23Q1大消費季報概覽，老百姓的選擇

季報刷完，Q1老百姓的選擇很直接：

?1，中藥爆發(fā)（同仁堂、華潤三九、江中藥業(yè)為代表，30%+增長）、

?2，保健品爆發(fā)（湯臣倍健、仙樂健康為代表，30%+增長）、

?3，受益于以上，藥店業(yè)績爆發(fā)（益豐藥房、大參林、老百姓、健之佳 25%-30%+增長）

?4，旅游爆發(fā)（憋壞了，各景區(qū)比如黃山破歷史記錄，同比19年增長40%；五一堪比春運，上海高鐵票售罄）

?5，可選——乳制品、休閑食品整體弱（尤其低溫酸奶為代表，可吃可不吃，沒錢就不吃）

?6，可選——小家電卷的不行（科沃斯、石頭利潤率雙雙繼續(xù)下滑；九陽、蘇泊爾、極米等等負增長）

?7，可選——化妝品整體弱（華熙生物、貝泰妮Q1增長降至個位數(shù)）

?8，可選——服飾鞋帽弱復(fù)蘇、去庫存、代工廠業(yè)績崩（各家反應(yīng)消費者對價格敏感，低價商品增長更好，比如特步、361）

?9，黃金珠寶nb（Q1金價從1800漲至2000，黃金珠寶公司普遍30%增長；老鳳祥、周大生、菜百、潮宏基）

?10，白酒、功能性飲料nb（白酒業(yè)績都賊好，15%-20%增長；東鵬、百潤分別增長25%、40%；）

?11，家居建材，已經(jīng)躺平（歐派、索菲亞、顧家，龍頭全部負增長）

?12，汽車除了比亞迪、特斯拉、理想，其他都是水深火熱

?13，3C已崩很久

?14，奢侈品，依舊狂奔。愛馬仕、LV、保時捷、茅臺很開心，赤裸裸的現(xiàn)實。

?以上，衣食住行醫(yī)

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華彬：觀察每一個決策，不管是別人的決策還是自己的決策，重要的是復(fù)盤他的思維過程。

錯誤的決策表面上也是由邏輯推進，實際上主要是情緒的參與，焦慮、貪心、僥幸三大情緒唱了主角。所以，要做出正確的決策，不騙人，不貪心，不夸大是關(guān)鍵。而不騙人，主要是不要騙自己。

（1）全面崩潰，4Q22收入同比下滑37.9%。Q2、Q3、Q4銷量同比分別為-27%、-33%、-42%。

（2）充分詮釋了不專注的后果。團隊去搞汽車，結(jié)果汽車沒搞成，兩輪車反而被市場淘汰了。反觀雅迪、愛瑪，銷量穩(wěn)步增長，利潤都是大幾十的增長。

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“張大千對傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)如饑似渴，三十年代末期，他已不滿足學(xué)習(xí)石濤已，然后去學(xué)董其昌，董其昌不夠他去學(xué)宋元人?？幢M歷史，終成大家。”------投資如是，多讀歷史，莫急。

“只有徹底的體驗，才能充分的發(fā)言?！?—— 我喜歡今晚畢淑敏在東方甄選直播間的這句話，她看上去對調(diào)研很有心得。

?（1）什么都可以老，就是思想不能老。

（2）聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻。不怕千招會，就怕一招絕。

（3）一年的眼光，只能獲取一年財富。十年的眼光，可以獲取十年財富。如果你有百年的眼光，則可以輕松獲得一輩子的回報。

大消費:簡單來說只有兩種方式能賺大錢：

一種是超級成長股，對照騰訊、茅臺、牧原、愛爾、通策、頤海國際、中升控股、美東汽車。大行業(yè)，低市占，核心競爭力強。

一種是從破產(chǎn)估值或極低估值下暴力回歸的公司，對照曾經(jīng)的伊利、李寧、新東方、蔚來、5x PE的中國聯(lián)塑、10x PE的蘋果。

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美股過去二十年漲幅最高的是誰？

網(wǎng)易！2002年網(wǎng)易從1美金漲到13美金；2003年，最高超過70美金，年末回到40美金；2004-2008，40美金漲至80美金；2009-2014，80美金至400美金，5年5倍；2015-2020，400至2000美金，6年5倍+。如果從2002年開始計算，網(wǎng)易20年2000倍，奇跡！

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從宮崎駿到季羨林，他們的兒子、家庭對他們的評價都非常負面，事業(yè)與家庭很難平衡。

