復(fù)了第二輪問詢。亞華電子本次公開發(fā)行股份不超過2,605萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募資3.19億元用于智慧醫(yī)療信息平臺升級及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金，其中補(bǔ)流4,000萬元。

截至2021年末亞華電子的資產(chǎn)總額為4.223億元，報告期各期末公司資產(chǎn)規(guī)模分別為2.467億元、3.423億元和4.223億元，員工人數(shù)分別為363人、467人和522人，增長迅速。此番募資已近公司的資產(chǎn)總額，按最近的報告季32.28%的資產(chǎn)負(fù)債率，募資總額超過了2.828億元的凈資產(chǎn)。

亞華電子父子合計控股74.93%，高管變動大，持續(xù)股權(quán)激勵；稅補(bǔ)占比高，分紅超補(bǔ)流，2020年毛利率低于來邦科技近5個百分點；客戶分散，第一大供應(yīng)商社保繳納人數(shù)變動大；應(yīng)收賬款高企，2021年回款率不足20%；數(shù)據(jù)差異系會計差錯更正。

父子合計控股74.93%，高管變動大，持續(xù)股權(quán)激勵

1998年11月，自然人耿玉泉、孫成立、劉鵬、呂萍、榮強(qiáng)、鄭兆波、陳磊七人共同出資設(shè)立淄博亞華電子有限公司，注冊資本50萬元。2016年2月5日，亞華有限股改成亞華電子，并自2016年8月25日起在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，2020年8月19日起終止掛牌。

此間，2018年2月1日，亞華電子進(jìn)行股票發(fā)行，數(shù)量為500萬股，募集資金1,150萬元，發(fā)行價格為2.30元/股；2019年12月18日，亞華電子決議同意公司進(jìn)行股票發(fā)行，發(fā)行股票的數(shù)量為259萬股，募集資金595.70萬元，發(fā)行價格為2.30元/股，增發(fā)對象為向暉、周磊、唐澤遠(yuǎn)、張連科、郭英、鞏家雨等共計44名自然人員工，為股權(quán)激勵的方式。公司全部權(quán)益資產(chǎn)于2019年12月31日的評估價值為4.58 億元，經(jīng)評估的每股公允價值為6.36元。公司于2020年度以及2021年度分別確認(rèn)股份支付費用122.68萬元及229.73萬元。

中亞華信直接持有公司61.73%的股份，為公司的控股股東，中亞華信的股東為耿斌、孫嬋媛、孫嬋娟、王珊珊，耿斌直接及間接持有公司51.05%的股份，孫嬋媛、孫嬋娟、王珊珊各間接持有公司4.29%的股份，其中：耿斌為公司股東耿玉泉的兒子，孫嬋娟、孫嬋媛均為公司股東孫成立的女兒，王珊珊為公司股東孫成立的兒媳，耿玉泉持有公司11.02%的股份，孫成立持有公司6.96%的股份；公司股東曹玉鑫為公司股東曹茂彬的兒子，曹茂彬持有公司0.52%的股份，曹玉鑫持有公司0.09%的股份。

亞華電子實際控制人為耿玉泉、耿斌父子，耿玉泉直接持有公司11.02%的股份，耿斌直接持有公司2.18%的股份，同時通過中亞華信（持股比例為79.17%）間接控制公司61.73%的股份，耿玉泉、耿斌合計控制公司74.93%的股份。本次股票發(fā)行后，實際控制人仍可憑借其控股地位，對本公司經(jīng)營決策施加重大影響。

截至招股說明書簽署日，公司擁有5家控股子公司，1家參股公司，5家分公司。報告期內(nèi)，公司有1家子公司注銷，1家分公司注銷。參股公司為亞華電子持有5%，控股方為上海青芒科技有限公司的上海青芒智能科技有限公司，主營業(yè)務(wù)為面向老年人群的陪護(hù)機(jī)器人系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售?？毓勺庸纠?，報告期末，青島白澤亞華盈利僅1.65萬元，白澤亞華檢測虧損為40.23萬元，天津白澤亞華虧損為20.71萬元，白澤亞華信息科技虧損為14.69萬元。

亞華電子董事會由9名董事組成，包括3名獨立董事，公司的高級管理人員包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和董事會秘書，報告期公司的董監(jiān)高發(fā)生了不少變化。

值得注意的是，公司原財務(wù)總監(jiān)郭英于2020年8月因個人原因辭去公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，聘任于雷擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)。

2020年9月10日，亞華電子召開2020年第四次臨時股東大會，決議同意引入新股東于雷并向其增發(fā)股份10萬股，每股價格2.30元/股，于雷持股比例為0.13%。因本次股權(quán)激勵，公司于2020年度確認(rèn)股份支付費用70.70萬元

