文：向善財(cái)經(jīng) 作者：劉能

多年來(lái)，A股一直存在這樣一家“現(xiàn)象級(jí)”上市企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)歷經(jīng)多次輪番變換，涉及各個(gè)時(shí)期的熱門賽道，實(shí)控人變更也馬不停蹄，就連公司名稱也幾經(jīng)易折。

沒(méi)錯(cuò)，就是A股上市的巖石股份，不過(guò)據(jù)天眼查APP顯示，巖石股份的企業(yè)名稱早已更名為上海貴酒股份有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍自然也增加了酒類經(jīng)營(yíng)相關(guān)。然而，這家被戲稱為A股“更名王”的企業(yè)最近又踩坑了。

7月13日晚，巖石股份（600696.SH）公告稱收到上海證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》，公司涉嫌信息披露違法違規(guī)一案，已由上海證監(jiān)局調(diào)查完畢，上海證監(jiān)局依法擬對(duì)公司作出行政處罰。

經(jīng)查明，巖石股份涉嫌違法的事實(shí)如下：2017年至2020年，上海尚屈實(shí)業(yè)有限公司分別代巖石股份償付證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償費(fèi)用1956.93萬(wàn)元、744.5萬(wàn)元、1531.1萬(wàn)元、770.31萬(wàn)元。2018年至2020年，上海初星物業(yè)管理有限公司分別代巖石股份支付因證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件產(chǎn)生的法律服務(wù)費(fèi)用985萬(wàn)元、500萬(wàn)元、540萬(wàn)元。

連續(xù)四年出現(xiàn)信披違規(guī)問(wèn)題，此外，巖石股份曾涉及證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件、前高管涉嫌信息披露違法違規(guī)以及公司商標(biāo)侵權(quán)等多個(gè)案件。

河邊再次“濕鞋”

巖石股份自1993年登陸A股市場(chǎng)，從福建豪盛開(kāi)始不斷更名，歷經(jīng)利嘉股份、多倫股份、匹凸匹、巖石股份等眾多名稱，主營(yíng)業(yè)務(wù)也在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、白酒等熱門領(lǐng)域輪番跳換。

實(shí)際上，這起行政處罰始于2022年。當(dāng)年7月初，因涉嫌信披違法違規(guī)，上海證監(jiān)局決定對(duì)公司進(jìn)行立案，并下發(fā)立案告知書(shū)。

同樣在去年7月初，巖石股份因涉嫌信披違法違規(guī)，上海證監(jiān)局決定對(duì)公司進(jìn)行立案，并下發(fā)立案告知書(shū)。公開(kāi)信息顯示，2022年7月，上海金融法院公開(kāi)開(kāi)庭審理了13名投資者與被告鮮言操縱證券交易市場(chǎng)責(zé)任糾紛一案。

被告人鮮言也大有來(lái)歷。早在2012年，鮮言就通過(guò)收購(gòu)香港多倫投資100%的股權(quán)，從而間接持有多倫股份11.75%的股權(quán)，進(jìn)而成為其實(shí)控人。

調(diào)查顯示，鮮言從2014年1月開(kāi)始就利用手里多個(gè)證券賬戶和14個(gè)信托賬戶構(gòu)成的賬戶組連續(xù)買賣操縱股價(jià)。 在316個(gè)交易日內(nèi)，其賬戶組在223個(gè)交易日都有交易，買入量排第一的日子有93個(gè)，賣出量排第一的有77個(gè)，尤其是2015年1月12日，買入量占該股市場(chǎng)買入量56.87%。

2015年4月，鮮言在準(zhǔn)備一年多的時(shí)間后開(kāi)始引爆股價(jià)。?套路即為更名并且變更經(jīng)營(yíng)范圍，為了蹭概念把公司名改為匹凸匹，跨入金融領(lǐng)域。然后從5月11日開(kāi)始，鮮言用手里的賬戶組大量以漲停價(jià)買入多倫股份，再撤單再申報(bào)，制造漲停價(jià)買單眾多假象，實(shí)際上買入數(shù)量為零。一連串的手法下，鮮言獲利5.78億元。

結(jié)果就是證監(jiān)會(huì)作出[2017]29號(hào)行政處罰決定書(shū)，認(rèn)為2014年1月17日至2015年6月12日期間，鮮言通過(guò)采用集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣，在自己實(shí)際控制的證券賬戶之間交易、虛假申報(bào)等方式操縱上海多倫實(shí)業(yè)股份有限公司的股票價(jià)格，對(duì)其操縱上市公司股票行為，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒(méi)收違法所得5.78億元，并處以28.92億元罰款；對(duì)其信息披露違法違規(guī)行為給予警告，處以60萬(wàn)元罰款，同時(shí)對(duì)其采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

