對于兒童的投資，家長永遠(yuǎn)是最大方的。

小到吃穿用度，大到上學(xué)購買學(xué)區(qū)房，現(xiàn)在人們對于孩子的投入超過了以往歷史的任何時期?？傁胗米罡叩摹⒆钯F的，在這股風(fēng)氣下，家長和孩子也都越來越累。

當(dāng)下，為了鼓勵年輕人多生育，“減負(fù)”之風(fēng)刮向了生活的角角落落。那么未來，沖擊最明顯的行業(yè)除了地產(chǎn)行業(yè)，奶粉行業(yè)一定也會首當(dāng)其沖。

相信大家都聽過一句廣告詞，“飛鶴奶粉，專為中國人研制，更適合中國寶寶體質(zhì)”。

中國飛鶴作為國內(nèi)最大的國產(chǎn)嬰幼兒配方的奶粉生產(chǎn)商，其以“更適合中國寶寶體質(zhì)”的營銷賣點這些年一直稱霸國產(chǎn)高端嬰幼兒奶粉市場。據(jù)尼爾森調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月，線下國產(chǎn)奶粉市占率從31.4%升至39.6%。而今年五月，飛鶴的市場份額則同比從去年同期的15.2%增至19.2%，增長幅度較為明顯，

那么，飛鶴迅猛增加的市場份額背后，到底隱藏了什么秘密呢？

8月18日，飛鶴發(fā)布了2021年二季度財報以及半年報，財報顯示，今年上半年飛鶴營收為115.44億元，同比增長32.59%；歸母凈利潤為37.40億元，同比增長35.85%。

飛鶴的盈利能力毋庸置疑，即使在去年疫情最嚴(yán)重的上半年，飛鶴的凈利潤都達(dá)到了27.5億元，同比增長更是超過了57%。

當(dāng)然這都不是飛鶴最亮的亮點，其最大的亮點在毛利率上。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年飛鶴的毛利率為70.9%，到了今年上半年飛鶴的毛利率就已經(jīng)上升至73.26%。這樣的毛利不僅碾壓了全球任何一家奶粉企業(yè)，甚至也碾壓了大部分的白酒企業(yè)。

按道理，白酒的主要原材料就是水和糧食，但是奶粉行業(yè)的主要原料就是乳業(yè)，那么養(yǎng)殖業(yè)的成本則一定高于白酒行業(yè)，但是飛鶴的毛利率卻能直逼五糧液和洋河等高端白酒，那么背后的因素是什么呢？

答案是瘋狂的營銷支出，也就是俗稱的廣告費。

根據(jù)財報顯示，去年上半年，飛鶴的銷售及經(jīng)銷開支為21.97億元，同比增長高達(dá)42%，創(chuàng)下歷史同期的新高。而今年上半年飛鶴銷售及經(jīng)銷開支則上升至33.35億元，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)公開資料顯示，飛鶴成立于1962年，總部位于北京。

上個世紀(jì)90年代，飛鶴乳業(yè)的董事長冷友斌斥資1000多萬元買下趙光牧場，其后才更名為飛鶴鶴乳業(yè)，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，飛鶴于2003年登陸納斯達(dá)克。

但是，飛鶴在納斯達(dá)克走得并不順暢，受行業(yè)事件影響，飛鶴一度從44美元/股，跌至2.2美元/股，其2013年私有化退市時市值也僅有1.47億美元。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，飛鶴再次登陸港股市場，到今天飛鶴市值超過了1280億港元，早就跟私有化時的情況不可同日而語了。

有數(shù)據(jù)顯示，2014至2019年，飛鶴的收入累計增長了283%，而主要的利潤來源就是名叫星飛帆的這款產(chǎn)品。根據(jù)其之前的招股說明書顯示，星飛帆毛利率就高達(dá)76.3%。我們以星飛帆3段708克售價283元的官方價格來計算，成本也就不到70元，而這個成本里還包括了包裝成本以及其他生產(chǎn)成本。

不僅如此，飛鶴還有一個“致命”的風(fēng)險，就是政策風(fēng)險。很顯然飛鶴已經(jīng)注意到這個問題，并且努力降低公司貸款數(shù)額了。

財報顯示，截至2021年6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為91.49億元，結(jié)構(gòu)性存款為71.01億元，其長短貸款加起來約為9億元，而在2019年底，長短貸款加起來超過了48億，也就是說一年時間飛鶴將公司貸款降低了8成左右。

此外，還為外界所詬病是飛鶴的研發(fā)費用，據(jù)財報顯示， 2016-2018年，中國飛鶴研發(fā)費用分別為1381萬元、1470.5萬元和1.09億元，占同期營收比重最高僅為1.05%。 而2019年至2020年才稍微有所提高分別為1.7億元、2.65億元，營收占比也僅為1.24%、1.42%。

綜合而言，飛鶴之所以貴，并不是因為成本有多高，而是廣告做得好，而飛鶴擅長于國外的各種獎項為中國媽媽們講述高端奶粉的故事。但當(dāng)我們撥開財報的云霧，一罐高端奶粉成本僅為售價的一個零頭，這顯然是不合理的。