作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

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2020年，伴隨企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，包括SaaS在內(nèi)的云計算開始潮流涌動，在企業(yè)降本增效下首當(dāng)其沖。

那么，這些企業(yè)2020年表現(xiàn)如何？

部分SaaS上市公司2020-2021年第一季度的營收及凈利潤給了我們明確答案。

來源：上市公司財報

由此可見，雖然云計算公司營收大多都在增長，但凈利潤增長情況卻千差萬別。

云辦公：老牌企業(yè)喜憂參半

2020年，線上辦公工作量激增令相關(guān)SaaS產(chǎn)品的需求量激增，一大批云辦公相關(guān)SaaS產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。

在A股上市公司中，業(yè)績增長最好的為金山辦公（688111.SH），其三大主要業(yè)務(wù)中除互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣業(yè)務(wù)營收同比降13.61%至3.49億元外，辦公軟件授權(quán)業(yè)務(wù)同比增61.90%至8.03億元，辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)同比增63.18%至11.09億元，同時辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)是金山辦公三大業(yè)務(wù)中唯一毛利率增長業(yè)務(wù)。

在其財報當(dāng)中，金山辦公表示，2020年辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)營收增長主要來源是因為個人客戶訂閱業(yè)務(wù)的增長。雖未列出每種客戶類型的具體營收情況，但金山辦公表示個人客戶訂閱業(yè)務(wù)較2019年同期增長64.1%，高于業(yè)務(wù)整體增長水平?？紤]到個人客戶的付費(fèi)能力以及黏性相對較低，以及在政府等機(jī)構(gòu)客戶上金山辦公已經(jīng)占據(jù)了絕對優(yōu)勢，未來金山辦公還需加大力度擴(kuò)充企業(yè)用戶的增長才能鞏固住其行業(yè)地位。

視頻會議是云辦公的痛點(diǎn)之一，特別是在云辦公需求量大增的2020年，招聘、培訓(xùn)等業(yè)務(wù)也需要通過視頻的方式來展開。因此，云視頻業(yè)務(wù)成為云辦公領(lǐng)域的另一個重要發(fā)展對象。

在以云視頻為主要業(yè)務(wù)的A股上市公司中，會暢通訊（300578.SZ）和二六三（002467.SZ）變現(xiàn)如何呢？

會暢通訊財報顯示，2020年會暢通訊的云視頻軟件SaaS業(yè)務(wù)營收雖然同比增超64%，但營收只有2.83億元，真正推動其營收增長的是云視頻硬件產(chǎn)品。

會暢通訊業(yè)務(wù)主要包括云視頻平臺、云視頻行業(yè)解決方案、云視頻終端及攝像機(jī)業(yè)務(wù)，其中云視頻平臺營收同比降3.97%、云視頻行業(yè)解決方案營收同比降7.67%、云視頻終端及攝像機(jī)業(yè)務(wù)營收同比增11.64%。

此外，會暢通訊表示，云視頻終端硬件收入約4.1億元，同比增91%，在海外業(yè)務(wù)中，海外云視頻硬件收入1.47億元。

與會暢通訊不同，二六三的云視頻、云會議等業(yè)務(wù)雖然實(shí)現(xiàn)了增長，但其北美互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)因當(dāng)?shù)夭糠謱?shí)體店暫時關(guān)閉等原因，業(yè)務(wù)量及營業(yè)收入下降，其企業(yè)郵箱業(yè)務(wù)與漫游系統(tǒng)服務(wù)營收也有所下降。

受此影響，雖然二六三的企業(yè)業(yè)務(wù)同比略增2.39%，但毛利率卻略降0.53個百分點(diǎn)，同時毛利率較高的個人業(yè)務(wù)營收同比降13.93%。剔除非經(jīng)常性損益后，二六三的扣非凈利潤4462.45萬元，同比僅增21.69%，可以說，無論是從產(chǎn)品本身還是業(yè)務(wù)范圍，二六三實(shí)在沒有多少優(yōu)勢可言。

