最大的投資錯(cuò)誤不是來(lái)自信息因素或分析因素，而是來(lái)自心理因素。

——霍華德·馬克斯

理性開(kāi)展基金投資，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定良好的基金宜長(zhǎng)期持有，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)不佳的基金可考慮調(diào)整優(yōu)化。

但是，我們常會(huì)觀察到一個(gè)現(xiàn)象：一些投資者曾參與過(guò)不少基金，可最終被留在賬戶里長(zhǎng)期持有的，反而更多是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的基金。

詢問(wèn)可知，那些業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定良好的基金，因?yàn)椤百嶅X了”或者“收益不錯(cuò)”，早已被“優(yōu)先”贖回，而恰恰是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的基金，因?yàn)椤疤濆X了”或者“收益沒(méi)達(dá)預(yù)期”被留下持有。長(zhǎng)期來(lái)看，配置這類基金，可能并不利于提升投資回報(bào)。

“贖回業(yè)績(jī)好的，留下業(yè)績(jī)不佳的”，這種心理因素導(dǎo)致的行為偏差被稱為“贖回異象”。在投資領(lǐng)域，類似的情況并不鮮見(jiàn)，心理、情緒因素會(huì)左右決策判斷，或輕或重地影響著我們的投資行為。

心理因素?zé)o法用數(shù)字表達(dá)，但會(huì)影響投資收益

大家在教科書上讀到的經(jīng)典理論、方法中，會(huì)設(shè)定一個(gè)“完美”的前提假設(shè)：即投資者是完全理性的，例如，大家會(huì)遵從于“客觀精準(zhǔn)”的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資決策、追求利益最大化、是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。但是，在現(xiàn)實(shí)中，投資者的行為在大多數(shù)情況下并不完全符合上述“理性”假設(shè)。我們經(jīng)常可在基金投資者中看到以下典型的行為：

浮盈的時(shí)候，興奮樂(lè)觀，恨不得每小時(shí)都想看一眼賬戶上的數(shù)字，也會(huì)更頻繁地參與申購(gòu)；

浮虧的時(shí)候，沮喪悲觀，直接“躺平”，長(zhǎng)期不想打開(kāi)賬戶，幾乎快要忘記登錄密碼；

贖回基金的唯一理由是凈值下跌了；

虧損100元帶來(lái)的憂愁和焦慮，遠(yuǎn)大于盈利100元帶來(lái)的喜悅；

前期浮虧的基金，單位凈值剛回到1元，就立刻贖回；而如果凈值尚在1元以下，就“永遠(yuǎn)堅(jiān)守”；

眼看曾經(jīng)持有過(guò)的基金凈值漲到1.9元了，但此前急著“落袋為安”，凈值1.05元就撤了，如今無(wú)比后悔，而也正因十分后悔，就永遠(yuǎn)也不想碰這只基金。

……

這些行為無(wú)法用數(shù)字來(lái)表達(dá)，卻真實(shí)存在。相對(duì)于“冰冷”的數(shù)字、曲線、圖表，投資者則是主觀的、感性的，情緒和心理波動(dòng)在投資旅程中如影隨形，卻易被忽視。心理偏差、非理性行為常會(huì)在不知不覺(jué)中成為噪音，打亂投資節(jié)奏，侵蝕投資回報(bào)。

這也許也從一個(gè)側(cè)面解釋了，為什么一些掌握了高深理論框架、精通于復(fù)雜數(shù)學(xué)模型的投資者，也可能會(huì)收益寥寥，甚至折戟沉沙。除了市場(chǎng)先生的“脾氣”不易琢磨外，其自身存在的那些難以精準(zhǔn)度量、預(yù)測(cè)和把控的心理因素，也常是導(dǎo)致投資回報(bào)不理想的重要原因。

讀懂自己是明白投基的“必修課”

在日常溝通中，我們還發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于認(rèn)識(shí)了解一只基金產(chǎn)品，正確認(rèn)識(shí)了解自己的難度或許更大。投資者往往很難真正客觀地認(rèn)清自己的心理弱點(diǎn)，克服行為偏差。因此，投資實(shí)踐中，即便是很聰明或?qū)I(yè)的投資者也難免會(huì)受到這些心理因素的干擾。

不過(guò)，也無(wú)需為此感到困惑迷茫，包括諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者在內(nèi)的學(xué)者們，已對(duì)投資中常見(jiàn)的“錯(cuò)誤行為”進(jìn)行了梳理總結(jié)，投資者借此可以時(shí)?！罢照甄R子”，進(jìn)一步看清自己、讀懂自己，了解可能影響投資決策的心理偏差，了解這些心理偏差如何影響投資決策、助推產(chǎn)生非理性行為。

若大家能及時(shí)識(shí)別可能出現(xiàn)的問(wèn)題，并有針對(duì)性地加以糾正或防范（克服），完全有可能化解或在一定程度上弱化心理或情緒因素的干擾，從而減少由此給投資收益帶來(lái)的不利影響。

“投資讀心術(shù)”系列帶大家走進(jìn)有趣的“投資心理”世界，幫助大家進(jìn)一步了解自己、讀懂自己，理性決策，明白投基。

數(shù)據(jù)及圖標(biāo)來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

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