今年6月末，張磊在參加一場線上分享時(shí)提到了聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI），他表示，“去年高瓴加入了聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）。我們內(nèi)部還設(shè)立了ESG專門委員會(huì)，向員工、被投企業(yè)和其他利益相關(guān)方大力倡導(dǎo)ESG文化?！?/p>

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高瓴并非中國投資圈首個(gè)加入U(xiǎn)N PRI的投資機(jī)構(gòu)。在投資圈，UN PRI幾乎成了一種文化和風(fēng)潮。在這種可持續(xù)性投資概念的引導(dǎo)下，ESG開始成為LP選擇GP的標(biāo)準(zhǔn)之一。中國市場上，諸如盛世投資這樣的市場化資金在選擇GP時(shí)，已經(jīng)將這一標(biāo)準(zhǔn)涵蓋其中。

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截至今年上半年，中國內(nèi)地共有101家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加入PRI，其中不僅有華泰證券、東方證券等券商、鵬華基金、華寶基金等基金管理公司，還有高瓴、君聯(lián)等大批私募股權(quán)及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

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01

高瓴、綠動(dòng)、華控、盛世紛紛加入的PRI，是誰？

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負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）由聯(lián)合國前秘書長科菲·安南牽頭發(fā)起，2006年在紐約證券交易所發(fā)布，是一個(gè)由全球各地資產(chǎn)擁有者、資產(chǎn)管理者以及相關(guān)服務(wù)商組成的國際投資者網(wǎng)絡(luò)，致力于在全球發(fā)展可持續(xù)金融體系。

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UN PRI旨在幫助投資者認(rèn)識環(huán)境(Environment）、社會(huì)（Society）和治理（Governance）（簡稱“ESG”）因素對投資價(jià)值的影響，并支持簽署方將ESG問題納入投資和所有權(quán)決策中，進(jìn)而推動(dòng)全球可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)程。

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目前，PRI在全球范圍內(nèi)的簽署機(jī)構(gòu)達(dá)4506家，其中包括3363家投資機(jī)構(gòu)，659家資產(chǎn)所有者，以及484余家服務(wù)商。

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除了高瓴之外，中國市場上，已經(jīng)有百余家投資機(jī)構(gòu)參與其中。

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從2018年開始，中國機(jī)構(gòu)加入U(xiǎn)N PRI的節(jié)奏明顯加快，目前已累計(jì)有101家機(jī)構(gòu)加入U(xiǎn)N PRI。這101家中國機(jī)構(gòu)中，有超過70家以資產(chǎn)管理者身份加入。
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以資產(chǎn)管理者身份加入其中的，不乏私募股權(quán)及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。據(jù)融資中國不完全統(tǒng)計(jì)，包括高瓴、綠動(dòng)資本、華控基金、盛世投資、大鉦資本、CPE源峰、遠(yuǎn)毅資本、清新資本、高成資本、歌斐資產(chǎn)、璞玉投資、君聯(lián)資本、正心谷資本、云月投資、分享投資、星瀚資本在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)都已經(jīng)紛紛加入其中。

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比如，早在2018年5月，華控基金就已經(jīng)加入了PRI組織，是較早一批加入其中投資機(jī)構(gòu)之一?！百Y本也是有屬性的，關(guān)于責(zé)任投資，不是一種倫理道德層面的東西、或是個(gè)人感情、理想層面，而是實(shí)實(shí)在在指導(dǎo)投資，為投資設(shè)底線，屏蔽重大風(fēng)險(xiǎn)的原則。”華控基金董事長張揚(yáng)表示，“在執(zhí)行ESG的機(jī)構(gòu)中，回顧分析后會(huì)發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)格執(zhí)行了這些要求和標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，一定可以獲得更長期、可持續(xù)的回報(bào)和發(fā)展?！?/p>

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2019年5月，盛世投資正式加入聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI），加入后，盛世在ESG方面做了不少功課。

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去年3月，盛世發(fā)布了我國股權(quán)投資行業(yè)首份碳中和戰(zhàn)略聲明，承諾在2025年前實(shí)現(xiàn)自身運(yùn)營活動(dòng)的碳中和（包含范圍一、范圍二，以及范圍三中涉及差旅的碳排放）。在投資策略與風(fēng)險(xiǎn)管理方面，建立主動(dòng)的氣候投融資策略和更具韌性的風(fēng)險(xiǎn)管理與評估機(jī)制，并推動(dòng)基金和投資組合碳減排。