此外，鮮言還策劃了震驚市場(chǎng)的“1001項(xiàng)”提案。

2017年1月3日，慧球科技一天內(nèi)發(fā)布1001項(xiàng)議案，包括《關(guān)于公司建立健全員工戀愛(ài)審批制度》、《關(guān)于調(diào)整雙休日至禮拜四禮拜五的議案》、《關(guān)于公司變更經(jīng)營(yíng)地址為杭州》、《關(guān)于選舉鮮言為第8屆董事會(huì)董事長(zhǎng)》......，給市場(chǎng)帶來(lái)了極大的混亂。最終上交所肯定不會(huì)陪著胡鬧以數(shù)量極多、議案前后交叉矛盾、邏輯極其混亂為由駁回。

可笑的是，鮮言本身就是律師出身，曾經(jīng)在北京天依律師事務(wù)所就職。可惜，鮮言所學(xué)的那些法律知識(shí)全用在對(duì)抗法律上。2018年7月，證監(jiān)會(huì)公布第二批資本市場(chǎng)46名“老賴”名單，均為不繳納證監(jiān)會(huì)行政處罰罰沒(méi)款當(dāng)事人，鮮言位列其中。

鮮言“退位”之后，巖石股份在不同實(shí)控人的帶領(lǐng)下仍然延續(xù)著“更名王”的神話。

在把名字改為上海貴酒股份有限公司之后，上海貴酒已成為其新的定位。然而，巖石股份在白酒領(lǐng)域的發(fā)展也絕非一番坦途。

發(fā)揮“貴酒”想象力

據(jù)向善財(cái)經(jīng)觀察，對(duì)于半路出家的上海貴酒來(lái)說(shuō)，白酒“基本功”似乎正是其當(dāng)前最為欠缺的短板。

一是產(chǎn)品力層面。眾所周知，在白酒三大香型中，醬香型和濃香型白酒最看重窖池，比如瀘州老窖和國(guó)窖1573等更是直接用窖池年齡來(lái)命名產(chǎn)品。而在這方面，從2019年踏足白酒賽道以來(lái)，巖石股份直到2021年才實(shí)現(xiàn)白酒產(chǎn)品的自產(chǎn)自銷。截至目前，其旗下的白酒生產(chǎn)企業(yè)分別是收購(gòu)而來(lái)的貴州仁懷高醬酒業(yè)和江西章貢酒業(yè)。

其中，高醬酒業(yè)雖然出身于貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)，但此前也僅是貼牌生產(chǎn)醬酒的小酒廠而已。并且在巖石股份回復(fù)上交所的問(wèn)詢函中還顯示，高醬酒業(yè)成立于2010年，并且從2015年起酒廠就已停工，直到2019年才逐步復(fù)工。至于章貢酒業(yè)雖然是一家老字號(hào)酒企，但卻是江西區(qū)域市場(chǎng)的二線品牌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品檔次并不高，而且主產(chǎn)的還是濃香型白酒，并非是上海貴酒的營(yíng)收主力。

但在這種情況下，上海貴酒主攻高端與次高端市場(chǎng)的白酒產(chǎn)品價(jià)格卻并不便宜，比如旗下的天青貴釀53°醬香型大曲坤沙白酒500ml ，單瓶售價(jià)高達(dá)1519元，而五糧液52度普五第八代款500ml，單瓶建議零售價(jià)也不過(guò)1499元……

二是產(chǎn)能層面，據(jù)巖石股份年報(bào)披露，2021年高醬酒業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能每年1500噸，實(shí)際產(chǎn)能每年1600噸。但有意思的是，同時(shí)年報(bào)還顯示醬香白酒的生產(chǎn)量?jī)H810.07千升，并且表示生產(chǎn)量主要為高醬酒業(yè)2021年度生產(chǎn)量。

兩組數(shù)據(jù)前后之間如此大的產(chǎn)量缺口，如果不是虛假披露的原因，那就意味著高醬酒可能有將近一半的實(shí)際產(chǎn)能都來(lái)自于外購(gòu)基酒的貼牌生產(chǎn)。畢竟巖石股份在年報(bào)中也直言道“除了公司自己生產(chǎn)外，對(duì)于部分中端醬酒，濃香型酒，果酒等產(chǎn)品，主要通過(guò)第三方貼牌加工形式進(jìn)行外采”。

