來源 | 周觀新金融 作者 | 周公子

評級管理帶來的影響，或遠大于我們目前可見，關鍵指標也與行業(yè)分化的內(nèi)核相關。

隨著年度業(yè)績出爐，梳理對比各家消費金融過去一年的表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)行業(yè)兩極分化的差距明顯。然而，比起業(yè)績分化現(xiàn)象，更值得關注的是業(yè)績分化背后的深層原因和影響。這種表面的兩極分化背后，是消費金融行業(yè)正在悄然重塑監(jiān)管格局和發(fā)展邏輯。距離年初的《消費金融公司監(jiān)管評級辦法（試行）》下發(fā)半年已過，其對消費金融行業(yè)發(fā)展的深遠影響，只是剛剛開始。

兩級現(xiàn)象背后的淘汰邏輯

疫情之后，狂奔十年的消費金融行業(yè)正式進入洗牌期。從近期披露的2020年財報看，消費金融公司之間的差距進一步拉大，而比總資產(chǎn)和凈利潤兩極分化更能說明問題的，是ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROA（資產(chǎn)收益率）的差距也在拉大。

雖然不是每家公司都明確披露了凈資產(chǎn)規(guī)模，但依然可以從上圖大部分關鍵數(shù)據(jù)估算出消費金融公司的ROE和ROA表現(xiàn)，不同企業(yè)之間差距較大。雖然從凈利潤來看，多數(shù)專注線上模式的企業(yè)表現(xiàn)較好，尤其是在疫情的影響下，線上優(yōu)勢更為突出，比如招聯(lián)和馬上。

與此形成鮮明對比的是，“昔日一哥”捷信金融的節(jié)節(jié)潰敗，就始于線下市場的沉冗。

同樣是專注于線下模式的興業(yè)消金，正是在捷信節(jié)節(jié)敗退的這兩年一躍成為業(yè)績黑馬，并且從2020年的業(yè)績看，興業(yè)消金的ROA表現(xiàn)甚至要優(yōu)于“現(xiàn)任一哥”招聯(lián)。

當然，這并不是鼓吹線下模式，而是捷信斷崖式下跌的深層原因絕不僅是因為疫情對線下業(yè)務的影響。

一方面，是廣泛布點、以線下為主的業(yè)務模式已不再適應行業(yè)全面數(shù)字化發(fā)展的大趨勢；

另一方面，捷信的客群年齡層偏高，資產(chǎn)質量下行也是有目共睹，2020年捷信金融的不良貸款率為2.8%，逾期貸款占比高達21.87%；

再者，恰逢近兩年捷信高管流失嚴重，內(nèi)外資源整合能力均不足，自2017年開始的三年轉型計劃流于形式，直到去年又啟動了新一輪轉型，但轉型速度已趕不上業(yè)績滑坡速度。

而有意思的一個對比是，同樣以線下為主的興業(yè)消金，也不是沒有想過發(fā)力線上業(yè)務，畢竟從去年上半年業(yè)績看，疫情對其業(yè)務影響較大，可惜有心嘗試轉型的興業(yè)消金始終沒有摸索出一套有效的打法，線下業(yè)務在2020年的占比不降反升，但業(yè)績卻穩(wěn)住了。

從成立至今，興業(yè)消費金融主要產(chǎn)品為“家庭消費貸”，是針對具有穩(wěn)定還款來源的受薪人士和自雇人士發(fā)放的個人及家庭在旅游、教育、婚慶、裝修等除了購房、購車以外的消費用途的信用貸款，由直銷團隊采用“上門收件、親核親訪”的展業(yè)模式面談面簽，主要服務于未能充分享受到銀行貸款服務的客群。不難看出，雖然線下有明顯弊端，但做高客單（家庭為單位，也可能是其ROA較高的原因），找準定位，或許也不失為一種有效路徑。

與興業(yè)相反，招聯(lián)選擇的就是“空戰(zhàn)”模式，純線上觸達，并用大量科技投入降低成本。但兩者也有一些共同點，比如擁有融資成本低、融資能力極強的銀行背景，比如獲客能力強。

由此可見，服務銀行尚未下沉觸達的客群，踐行普惠金融，雖然都是消費金融行業(yè)的共同目標，但大家擅長的服務方式和細分領域可能不大一樣。簡單地以線上或線下區(qū)分去定義行業(yè)“兩極分化”的原因，或許過于簡單粗暴。但可以確定的是，消費金融行業(yè)的競爭邏輯在更新，有橫向的（如科技、生態(tài)、資源等），也有縱向的（如細分場景、垂直服務等）。

尤其在疫情之后，獲客能力強、負債成本低的頭部機構和細分場景可靠、資產(chǎn)端定價能力強的垂直機構，更能從這輪洗牌中脫穎而出。

悄然重塑的監(jiān)管格局

在《消費金融公司監(jiān)管評級辦法（試行）》（下簡稱《辦法》）下發(fā)后，周觀新金融也曾在《消費金融大變局信號已至｜周觀察》、《互聯(lián)網(wǎng)信貸公平監(jiān)管的決心｜周觀察》等文章中討論過《辦法》與去年系列互聯(lián)網(wǎng)信貸相關的新規(guī)落地，對平衡整個消費信貸行業(yè)各類參與方的影響，無論是信用卡、助貸或聯(lián)合貸等業(yè)務的監(jiān)管線已被逐步拉至公平。

具體到持牌消費金融公司而言，時隔半年，我們也從業(yè)內(nèi)了解到，《辦法》的影響正在逐步顯現(xiàn)，并且也正逐步體現(xiàn)在上述影響行業(yè)淘汰邏輯的相關選項當中，如融資能力、治理與內(nèi)控、風險管理、服務和科技能力等方面。

“目前《辦法》的影響主要體現(xiàn)合規(guī)、風險管理層面，比如里面提到的五大方面涉及的細節(jié)調(diào)整等?！比A南一家消金公司內(nèi)部人士表示。

此外，周觀新金融也從華東地區(qū)另一消金公司了解到，評級肯定會促使消費金融公司從公司治理與內(nèi)控、資本管理、風險管理、專業(yè)服務質量、信息科技管理五方面整改優(yōu)化，比如同業(yè)融資的資金方可能會希望消金公司提供評級結果，將其作為授信評審的條件。

當然，目前《辦法》依然處于試行階段，最終的評級結果出爐尚未出臺，目前業(yè)內(nèi)參考更多的還是中誠信等信用評級，但等監(jiān)管評級結果出來后，也自然會成為市場上各類信用評級機構的重要參考指標。

“等最終《辦法》落地后，對消費金融公司的影響會更明顯，后續(xù)不排除參考支付牌照分級管理的可能性，這也會促使行業(yè)進一步優(yōu)勝劣汰。”八六證券研究金融科技分析師王瀚洋認為，消費金融的牌照“先松后緊”策略并不陌生，這與支付牌照經(jīng)歷的路徑類似，先給一定發(fā)展空間，然后再優(yōu)勝劣汰，不斷優(yōu)化整個行業(yè)的監(jiān)管策略。

無論從發(fā)展層面還是監(jiān)管層面看，消費金融行業(yè)都已經(jīng)清晰地邁入了下一個十年。當市場環(huán)境和監(jiān)管體系都已相對公平完善，更能提現(xiàn)各自發(fā)展水平的下一個十年，終于來了。