近日，順豐控股發(fā)表公告，稱計(jì)劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜?。早在今?月，就有市場(chǎng)傳言稱順豐將在今年內(nèi)于香港二次上市，這一消息在7月得到了順豐的確認(rèn)。

結(jié)合5月的市場(chǎng)消息來看，此次順豐或至多籌資30億美元，據(jù)順豐表示，二次上市主要是為了推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。

在2020年時(shí)，也曾有消息指順豐將考慮在香港IPO，其后卻遭到了順豐的否認(rèn)。那么時(shí)隔6年之后，從市值來看順豐仍是當(dāng)之無愧的“快遞一哥”，其又為何要在此時(shí)籌劃二次上市呢？

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借殼上市后，順豐“飄”了？

順豐的上市之路，最早要追溯到2016年，“三通一達(dá)”均相繼在這一年登陸資本市場(chǎng)，相較而言，順豐在資本路上反而是走得最慢。

順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)曾在2011年接受媒體采訪時(shí)提到，順豐是拒絕上市的。他表示，“順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市。上市后，企業(yè)將變成一個(gè)賺錢機(jī)器，每天股價(jià)的變動(dòng)都牽動(dòng)企業(yè)的神經(jīng)，對(duì)企業(yè)管理層的管理極為不利?！?/p>

回顧順豐在1993年成立至2017年間，也僅在2013年有過一次公開融資，由元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本共同投資順豐約25%股份，金額為80億元人民幣。王衛(wèi)甚至表示，之所以選擇這三家投資機(jī)構(gòu)，是因?yàn)樗鼈儚牟弧氨啤表権S上市。

但在“三通一達(dá)”都成功上市后，王衛(wèi)卻開始急了。最顯著的變化是，“三通一達(dá)”在資本的支持下，開始加快了基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以中通為例，它的自營(yíng)車輛從2016年4170臺(tái)增加至2021年的10900臺(tái)，自動(dòng)化分撥設(shè)備也從2016年的8套增加到2021年的385套。

在這些投入的基礎(chǔ)上，“三通一達(dá)”的快遞時(shí)效也大幅提高，同時(shí)擁有了進(jìn)軍高端市場(chǎng)的入場(chǎng)券，這對(duì)當(dāng)時(shí)的順豐而言，是一大壓力。

畢竟，順豐相較于“三通一達(dá)”而言，其最大的優(yōu)勢(shì)在于服務(wù)、時(shí)效，這是其穩(wěn)守高端件的核心，一旦守不住護(hù)城河，順豐的發(fā)展將會(huì)變得非常被動(dòng)。

另一方面，彼時(shí)的順豐也尚無向下滲透的底氣。早在2014年，順豐就曾嘗試“六折價(jià)格”的標(biāo)準(zhǔn)件，但除了吞噬利潤(rùn)之外，并無法撬開市場(chǎng)。

因?yàn)轫権S的自營(yíng)模式注定了其費(fèi)用率會(huì)遠(yuǎn)高于以加盟經(jīng)營(yíng)模式為主的“三通一達(dá)”，順豐在基礎(chǔ)設(shè)施乃至人員成本上都有著龐大投入，而“三通一達(dá)”則有著眾多的加盟網(wǎng)點(diǎn)和外包員工，在價(jià)格上順豐難有優(yōu)勢(shì)。

最后，由于前幾年順豐投資了多個(gè)項(xiàng)目均以失敗告終，如嘿客、順豐e商圈等，其在2015年底更一度傳出因利潤(rùn)下滑而導(dǎo)致資金鏈緊張的消息，彼時(shí)更有內(nèi)部員工爆料，所有入職不到半年的員工均會(huì)被裁掉。

據(jù)公開資料顯示，截至2015年12月31日，順豐短期內(nèi)可用于支付的款項(xiàng)只有141.53億元，如此大的資金壓力，也迫使順豐不得不考慮上市這一問題。難怪王衛(wèi)也曾慨嘆道，“一個(gè)人，一個(gè)企業(yè)，怎么可能和資本、行業(yè)對(duì)抗？”

為了快速落實(shí)上市計(jì)劃，最終順豐選擇通過借殼鼎泰新材來完成上市。憑借著“快遞一哥”的光環(huán)，順豐受到了資本市場(chǎng)熱烈追捧，市值一度超過了3000億元。