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除此之外，一直堅(jiān)持投資綠色投資的綠動(dòng)資本在2020年加入PRI。

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此外，綠動(dòng)資本專門設(shè)立了綠色技術(shù)研究院，其院長由來自普林斯頓的環(huán)境博士牽頭，現(xiàn)已構(gòu)建了一套較為完善的綠色影響力評估體系，真正深入打造ESG評估體系，衡量每個(gè)交易所帶來的ESG影響。
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高瓴則表示，ESG投資一直是其投資哲學(xué)的一部分，是高瓴對企業(yè)長期表現(xiàn)進(jìn)行考量的內(nèi)容之一?！凹尤隤RI，促使我們將這種投資哲學(xué)更加明確地和系統(tǒng)性地反映到我們的工作流程中去，承接對PRI原則的實(shí)施。我們也可以對標(biāo)國際上在ESG投資方面的最佳實(shí)踐，進(jìn)一步提升我們自身的ESG效能。”

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此外，加入PRI也是高瓴和外部各相關(guān)方溝通ESG原則的重要途徑：將ESG融入對LP資產(chǎn)的管理中，在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)的前提下，體現(xiàn)投資帶來的環(huán)境和社會(huì)價(jià)值；鼓勵(lì)和幫助被投公司在企業(yè)發(fā)展中納入ESG的考量，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，并為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

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02

ESG和賺錢有多遠(yuǎn)?

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最近兩年來，ESG投資的風(fēng)潮不斷，但ESG能否給投資機(jī)構(gòu)賺錢？

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“對ESG的關(guān)注是實(shí)實(shí)在在給我們帶來了收益，我們是真正獲益其中的。從成立華控起，我們就建立了一個(gè)自上而下的投資模式，首先關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)，再往下看行業(yè)發(fā)展趨勢，再看細(xì)分行業(yè)，沿著細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈找到最有利潤的環(huán)節(jié)，進(jìn)行投資組合，再進(jìn)一步關(guān)注到企業(yè)資金、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)在各層面都會(huì)出現(xiàn)。”張揚(yáng)進(jìn)一步介紹，“如果底層出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是有辦法挽救的，比如企業(yè)發(fā)展過程中存在技術(shù)研發(fā)問題、產(chǎn)品問題，這些問題都可以通過時(shí)間克服，或者通過一些方式方法去彌補(bǔ)，但是如果越往上走可能是顛覆式的風(fēng)險(xiǎn)，比如對企業(yè)所處的大的宏觀環(huán)境、政治層面、社會(huì)層面、環(huán)保環(huán)境層面，包括治理者、法律層面，如果發(fā)生了沒有注意到，或者企業(yè)在這些領(lǐng)域存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)可能是顛覆性的風(fēng)險(xiǎn)，可能企業(yè)就沒有救了?！?

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事實(shí)上，早在十年前，張揚(yáng)就已經(jīng)關(guān)注到新能源、清潔能源，并準(zhǔn)備大舉投資和布局。但此后碰到了一個(gè)項(xiàng)目，雖然該項(xiàng)目某項(xiàng)技術(shù)在應(yīng)用過程中舉著清潔的招牌，但是生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)對環(huán)境卻非常不友好，“看似是清潔產(chǎn)品，但過程中污染嚴(yán)重?！?/p>

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為此，華控放棄了這一項(xiàng)目的投資，就在做出這個(gè)決定的12月之內(nèi)，整個(gè)行業(yè)發(fā)生了天翻地覆的變化，幾乎是全軍滅亡。“我們后期看到一些技術(shù)平臺(tái)，深度進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)其導(dǎo)入很多不良的網(wǎng)站，很大的收入是來自于這些方面。這類項(xiàng)不符合我們的價(jià)值觀，所以華控堅(jiān)定把項(xiàng)目停掉，到現(xiàn)在平臺(tái)已經(jīng)不存在了。”

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秉承“既要市場化財(cái)務(wù)回報(bào)，又要可量化的環(huán)境回報(bào)”的投資策略。華控長期以來將ESG列入投資決策的環(huán)節(jié)中，即在投資過程中回避那些對環(huán)境不友好的、損害勞動(dòng)者權(quán)益的、破壞健康透明的經(jīng)營環(huán)境的項(xiàng)目。例如那些高污染的，那些依靠不正當(dāng)渠道獲得資源和利益的項(xiàng)目。

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而當(dāng)前，ESG不僅停留在投資上，在母基金選擇GP時(shí)，同樣也關(guān)注機(jī)構(gòu)在ESG方面的建設(shè)。