事業(yè)超出凡人的高度，往往是沒有家庭觀、生死觀的人。

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科沃斯

2019年連續(xù)4個季度收入同比下滑，凈利潤大幅下降，一直持續(xù)到2020年2季度才扭轉(zhuǎn)。

但是股價在2020年4月28日出了2019年年報和2020年一季報后立刻見底，到8月20日出了半年報確認收入利潤回升這個期間，股價從20到40漲了1倍。一定是有長期跟蹤的聰明資金預(yù)見到了這個業(yè)績逆轉(zhuǎn)。

之后8個月，股價又從40漲到現(xiàn)在130。消費品公司的產(chǎn)品周期也很明顯，要長期緊密跟蹤才行，有點像汽車。

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（1）品牌強，消費號召力就更強，提價能力強，同時對渠道的議價能力也強，導(dǎo)致營銷費用占比低，結(jié)果就是頭部品牌的ROE要顯著高于排在后面的品牌。那品牌又是如何從0到1，做到品牌力強的呢？

一靠產(chǎn)品，二靠營銷。創(chuàng)始人既懂產(chǎn)品，又是營銷專家，那就太完美了。曾經(jīng)的茅臺、洋河管理層，現(xiàn)在的農(nóng)夫山泉、飛鶴，沒上市的喜茶、元氣森林、鐘薛高。國外的愛馬仕、法拉利。

（2）營銷，不簡單是打廣告。更重要的是

(A) 如何在好產(chǎn)品的基礎(chǔ)上賦予一種精神，

(B) 如何把這種精神故事講好，讓消費者接受，占領(lǐng)消費者心智。讓消費者一想到這個品類的時候，首先反應(yīng)出來的就是“XXX家產(chǎn)品真的好”。

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消費升級與企業(yè)思考三則：

（1）為什么會消費升級？本質(zhì)是用戶購買力上升后，欲望升級。從基本的溫飽欲望，上升為對美、健康、安全、獨特等需求的追求。

（2）消費升級后對企業(yè)帶來的影響是什么？消費升級，使得從物質(zhì)需求上升到精神需求。物質(zhì)需求是以成本定價，而升級后的精神需求更多可以脫離成本定價，使企業(yè)獲取更高利潤。因此企業(yè)應(yīng)該對用戶的需求升級提前布局，以獲得競爭優(yōu)勢。

（3）什么是企業(yè)的進化力？進化力就是企業(yè)潛在的可以滿足同一批或更多消費者更多需求的能力。從這個維度評價，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的進化力遠大于傳統(tǒng)的制造業(yè)。騰訊的進化力遠大于海天味業(yè)或伊利。

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寫字樓、商場、酒店，是個周期性挺強的行業(yè)。

景氣周期，租金、入住率都持續(xù)上升，而經(jīng)濟不景氣期間，租金、入住率都會下降。實業(yè)經(jīng)營也有戴維斯雙擊。

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凡是對股東尤其是小股東坦誠相待的公司，資本市場給予的估值都相當(dāng)大方。

反過來，投資這樣的公司，不僅可以獲得金錢回報，還能通過和管理層的交流而學(xué)習(xí)到很多商業(yè)知識。

這是投資其他公司所不能比擬的。

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我們喜歡特別差異化的公司，因為它們的產(chǎn)品往往供不應(yīng)求，擁有不可復(fù)制的競爭優(yōu)勢。我們也應(yīng)該試著喜歡特別不差異化的行業(yè)，因為往往這些你死我活的行業(yè)存在著極其優(yōu)秀的個體公司，他們同樣擁有不可復(fù)制的運營競爭優(yōu)勢，并且可以一直復(fù)制去擴大規(guī)模。

16年研究?？低?，關(guān)注的人不多，后來竟然被券商發(fā)展成“人工智能”龍頭。17年底研究中國聯(lián)塑，港股通，更是沒人關(guān)注了，今年反而成了香餑餑?，F(xiàn)如今研究國藥股份，半年報超個預(yù)期，研報里就變了“高成長、高壁壘、高景氣”賽道.............其實，無非是之前估值太低了。所以還是那句話，最悲觀的時刻才有最好的機會，沒人關(guān)注的時候要相信常識和自己的判斷。

做生意的本質(zhì)就是，你如何能夠以最低的代價獲得最可靠的客戶，并且這些客戶能夠變成你的品牌宣傳員，他們愿意把新的客戶帶進來，這就是做生意的本質(zhì)。

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在精力有限的情況下，投資只需要研究兩類。

一類是超長壽的消費類公司，

一類是顛覆性創(chuàng)新的公司。

前者可以長周期穩(wěn)定回報，后者如果看準，會有爆發(fā)性增長。

其他的“便宜”公司，再便宜也別浪費時間。