有了資本的加持之后，順豐卻似乎開始“飄”了。最讓外界驚訝的，是順豐在2017年6月突然宣布關(guān)閉對(duì)菜鳥數(shù)據(jù)接口，梳理相關(guān)報(bào)道，背后原因是彼時(shí)菜鳥要求所有快遞柜信息的觸發(fā)必須通過菜鳥裹裹，包括非淘系訂單，而順豐并不同意。

此事之后，順豐也進(jìn)一步加快了自己的投資版圖，在2018年先后收購(gòu)了新邦物流，發(fā)力快運(yùn)業(yè)務(wù)；參與美國(guó)物流服務(wù)平臺(tái)Flexport新一輪的融資，加碼國(guó)際業(yè)務(wù)；收購(gòu)德國(guó)物流巨頭DHL在中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)等，大部分都跟物流、貨運(yùn)領(lǐng)域有著直接或間接的關(guān)系，或也是希望進(jìn)一步加強(qiáng)自身實(shí)力，與阿里系有所抗衡。

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快遞一哥正走向平庸？

但在如此激進(jìn)的投資步伐下，2018年順豐的營(yíng)收雖然實(shí)現(xiàn)了27.60%的增速，凈利潤(rùn)卻下滑了4.57%。資產(chǎn)負(fù)債率也從2017年底的46.23%上升至2018年底的48.45%，遠(yuǎn)比同行30%左右的負(fù)債率要高。

更重要的是，在“三通一達(dá)”的追趕下，順豐的業(yè)務(wù)也開始被分流。2018年，快遞服務(wù)行業(yè)的全部業(yè)務(wù)量為507.1億件，同比增長(zhǎng)約26.6%，作為參考，當(dāng)年順豐的累計(jì)業(yè)務(wù)量增速為26.77%，而中通的增速則為37.1%，順豐顯然已經(jīng)慢了一拍。

為此，順豐再一次嘗試“向下”轉(zhuǎn)型，其在2019年推出面向電商客戶的特惠送，并在2020年推出豐網(wǎng)速運(yùn)，以加盟的方式進(jìn)入電商快遞市場(chǎng)，想以敵人的方式打敗敵人。

但這張“豐網(wǎng)”雖然背靠順豐，卻未必與順豐同心，兩者共用分揀中心，卻存在如何分配機(jī)器、人手的問題，業(yè)內(nèi)人士表示，豐網(wǎng)一直不敢起網(wǎng)太快，是因?yàn)橐坏┩度脒^大，便可能會(huì)對(duì)順豐的整體營(yíng)收和利潤(rùn)帶來很大消耗。

但這邊豐網(wǎng)不疾不徐，那邊極兔卻已憑借著超低價(jià)格的策略，快速搶占了大量的市場(chǎng)份額。據(jù)《21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論》報(bào)道，2022年豐網(wǎng)的日均件量在300萬單左右，僅為極兔的1/11。

這么看來，順豐再次進(jìn)軍電商件，除了親手將快遞價(jià)格打了下來之外，在利潤(rùn)上并無太多得益。在整個(gè)行業(yè)都被卷入“價(jià)格戰(zhàn)”后，行業(yè)的單票價(jià)格也從2018年的23.3元/件下滑至2023 年的 8.94 元/件。

而順豐所付出的代價(jià)則遠(yuǎn)比“三通一達(dá)”要大，因?yàn)轫権S的自營(yíng)模式注定其重資產(chǎn)投入要比其它公司更多，一旦失去毛利優(yōu)勢(shì)，其凈利率壓力會(huì)進(jìn)一步加大。

據(jù)順豐財(cái)報(bào)顯示，去年公司的凈利率僅為2.62%，而凈利率最高的圓通則為6.5%，可以看出，“快遞一哥”的賺錢能力正在不斷下降，這樣的成績(jī)單似乎并不理想。

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回歸高端，市場(chǎng)還在嗎？

從順豐今年的種種操作來看，其似乎想要再一次“轉(zhuǎn)身”。今年5月，順豐發(fā)表公告稱，將以11.83億元的價(jià)格，把豐網(wǎng)賣給極兔。

對(duì)順豐而言，一則是及時(shí)止損，豐網(wǎng)去年虧損了7.47億元，今年一季度仍在持續(xù)虧損，在快遞行業(yè)利潤(rùn)空間被不斷壓縮的背景下，順豐需要重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略以應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)。

二則，如順豐在公告中所言，“未來公司可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端快遞、國(guó)際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展” ，順豐轉(zhuǎn)向高毛利生意的意圖已經(jīng)非常明顯。

