斑馬消費(fèi) 沈庹

養(yǎng)豬行業(yè)從躺賺到巨虧，僅僅一年多時(shí)間。

日前，華統(tǒng)股份大幅下修業(yè)績并公告巨虧，更加令人猝不及防。要知道，一個(gè)月前，這家浙江生豬養(yǎng)殖及屠宰龍頭企業(yè)，還信誓旦旦預(yù)告去年實(shí)現(xiàn)盈利。這主要是公司基于生豬市場價(jià)格下降對(duì)生物資產(chǎn)減值，另外將相關(guān)補(bǔ)助調(diào)整分?jǐn)偅瑢?dǎo)致由盈轉(zhuǎn)虧。

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業(yè)績變臉

隨著華統(tǒng)股份業(yè)績大變臉，持有公司股票的投資者們，像是坐上了過山車，著實(shí)經(jīng)歷了一把從天堂跌落地獄的極致體驗(yàn)。

1月28日，公司在業(yè)績預(yù)告中披露，預(yù)計(jì)2021年凈利潤為1000萬元至1500萬元，較上年同期下降88.9%至92.6%。盡管降幅較大，至少還能賺錢。消息披露之后，股價(jià)最高漲幅超10%，不少人狂追不舍。

到了2月25日晚間，公司突然披露2021年業(yè)績修正公告，預(yù)計(jì)去年虧損1.7億元至2.3億元，較上年同期下降225.83%至270.25%；扣非后凈虧損1.9億元至2.4億元，同比下降526.13%至638.28%。

公司表示，這主要是基于2月以來國內(nèi)生豬市場價(jià)格走低的態(tài)勢，企業(yè)審慎評(píng)估生物資產(chǎn)的減值風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)去年末存欄生物資產(chǎn)補(bǔ)充計(jì)提生物資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

據(jù)公告，公司對(duì)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)計(jì)提減值6187.55萬元、對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1.50億元等。另外，公司對(duì)已獲得的部分補(bǔ)助進(jìn)行賬務(wù)處理調(diào)整，將計(jì)入當(dāng)期“其他收益”的部分補(bǔ)助調(diào)整計(jì)入“遞延收益”進(jìn)行分?jǐn)?，以至于公司歸母凈利潤較首次業(yè)績預(yù)告時(shí)降低。

根據(jù)1月份投資者調(diào)研紀(jì)要，公司存欄育肥生豬約在30萬頭左右，當(dāng)豬價(jià)持續(xù)走低，甚至跌破成本線時(shí)，公司正在加大出欄量保證資金回流。今年1月，銷售生豬21748頭、實(shí)現(xiàn)銷售收入4568.74萬元，同比分別增長698.97%和472.38%。

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豪賭豬周期拐點(diǎn)

華統(tǒng)股份的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)一直以自繁自養(yǎng)模式為主，其生豬養(yǎng)殖成本每公斤在17元至18元。

國內(nèi)生豬價(jià)格去年年初維持在每公斤30元左右，之后大幅下跌。去年末至今，國內(nèi)外三元生豬價(jià)格從每公斤18元跌至目前每公斤12.67元，直接跌破養(yǎng)豬企業(yè)每公斤14元成本價(jià)，養(yǎng)豬企業(yè)承受了較大業(yè)績壓力。

在這輪史上最長豬周期里，不少人養(yǎng)豬散戶和上市豬企暴賺后迅速轉(zhuǎn)向巨虧，一片哀嚎聲中，不少企業(yè)早已在布局產(chǎn)能，迎接下一次豬價(jià)回暖。華統(tǒng)股份同樣未雨綢繆。

按照公司設(shè)想，今年生豬出欄量目標(biāo)在120萬頭左右，2023年生豬出欄量在230萬頭左右。

要實(shí)現(xiàn)這樣的出欄量并不容易，華西證券研報(bào)披露，2021Q1公司已出欄生豬3.1萬頭。

斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，這幾年，公司在浙江省內(nèi)加大產(chǎn)能布局。

2020年，衢州牧業(yè)等5家子公司新建生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目就已開始部分引豬投產(chǎn)；2021年又收購子公司桐廬華統(tǒng)30%股權(quán)、邵陽華統(tǒng)33%股權(quán)，另外下屬企業(yè)杭州同壯、天臺(tái)牧業(yè)、華昇牧業(yè)已引豬投產(chǎn)。

截至去年三季報(bào)，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為3.61億元，同比增長52.61%，主要系當(dāng)期子公司豬場投產(chǎn)、種豬增加所致，默默對(duì)賭新一輪豬周期。為此公司大幅舉債，去年9月公司短期借款11.65億元，同比增長62.60%。

據(jù)平安證券、中國銀行等機(jī)構(gòu)研報(bào)預(yù)計(jì)，國內(nèi)生豬豬價(jià)格將在2022年下半年迎來上漲，進(jìn)入新一輪豬周期。

相比其他上市豬企，華統(tǒng)規(guī)模不大，在生豬及雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)之后，布局了屠宰、飼料和肉制品深加工業(yè)務(wù)，借此平抑養(yǎng)殖業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。特別是飼料自給，為公司自繁自養(yǎng)模式降低養(yǎng)殖成本。據(jù)2021年中報(bào)，公司在建飼料子公司仙居飼料、華昇飼料年產(chǎn)能各20萬噸、45萬噸，計(jì)劃在去年底或今年初投產(chǎn)。

不過，從收入結(jié)構(gòu)上來看，公司收入主力仍是生鮮豬肉、生鮮禽肉業(yè)務(wù)。2021年上半年，別占比公司收入的91.76%、2.40%。

另外，公司擁有火腿年產(chǎn)能80萬只，與火腿第一股金字火腿的產(chǎn)能不相上下，2020年、2021年上半年收入分別為4736萬元、2139萬元，占比分別為0.54%、0.46%。

不過，公司盈利水平并不高，2019年至2021年三季度末，毛利率分別為5.35%、3.37%和3.47%，同期凈利率從2.11%降至0.12%。