2020年9月30日增資進(jìn)入的新股東江蘇人才四期、太付咨詢、君尚合鈺、華宸財金入股單價為9.37元/股。而亞華電子恰巧在2021年9月30日創(chuàng)業(yè)板招股書為證監(jiān)會受理。2022年2月中國證監(jiān)會延長臨近上市前入股行為認(rèn)定的時間標(biāo)準(zhǔn)，將申報前12個月內(nèi)產(chǎn)生的新股東認(rèn)定為突擊入股，且股份取得方式包括增資擴(kuò)股和股份受讓。

稅補(bǔ)占比高，分紅超補(bǔ)流，2020年毛利率低于來邦科技近5個百分點

亞華電子是國內(nèi)知名的醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)軟硬件一體化綜合解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年-2021年公司的營業(yè)收入分別為1.646億元、2.341億元和2.875億元，2020年、2021年營收同比增長42.22%、22.81%；各期凈利潤分別為4012.84萬元、5523.35萬元和7272.52萬元，2020年、2021年凈利潤同比增長37.64%、31.67%。

2019年-2021年，公司的稅收優(yōu)惠金額分別為1,406.54萬元、1,690.29萬元及1,769.24萬元，各期獲得政府補(bǔ)助金額分別為1,326.37萬元、1,600.59萬元及1,421.59萬元，稅補(bǔ)合計占凈利潤的比例分別為68.10%、59.58%和43.88%。

權(quán)衡財經(jīng)注意到，2019年-2021年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1440萬元、1491.80萬元和1563萬元，占各期凈利潤的比例為35.88%、27%和21.49%。報告期現(xiàn)金分紅合計4494.8萬元，這已超過了此次募資補(bǔ)流的4,000萬元。

報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)以病房智能通訊交互系統(tǒng)為主，占營收比例分別為94.87%、88.36%和85.59%，其中，二代病房交互系統(tǒng)占比較大；門診服務(wù)交互系統(tǒng)是公司近年來逐步向市場推出的新產(chǎn)品，報告期內(nèi)對公司主營業(yè)務(wù)毛利的貢獻(xiàn)相對較少。

報告期內(nèi)，亞華電子的綜合毛利率分別為57.59%、53.70%和52.29%，2019年和2020年公司綜合毛利率高于同行均值52%和53.09%。拿2020年來看，相較于同行榮科科技、思創(chuàng)醫(yī)惠，公司總資產(chǎn)及營收規(guī)模和凈利潤均相對較小，與同行來邦科技相近。2020年公司毛利率低于體量相近的來邦科技近5個百分點。

從研發(fā)投入來看，報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為2,025.96萬元、2,761.56萬元及3,860.43萬元，研發(fā)費用率分別為12.31%、11.80%及13.43%。就2020年來看，公司研發(fā)費用率也低于同行來邦科技近4個百分點，研發(fā)人員占比低于同行來邦科技、榮科科技及思創(chuàng)醫(yī)惠。

客戶分散，第一大供應(yīng)商社保繳納人數(shù)變動大

亞華電子客戶較為分散，主要為醫(yī)院建設(shè)集成商、終端醫(yī)院和貿(mào)易商客戶。2019及2020年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為12.94%、13.22%，同行業(yè)可比公司平均值分別為20.46%、15.79%，公司集中度低于同行均值。

整體上，公司主營業(yè)務(wù)收入的客戶類型結(jié)構(gòu)中，以醫(yī)院建設(shè)集成商為主，主要原因如下：公司終端用戶以公立醫(yī)院為主，相關(guān)醫(yī)院的病區(qū)建設(shè)投資將納入當(dāng)?shù)氐呢斦A(yù)算管理，財政預(yù)算通過項目等方式加強(qiáng)對病區(qū)建設(shè)投資的審批和管控。因此，醫(yī)院、養(yǎng)老院等終端用戶的工程項目建設(shè)普遍采用總承包制的管理方式，信息化建設(shè)板塊分包至醫(yī)院建設(shè)集成商。

報告期各期，公司醫(yī)院建設(shè)集成商客戶的數(shù)量分別為951家、1,067家及1,265家，數(shù)量逐年穩(wěn)步增長，呈現(xiàn)出較為顯著的分散性。

報告期各期，亞華電子客戶中，年度收入規(guī)模在50萬元以下的客戶數(shù)量分別為2,873戶、2,804戶和3,206戶，占全部客戶數(shù)量的比例高達(dá)97.09%、96.29%及95.76%，公司單一客戶的收入規(guī)模相對較小，整體客戶分布較為分散。

查閱裁判文書網(wǎng)，涉及亞華電子的糾紛多為買賣合同糾紛，其中客戶北京北氧大翔設(shè)備安裝有限公司成為了失信被執(zhí)行人，無力歸還公司的貨款，而客戶博耳（無錫）電力成套有限公司的銀行存款1144680元被凍結(jié)、劃撥，其他的案件大多以和解后亞華電子撤訴為結(jié)局。

亞華電子主營業(yè)務(wù)成本中直接材料的占比較高，報告期內(nèi)直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為72.97%、74.73%和77.75%。其中，顯示模組、IC芯片等主要原材料價格受半導(dǎo)體行業(yè)的影響較大，自2020年下半年起，由于上游原材料產(chǎn)能供應(yīng)不足的原因，顯示模組、IC芯片的價格均有所上漲。