但順豐想要重回高端市場(chǎng)，市場(chǎng)環(huán)境卻已經(jīng)變了。首先是菜鳥的強(qiáng)勢(shì)入局，雖然馬云曾多次強(qiáng)調(diào)阿里不會(huì)做快遞，但菜鳥還是在今年推出了自營(yíng)的菜鳥速遞；而原本僅服務(wù)于京東超市及內(nèi)部商家體系的京東物流，也從2019年開始開放個(gè)人寄件服務(wù)。

目前來看，整個(gè)快遞行業(yè)其實(shí)就是阿里系、京東系、順豐系三者的競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示，去年京東快遞、快運(yùn)業(yè)務(wù)收入為600億元；而菜鳥去年的營(yíng)收則為668億元。

雖然此兩者的業(yè)務(wù)量跟順豐相比還有很大差異，但阿里和京東在物流基礎(chǔ)建設(shè)上的實(shí)力也不容忽視，特別是在跨境物流上，阿里和京東都是順豐的前輩，那么順豐要加碼國(guó)際業(yè)務(wù)，恐怕就不是那么簡(jiǎn)單的了。

菜鳥的誕生初衷，就是為了服務(wù)于阿里的國(guó)內(nèi)和國(guó)際業(yè)務(wù)，包括為速賣通、Lazada等跨境電商業(yè)務(wù)提供支持。京東物流早從2012年開始布局跨境電商領(lǐng)域，服務(wù)京東出口也是目的之一。

誠(chéng)然，順豐的國(guó)際化布局也并非始于今天，甚至早在2010年其就成立了新加坡分部，但跟阿里和京東相比，缺乏跨境業(yè)務(wù)的需求才是其始終難以發(fā)展壯大的根本原因。

但過去幾年，中國(guó)商品的出海規(guī)模正在不斷增長(zhǎng)，起步于東南亞的極兔似乎也是最好的佐證，這也是為什么順豐著急二次上市，并在去年動(dòng)作頻頻，包括收購(gòu)了嘉里物流51%股份、投資鄂州機(jī)場(chǎng)等。

但順豐能否趕上，則可能還有兩個(gè)“變量”。一則是跨境物流看似蓬勃，但近年受疫情、經(jīng)濟(jì)下滑等因素的影響，據(jù)eMarketer預(yù)計(jì)，東南亞地區(qū) 2022 年的電商銷售額增速為20.6%，較2020年時(shí)超50%的增速放緩了不少。

二則，還是業(yè)務(wù)需求的問題，菜鳥和京東物流分別背靠阿里系電商和京東電商，那么順豐有什么？恐怕就是極兔了，而極兔背后有誰？正是去年剛出海的“海外版拼多多”TEMU，這一點(diǎn)恐怕才是順豐未來的想象力。

不過，如果說順豐在國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)展仍是充滿未知的話，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則未必會(huì)懼怕菜鳥和京東。

在服務(wù)質(zhì)量方面，菜鳥速遞承諾送貨上門，并強(qiáng)調(diào)“好用不貴”，對(duì)于服務(wù)溢價(jià)較高的順豐和京東而言，似乎挑戰(zhàn)意味甚濃。不過，來到末端派送層面，菜鳥速遞能否將服務(wù)日復(fù)一日地做好，則仍需要時(shí)間的考驗(yàn)。

在物流設(shè)施的建設(shè)上，菜鳥速遞是建基于原有的丹鳥配送網(wǎng)絡(luò)，但從社交平臺(tái)的評(píng)論來看，丹鳥配送目前仍有不少“丟件”“不派送”等吐槽，未來菜鳥勢(shì)必還要進(jìn)一步“增重”，投入更多資金構(gòu)建快遞網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施，才能趕上京東和順豐的進(jìn)度。

從“盟友”的角度來看，隨著菜鳥速遞的入局，菜鳥與“三通一達(dá)”之間的關(guān)系將從賦能變成對(duì)手，未來在電商件這塊還會(huì)否生出什么變數(shù)，目前尚不得知。相較來說，順豐與極兔之間在業(yè)務(wù)上互相錯(cuò)位，互相支持的關(guān)系模式，反而有機(jī)會(huì)讓雙方在未來展開更深入的合作。

總的來說，隨著菜鳥的入局，快遞行業(yè)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)將變得更加白熱化，此刻順豐謀求上市，確實(shí)能夠?yàn)槠浜罄m(xù)發(fā)展積攢彈藥，再將發(fā)展步伐邁向國(guó)外，也能為公司再加一個(gè)安全墊，但國(guó)際市場(chǎng)能夠真的能幫到順豐再進(jìn)一步，則恐怕還要看順豐如何布局。