投資一定是有目的、有標準的去篩選，而不是靠碰運氣。

?首先，不管你是產業(yè)鏈上游、中游還是下游公司，客戶的業(yè)務、產品的應用市場要快速發(fā)展，空間規(guī)模要大。

?其次，競爭格局要好，公司要有核心競爭力。

怎么樣叫競爭格局好？

要么是行業(yè)老大遠遠領先第二名，

要么是2-3個細分市場龍頭寡頭壟斷，這種容易出大牛股。

比如安防有海康、大華。

芯片有NVDA、AMD。

家電有格力、美的。

廚電有老板、方太。

家居有索菲亞、歐派等等。

這樣不容易產生價格戰(zhàn)，毛利凈利會比較穩(wěn)定甚至穩(wěn)中有升。

當然，能夠形成這樣格局的基礎是公司有獨特的技術、產品、管理等，可以差異化打敗大部分對手。

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第三，在行業(yè)、公司快速發(fā)展的同時，最好能有margin expansion的機會，實現(xiàn)收入、利潤增長雙擊。

這個非常重要，如果行業(yè)快速發(fā)展，毛利凈利率去不斷降低，那么利潤增速也不會像收入一樣那么快。

這個第一看競爭格局，

第二看公司產品結構，是不是有毛利更高增速更快的產品，這樣綜合毛利率凈利率會不斷上升。

第三看公司邊際成本，比如軟件公司邊際成本極低，而以人力成本為主的公司則邊際成本一般比較高。

?第四，看公司有沒有橫向擴展產品、客戶的能力。如果不提前布局，現(xiàn)在業(yè)務可能2-3年就會到達天花板，要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展就要提前布局。比如通達最早是模塑件，后來iphone出來后布局金屬結構件，再橫向拓展到防水結構件。同時布局汽車內飾件。再比如長盈金屬結構件，目前布局陶瓷背板、新能源汽車結構件等。產品品類拓展了，收入自然就增長了。

?第五，管理層管理能力優(yōu)秀，人品好。公司是靠人干出來的。再好的行業(yè)、再好的機會，人不行，人品不行，這個公司也做不好。但這個又不是那么好判斷，只能多觀察多接觸。

?其他，現(xiàn)金流要好、資產負債狀況好、純靠不斷并購的要小心。

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投資大體分這么幾種：

（1）傳統(tǒng)意義上的成長型投資

（2）困境反轉型

（3）價值低估型

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一般我們希望找到（1）的機會。

如果1-5都符合，那是10分，一般屬于第1類中特別好的投資機會。

對于（2），不好把握，但經常會出現(xiàn)幾年N倍。一般的原因都是行業(yè)沉寂一段時間，然后需求端或競爭格局發(fā)生顯著變化，對產品需求迅速放大，導致公司增長重回正軌。

對于（3），我認為不如把時間花在尋找（1）和（2）的機會上。

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比如，NVDA最近3年增長10倍，而之前5年卻沒怎么漲，主要還是AI、云計算的出現(xiàn)給其業(yè)務帶來爆發(fā)性的增長。這種大的行業(yè)變化如果能提前意識到，就能抓住這種機會。但需要緊跟行業(yè)，對行業(yè)有很深的理解。就像之前移動互聯(lián)網爆發(fā)帶來對CDN的需求，網宿成為大牛股。當然之后阿里騰訊進入，競爭格局迅速變化，這個時候也要果斷的出來。

再比如，直播出現(xiàn)讓MOMO一年4倍，之前太陽能也出現(xiàn)過大起大落。這就需要時刻跟蹤行業(yè)的情況。

?其實投資說難很難，說簡單也簡單，基本的道理就這樣，剩下的就看能不能踏實的研究跟蹤，發(fā)現(xiàn)之后能不能定心持有了

每看一個新的行業(yè)，對巴菲特就多一層佩服。

行業(yè)與行業(yè)天生有不同，像茅臺這種躺著賺錢的絕對是優(yōu)秀的投資標的。那些競爭激烈的行業(yè)，企業(yè)每天都疲于奔命的研發(fā)、出新產品，反而不是好的投資機會。技術發(fā)展太快，稍不留神就可能落后，而擁有強大護城河的公司大多可以躺著賺錢。

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做投資研究時擁有共情和邏輯推導的能力很重要，這是一種很重要的思維方式。

宏觀上政府會出臺什么政策，微觀上企業(yè)會采取什么樣的發(fā)展戰(zhàn)略，交易對手上各大基金投資機構和散戶都是怎么想的。

研究這些時要站在對方的立場，把自己假設成這些研究對象，以利益分析為核心，分析他們的核心利益是什么，此時此景他們的核心利益是什么，面臨哪些問題需要解決，未來會如何解決。

只有找對了核心利益，才能真正知道這些研究對象面臨的核心問題是什么，進而推導出他們下一步的核心操作。

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