銷售費(fèi)用或成OA業(yè)績增長的最大難題

在辦公SaaS領(lǐng)域，能夠做到協(xié)同管理的產(chǎn)品目前成為市場公認(rèn)的方向。

在A股上市公司當(dāng)中，泛微網(wǎng)絡(luò)（603039.SH）和致遠(yuǎn)互聯(lián)（688389.SH）是重要玩家。

從營收凈利潤數(shù)據(jù)來看，泛微網(wǎng)絡(luò)無論是從絕對值還是增速上都遠(yuǎn)超致遠(yuǎn)互聯(lián)，但不可否認(rèn)的是，2020年兩家上市公司的營收增速均有所下滑，且泛微網(wǎng)絡(luò)的營收增速下滑更為顯著。

2018-2020年，泛微網(wǎng)絡(luò)的營收增速分別為42.51%、28.14%、15.27%。

具體產(chǎn)品上，泛微網(wǎng)絡(luò)主要有面向中大型組織的e-cology產(chǎn)品，面向中小型組織e-office產(chǎn)品，以及基于SaaS云架構(gòu)的OA-eteams產(chǎn)品。

由此可見，泛微網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入主要來自于協(xié)同管理和移動辦公軟件產(chǎn)品的銷售和服務(wù)，
其中，2020年，泛微網(wǎng)絡(luò)軟件產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的營收為7.41億元，營收占比50.03%；軟件服務(wù)業(yè)務(wù)的營收為6.96億元，營收占比46.97%。

2018-2020年，致遠(yuǎn)互聯(lián)的營收增速分別為23.81%、21.06%、9.07%。

從產(chǎn)品上來說，致遠(yuǎn)互聯(lián)有面向企業(yè)市場的A系列和面向政務(wù)市場的G系列等產(chǎn)品，以及自己研發(fā)的Formtalk PaaS平臺，業(yè)務(wù)范圍重合度高。
而致遠(yuǎn)互聯(lián)的營業(yè)收入也主要來自于公司自主開發(fā)軟件產(chǎn)品收入。

不過，從兩家公司的財報中不難看出，兩家企業(yè)均存在銷售費(fèi)用高的問題。

泛微網(wǎng)絡(luò)銷售費(fèi)用高的主要原因在于項目實(shí)施費(fèi)，該費(fèi)用主要來自于委托授權(quán)運(yùn)營中心進(jìn)行項目實(shí)施的銷售費(fèi)用，泛微網(wǎng)絡(luò)公司與其授權(quán)運(yùn)營的IT服務(wù)企業(yè)作為代理商，負(fù)責(zé)指定區(qū)域內(nèi)的e-cology系列產(chǎn)品的銷售、實(shí)施以及經(jīng)銷商管理。這么做雖然能夠擴(kuò)充業(yè)務(wù)輻射范圍和營收規(guī)模，但也難免對其業(yè)績增長起到一定的負(fù)面作用。

財報顯示，2020年，泛微網(wǎng)絡(luò)項目實(shí)施費(fèi)8.07億元，占營業(yè)收入的54.42%，也就是說，泛微網(wǎng)絡(luò)將超過一半的營收都給了這些代理商。

根據(jù)致遠(yuǎn)互聯(lián)財報，致遠(yuǎn)互聯(lián)2020年的銷售費(fèi)用依然高達(dá)3.29億元。

不過，與泛微網(wǎng)絡(luò)略有不同，致遠(yuǎn)互聯(lián)3.29億元的銷售費(fèi)用中有2.55億元為員工薪酬，是泛微網(wǎng)絡(luò)1.07億元員工薪酬的2倍多。這雖然與致遠(yuǎn)互聯(lián)銷售人員多有關(guān)，但更多的銷售人員卻沒有給致遠(yuǎn)互聯(lián)帶來更多的營收，這對企業(yè)的業(yè)績增長并不是什么好事。