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以盛世投資為例，已經(jīng)將其落實(shí)到募投管退的每一個(gè)流程中?！霸谕顿Y管理流程上，盛世投資將ESG因素融入到募投管退全流程中，篩選出符合自身投資邏輯的核心ESG指標(biāo)，以定性和定量相結(jié)合的方式評估投資標(biāo)的，并積極引導(dǎo)GP挖掘出更多具備可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。”盛世投資首席可持續(xù)發(fā)展官、合伙人姜燕告訴融資中國?！笆⑹劳顿Y自上而下設(shè)立了責(zé)任投資委員會(huì)、ESG管理部以及ESG工作組，負(fù)責(zé)ESG戰(zhàn)略規(guī)劃的制定與落地執(zhí)行，識別與管理ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇?！?/p>

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具體而言，盛世投資重點(diǎn)從三個(gè)維度評估與考量被投標(biāo)的：

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首先是ESG合規(guī)性，重點(diǎn)考量GP或項(xiàng)目在ESG方面是否合規(guī)；

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第二是從GP和項(xiàng)目ESG投資與管理流程上進(jìn)行評估，重點(diǎn)考量該GP或項(xiàng)目在戰(zhàn)略與目標(biāo)、組織架構(gòu)、ESG制度、ESG能力建設(shè)、信息披露等方面，以及如何通過ESG投資和管理降低風(fēng)險(xiǎn)、提升ESG表現(xiàn)；

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第三是從ESG價(jià)值創(chuàng)造上進(jìn)行分析和考量。

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談到綠色投資，綠動(dòng)資本絕對榜上有名。綠動(dòng)資本是中國首個(gè)將ESG政策制度化，并且對投資行為進(jìn)行綠色影響力量化評估的私募股權(quán)基金。“我們和全球影響力投資指引機(jī)構(gòu)和測評機(jī)構(gòu)廣泛合作，通過中美綠色一期基金的投資實(shí)踐，建立了完善的綠色影響力投資流程和生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，在募、投、管、退關(guān)鍵環(huán)節(jié)深度融合綠色影響力評估及跟蹤，以發(fā)現(xiàn)具有顯著標(biāo)桿效應(yīng)或綠色效應(yīng)的子行業(yè)和投資標(biāo)的。”
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“遴選投資標(biāo)的時(shí)，我們將該評估納入投資盡調(diào)和決策環(huán)節(jié)，每個(gè)投資項(xiàng)目均需要在投資決策報(bào)告中，詳細(xì)描述擬投資標(biāo)的環(huán)境影響傳導(dǎo)機(jī)制及投資時(shí)點(diǎn)的環(huán)境影響情況。投后管理方面，我們注重通過服務(wù)與賦能體現(xiàn)資本的額外性，向被投企業(yè)提供先進(jìn)的技術(shù)指導(dǎo)和支持，助推企業(yè)降低運(yùn)營成本、智能管理、構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈等方面的轉(zhuǎn)型升級。同時(shí)，我們定期收集被投企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，對碳排放量進(jìn)行計(jì)算與評估，聯(lián)合多家權(quán)威機(jī)構(gòu)為其提供第三方認(rèn)證的、可量化的碳中和及環(huán)境貢獻(xiàn)評估服務(wù)?！本G動(dòng)資本創(chuàng)始合伙人、首席運(yùn)營官張國津告訴融資中國。

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03

真金白銀的投后

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將ESG的概念拉長，越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始重視投后賦能。

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比如，盛世投資在賦能被投基金和項(xiàng)目，支持與陪伴創(chuàng)新企業(yè)成長的同時(shí)，肩負(fù)起精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳、生物多樣性保護(hù)、促進(jìn)就業(yè)、擴(kuò)大中等收入群體等責(zé)任，以期創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益。“盛世投資集中資金和資源支持節(jié)能環(huán)保、新能源、高端裝備制造、新材料等綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目發(fā)展，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！?姜燕表示。

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例如，在江蘇，盛世投資通過在管的徐州老工業(yè)基地基金探索生態(tài)優(yōu)先、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的綠色模式，激發(fā)當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)產(chǎn)業(yè)活力，助力資源型城市轉(zhuǎn)型和老工業(yè)城市振興；在湖南，盛世通過區(qū)域基金重點(diǎn)投資了生物降解等相關(guān)項(xiàng)目，積極響應(yīng)國家的禁塑令，助力構(gòu)建綠色生產(chǎn)生活方式。

