格力電器

一、買入邏輯：大眾看見的是一家負(fù)面消息纏身（董、珠海銀隆巨額虧損、分紅方案出爾反爾etc），缺乏新增長（橫向白色家電/新能源，縱向海外市場均擴(kuò)張不順），核心業(yè)務(wù)（空調(diào)）遭受挑戰(zhàn)，伴隨地產(chǎn)行業(yè)衰退下行的企業(yè)；我看見的是一家年利潤多年來均保持在200億（且財(cái)務(wù)處理保守）以上、PE相當(dāng)合理的企業(yè)——其充沛的現(xiàn)金流是我敢于投資的最大底氣；同時(shí)ROE20%左右，空調(diào)毛利率同業(yè)最高，均反應(yīng)了一定的市場競爭力。

二、對(duì)負(fù)面消息的看法：
1董——愛恨參半吧，但是沒有董，格力可能不會(huì)出現(xiàn)目前這樣的投資機(jī)會(huì)；

2銀隆，哪怕全虧完了，在格力200億年利潤面前不算特別大的事；

3分紅方案出爾反爾，出爾反爾確實(shí)惡心，但是未分配利潤本身就會(huì)反映在股價(jià)里，另外，長期高分紅企業(yè)突然停止或降低分紅，大眾會(huì)擔(dān)心其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（假賬、特殊會(huì)計(jì)手段），但是，格力的財(cái)務(wù)處理是較保守的，所以這條我認(rèn)為其實(shí)偏中性，更多是助推了情緒面的殺跌；

4缺乏新增長，新能源不提，我心里早當(dāng)銀隆虧干凈了，白色家電擴(kuò)展不順其實(shí)我也不太在意，一個(gè)是當(dāng)前的PE并沒有將格力當(dāng)成成長股來定價(jià)，第二個(gè)是空調(diào)的毛利率在整個(gè)白色家電里面是偏高的，擴(kuò)張業(yè)務(wù)（尤其是向低毛利率品類擴(kuò)張）真的會(huì)比守著自己的一畝三分地更好嗎？我其實(shí)很討厭動(dòng)不動(dòng)就進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張、多元化經(jīng)營的企業(yè)，看著就煩，一個(gè)是估值很麻煩，另一個(gè)是翻車的例子太多（比如同業(yè)的春蘭）——從這個(gè)角度講，董這個(gè)人好就好在干啥啥不成，被迫穩(wěn)守王朝基業(yè)；

5核心業(yè)務(wù)（空調(diào)）遭受挑戰(zhàn)，如美的、海爾智家、小米等；挑戰(zhàn)就挑戰(zhàn)吧，格力的技術(shù)、廠房、人員、渠道、賬戶上的現(xiàn)金等又不會(huì)在三五年內(nèi)突然消失，一年200億的利潤賺的又不是假錢；況且我對(duì)格力這筆交易的定位就是只做超跌反彈那個(gè)范圍，等市場恢復(fù)對(duì)其合理定價(jià)我就走了，持倉最長應(yīng)該不會(huì)超過兩年；

6伴隨地產(chǎn)行業(yè)衰退下行，其實(shí)現(xiàn)在的房地產(chǎn)行業(yè)再慘也慘不過房企大面積暴雷后、保交樓政策出臺(tái)前那段光景，那些年格力都有一年200億利潤，現(xiàn)在怕什么？況且從PB角度來看，現(xiàn)在格力的PB甚至還低于大部分那段時(shí)間的PB；

7講個(gè)虛的（死去的高中記憶開始攻擊我），隨著拉尼娜結(jié)束進(jìn)入ENSO中性狀態(tài)，全球平均氣溫理論上、應(yīng)該、大概、沒準(zhǔn)、可能會(huì)恢復(fù)到原來的緩步上行態(tài)勢；那么，格力作為“氣溫上升概念”最純標(biāo)的（空調(diào)業(yè)務(wù)占比超過70%——當(dāng)然，主要是董干啥啥不成的“成果”）是否應(yīng)該享受一定的溢價(jià)？

三、技術(shù)面&邏輯面抄底

1（我其實(shí)不太相信技術(shù)面）技術(shù)面概括下來就是前列腺急剎接圓弧假底接放量下跌（這個(gè)我覺得還是市場流動(dòng)性問題不是格力自身股性的問題）然后一個(gè)中陽反抽——這個(gè)完全判斷不了到了底沒有；另一個(gè)，籌碼結(jié)構(gòu)，這個(gè)屬于是五行大山壓住了十萬孫行者之勢，大概除了類似我這種從格力跌停那天才開始關(guān)注的新接盤韭菜基本都是被埋；

2從邏輯面抄底，一個(gè)是考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)（沒有意義，我用屁股想格力都肯定不止這么點(diǎn)市值），一個(gè)是考慮重置成本（這個(gè)我算出來的數(shù)太低了，真按那個(gè)鬼市值計(jì)算買點(diǎn)我可能一輩子都買不進(jìn)去，畢竟資本對(duì)格力這個(gè)逆子還是寬容的、溫和的），想了很久，直接按歷史最低PB百分位（0%，對(duì)應(yīng)PB1.69，）算是終極大底得了，得出結(jié)果是30.64元。

四、交易定性

對(duì)公司的基本面較有信心，股價(jià)相對(duì)低估，屬于防守型交易；交易類型是超跌反彈。

五、操作及目標(biāo)價(jià)

考慮到2023Q2的利潤應(yīng)該小值得期待，同時(shí)覺得當(dāng)時(shí)的價(jià)格（34.5）哪怕不是絕對(duì)底部也是相對(duì)底部了（主要是缺乏耐心），就直接從34.5元開始買，一路買到32.6，后來6月2日中陽那天又追高加了一點(diǎn)（漲起來反而想著多買一點(diǎn)，32.6你咋不想著多買一點(diǎn)呢，真是純純怨種大韭菜！），目前成本在33.8元附近；目標(biāo)價(jià)格是10-12PE（從10PE開始看5周線，破趨勢就賣），到此目標(biāo)價(jià)前只加不減（追漲已經(jīng)做過了，堅(jiān)決不能殺跌！）（但...反向做T不算殺跌吧，應(yīng)該算是娛樂，嗯，娛樂///b）——除非另一重要持倉比亞迪出現(xiàn)了短期內(nèi)大跌，會(huì)調(diào)一點(diǎn)倉位過去打個(gè)支援。

六、聲明

僅為記錄個(gè)人業(yè)余愛好，不構(gòu)成投資建議（嫩韭亡于追高，老韭死于抄底，我自己選的股盈虧自己負(fù)責(zé)，你們千萬別隨便抄作業(yè)哦！）