AI無疑是今年TMT諸多板塊里面最強的，但從4月初開始AI板塊也回調(diào)了兩個月，回調(diào)的直接原因是股價前期漲幅過快，但本質(zhì)原因是市場對于本輪AI是主題炒作，還是像當(dāng)年新能源一樣新的成長性行業(yè)存在較大分歧。當(dāng)下AI是基金經(jīng)理們最熱門的討論話題，但關(guān)于是主題還是主線，市場仍然尚未形成一致。

國壽安?；鹫J(rèn)為，當(dāng)前AI是大的技術(shù)浪潮，是主線成長，而非短期主題，它對于科學(xué)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)甚至社會的影響將是巨大的，也是持續(xù)性的。就科技股而言，是主線還是主題可以從三方面談?wù)?，?yīng)用落地之后滲透率能否提升？業(yè)績能否兌現(xiàn)？海內(nèi)外能否實現(xiàn)共振？顯然，過去幾年資本市場典型的主題炒作在以上三個方面的答案都暫時為否，而典型的主線成長新能源在以上三個方面都給出了令人滿意的答案那我們也嘗試從這三方面來嘗試對本輪AI大模型的技術(shù)爆發(fā)進(jìn)行分析。

國壽安保基金認(rèn)為，第一，滲透率能否提升？OpenAI旗下聊天機(jī)器人ChatGPT在今年1月份推出之后，僅用兩個月時間便月活用戶破億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于此前Tik Tok月活破億用時9個月和Instagram月活破億用時2.5年的紀(jì)錄，成為歷史上增長最快的C端應(yīng)用。市場會把ChatGPT之于AI，類比為iPhone之于智能手機(jī)和特斯拉之于新能源車，但其實AI是一種軟件，滲透率相比兩者提升會明顯更快。在成長股投資里，滲透率提升到30%前往往蘊藏著巨大的投資機(jī)會。

國壽安?；鹫J(rèn)為，第二，業(yè)績能否兌現(xiàn)？業(yè)績是投資邏輯的最終落腳點，AI板塊之所以是從4月初開始調(diào)整的一個重要原因是4月到了一季報發(fā)布的時候，而AI公司一季度都無法兌現(xiàn)業(yè)績。但是部分算力公司3月份已經(jīng)開始驗證了訂單，二季度預(yù)計會開始兌現(xiàn)業(yè)績。部分AI應(yīng)用公司在二季度完善和推出產(chǎn)品，預(yù)計在三季度逐步驗證經(jīng)營數(shù)據(jù)，較快的公司可能在四季度兌現(xiàn)業(yè)績。

國壽安保基金認(rèn)為，第三，海內(nèi)外能否實現(xiàn)共振？因為本輪AI大模型是美國引領(lǐng)的科技革命，在技術(shù)進(jìn)展和應(yīng)用落地方面會略快，這在產(chǎn)業(yè)鏈端已經(jīng)得到了部分驗證。同時，資本市場對于那些在這一輪行業(yè)技術(shù)革新中處于有利地位的公司也做出了積極回應(yīng)。截止5月29日，年初至今典型的美股AI公司C3.AI漲194%、英偉達(dá)漲166%、META漲118%、多鄰國漲110%、AMD漲96%、Marvell漲77%、微軟漲40%。

在經(jīng)典的Gartner新興技術(shù)投資曲線中，新興技術(shù)往往會經(jīng)歷主題炒作、泡沫破滅和成長期三個大的階段，AI也經(jīng)歷過主題投資階段，典型如2016年谷歌的Alpha Go引領(lǐng)的AI熱度，在AI泡沫破滅沉寂6年之后，當(dāng)前的AI進(jìn)入了成長主線投資的階段。

數(shù)據(jù)來源：Wind；截止日期：2023年5月29日