加息周期下，創(chuàng)新型企業(yè)這兩年尤為的艱難。

一方面是因?yàn)橘Y金成本高企，投資環(huán)境發(fā)生了變化。另外一方面是由于多數(shù)創(chuàng)新企業(yè)還未實(shí)現(xiàn)盈利，有的甚至還未產(chǎn)生任何營(yíng)收，在這種背景之下，一些行業(yè)的估值一降再降，行業(yè)中的企業(yè)估值也是大打折扣。

其中就包括，AI行業(yè)。

年初，大模型的火爆帶火一眾科技企業(yè)，其中受益最大的當(dāng)屬于微軟、Meta、英偉達(dá)等巨頭，其中Meta已從最低88.09美元上漲至最高326.2美元，市值突破了8000億美元。國(guó)內(nèi)一眾老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也嘗到了一些甜頭，例如三六零等企業(yè)。

但相比之下，一些還在虧損的AI企業(yè)就沒有那么幸運(yùn)了，由于還未產(chǎn)生收入，企業(yè)的估值這兩年受到了很大的影響，所以一旦有一定的漲幅，被一些股東減持就成了常態(tài)，例如亞洲AI龍頭企業(yè)商湯科技。

8月4日，據(jù)港交所披露消息顯示，軟銀集團(tuán)已于7月31日減持了1490.4萬股商湯科技股票，每股平均價(jià)為1.7919港元，按此計(jì)算軟銀此次套現(xiàn)約2670.65萬港元。

本次減持完成之后，軟銀持股比例從13.04%降至12.99%。

值得注意的是，軟銀減持之前，阿里曾多次減持商湯科技的股份。7月21日，商湯科技發(fā)布公告稱，收到阿里巴巴集團(tuán)的全資子公司Taobao Holding Limited通知，其已經(jīng)有序出售所持有的商湯的所有B類股份。

換句話說，阿里清倉了其所持有的商湯科技的股份。

那么，軟銀以及阿里為什么要在低位減持商湯科技？商湯科技是否值得繼續(xù)投資？

根據(jù)商湯科技此前的招股書顯示，軟銀從商湯科技C+輪就開始投資，一直至D+輪，前后一共參與了5輪融資，當(dāng)時(shí)的持倉成本約為14.3億美元，折合港元約為111.6億。IPO前夕軟椅持有商湯科技47.31億股，平均持股成本為2.37港元。

相比與軟銀，阿里的持股成本則要低一些，因?yàn)榘⒗镏饕獏⑴c了商湯科技C輪融資，所以其持股成本略低于軟銀，也就是說，此次減持阿里大概率也是略微虧損的。

統(tǒng)計(jì)顯示，軟銀是2022年12月開始減持商湯科技，阿里亦同步減持。其中，軟銀去年12月減持了1294.8萬股，今年2月減持了5000萬股，今年3月兩次減持2億股，今年4月減持5000萬股。

按照當(dāng)時(shí)商湯科技的價(jià)格，軟銀減持大概率也是虧損的，按照阿里的減持模式，軟銀未來可能也會(huì)繼續(xù)減持。在這種股東不斷減持的壓力之下，商湯科技2023年的表現(xiàn)并不算好，年內(nèi)跌幅超過了20%。

至于阿里和軟銀為什么虧損也要減持商湯科技，大概率和其長(zhǎng)期虧損有關(guān)，根據(jù)商湯科技的財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收方面，2020年、2021年、2022年商湯科技營(yíng)收分別為34.51億元、47億元、38.09億元，同比增幅分別為14.2%、36.2%、-18.97%。對(duì)于一家創(chuàng)新型科技企業(yè)而言，營(yíng)收增速下滑影響尤為明顯，這會(huì)直接影響到企業(yè)的估值水平。

凈利潤(rùn)方面，商湯科技近五年累計(jì)虧損為437.34億元。

除了虧損以及凈利潤(rùn)的下滑，商湯科技的研發(fā)投入也在逐年增加，其中，2018年研發(fā)投入為8.49億元，2019年便翻倍至19.16億元；2020年至2022年，商湯研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)24.54 億元、36.14 億元、40.14億元，相比于研發(fā)投入的增長(zhǎng)，營(yíng)收的增速確實(shí)不算太高。

研發(fā)未能高效轉(zhuǎn)化成營(yíng)收，也是商湯科技存在的問題之一。加上此前阿里、軟銀所持有的股票都已解禁，因此，去年年底至今軟銀和阿里便開始了較大規(guī)模的減持。

總體來看，打鐵還需自身硬，雖然商湯科技是亞洲AI龍頭企業(yè)，但是對(duì)于企業(yè)而言，營(yíng)收以及凈利潤(rùn)才是最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此商湯科技需要降本增效，重獲投資者青睞。