此外，協(xié)同辦公軟件的市場當(dāng)前也受釘釘、企業(yè)微信等辦公產(chǎn)品的侵蝕。雖然后者功能相對簡單，但基本滿足了大部分中小企業(yè)的日常需要，再加上釘釘、企業(yè)微信、Welink的背后有其自家的云平臺提供算力支持，在此背景下，泛微網(wǎng)絡(luò)和致遠(yuǎn)互聯(lián)可以說是壓力山大。

人力成本制約光云科技盈利增長

再來看看電商SaaS的發(fā)展情況。

電商零售是另一個重要的SaaS細(xì)分領(lǐng)域，不過相關(guān)上市公司多在境外上市，A股中專做電商SaaS的上市公司主要是光云科技（688365.SH）。

2020年，光云科技除實(shí)現(xiàn)營收同比增9.75%，凈利潤同比降2.79%外，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4337.03萬元，同比降38.11%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 8687.73萬元，同比降16.40%；毛利率61.21%，同比減少2.62個百分點(diǎn)。除營收略有增長外，光云科技的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)都在下降。

光云科技的業(yè)務(wù)除了SaaS外，還包括配套硬件、CRM短信、運(yùn)營服務(wù)，不過，財報顯示，光云科技的四項業(yè)務(wù)毛利率均有所下降，其中CRM短信毛利率下降最為明顯，同比降15.5個百分點(diǎn)。

此外，從財報中不難發(fā)現(xiàn)，2020年光云科技在大量招人擴(kuò)充團(tuán)隊規(guī)模。如光云科技在全國20多個城市完成直銷團(tuán)隊的擴(kuò)充，研發(fā)人員由294人擴(kuò)充到406人，銷售人員由426人擴(kuò)充到1045人。

員工人數(shù)的增多導(dǎo)致光云科技人力成本大量增加，如光云科技1.07億元的研發(fā)投入中，有9706.17萬元都是研發(fā)人員的薪酬，導(dǎo)致光云科技的幾項主要成本都大幅度增加。其中，銷售費(fèi)用同比增31.44%至9977.75萬元，研發(fā)費(fèi)用同比增19.33%至1.07億元，管理費(fèi)用同比增10.69%至6649.93億元。

因此，僅從數(shù)據(jù)來看，說光云科技的營收增長是靠大量銷售人員的人海戰(zhàn)術(shù)堆出來的也不為過，而這從財報中也可以得到印證。除線上銷售外，光云科技還需要投入大量的資源用于線下銷售，其線下銷售方式主要是電話營銷、集中拜訪電商產(chǎn)業(yè)園區(qū)、持續(xù)跟蹤重點(diǎn)客戶。光云科技也明確表示將繼續(xù)通過這些線下銷售方式和傳統(tǒng)電商SaaS產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)化等形式增加產(chǎn)品的付費(fèi)用戶數(shù)。

短期內(nèi)，如此大規(guī)模的人力投入，難免會拖累光云科技凈利潤增長。

2021年第一季度，光云科技雖然營收同比增22.53%至1.27億元，但凈虧損卻有630.25億元。而在業(yè)務(wù)受影響最大的2020年第一季度，光云科技還能實(shí)現(xiàn)1683.09萬元的凈利潤。

究其原因，主要還是人力成本的問題。

2021年一季度，光云科技的銷售費(fèi)用為4100.20萬元，幾乎要趕上2020年全年的一半，研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用也均有較大幅度的提高。

雖然光云科技只在財報中表示銷售費(fèi)用的增加系銷售團(tuán)隊人員和其薪資增加，未對研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用作出解釋，但也足以看出人力成本對光云科技的影響。

增加附加服務(wù)，加大人員投入確實(shí)是當(dāng)前電商SaaS乃至整個SaaS行業(yè)普遍采用的運(yùn)營方式，但顯而易見的缺點(diǎn)是成本太高。這固然是由當(dāng)前國內(nèi)SaaS市場的特點(diǎn)所致，但對于光云科技來說，如何有效控制成本也是一個和營收增長同要重要的問題。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）