姜文在《讓子彈飛》里有一段很經(jīng)典的臺(tái)詞，湯師爺對(duì)張麻子說(shuō)：豪紳先捐，百姓后捐。事成之后，豪紳的錢如數(shù)奉還，百姓的錢三七分成。這句話在很多情景下都適用。

一、中東土豪投資恒大汽車？

8月14日晚，恒大汽車發(fā)布公告，稱獲得總部位于阿聯(lián)酋迪拜的紐頓集團(tuán)5億美元戰(zhàn)略投資，另有6億元人民幣過渡資金將自公告后5個(gè)工作日開始陸續(xù)到賬。

以恒大集團(tuán)和恒大汽車現(xiàn)在的處境來(lái)看，獲得5億美元投資是相當(dāng)炸裂的。人們的反應(yīng)可想而知。很多人認(rèn)為恒大汽車有可能起死回生。而第二天恒大汽車港股盤前最高漲幅也超過了40%。

但是如果認(rèn)真分析紐頓集團(tuán)的投資，就會(huì)發(fā)現(xiàn)完全不是那么回事。

首先，即便紐頓集團(tuán)的5億美元能夠到賬，這對(duì)恒大汽車來(lái)說(shuō)也是杯水車薪，解決不了問題。截至2022年12月31日，恒大汽車總負(fù)債約1838.72億元，凈資產(chǎn)-686.5億元。恒大汽車在2021年和2022年兩年間凈虧損840億元。5億美元和恒大汽車的負(fù)債和虧損能力相比，微不足道。

其次，紐頓集團(tuán)并不像某些媒體宣傳的那么財(cái)大氣粗，極有可能也是空手套白狼的江湖騙子。不少媒體報(bào)道中用了“由阿聯(lián)酋國(guó)家主權(quán)基金持股的上市公司紐頓集團(tuán)”表述。但其實(shí)紐頓并不是“中東土豪”，雖然把總部設(shè)在迪拜，紐頓集團(tuán)的老板是一個(gè)名叫吳楠的中國(guó)人，他是土生土長(zhǎng)的天津人。紐頓集團(tuán)前身是中國(guó)天津的企業(yè)艾康尼克，總部搬到迪拜不久。

紐頓很可能根本拿不出5億美元。紐頓的財(cái)報(bào)顯示，截至2022年末，該公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約2.119億美元，紐頓賬上還有7197萬(wàn)美元負(fù)債。2020年、2021年和2022年，紐頓連續(xù)三年的營(yíng)業(yè)收入都是0，凈虧損分別為1265萬(wàn)美元、1306萬(wàn)美元和4125萬(wàn)美元。

第三，紐頓的投資設(shè)置了前提條件，而這些條件恒大汽車根本就無(wú)法達(dá)成，這筆投資幾乎沒有成真的可能性。

紐頓集團(tuán)的聲明稱，該交易預(yù)計(jì)將于2023年第四季度完成，但需滿足諸多條件，包括但不限于恒大集團(tuán)債務(wù)重組生效、恒大新能源汽車集團(tuán)若干債權(quán)人確認(rèn)債務(wù)償還計(jì)劃以及獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東批準(zhǔn)。

以恒大現(xiàn)在的情況，債務(wù)重組遙遙無(wú)期。恒大汽車的1838.72億元負(fù)債要確認(rèn)債務(wù)償還計(jì)劃，也是癡人說(shuō)夢(mèng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東批準(zhǔn)，更不可能在2023年內(nèi)完成。

所以許家印的恒大汽車真的能拿到5億美元投資嗎？根本不可能。這只是雙方的一場(chǎng)表演而已，用來(lái)給恒大汽車制造利好。明面上外界看著恒大汽車完成了一筆融資，實(shí)際上資金到賬很少，甚至根本就不會(huì)到賬。

錦上添花常有，雪中送炭難求。誰(shuí)的錢都不是大風(fēng)刮來(lái)的，一家公司都已經(jīng)債臺(tái)高筑，風(fēng)險(xiǎn)深不見底，投資人怎么會(huì)拿自己的真金白銀去輕易投資。

除非恒大能先把自己的上萬(wàn)億債務(wù)處理清楚，不然不可能有人出手救恒大的，也真的沒法救。

二、賈躍亭是怎么融資的？

說(shuō)到恒大汽車這筆奇葩的融資，我就想起同樣艱難造車的賈躍亭。人們總是奇怪，為什么賈躍亭總能拉到投資?？粗抛u(yù)掃地、負(fù)債纏身，賈躍亭總能隔一段時(shí)間官宣一次融資成功的消息，讓人有種他下周就能回國(guó)的錯(cuò)覺。

但其實(shí)看過恒大汽車這個(gè)5億美元的融資，大家應(yīng)該也就明白賈躍亭的那些融資是怎么回事了。

賈躍亭的法拉第未來(lái)要是真的拿到過那么多投資，也不至于到現(xiàn)在遲遲沒法量產(chǎn)新車。從最開始上百億、幾十億的融資，賈躍亭現(xiàn)在融資已經(jīng)到了千萬(wàn)美元的地步。

簡(jiǎn)單看看賈躍亭法拉第未來(lái)的融資史：

2014年5月，賈躍亭在美國(guó)與合伙人正式注冊(cè)了電動(dòng)汽車公司“法拉第未來(lái)”。

2017年12月13日，法拉第未來(lái)公司宣布完成10 億美元A輪融資，并由賈躍亭出任FF全球CEO和首席產(chǎn)品官。但是賈躍亭并沒有公開這輪融資是誰(shuí)投資的，到底有沒有，也沒人知道。