但如此大規(guī)模的外采貼牌，上海貴酒又能否保證旗下醬酒產(chǎn)品的品質(zhì)？畢竟大曲醬香型白酒的特點(diǎn)就是生產(chǎn)周期和貯存時(shí)間長(zhǎng)，因而才造就了醬酒市場(chǎng)的供不應(yīng)求。

或許上海貴酒正是意識(shí)到了基酒自給率的不足，在今年5月份中集安瑞科公布中標(biāo)上海貴酒旗下高醬酒業(yè)1萬(wàn)噸醬香型白酒技改項(xiàng)目訂單，項(xiàng)目包含白酒儲(chǔ)罐庫(kù)5座和1座勾調(diào)車間的建設(shè)。雖然該中標(biāo)項(xiàng)目展露出了上海貴酒加碼醬酒市場(chǎng)的野心，可如此重大的擴(kuò)產(chǎn)能事件，巖石股份卻沒(méi)有主動(dòng)及時(shí)公告，外界也僅是從中標(biāo)公司披露信息后得知，這也一度成了此前外界市場(chǎng)猜測(cè)的上海貴酒被證監(jiān)所公告涉嫌信披違法違規(guī)的主要原因。

三是品牌層面，最大的問(wèn)題在于上海貴酒與貴州貴酒的“貴”字號(hào)商標(biāo)之爭(zhēng)。貴州貴酒相信大家都不陌生，而關(guān)于上海貴酒名字的由來(lái)，2018年年初，巖石股份控股股東上海存碩實(shí)業(yè)收購(gòu)了貴州仁懷市酒坊酒業(yè)有限公司，后成立了貴釀酒業(yè)有限公司。

但或許是為了蹭貴州貴酒和醬酒茅臺(tái)鎮(zhèn)的“金字招牌”，又或許是因?yàn)樾鲁闪⒌馁F釀酒業(yè)中帶有“貴”字的緣故，2019年11月，上海存碩實(shí)業(yè)主動(dòng)更名為上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司，從而首次擁有“貴酒”的稱呼。并在2019年12月3日，將旗下的巖石股份全稱也變更為“上海貴酒股份有限公司”。

至此，上海貴酒就與貴州貴酒結(jié)下了“貴”字號(hào)商標(biāo)的糾紛并且官司不斷。

白酒特別是中高端白酒，無(wú)論是產(chǎn)品還是品牌都要講究歷史文化底蘊(yùn)，這是挺進(jìn)高端消費(fèi)市場(chǎng)必不可少的身份認(rèn)證。而前邊提到，上海貴酒的主體公司巖石股份幾乎和白酒八竿子都打不著，也很難能以此講出一個(gè)動(dòng)人的白酒品牌故事。

至于其收購(gòu)而來(lái)的兩家白酒生產(chǎn)企業(yè)——貴州仁懷高醬酒業(yè)和江西章貢酒業(yè)，無(wú)論在品牌、產(chǎn)品還是產(chǎn)能方面，卻又撐不起上海貴酒高端品牌的市場(chǎng)定位。

在這種情況下，上海貴酒需要找到新的故事和包裝來(lái)打開(kāi)高端醬酒市場(chǎng)，從而真正趕上醬酒熱的時(shí)代風(fēng)口。

拉鋸三年的 " 兩貴之爭(zhēng) " 案重審判決結(jié)果顯示：上海貴酒股份有限公司（股票代碼：600696，以下簡(jiǎn)稱 " 上海貴酒 "）自身展業(yè)活動(dòng)未涉不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，自有商標(biāo)未涉商標(biāo)侵權(quán)，貴州貴酒訴上海貴酒包括停止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為、變更企業(yè)名稱、支付巨額賠償?shù)戎饕V請(qǐng)逐一被法院駁回。

這意味著這" 兩貴之爭(zhēng) " 有了明確的結(jié)論：" 貴酒 " 商標(biāo)不歸任何一家企業(yè)獨(dú)有。

僅從效果來(lái)看，上海貴酒的一系列動(dòng)作確實(shí)效果驚人。

在此前0白酒沉淀基礎(chǔ)之上，2021年巖石股份（上海貴酒）交出了一份營(yíng)收同比增長(zhǎng)656.81%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)671.99%的驚人戰(zhàn)績(jī)，遠(yuǎn)超同期多家有著品牌、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的白酒企業(yè)。

醬酒熱退潮，白酒夢(mèng)如何收?qǐng)觯?/strong>

一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，風(fēng)口上的企業(yè)，無(wú)法永遠(yuǎn)保持“站位”。借用香港電影《無(wú)間道》里的一句話：出來(lái)混，遲早是要還的。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年初，上海貴酒各類經(jīng)銷商僅為336家。但到了年底，上海貴酒的經(jīng)銷商數(shù)量就增加了3293家，減少了427家，最終為3200家，同比增長(zhǎng)了近9倍。