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再以高瓴為例，為了深度服務(wù)被投企業(yè)，高瓴內(nèi)部打造了DVC（Deep Value Creation，深度價(jià)值創(chuàng)造）體系：由高瓴專業(yè)團(tuán)隊(duì)深入企業(yè)產(chǎn)業(yè)變革的一線、與企業(yè)攜手，通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，重構(gòu)價(jià)值鏈體系，形成新的生產(chǎn)力、生產(chǎn)效率、組織方式，重建企業(yè)的“動(dòng)態(tài)護(hù)城河”，打造企業(yè)的長期發(fā)展價(jià)值。

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“通過DVC體系，高瓴陪伴企業(yè)邁過創(chuàng)新的死亡谷，成為企業(yè)踐行ESG道路上的共創(chuàng)伙伴，做推動(dòng)綠色高質(zhì)量發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)整體繁榮的連接器、催化劑和加速器?！睆埨诒硎?。

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不同于一般而言的投后服務(wù)，高瓴“DVC”模式背后是一支超過二百人，包括數(shù)字化、精益管理、組織人才等在內(nèi)的多個(gè)專業(yè)序列團(tuán)隊(duì)。是高瓴從“我們是創(chuàng)業(yè)者，恰巧是投資人”這一初衷出發(fā)，在與創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家共同實(shí)操“作戰(zhàn)”中磨練出來的獨(dú)特能力系統(tǒng)。

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“DVC”是一種長期事業(yè)合作伙伴模式。張磊曾說，“我就是桑丘·潘沙，我的角色就是幫助英雄人物成就大事”。這實(shí)際上為DVC模式中的PE/VC角色做了最好的畫像。如果說，今天的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者像騎士一樣，代表了一種勇于探險(xiǎn)、不斷突破的理想主義精神。那么，堅(jiān)定地站在企業(yè)家與創(chuàng)業(yè)者身旁，為其提供及時(shí)有效支持的投資機(jī)構(gòu)就是這個(gè)時(shí)代的“桑丘”。高瓴等不斷探索深度價(jià)值創(chuàng)造的投資機(jī)構(gòu)，與企業(yè)伙伴一起也構(gòu)成了企業(yè)家精神的一體兩面。

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在投資百麗時(shí)，高瓴派出了超過120人的“DVC”團(tuán)隊(duì)，與百麗團(tuán)隊(duì)一起產(chǎn)生了交流學(xué)習(xí)、融合創(chuàng)新的化學(xué)反應(yīng)。高瓴“DVC”團(tuán)隊(duì)內(nèi)部有一個(gè)說法，“沒做過一線店員的技術(shù)人員不是好店長”。所以，他們進(jìn)駐百麗之初是從下沉銷售一線，真正理解鞋服零售開始的。

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據(jù)了解，“DVC”模式中，高瓴不是咨詢機(jī)構(gòu)的角色，也不是一個(gè)按圖索驥提供一般化解決方案的供應(yīng)商，高瓴的訴求不是把項(xiàng)目做“大”，而是在于企業(yè)長期目標(biāo)一致的前提下，一起探索有利于企業(yè)長期發(fā)展、能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值增量的最優(yōu)方案?！癉VC”要求企業(yè)與PE/VC機(jī)構(gòu)一起走遠(yuǎn)路，形成“長期事業(yè)合作伙伴”的關(guān)系。

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事實(shí)上，在海外，那些業(yè)績超群的機(jī)構(gòu)已經(jīng)為中國ESG投資及賦能式投后提供了很好的范例。A16Z就是VC投后化的鼻祖。在A16Z超過150人的團(tuán)隊(duì)中，2/3都是投后管理和賦能團(tuán)隊(duì)。硅谷風(fēng)投世家第三代投資人Tim Draper曾評價(jià)：“他們一腳踢到了我們這個(gè)行業(yè)的屁股上，逼著我們進(jìn)行改變?！?/p>

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20年前，項(xiàng)目少，投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也不多，競爭不激烈，且最終實(shí)現(xiàn)IPO的項(xiàng)目比例仍是較高的。而當(dāng)前，估值、賽道、二級市場彈性，都牽動(dòng)著項(xiàng)目能否上市、以及上市后能否給投資人帶去回報(bào)。更加激烈競爭的格局，讓項(xiàng)目能賺錢的比例概率正在縮小，投資人走入后投資時(shí)代，ESG和深度賦能，或許是幫助他們矯正方向的新羅盤。