深圳市圣合泰科技有限公司為公司2019年-2021年第一大供應(yīng)商，公司向其采購顯示模組金額分別為1169.61萬元、976.95萬元和1306.31萬元。公開資料顯示，公司成立于2008年，注冊資本100萬元。2018年-2020年公司社保繳納人數(shù)分別為33人、30人和0人，社保繳納人數(shù)變動較大。

應(yīng)收賬款高企，2021年回款率不足20%

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為4,928.23萬元、6,273.54萬元及8,187.68萬元，占期末流動資產(chǎn)的比例分別為26.85%、23.07%及25.31%，占比較高；2019年-2021年應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.42%、30.73%及32.16%，比例亦較高。截至2019年末、2020年末及2021年末，賬齡一年以上的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,738.79萬元、1,990.93萬元及2,400.25萬元，占全部應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為30.70%、27.68%及25.96%，應(yīng)收賬款賬齡較長。2019年-2021年，公司的壞賬準(zhǔn)備金額分別為735.94萬元、919.34萬元和1059.62萬元。

公司的信用期一般為3個月，逾期應(yīng)收賬款主要為3個月以上賬齡的應(yīng)收款項，逾期應(yīng)收賬款賬面余額分別為3,355.90萬元、3,585.46萬元及6,071.60萬元，占期末應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為59.25%、49.85%及65.66%，逾期應(yīng)收賬款占比較高。由于公司終端用戶多為醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，客戶付款流程相對較長，故公司期末應(yīng)收賬款金額較大，賬齡相對較長，逾期應(yīng)收賬款占比較高。報告期各期末，公司期后回款比例分別為85.02%、72.17%及18.98%。

報告期內(nèi)，亞華電子存在金額為100萬元以上的合同且連續(xù)兩年或以上均確認(rèn)大量收入的情況，而且在彭州市第二人民醫(yī)院項目中，合同簽訂后不久即確認(rèn)收入，合同金額為114.52 萬元，簽訂時間與確認(rèn)收入時間間隔20天。

報告期各期末，亞華電子存貨賬面價值分別為6,087.32萬元、7,525.39萬元及9,646.84萬元，占期末流動資產(chǎn)的比例分別為33.16%、27.67%及29.82%，占比較高；發(fā)出商品賬面余額占存貨賬面余額的比例分別為57.49%、40.80%及41.95%，公司產(chǎn)品受醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)期的影響，部分合同自產(chǎn)品發(fā)出至驗收完成的周期較長，因此發(fā)出商品余額較高。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)出商品及存貨金額可能將進(jìn)一步增加，進(jìn)而對公司營運(yùn)資金造成一定的壓力。報告期內(nèi)，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.28次/年、1.54次/年及1.55次/年，由于驗收期的存在，存貨周轉(zhuǎn)較慢。2019年和2020年存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值。

數(shù)據(jù)差異系會計差錯更正

2019年的申報財務(wù)報表調(diào)減營業(yè)收入712.27萬元，調(diào)減應(yīng)收賬款1,881.14萬元，調(diào)增預(yù)收款項3,346.83萬元，調(diào)減應(yīng)交稅費126.19萬元，相應(yīng)調(diào)減營業(yè)成本219.75萬元，調(diào)增存貨2,272.20萬元；2019年申報財務(wù)報表調(diào)增信用減值損失60.64萬元。

2019年申報財務(wù)報表調(diào)減存貨跌價準(zhǔn)備20.99萬元，即調(diào)增存貨列報金額20.99萬元，同時調(diào)減了資產(chǎn)減值損失180.01萬元。2019年的申報財務(wù)報表調(diào)減銷售費用196.71萬元，相應(yīng)調(diào)增營業(yè)成本196.71萬元。

公司將2019年末信用度較低的銀行承兌匯票由應(yīng)收款項融資重分類至應(yīng)收票據(jù)，2019年申報財務(wù)報表相應(yīng)調(diào)增應(yīng)收票據(jù)250.88萬元，調(diào)減應(yīng)收款項融資250.88萬元。同時，終止確認(rèn)已背書且信用度較高的銀行承兌匯票，對2019年申報財務(wù)報表調(diào)減應(yīng)收票據(jù)13.91萬元，相應(yīng)調(diào)減其他流動負(fù)債13.91萬元。

2019年申報財務(wù)報表分別調(diào)減所得稅費用84.06萬元；根據(jù)期末增值稅及所得稅預(yù)繳結(jié)余情況進(jìn)行重分類，針對該事項，2019年申報財務(wù)報表調(diào)增應(yīng)交稅費430.86萬元，調(diào)增其他流動資產(chǎn)430.86萬元。

此外，2018年8月，因公司未將2018年7月事故隱患排查治理情況向從業(yè)人員通報，被淄博高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會處以罰款人民幣2萬元的行政處罰。