從利益角度推測，最能驅動茅臺不擇手段拼利潤、拼股價的力量，就是貴州的財政——快被地方債壓倒的財政。過去十幾年，貴州建設了超過需求的交通設施，開發(fā)了超過人口需求的房地產(chǎn)，拍腦袋建設了各種科幻級的文旅項目，最后除了來買單的客戶，什么都有，所以地方債爬到了萬億級別。

這些債務，各級政府和國企當然會賴掉一部分，比如說我們熟悉的獨山縣，承包商和債主已經(jīng)懶得去要債了，反正去了也只能要到荒廢的房子。又比如說年初遵義道橋集團公開宣布債務展期，150多億貸款等20年再還，而且接下來十年只給利息，不管本金。

但貴州的債務也不能全賴掉，因為貴州現(xiàn)在大多數(shù)地市的稅收加上轉移支付，不僅不夠還債，甚至連當下的財政都很難覆蓋，必須繼續(xù)融資才能發(fā)出工資，才能創(chuàng)造政績。如果一下子把所有債務都賴掉，信用破產(chǎn)，全國的金融機構都拒絕和貴州打交道，貴州大多數(shù)地區(qū)的財政還是會立刻崩掉。

所以，貴州必須給債主提供一些看得到的現(xiàn)金流，以及一份說起來能讓人放心的資產(chǎn)擔保，才能在絕望中維持脆弱的債務經(jīng)濟。

現(xiàn)金流首先來自茅臺。2021年全年，貴州茅臺上繳的的各項稅費是446億。2022年中國經(jīng)濟明顯不如2021年，但是前三季度，貴州茅臺支付的各項稅費是482億，已經(jīng)超過了2021年全年，增長率隨便估算一下也有30%左右。

另外，貴州茅臺一般每年分紅一次，6月或7月進行。2022年末，茅臺增加了一次特別分紅，開了一年分紅兩次的先例，全年分紅總額達到547.51億，比2021年全部凈利潤還多。這其中60%劃歸了貴州國資系統(tǒng)。

除了現(xiàn)金流，茅臺的股份也在悄悄地轉手，應對一些最逃不過的債務。24）2019年12月，茅臺集團按照省國資委要求，向貴州省國有資本運營有限責任公司劃轉5024萬股，正好占總股本的4.00%。

這部分股份，加上貴州國資和母公司之前持有的股份，合計比例是4.96%，正好少于5%。法律規(guī)定，持股5%以上股東在減持前需要提前披露信息。貴州國資的持股比例壓在5%的邊緣，顯然拿了股票就是要自由套現(xiàn)的。

2020年，貴州國資陸續(xù)減持套現(xiàn)718億。2020年12月，茅臺集團再次向貴州國資無償劃轉4%的股份，換算成市值是1055億，讓貴州國資的持股比例回到了微妙的4.96%。2021年一季度，貴州國資再度減持套現(xiàn)39億。

2021年9月，茅臺集團10%股權無償劃轉給貴州財政全資持有的金融控股集團。這部分股權的用法，想來也和之前差不多。

除了股市，貴州還利用茅臺的信用在債券市場融資。2020年9月，貴州省政府批復，要求茅臺集團買下貴州高速14.7％的股權，轉讓價150億元，全部現(xiàn)金支付。與其同時，茅臺集團發(fā)行150億公司債券，用來籌集現(xiàn)金送給貴州高速系統(tǒng)。茅臺集團在保持市值不崩潰的前提下，為了貴州債務經(jīng)濟已經(jīng)竭盡全力。

但是，除了茅臺之外，貴州本地始終沒有培育出能持續(xù)賺錢的可靠產(chǎn)業(yè)，所以債務壓力還是一天比一天沉重，貴州財政系統(tǒng)不得不要求茅臺集團創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流，為此商業(yè)上打點擦邊球也可以接受。反正茅臺酒很大程度上已經(jīng)是投機籌碼了，再往賭博的方向走一步也不算更墮落。這就是巽風元宇宙項目和24節(jié)氣酒的由來。

5年前，我在西南某個落后地區(qū)，聽到過地方主官發(fā)感慨，說我們這個窮地方，資源耗盡，沒農業(yè)，沒平地，上級還要發(fā)展經(jīng)濟，為什么不能把澳門的賭場專營權分給我們一點呢。澳門那地方靠海，過去有工業(yè)和外貿傳統(tǒng)，不搞賭博還可以搞點別的，我們這個地方可是真的搞不了別的。

聽到這種話，我當時覺得有點不對勁，但沒法反駁。

3年前，我去貴州拍攝獨山縣的各種奇觀，看著一個縣用400億債務做出來的各種不靠譜項目，再次想起了那位干部羨慕澳門賭場的言論，好像有一點道理。因為造那么多毫無用處的水泥叢林，把外地投資者、金融機構和施工單位的錢都投進來不許走，似乎和賭場有些相似，還不如擺到明處來賭。

2023年的今天，貴州最不差錢的茅臺真的開了賭場，但也不算擺到明處，而是套了一層網(wǎng)易游戲的皮，先在游戲里氪金一輪，再拿現(xiàn)實中的投機籌碼當誘餌，想在茅臺的財富光環(huán)上多割幾茬韭菜。這次我是真的不支持貴州搞賭博了，因為幾萬億的債務和茅臺拼盡全力搞出來的現(xiàn)金流證明，貴州這地方就是不適合本地搞大投資，投的越多，最后要填的坑越大，弄不好連水都污染了，茅臺的神話也講不下去。

所以，最好的解決方案是承認現(xiàn)實，趁著石漠化還沒有毀掉貴州生態(tài)，把大多數(shù)勞動力轉移出去，讓他們像明清時代的祖先一樣，去更適合搞經(jīng)濟的地方生活。至于那些過度建設的文旅奇觀，那些盲目投資的房地產(chǎn)，留在原地慢慢變成廢墟挺好，不要再假扮債務抵押品了。茅臺這個企業(yè)不是完全沒價值，但如果你想讓它變身印鈔機，背起整個貴州的債務，最終一定會把茅臺逼上邪路，連原來那點文化價值都毀掉。

當然貴州省未必認同我的觀點，?21世紀經(jīng)濟報道2月份的新聞，提到了兩個數(shù)據(jù)。?

一是貴州省發(fā)改委公布了2023年擬推進實施的2500個重點民間投資項目清單，總投資1.2萬億。

二是其中超過80個項目涉及白酒，至少17個項目的年產(chǎn)量超過萬噸。比如說董酒就要搞一個4萬噸白酒項目，加起來差不多要新增30萬噸白酒產(chǎn)能。

1.2萬億投資，說明貴州省還是不死心，想通過全面投資來賺錢翻身。而17個萬噸級別白酒項目，說明貴州全省都想培育自己的茅臺集團。

我稍微計算一下，30萬噸白酒，就是3億公斤，6億斤。在年輕人喝白酒越來越少的年代，如果這么多酒廠都想通過白酒賺大錢，像茅臺那樣緩解本地債務壓力，怕是每個酒廠都要搞出自己的巽風元宇宙，用賭場的方式把酒變成投機籌碼。到時候幾十個貴州酒廠能不能賺到錢我不知道，反正網(wǎng)易燒投資會燒到燙手，這里我預祝丁磊先生財源廣進了。