2018年6月25日，恒大投資法拉第未來(lái)，成為法拉第未來(lái)第一大股東。雖然對(duì)外喊出的是20億美元投資，但實(shí)際上恒大只是通過恒大健康8億美元收購(gòu)了雙方合資的香港時(shí)穎公司，另外12億美元約定后面分批給。

后來(lái)這12億美元當(dāng)然沒等到，上面8億美元也說(shuō)不清楚有沒有或者有多少投資到法拉第未來(lái)身上。因?yàn)闆]過多久，賈躍亭就和恒大打起了官司，賈躍亭說(shuō)恒大要搶法拉第未來(lái)的控制權(quán)，恒大說(shuō)賈躍亭違約，這場(chǎng)合作也就黃了。

2021年1月28日，法拉第未來(lái)宣布將通過與SPAC合并在美國(guó)納斯達(dá)克上市，募集資金超10億美元，創(chuàng)造SPAC上市新能源車企融資額新紀(jì)錄。

這10億美元的構(gòu)成是，借殼上市公司PSAC原來(lái)以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金，和來(lái)自美國(guó)、歐洲和中國(guó)的超過30家長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)股東以每股10.00美元的價(jià)格超額認(rèn)購(gòu)的7.75億美元完全承諾的普通股。要說(shuō)明的是，上市前市場(chǎng)傳言的機(jī)構(gòu)投資者吉利汽車和珠海國(guó)資，后來(lái)都予以了否認(rèn)。

2022年8月15日， 法拉第未來(lái)發(fā)布融資公告，由新的擔(dān)保票據(jù)工具提供 5200 萬(wàn)美元的承諾資金，潛在最高達(dá) 6 億美元總資金。注意這里的措辭，擔(dān)保票據(jù)工具、承諾資金、潛在資金，完全是八字沒一撇的事情。

2023年2月初，法拉第未來(lái)宣布，公司與湖北黃岡市政府達(dá)成不具約束力的合作框架協(xié)議并獲得來(lái)自黃岡市不限于資金和政策的多方面支持。這個(gè)后來(lái)也沒消息了。

2023年6月27日，法拉第未來(lái)稱獲得最高1.05億美元的融資承諾。這些融資承諾包含有擔(dān)保類和無(wú)擔(dān)保類。無(wú)擔(dān)保類融資承諾還需滿足某些條件，包括注冊(cè)聲明生效以及FF股東批準(zhǔn)。

2023年8月初法拉第未來(lái)宣稱向Streeterville Capital發(fā)行了總額為1650萬(wàn)美元的無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)換優(yōu)先本票以及普通股購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證。這次就干脆是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先本票和認(rèn)購(gòu)權(quán)證了。

人們總是奇怪賈躍亭是怎么獲得融資的，但認(rèn)真分析這些融資，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)這些融資大多都跟上面恒大汽車的5億美元融資一樣，只是用來(lái)宣傳的，并不是真的拿到了這些錢。

三、企業(yè)對(duì)外宣傳的融資并不都是真的

對(duì)于一家企業(yè)自己宣稱的融資，公眾不能輕易相信。有些可能并沒有真正投資，只是來(lái)配合宣傳。有些投資協(xié)議里規(guī)定了很多條款，這些條款可能根本就達(dá)不成，也就拿不到投資?；蛘咄顿Y協(xié)議里有贖回約定等對(duì)賭條款，錢還是要還回去的，也許還的時(shí)候還要付出很高代價(jià)。

公司上市之前的融資，因?yàn)闆]有人監(jiān)管，不用公開投資協(xié)議詳細(xì)情況，只用告訴別人自己完成了一筆融資。上市后就比較麻煩，信息披露不能太簡(jiǎn)單，也要承擔(dān)責(zé)任，所以法拉第未來(lái)上市后的融資就不能隨便喊了，幾次融資都是很復(fù)雜的金融工具，融資承諾、票據(jù)之類的。恒大汽車這次宣稱的中東土豪投資也一樣，附加條款也還是要說(shuō)出來(lái)的。

所以雖然我們經(jīng)?？吹劫Z躍亭跳出來(lái)發(fā)微博說(shuō)是法拉第未來(lái)又拿到融資，實(shí)際上這大多都只是一種宣傳，這些融資法拉第未來(lái)或者最后沒拿到、或者只拿到一部分，或者純粹一開始就不存在。

賈躍亭到現(xiàn)在都沒法量產(chǎn)FF91，唯一的原因還是缺錢?？纯磭?guó)內(nèi)造車新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬、理想，拿到的是真金白銀的融資幾百億，每年的研發(fā)支出也都是幾十億、上百億，賈躍亭是真的沒錢。

目前法拉第未來(lái)的股價(jià)是0.219美元，市值是3.26億美元，既沒有能量產(chǎn)汽車的工廠，賬面上也沒什么錢，從這也能看出來(lái)這些年，法拉第未來(lái)是真的沒融到什么錢，要賈躍亭實(shí)現(xiàn)FF91量產(chǎn)也是難為他了。一次又一次自欺欺人的所謂融資成功，也并沒有多少實(shí)際意義。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財(cái)經(jīng)事件。