揭開價值的本來面目，本期星空財研的主題，是光伏行業(yè)的兩大龍頭：隆基股份和通威股份。

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最近，某省會城市正在搞電商博覽會，讓星空君意外的是，想象中極其傳統(tǒng)的兩桶油竟然參展，展臺布置的是光伏罩棚和模擬加氫站。

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光伏罩棚上，除了中國石化的標(biāo)志外，還有一個熟悉的標(biāo)志：隆基。

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和過去的企業(yè)經(jīng)營模式不同的是，現(xiàn)在新能源時代，因為投資成本非常高昂，跨界合作成了常態(tài)。比如新能源車廠家跑去鹽湖提鋰，動力電池廠家和新能源車廠家成立合資公司等。

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中石化和隆基的合作，是碳中和典范。

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加油站的罩棚上，裝滿光伏板，將產(chǎn)生的電力并入國網(wǎng)，從而實(shí)現(xiàn)碳中和。

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兩桶油在全國有近6萬座加油站，會有多少裝上光伏板呢？

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想想都很可觀。

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光伏行業(yè)兩大龍頭是隆基和通威，很多人都知道隆基規(guī)模比較大，業(yè)績比較好。那么，從財務(wù)的角度，它究竟好在哪里呢？

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一、業(yè)績只是最基本的指標(biāo)

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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以歷年來的半年報為例，二者的營收規(guī)模差距不算大，但2020年之后，隆基的漲幅更加激進(jìn)。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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二者的凈利潤增幅和營收都差不太多，雖然略有差異，但沒有本質(zhì)上的代差，這也意味著二者的毛利率基本差不多。

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但二者的真實(shí)盈利能力一樣嗎？

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還要看現(xiàn)金流。

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二、如何理解現(xiàn)金流

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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對于大多數(shù)人來說，自由現(xiàn)金流是一個很難理解的復(fù)雜指標(biāo)。

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星空君認(rèn)為，用經(jīng)營性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流量凈額進(jìn)行具象的對比，就可以代替自由現(xiàn)金流這個指標(biāo)了。

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從現(xiàn)金流量表來說，現(xiàn)金流有三大類，一類是經(jīng)營性現(xiàn)金流，主要是買賣商品給員工支付工資費(fèi)用產(chǎn)生的現(xiàn)金流入流出；一類是投資性現(xiàn)金流，主要是蓋樓建生產(chǎn)線以及投資理財?shù)默F(xiàn)金流入流出；第三類是籌資性現(xiàn)金流，主要是貸款、還貸、分紅引起的現(xiàn)金流入流出。

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對于一家企業(yè)來說，經(jīng)營性現(xiàn)金流是重中之重，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是真實(shí)盈利能力，甚至超越凈利潤。

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但是，如果公司的經(jīng)營很賺錢，但是蓋樓改造生產(chǎn)設(shè)備更燒錢，那么這家公司的現(xiàn)金流就會捉襟見肘。

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從上面兩張圖我們明顯能看出來，隆基股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額明顯遠(yuǎn)超投資性現(xiàn)金流量凈額的絕對值，但通威股份卻反過來。

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這說明通威還在重資產(chǎn)投入階段，而隆基的資產(chǎn)已經(jīng)開始高效率的創(chuàng)效了。

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