投資者在一些券商或者專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的研報中經(jīng)常會看到這樣的觀點，經(jīng)濟(jì)上行股市上漲，政府量化寬松股市上漲。事實上是這樣嗎？大致是這樣的但是卻非常不精確。

1 股市的漲跌和貨幣政策或者經(jīng)濟(jì)基本面存在較大程度上的關(guān)聯(lián)性

首先我們必須承認(rèn)，股市的漲跌和政府貨幣政策或者經(jīng)濟(jì)基本面情況存在較大程度上的關(guān)聯(lián)的。國內(nèi)每一輪股市上漲要么是當(dāng)時政府在進(jìn)行量化寬松，要么是經(jīng)濟(jì)當(dāng)時處于上行周期。如果經(jīng)濟(jì)上行疊加良好寬松那么股市上漲的概率極高除了一些正常性的技術(shù)性回調(diào)，經(jīng)濟(jì)下行疊加良好寬松（主要出現(xiàn)在貨幣政策調(diào)整未趕上經(jīng)濟(jì)變化時期），那么股市必跌。如果貨幣信號和經(jīng)濟(jì)信號對沖，二者的作用相對沖，那么股市未來的漲跌不定。

上證指數(shù)各個周期中貨幣政策和基本面變化情況

2 用宏觀經(jīng)濟(jì)分析結(jié)果來指導(dǎo)投資實踐的精確度不夠

但我們用經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)和國家貨幣政策來指導(dǎo)投資實踐的精確度不夠：1.首先經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不一定能夠完全的準(zhǔn)確的反映基本面的變化情況，不同的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間是存在沖突的。2.投資者尤其是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)一般預(yù)判基本面數(shù)據(jù)和政府貨幣政策的變化情況，因此股市漲跌經(jīng)常會在基本面或流動性變化之前。3.基本面數(shù)據(jù)和流動性情況和股市漲跌之間的邏輯關(guān)系無法準(zhǔn)確量化。

股市變化周期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周期變化情況

3 經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)和國家貨幣政策可能預(yù)估股指的大概運作空間和方向

但是不是說我們跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)純屬無用功呢？不是，我們可以綜合基本面數(shù)據(jù)和國家貨幣政策來預(yù)估股市未來的上漲空間，通過長期趨勢線來判斷估值運行的下行空間。如果我們對市場基本面和流動性進(jìn)行細(xì)致的研究，就不難得出：2019年股指難以突破2017年股指運行區(qū)間下軌、2022年股指難以突破2021年股指運行區(qū)間下軌、以及2021年頂部區(qū)域略高于2018年的結(jié)論。

股市變化周期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周期變化情況