上海貴酒業(yè)績(jī)的暴漲，除了行業(yè)醬酒熱現(xiàn)象的推波助瀾之外，更離不開(kāi)數(shù)量眾多的新增經(jīng)銷商們。

實(shí)際上，白酒除了企業(yè)庫(kù)存之外，還有一個(gè)社會(huì)庫(kù)存的概念。社會(huì)庫(kù)存除了個(gè)人消費(fèi)者囤積之外，主要存在于渠道之中，因?yàn)橹袊?guó)白酒銷售渠道鏈條很長(zhǎng)，客觀真實(shí)但處于暗處。一級(jí)批發(fā)商從廠家進(jìn)貨，之后白酒產(chǎn)品會(huì)慢慢擴(kuò)散至二級(jí)批發(fā)商、三級(jí)批發(fā)商乃至終端等“毛細(xì)血管”之中。

對(duì)于上海貴酒來(lái)說(shuō)，飛速擴(kuò)張的經(jīng)銷商仿佛一個(gè)龐大的“蓄水池”，幫助上海貴酒在短時(shí)間內(nèi)消化了大量了業(yè)績(jī)，但隨著經(jīng)銷商增長(zhǎng)消失以及醬酒熱度不再，業(yè)績(jī)暴漲同樣難以持續(xù)。

我們注意到，2022年巖石股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.91億元，同比增長(zhǎng)80.9%；歸屬凈利潤(rùn)為3724萬(wàn)元，同比下滑39.86%；毛利率和凈利率分別為67.43%和4.46%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，上海整體規(guī)模不大，營(yíng)收成長(zhǎng)能力猶存，但不復(fù)以往。特別是凈利率幾乎處在上市白酒企業(yè)的底部位置，這與其營(yíng)收表現(xiàn)形成巨大反差。

不過(guò)，上海貴酒股份有限公司（股票代碼：600696，以下簡(jiǎn)稱“上海貴酒”）發(fā)布的2023年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.88億元，同比增長(zhǎng)70.24%；歸母凈利潤(rùn)3103.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)201.02%。

雖然營(yíng)收增速仍有所下滑，但凈利潤(rùn)止住了頹勢(shì)，重回增長(zhǎng)通道，也給投資人帶來(lái)了不少希望。

資本的力量可以讓新興風(fēng)口很快就被瓜分殆盡，迅速平息。巖石股份已經(jīng)入局白酒四年，按照過(guò)往規(guī)律，似乎又到了快退出的時(shí)刻。

當(dāng)然，我們也不得不佩服上海貴酒永遠(yuǎn)“向前看”的企業(yè)特色，這也體現(xiàn)在了其白酒領(lǐng)域。

近期，上海貴酒宣告加入AI營(yíng)銷大軍中，推出了AI主理人貴小美。據(jù)悉，貴小美在不同場(chǎng)景中承擔(dān)著多重角色，“她”不僅有個(gè)人微信號(hào)，會(huì)發(fā)朋友圈，能與用戶互動(dòng)聊天，還負(fù)責(zé)每日新聞播報(bào)、每月大事件播報(bào)、電商帶貨主播、白酒知識(shí)分享、白酒文化及衍生品介紹、生活方式展現(xiàn)、品牌市場(chǎng)活動(dòng)站臺(tái)等多項(xiàng)工作。

這背后可以看出，上海貴酒對(duì)品牌形象以及AI營(yíng)銷的重視程度。一方面，有助于打破白酒傳統(tǒng)營(yíng)銷的枷鎖；另一方面，也更符合年輕消費(fèi)者的調(diào)性，更容易向年輕消費(fèi)者傳播品牌理念、價(jià)值主張、生活方式，找準(zhǔn)營(yíng)銷的發(fā)力點(diǎn)。

消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)已經(jīng)發(fā)出，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的主旋律之下，也希望上海貴酒能夠一直保持戰(zhàn)略定力，在白酒領(lǐng)域持續(xù)深耕，實(shí)現(xiàn)品牌運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品實(shí)力、渠道體系等維度的扎實(shí)推進(jìn)。

也只有這樣，才能讓更多的酒商和消費(fèi)者感知到上海貴酒的成長(zhǎng)穩(wěn)定性與價(jià)值信任感，讓上海貴酒獲得更多的支持者，并且在資本市場(chǎng)以及實(shí)際業(yè)務(wù)層面走得更遠(yuǎn)。

免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息，展開(kāi)評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。